Тема 7. Риск инвестиционного проекта

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта является первостепенным для выбора различных альтернативных вариантов вложения средств в реальные активы. Однако при наличии положительных показателей, рассчитанных на стадии проектирования, при реализации инвестиционного проекта может оказаться, что на их величину влияют неучтенные факторы, в том числе —фактор риска. Риск – вероятность наступления в ходе реализации проекта какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые проявляются из-за неопределенности. Под неопределенностью понимают не­полноту или неточность информации об условиях реали­зации проекта, в том числе издержках и результатах (до­ходах или убытках).

Наступление события, вероятность которого состав­ляет риск, может повлечь за собой отрицательный (про­игрыш, ущерб, убыток), нулевой (сохранение ожидаемых результатов) и положительный (выигрыш, выгода, при­быль) результат.

Наиболее существенными представляются следующие виды инвестиционных рисков:

· нестабильность экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвес­тирования и использования прибыли;

· возможность введения ограничений на внешнюю торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.;

· неопределенность политической ситуации, возможность неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

· колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.;

· неопределенность природных климатических усло­вий, возможность стихийных бедствий;

· неполнота или неточность информации о динами­ке технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии, а также состоянии существующих производственных фондов;

· возможность аварий и отказов оборудования, про­изводственного брака;

· неопределенность целей, интересов и поведения уча­стников проекта;

· неполнота или неточность информации об их фи­нансовом положении и деловой репутации, грозя­щая возможностью неплатежей, банкротств, срыва договорных обязательств.

Перечисленные риски могут отрицательно сказаться на покупательной способности денег, а значит, — на вло­жениях в инвестиционные проекты.

Риск поддается прогнозированию, что делает возмож­ной разработку мер, обеспечивающих его сни­жение. Эффективность подобных мер во многом зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на резуль­тат реализации инвестиционного проекта и выявление тех из них, которые способны нанести наибольший ущерб. Рассмотрим методы оценки риска, наиболее широко используемые в отечественной и зарубежной практике.

К методам качественной оценки риска вложений относятся анализ уместности затрат и метод аналогий.

Анализ уместности затрат, ориентирован­ный на выявление потенциальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван следующими факторами:

· изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

· изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

· отличие производительности машин и механизмов от производительности, предусмотренной проектом;

· увеличение стоимости проекта по сравнению с пер­воначальной стоимостью вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить пе­речень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.

Процесс выделения средств разбивается на стадии, которые должны быть связаны с фазами реали­зации проекта. По мере разработки проекта поступает дополнительная инфор­мация о расходах. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать по­иск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий. При анализе риска нового проекта по строительству промышленного объекта полезны­ми могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие столь же рискован­ные проекты. В связи с этим определенный интерес пред­ставляет опыт авторитетных западных страховых компа­ний, которые публикуют регулярные комментарии о тен­денциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах риска строительства промышленных объектов (к примеру, о тенденциях изменения спроса на конкретную продукцию, цен на сырье, топливо и землю, рейтинга надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний).

В России страховой бизнес пока еще делает первые шаги, поэтому сбором и обобщением упомянутых сведе­ний вынуждены заниматься непосредственно проектные организации, создающие базы данных о рискованных проектах путем изучения литературных источников, про­ведения исследовательских работ, опроса менеджеров проектов и т. д. Получаемые таким образом данные об­рабатываются для выявления проблем реализации закон­ченных проектов в целях учета потенциального риска.

К методам количественной оценки риска вложений относятся метод проверки устойчивости; анализ чувствительности; метод сценариев; метод корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов.

Метод проверки устойчивости (расчет критических точек). Степень устойчивости проекта по отношению к возможным условиям реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и другими параметрами проекта. Предельное значение параметра проекта – значение, при котором чистая прибыль участника становится нулевой.

Одним из важных показателей является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. При определении этого показателя принимается, что издержки на производство продукции могут быть разделены на постоянные затраты и переменные затраты. Постоянные затраты не изменяются при изменении объема производства – административные затраты, арендная плата, коммунальные платежи, расходы на сбыт и рекламу, обслуживание кредита и прочие накладные расходы. Переменные затраты изменяются пропорционально объему производства – сырье, комплектующие, энергия на технологические нужды, зарплата производственных рабочих.

Выручка от реализации продукции:

(7.1)

Где В – выручка,

Ц – цена единицы продукции, руб.

Q – объем производства (продаж), ед.

Издержки на производство продукции:

(7.2)

Где И – издержки производства, руб.

УЗ_пер.- переменные затраты на единицу продукции, руб.

З_пост. – постоянные затраты, руб.

В точке безубыточности издержки производства равны выручке:

(7.4)

(7.5)

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений объемов производства и продаж.

Анализ чувствительности – метод оценки риска, при котором исследуется влияние изменения исходных параметров проекта на величину показателей эффективности проекта. К факторам, оказывающим наибольшее влияние, относятся:

· объем продаж продукции (в натуральных единицах);

· цена на реализуемую продукцию;

· величина прямых затрат (цены на сырье и комплектующие, зарплата рабочих, энергия и т.д.);

· величина условно-постоянных затрат на управление, производство, маркетинг, коммерческие затраты (аренда, зарплата администрации, реклама, коммунальные платежи и пр.);

· величина инвестиционных затрат;

· стоимость заемного капитала (% за кредит) и другие факторы.

Суть анализа чувствительности состоит в следующем: чем сильнее реагируют показатели эффективности проекта на изменения исходных параметров, тем сильнее подвержен проект соответ­ствующему риску.

Показатель чувствительности рассчитывается как отношение процентного изменения критерия — выбранного показателя эффек­тивности инвестиций (относительно базисного проекта) — к изме­нению значения фактора на один процент.

Оценка чувствительности ИП предлагает следующий алгоритм:

1. За основу принимается «базовый» вариант, где все исходные показатели плановые, затем рассчитываются соответствующие им показатели эффективности проекта;

2. Отбираются факторы, влияющие на показатели эффективности проекта;

3. Сначала отбирают значимый фактор, а остальные показатели принимаются плановыми и рассчитываются показатели эффективности проекта ( чистый при­веденный доход; внутреннюю норму прибыли; дисконтированный срок окупаемости; индекс рентабельности) с учетом отобранного показателя и т. д. по каждому показателю.

4. Составляется таблица отклонений по влиянию каждого фактора на показатель эффективности проекта.

5. вычисляется отношение процентного изменения показателя эффективности инвестиций (относительно базисного проекта) — к изменению значения фактора на один процент.

Метод сценариев (формализованное описание неопределенностей) основывается на проработке опытными экспертами сценариев развития событий по проекту и соответствующих им значений динамики выпуска продукции, доходов, расходов и т. д., а также расчете для каждого сценария чистого дисконтиро­ванного дохода и других показателей эффек­тивности проекта.

Метод включает следую­щие этапы:

1. описание возможных сценариев реализации проекта (например, оптимистический, писсемистический и наиболее вероятный);

2. определение вероятности реализации проекта по каждому сценарию;

3. определение показателей экономической эффектив­ности проекта с учетом неопределенности условий его реализации — показателей ожидаемой эффек­тивности.

Основным показателем, используемым для сравнения различных сценариев развития инвестиционного проек­та и выбора наиболее благоприятного из них, является ожидаемый интегральный экономический эффект (Э_ож.), рассчитываемый по формуле математического ожидания:

(7.6)

где Э_i — интегральный эффект при условии реализации i-го сценария реализации проекта; P_i — вероятность реа­лизации i-го сценария.

Неопределенность условий реализа­ции проекта может учитываться путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, замены их на ожидаемые значения величин. При реализации строительных проектов, например, для этого прибегают к следующему:

· сроки строительства и выполнения других работ уве­личивают на среднее значение возможных задержек;

· учитывают среднее увеличение стоимости строи­тельства, обусловленное ошибками в проектной до­кументации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и непредвиденными расходами;

· принимают во внимание запаздывание платежей, не­ритмичность поставок сырья и материалов, внепла­новые отказы оборудования, допускаемые персона­лом нарушения технологии, уплачиваемые и полу­чаемые штрафы, и иные санкции за нарушения до­говорных обязательств;

· увеличивают норму дисконта и требуемую внутрен­нюю норму доходности;

· если проектом не предусмотрено страхование участ­ника от определенного вида риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери отданного риска.

Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать мероприятия, направленные на снижение инвестиционных рисков, а именно: распределение рисков между участниками проекта; резервирование средств на покрытие непредвиден­ных расходов; страхование рисков; диверсификация деятельности.

Каждая из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, сокращение дополнительных затрат, обус­ловленных влиянием неблагоприятных факторов. Выбор того или иного способа снижения риска должен базироваться на оценке экономи­ческой эффективности мероприятий по следующему ал­горитму:

· определение риска, способного оказать наибольшее влияние на проект;

· расчет повышенных затрат с учетом вероятности на­ступления неблагоприятного события;

· разработка перечня мероприятий, способствующих уменьшению вероятности и опасности рискового события;

· определение затрат на реализацию предложенных мероприятий;

· оценка выделенного резерва на непредвиденные рас­ходы с точки зрения достаточности для осуществ­ления предложенных мероприятий по снижению риска;

· принятие решения о выполнении или отказе от противорисковых мероприятий;

· сопоставление вероятности и последствий рисковых событий с затратами на мероприятия по их сниже­нию.

Распределение риска осуществляется в процессе со­ставления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее:

· определить возможности каждого участника про­екта в части предотвращения рисковых событий и их последствий;

· оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта;

· включить в контракт условие о приемлемом вознаг­раждении за риск;

· добиться соблюдения паритета в распределении рис­ка и дохода между участниками проекта. Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Создание резервных фондов является одним из основ­ных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием работ и гарантией реализации проекта в намечен­ные сроки.

Резервирование средств осуществляется следующим образом:

· оцениваются возможные последствия неблагопри­ятных событий и обусловленные ими расходы;

· резервы распределяются по видам работ и затрат или в зависимости от структуры контрактных от­ношений;

· определяется порядок использования резерва на не­предвиденные расходы при наступлении рискового события.

Если компенсация непредвиденных расходов потребо­вала меньше средств, чем было выделено из резерва, ос­таток возвращается в резервный фонд проекта.

Часть резерва должна находиться в распоряжении управляющего проектом для оперативного решения задач, возникающих в ходе работ. При этом надлежит поддерживать положительное сальдо притока и оттока денежных средств на каждой стадии расчета.

Страхование риска. В тех случаях, когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступ­ления рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т. е. передача рисков страховой компании. Согласно существующей классификации видов страховой деятельности при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:

· остановки производства или сокращения объема производства в результате оговоренных событий;

· непредвиденных расходов;

· неисполнения (ненадлежащего исполнения) дого­ворных обязательств контрагентом застрахованно­го лица, являющегося кредитором по сделке;

· иных событий.

Законодательством РФ предусмотрена также обязан­ность стороны, на которой лежит риск случайного по­вреждения объекта строительства или производства, ма­териала, оборудования и другого имущества, застрахо­вать соответствующие риски.

Диверсификация деятельности предприятия является одним из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска, т.е. направления деятельности предприятия должны быть распределены на производство таких товаров и услуг, которые непосредственно не связаны между собой и снижение спроса на один вид товаров не повлечет снижение спроса на другую продукцию предприятия.

Тема 8. Бизнес-план инвестиционного проекта.

Бизнес-план – документ, в котором в краткой форме в определенной последовательности излагаются главные характеристики (цель, стратегия и тактика реализации, эффективность) проекта, он призван убедить потенциальных инвесторов в эффективности их участия в проекте.

Бизнес-план, наряду с другими финансовыми документами, служит для обоснования необходимости инвестиций, дает представление о том, каким образом предполагается решить задачи выхода на рынок с новыми товарами или достигнуть других целей, намеченных инвестиционным проектом.

Российское законодательство не предусматривает разработки бизнес-планов в обязательном порядке для каждого инвестиционного проекта. Но если инвестиционный проект претендует на участие в конкурсе для получения государ­ственной поддержки, организуемом Министерством эко­номики РФ, то обязательным требованием является наличие бизнес-плана.

Многие считают, что отсутствие проработанного бизнес-плана можно компенсировать знанием особенностей отечественного бизнеса, интуицией и здравым смыслом специалистов. Но такая точка зрения не может быть признана обоснованной, поскольку в условиях инфляции, непостоянства банковских и налоговых ставок, хронических неплатежей и высокого риска вложений роль бизнес-плана неизмеримо возрастает, при условии, что он будет грамотно составлен.

Бизнес-план является четко структурированным, тща­тельно проработанным документом, описывающим цели пред­приятия и способы их достижения. Анализ мировой реализации инвестиционных проек­тов показывает, что организация, стремящаяся найти партнера или инвестора, должна иметь четкое представ­ление о предполагаемом производстве, его масштабах и рыночном потенциале, ценах на продукцию или услуги, способах их продвижения на рынок и сбыта, будущих прибылях и т.п. Кроме того, необходимо доказать, что организация способна грамотно и эффективно наладить предполагаемый бизнес.

Предпринимателю бизнес-план помогает обрести яс­ное видение будущего дела, служит руководством к дей­ствию и важным инст­рументом привлечения финансовых ресурсов, а для инве­сторов — гарантией надежного и выгодного помещения капитала.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от масштабов и отраслевой принадлежности инвестиционного проекта. Если проектом предусмотрена организация производства новой продукции или предоставление новых услуг, то должен быть проработан подробный бизнес-план. Если речь идет об увеличении объема выпуска уже освоенных товаров или предоставления традиционных услуг, то бизнес-план может быть простым по структуре и содержанию.

Составление бизнес-плана целесообразно поручить специалистам предприятия, а в помощь им привлечь профессиональных консультантов, которые подскажут, как правильней сформулировать цели проекта, оценить его эффективность, грамотно разработать планы маркетинга и финансирования, оценить предполагаемые риски и разработать меры их снижения.

Разработка бизнес-плана является сложным и трудоемким делом. Только его корректировка (уточнение отдельных показателей) может повлечь за собой перерасчет промежуточных показателей по каждому разделу плана и конечных показателей. Поэтому актуальным является использование программных средств разработки бизнес-плана, наибольшее распространение получил программный продукт «Project Expert».

Наиболее распространенной является следующая структура биз­нес-плана.

1. Общий раздел (резюме) проекта

2. Описание предприятия и предлагаемого проекта

3. Описание отрасли

4. Описание продукции

5. Анализ рынка сбыта

6. Описание производства

7. Управление и организация производства

8. Финансовый план

9. Прогноз финансовых коэффициентов и показателей эффективности

10. Анализ риска проекта.

Приложение

Рассмотрим подробнее содержание разделов бизнес-плана.

Общий раздел (резюме) проекта составляется на заключительном этапе разработки бизнес-плана по результатам проведенных исследований и расчетов, но размещается в начале бизнес-плана. Такая форма построения необходима для того, чтобы потенциальный инвестор с самого начала ознакомления с проектом составил себе четкое представление о содержании и ожидаемых результатах. Для этого в резюме излагается сокращенная версия бизнес-плана, содержащая основные результаты всех последующих разделов. При составлении резюме не стоит злоупотреблять специаль­ной терминологией, лучше привести несколько цифр_, которые докажут преимущества проекта любому непосвя­щенному. Основные моменты общего раздела:

· краткая характеристика предприятия: когда организовано, для каких целей; права собственности на землю и здания, форма собственности, организационно-правовая форма;

· цель инвестиционного проекта: основные моменты будущего производства; характеристика предлагаемой продукции или услуг, отличия продукции от аналогичной продукции, производимой другими предприятиями;

· предполагаемый объем производства (в натуральном выражении) и объем реализации (в денежном выражении);

· возможности реализации продукции: основные потребители, потенциальные клиенты;

· объемы затрат на производство;

· себестоимость и цена единицы продукции;

· возможные источники финансирования: кредиты, долевое участие и т.д.;

· предполагаемые объемы финансирования (сумма, срок получения, срок погашения обязательств);

· на что будут израсходованы полученные инвестиции;

· предполагаемая эффективность проекта: срок окупаемости, индекс рентабельности, чистый приведенный доход и т.д.

Раздел «Описание предприятия и предлагаемого проекта». Если в рамках инвестиционного проекта предполагается не создание нового объекта, а модернизация существующего производства, то второй раздел бизнес-плана рекомендуется начать с характеристики действующего предприятия. Ознакомление с характеристикой предприятия даст возможность потенциальному инвестору убедиться в сегодняшнем положении предприятия. Для этого надо указать:

· история создания предприятия, цели создания, предмет деятельности;

· права собственности на землю и здания, организационно-правовая форма;

· место расположения предприятия (крупный город или район, регион обслуживания);

· состояние производственных зданий (новое, ветхое), площади помещений, уровень оснащенности;

· тип производства, характер выпускаемой продукции;

· производственная мощность, уровень ее использования;

· численность работников и их квалификация;

· анализ финансово-хозяйственной деятельности за предыдущие годы (анализ балансового отчета, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств);

· основные заказчики, наличие стабильных клиентов, соотношение крупных и мелких заказчиков по числу и объему заказов;

· основные поставщики материалов.

Описав состояние предприятия на текущий момент, следует перейти к описанию существа предлагаемого инвестиционного проекта, т.е. к характеристике той продукции (работ или услуг), для производства которой предприятию нужны капитальные вложения. Чаще всего это будет описание технологического процесса, внедрение которого позволит предприятию выпускать конкурентоспособную продукцию. Здесь нужно отметить:

· отечественное или импортное оборудование намерено приобрести предприятие;

· страна, фирма изготовитель;

· основные преимущества выбранной модели оборудования, желательно привести сравнительную характеристику различных марок оборудования;

· необходимое количество и ориентировочная стоимость оборудования (в том числе доставка, таможенные платежи, налоги и т.п.);

· сроки и условия поставки оборудования, установки, обучения кадров;

· возможность установки нового оборудования на имеющихся площадях, необходимость расширения площадей;

· возможности использования имеющегося на предприятии оборудования в проектируемом технологическом процессе (перечень оборудования, срок службы, стоимость).

В разделе «Описание отрасли» рекомендуется охарактеризовать текущее состояние и прогнозы развития отрасли, положение предприятия в отрасли, его основных конкурентов:

· определение экономического сектора отрасли (производство, услуги и т.п.) и перечень основной продукции и услуг, предлагаемых предприятиями отрасли;

· общий объем продаж по отрасли и тенденции изменения рынка;

· влияние сезонности на объем реализации;

· прогноз раз­вития отрасли, последние новинки отрасли,

· основные потребители товаров или услуг отрасли.

· описание сегмента рынка, на котором работает или предполагает работать предприятие (локальный, региональный, национальный, международный);

· положение предприятия в отрасли (специ­фика и размеры предприятия, влияние планов его развития на производственный и научный потенциал, кана­лы распространения продукции, доля рынка и т.п.)

· основные конкуренты предприятия;

· сильные и слабые стороны конкурентов (их тактика, продукция, цены, реклама, деловая репутация, местонахождение, связи с отдельными людьми и организациями);

· доля рынка, принадлежащая конкурентам.

Основное назначение раздела «Описание продукции » -показать потенциальному инвестору конкурентоспособность продукции, выпуск которой обеспечивается инвестиционным проектом. Конкурентные преимущества могут быть достигнуты различными способами:

· выпуск высококачественной продукции с высокими потребительскими свойствами, обосновывающими высокие цены;

· выпуск дешевой продукции с более низкими потребительскими свойствами, но доступной широкому кругу покупателей;

· выпуск продукции с различными вариантами оформления;

· выпуск уникальной продукции, рассчитанной на узкий круг потребителей с достаточно высокими доходами;

Убедительными доводами в пользу новой продукции послужат возможности ее совершенствования, эко­номические, социальные, экологические и прочие выгоды, которые получит потребитель.

Желательно привести таблицу, позволяющую сопоставить технико-эксплуатационные параметры продукции компании и конкурентов.

Отдельно следует пояснить вопрос о правах на продукцию. Оформление патентов, регистрация авторских прав, товарных и фирменных знаков, заключе­ние лицензионных соглашений создают барьеры вторжению конкурирующих фирм на рынок.

Назначение раздела «Анализ рынка сбыта» - убедить потенциального инвестора, что производимая продукция найдет своего потребителя.

Для достижения этой цели нужно определить потенциальные рынки сбыта новой продук­ции, способы продвижения новой продукции к потребителю. При составлении раздела рекомендуется придержи­ваться следующего порядка изложения:

· дать характеристику региона, в котором предприятие предполагает реализовать свою продукцию (количество населенных пунктов, численность населения, возрастной и социальный состав; организации и предприятия региона, их отраслевая принадлежность; транспортные связи и т.д.);

· охарактеризовать рынок, оценить его размеры (объем продаж) и стадию развития (за­рождающийся, растущий, зрелый или отмираю­щий);

· описать продукцию, реализуемую на дан­ном рынке, стадию «жизненного цикла» продукции (разработка; внедрение товара на рынке; рост объемов продаж; насыщение рынка; сокращение объемов продажи и необходимость модернизация выпускаемой продукции или освоение новой).

· отметить конкурентоспособность планируемой к выпуску про­дукции;

· оценить спрос на продукцию в начальный период и на перспективу; определить объем продукции, на который предприятие может получить заказы в своем регионе;

· указать основных конкурентов, производящих аналогичную продукцию в этом же регионе;

· охарактеризовать основных потребителей продукции;

· сформулировать ценовую политику.

Ценовую политику строят с учетом множества разно­образных факторов, в число которых входят: конкурентоспособность продукции, этап жизненного цикла товара, цели компании, в какой степени способны влиять на уровень цен поставщики ресурсов, потребители продукции, участники сети распространения продукции, конкуренты, государство и другие рыночные агенты. Например, при внедрении нового продукта на ры­нок часто устанавливается намеренно заниженная «цена проникновения», позволяющая быстро привлечь множество покупателей и захватить значительную долю рынка. Производители, желающие окупить затраты на науч­ные исследования и опытно-конструкторскую разработ­ку продукции, которая отличается высоким качеством и новизной, назначают цену таким образом, чтобы полу­чить максимальную прибыль. При расчете цены наукоемкой продукции целесообразно оценить экономический эффект, который получит потребитель продукции от ее использования.

В этом разделе также необходимо показать, какие меры обеспечат успешный сбыт продукции:

· провести анализ сложившейся сбытовой сети, оценить целесообразность использования традиционных каналов сбыта продукции или создания новых;

· обосновать методы продвижения продукции на рынок: проведение рекламной кампании (по радио, телевидению, в печати, рассылка прайс-листов); стимуляция сбыта путем предоставления скидок с цены при последующей покупке новых модифи­каций товара; сервисное обслуживания клиентов: упаковка, доставка товара, гарантийное обслуживание, обеспечение запчастями.

Описание производства. Если в рамках инвестиционного проекта предполагается не создание нового объекта, а модернизация существующего производства, то данный раздел следует начать с характеристики действующих на предприятии процессов и оборудования, которые войдут составной частью в инвестиционный проект. Для этого рекомендуется:

· привести сведения о парке действующего технологичес­кого оборудования (срок службы, состояние);

· определить возможность использования действующего оборудования в инвестиционном проекте с точки зрения его прогрессивности и обеспечения необходимого качества продукции;

· перечислить, какое оборудование будет ликвидировано или продано (указать цену реализации).

Далее приводится характеристика проектируемого технологического процесса:

· излагается технологическая схема производственного процесса;

· перечисляются изменения в процессе производства, требуемые для реализации проекта;

· поясняется, каким образом новое оборудование будет размещено на имеющихся площадях или же необходимо перепланировка и расширение площадей;

· определяется объем выпуска продукции;

· рассчитывается потребность в основных материалах;

· рассчитывается потребность в ресурсах (электроэнергия, тепло, вода);

· определяется численность персонала и его квалификация.

Отдельно рекомендуется остановиться на факторах, гарантирующих бесперебойную работу предприятия:

· откуда и как поступают материалы и комплектующие;

· на каких условиях закупаются (в кредит, предоплата) материалы;

· надежность поставщиков;

· каким транспортом доставляются материалы, наличие подъездных путей;

· как обеспечивается отгрузка и реализация готовой продукции, какие санкции предусматриваются за нарушение сроков вывоза продукции.

В заключении определяется себестоимость производства и затрат на реализацию продукции (на единицу продукции и для всего объема товара).

Раздел « Управление и организация производства » позволит инвестору составить представление о том, кто и как будет руководить проектом, каким образом сложатся отношения между участниками. Раздел обычно содержит следующие данные:

· руководящий состав проекта, в том числе имена ведущих администраторов и специалистов, адреса и краткие биографические справки. Предполагается, что в идеале квалификация и навыки работников высшего звена долж­ны дополнять друг друга, охватывая все функции управле­ния (маркетинг, финансовый менеджмент, управление кад­рами, координация производства);

· представить схему организационной структуры, показывающую связи и разделение ответственности должностных лиц;

· указать, насколько предприятие обеспечено кадрами соответствующей квалификации, как будет организовано их обучение;

· представить систему мотивации оплаты труда и материального стимулирования работников.

Цель раздела «Финансовый план» - рассчитать ожидаемые финансовые результаты деятельности (бюджет) проектируемого предприятия. Ознакомление с финансовым планом должно показать потенциальному инвестору, на какую прибыль он может рассчитывать, и какова способность заемщика обслуживать долг. Основными документами финансового плана являются:

1. план (прогноз) прибылей и убытков;

2. план (прогноз) балансов;

3. план (прогноз) движения денежных средств.

Цель составления плана прибылей и убытков – представление результатов производственной деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Этот расчет состоит из следующих разделов: выручка от продаж, себестоимость проданной продукции, операционные затраты, прибыль (убыток) до налогообложения, чистая прибыль (убыток).

Цель составления плана балансов – получить представление о будущей стоимости активов, обязательств и собственного капитала на определенные моменты бизнес-плана.

Цель составления плана движения денежных средств – планирование фактических поступлений денежных средств по трем видам деятельности предприятия: операционной (основной производственно), инвестиционной и финансовой.

В разделе бизнес-плана «Прогноз финансовых коэффициентов и показателей эффективности» проводится анализ финансовых коэффициентов и показателей эффективности инвестиционного проекта.

Финансовые показатели:

· платежеспособности – характеризуют способность предприятия погашать краткосрочную задолженность (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и пр.);

· деловой активности - показывают, насколько эффективно руководство предприятия будет использовать активы, которые находятся в их распоряжении (коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и пр.);

· финансовой устойчивости – характеризуют степень долговой зависимости предприятия (отношение обязательств к активам, отношение обязательств к собственному капиталу и пр.);

· рентабельности – показывают ожидаемую эффективность деятельности предприятия, и какие доходы будут получены от реализации данного проекта (рентабельность чистой прибыли, рентабельность внеоборотных активов и пр.);

· доходы акционеров – характеризуют уровень доходов при покупке акций предприятия, реализующего проект (прибыль на акцию, дивиденды на акцию, соотношение цены акции и прибыли).

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта проводится с учетом приведения будущих доходов от проекта и инвестиционных расходов к текущей стоимости (дисконтирования денежных потоков):

· Текущая стоимость (Present Value, PV)

· Чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV)

· Индекс рентабельности (Profitability Index, PI).

· Внутренняя ставка до­ходности (Internal Rate of Return, IRR).

· Дисконтированный срок окупаемости.

В разделе «Анализ рисков проекта» рассматривают вероятность возникновения при реализации проекта неблагоприятных событий, выявляют их причины и разрабатывают меры предотвращения или снижения ущерба. Ситуации, грозящие неблагоприятными последствиями, должны быть описаны просто и объективно. Необходимо сделать их привязку к конкретным фазам проекта (прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной), раскрыть природу и происхождение опасности (действия конкурентов, собственные промахи и просчеты, изменение налогового законодательства и т.д.).

Даже если ни один из внутренних и внешних факто­ров не заключает в себе сколько-нибудь серьезной угро­зы, следует все-таки их перечислить и пояснить, почему опасаться нечего.

Для оценки риска проекта используют следующие методы:

· метод проверки устойчивости;

· анализ чувствительности;

· метод сценариев (метод формализованного описания неопределенности);

· метод корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов.

Включение в бизнес-план пессимистического сценария, рисующего наихудший вариант развития событий и пла­на выхода из кризиса, позволит инвестору сформулиро­вать мнение о степени рискованности вложений в проект.

Определяя меры снижения рисков, надо привести пере­чень конкретных мероприятий:

· созда­ние резервов для покрытия непредвиденных расходов;

· распределение риска между участниками проекта;

· страхование риска;

· диверсификация деятельности предприятия.

Приложение. К бизнес-плану прилагаются документы, подтверждающие и поясняющие сведения, представленные в бизнес-плане:

· биографии руководителей предприятия и проекта, подтверждающие их компетенцию и опыт работы;

· результаты маркетинговых исследований;

· ретроспективный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 3-5 лет;

· аудиторское заключение;

· подробные технические характеристики продукции;

· план предприятия;

· гарантийные письма или контракты с поставщиками и потребителями продукции;

· договора аренды, найма, лицензионные соглашения;

· заключения служб государственного надзора по вопросам экологии и безопасности;

· статьи из газет и журналов о деятельности предприятия, отзывы авторитетных организаций и пр.