А.Ю. Медведев 5 страница

7.Процентная и налоговая политика государства — снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование.

8.Ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах буду­щего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптими­стических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.

На объем инвестиций оказывают определенное влияние и другие факторы, часть которых будет рассмотрена в дальнейшем (например, уро­вень ликвидности инвестиций, степень неопределенности и риска и др.)

Инвестиционное предложение составляет совокупность объек­тов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, на­учно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др. Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздейству­ют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масшта­бы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вы­зывает изменение спроса на инвестиционные товары.

Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличи­тельных особенностей. С одной стороны, как предложение товаров оно обусловлено такими основными факторами, как цена, издержки, со­вершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др. С другой стороны инвестиционное предложение выступает как специфическое товарное предложение, поскольку ин­вестиционные товары отличает способность приносить доход. Это оп­ределяет качественную особенность такого фактора, как цена на инве­стиционные товары, которая складывается в зависимости от нормы доходности.

Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструмен­тов, опосредующих движение реального капитала. Рыночная цена финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары. Существенное воздействие на инвестиционное предложение оказывает ставка процента по депо­зитным вкладам в банковскую систему, величина которой определяет сбережения домашних хозяйств. Развитие фондового рынка и рынка ссудных капиталов выступает, таким образом, важным условием сти­мулирования инвестиционного предложения.

Инвестиционный рынок может рассматриваться в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов. Такой подход обусловлен двойственным харак­тером инвестиций, выступающих, с одной стороны, как ресурсы (ин­вестиционный капитал), с другой как вложения (инвестиционные товары).

На рынке инвестиционного капитала осуществляется движение инвестиций. Этот рынок характеризуется предложением инвестицион­ного капитала со стороны инвесторов, выступающих при этом в ро­ли продавцов, и спросом на инвестиции со стороны субъектов ин­вестиционной деятельности, выступающих в роли покупателей. Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных ценно­стей в материальной и денежной формах. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала происходит на основе ожидаемой отдачи от них в будущем.

Рынок инвестиционных товаров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности. На этом рынке инвестици­онный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение — произ­водители инвестиционных товаров или другие участники инвестици­онной деятельности, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1.Что такое инвестиционный процесс?

2.Назовите финансовых посредников на рынке инвестиционно­го капитала.

3.Перечислите виды банков и дайте их характеристику.

4.Что относят к инвестиционным институтам?

5.Перечислите функции инвестиционного процесса.

6.Что является источником сбережений общества?

7.Какие факторы определяют уровень сбережений общества?

8.В чем заключается роль инвестиций в экономике?

9.Что такое валовые инвестиции, чистые инвестиции?

10. Как определить характер экономического развития страны?

11. Что такое мультипликатор? Как он определяется?

12.В чем сущность эффекта мультипликатора?

13.В чем сущность принципа акселерации?

14.Что такое индуцированные инвестиции, автономные инве­стиции?

15.Сущность механизма формирования мотивов для осуществле­ния индуцированных инвестиций.

16.Назовите группы мотивов инвестирования в основной капитал.

17.Что такое инвестиционный рынок?

18.Что входит в состав инвестиционного рынка?

19.Что относят к рынку объектов реального инвестирования?

20.Что такое конъюнктура инвестиционного рынка?

21.Какие показатели характеризует конъюнктуру фондового рын­ка; денежного рынка; рынка реальных инвестиций?

22.Какие стадии включает конъюнктурный цикл инвестиционно­го рынка?

23.Назовите типы инвестиционного спроса.

24.Какие факторы влияют на объем инвестиций?

25.Какое существует соотношение между объемом инвестиций и ожидаемой нормой чистой прибыли; между объемом инве­стиций и ставкой ссудного процента?

26.Что такое инвестиционное предложение?

ГЛАВА 3

ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. МОДЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОВЕДЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Модель инвестиционного поведения характеризует теоретиче­скую концепцию системы мотивации экономических субъектов, по­буждающую их к инвестиционной деятельности. Теория инвестици­онного поведения предприятия основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь мак­симизировать результат инвестиционной деятельности.

Изучение инвестиционного поведения экономических субъек­тов является относительно новым направлением инвестиционной те­ории.

Первые попытки его исследования на уровне предприятия были предприняты в XIX в. английским экономистом Н.У. Сениором, выдвинувшим теорию воздержания, которая позволила сформули­ровать основы системы мотивации осуществления реальных инве­стиций.

Системное исследование основ инвестиционного поведения предприятия и его моделирование связываются с именем американ­ского экономиста И. Фишера. Согласно этому исследованию каждый хозяйствующий субъект в своем инвестиционном поведении руковод­ствуется субъективными мотивами (максимизация предстоящих дохо­дов), однако критерии такого выбора имеют объективный характер.

Наиболее полное экономическое обоснование модели инве­стиционного поведения предприятия было разработано английским экономистом Дж. М. Кейнсом. Он расширил систему экономических критериев мотивации инвестиционных решений и сформулировал закон предельной эффективности инвестирования.

Современная теория инвестиционного поведения предприятия разделяет мотивы инвестиционной деятельности на две группы: эко­номические и внеэкономические (институциональные).

Экономические мотивы инвестирования связаны с действием экономических законов и вследствие этого носят унифицированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собствен­ности, организационно-правовых форм и т.п. Основу экономической мо­тивации инвестиционного поведения предприятия, согласно традицион­ной теории, составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Современ­ная инвестиционная теория уточнила оба эти критерия.

Так, современные экономисты в качестве критериального показа­теля определяют чистую инвестиционную прибыль, т.е. прибыль за исключением налогов и других обязательных платежей. При этом ожи­даемая к получению в будущем периоде сумма чистой инвестицион­ной прибыли должна быть приведён к настоящей стоимости. Кроме того, уровень чистой инвестиционной прибыли зависит от уровня ин­вестиционных рисков, поэтому во внимание должен приниматься ин­дивидуальный риск по каждому проекту.

Норма процента на кредитном рынке характеризует стоимость заемного капитала. Однако для осуществления инвестиционной дея­тельности используется не только заемный, но и собственный капи­тал. В этом случае базой сравнения выступает не норма ссудного про­цента, а средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого как инвестиционный ресурс.

Внеэкономические мотивы инвестирования носят, как прави­ло, индивидуальный характер и определяются миссией предприятия, его общей стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. По отношению к экономическим мотивам инвестирова­ния они носят обычно подчиненный характер. В системе внеэкономи­ческой мотивации принятия инвестиционных решений приоритетную роль играют социальные мотивы, связанные с различными аспектами социального развития коллектива предприятия. В составе этой груп­пы также следует выделить экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением производствен­но-хозяйственной деятельности предприятия.

Системы экономической и внеэкономической мотивации инве­стиционной деятельности позволяют сформировать модель инвести­ционного поведения предприятия, основные элементы которой при­ведены на рис. 3.1.

1. Мотивация накопления собственных инвестиционных ресур­сов первоначально связывалась с психологическими особенностями индивидуумов. Такую точку зрения разделяли Н.У. Сениор, ДжМ. Кейнс, поддерживает современный американский экономист П. Самуэльсон,

1. Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов		2. Мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе
	ЭЛЕМЕНТЫ МОДЕЛИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОВЕДЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
5. Мотивация альтернативного осуществления инвестиций нв отечественном и зарубежном		3. Мотивация альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций
рынках	4. Мотивация осуществления внутренних и внешних инвестиций

Рис. 3.1. Основные элементы модели инвестиционного поведения предприятия

Однако психологическая предрасположенность к сбережениям реали­зуется при наличии определенных экономических предпосылок, к кото­рым относятся уровень доходов от производственной (операционной) деятельности субъектов хозяйствования и текущая норма процента.

2.Мотивация использования накопленного капитала в инве­стиционном процессе. Определяющим побудительным мотивом преоб­разования сбережений в инвестиции является способность накопленно­го капитала, вовлекаемого в инвестиционный процесс, генерировать инвестиционную прибыль. Основным критерием эффективности реа­лизации сбережений в инвестиции выступает ставка процента, фор­мируемая на финансовом рынке. Чтобы сбережения предприятия ис­пользовались как инвестиционный, а не кредитный ресурс, норма инвестиционной прибыли при использовании сбережений в инвести­ционном процессе должна превышать ставку процента на финансовом рынке.

3.Мотивация альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций. Основным эконом финансовых инвестиций, является уровень ожидаемой чистой инве­стиционной прибыли. Изменение реальной процентной ставки влия­ет на размер чистой инвестиционной прибыли по реальным проектам, так как с ростом реальной процентной ставки дисконтированная сто­имость капитальных активов, формируемых за счет инвестиций, сни­жается. Таким образом, мотивация вложения капитала в реальные ак­тивы с ростом ставки процента на финансовом рынке снижается, по­этому в этих обстоятельствах при прочих неизменных условиях пред­приятие снижает объемы реального инвестирования, и наоборот. В то же время рост реальной ставки процента способствует увеличению чистой инвестиционной прибыли в финансовом инвестировании пред­приятия.

Важным фактором мотивации реального инвестирования являет­ся интенсивность амортизационных потоков предприятия. Это объяс­няется реализацией основной целевой функции реальных инвести­ций — обеспечение воспроизводства изнашиваемых основных средств и нематериальных активов. Чем интенсивней амортизационный по­ток предприятия, тем больший объем капитала должен реинвестиро­ваться в реальные активы для поддержания и увеличения производ­ственного потенциала предприятия. В этих условиях реальное ин­вестирование имеет приоритет над финансовым.

Определенную роль в альтернативности выбора предприятием реальных или финансовых инвестиций играют и некоторые институ­циональные факторы, например, экологические (обязательность при­родоохранных мероприятий), социальные (социальное развитие кол­лектива), имиджевые и т.п.

Основным экономическим критерием, оп­ределяющим альтернативность выбора предприятием реальны

4. Мотивация осуществления внутренних и внешних инвести­ций. Под внутренними инвестициями понимается вложение средств в активы собственного предприятия, а под внешними — все виды вло­жения средств в другие предприятия. Разделение инвестиций на внут­ренние и внешние характерно только для реального инвестирования, поскольку финансовые инвестиции являются внешними.

Мотивация осуществления внутренних инвестиций определяет­ся миссией и стратегическими целями развития предприятий. Их осу­ществление носит приоритетный характер по отношению к внешним инвестициям. Главным мотивационным механизмом внешних инве­стиций является уровень чистой инвестиционной прибыли, который должен быть не ниже, чем по внутренним инвестициям. Однако мотивационный механизм осуществления внешних инвестиций может учиты­вать и другие критерии, например, цели диверсификации операционной деятельности, инвестиционного риска или обеспечения формирования замкнутой технологической

5.Мотивация альтернативного осуществления инвестиций отечественном и зарубежном рынках базируется на сравнительны преимуществах, которые могут быть получены предприятием при экс порте прямых зарубежных инвестиций. Главными экономическим стимулами экспорта предприятием прямых зарубежных инвестиции являются стремление к получению более высокой инвестиционной или коммерческой прибыли, диверсификация инвестиционного и коммерческого рисков, минимизация налоговых выплат, получение монопольных преиму­ществ производства и реализации новой продукции и др.

Внеэкономическими факторами осуществления прямых зарубежных инвестиций являются политическая стабильность в стране — импортере капитала, высокий уровень государственной поддержки иностранных инвестиций, технологическое лидерство, процессы глобализации и др.

3.2. ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Процесс инвестирования основывается на ряде принципов, соблю­дение которых является необходимой предпосылкой эффективности инвестиций. На основе обобщения точек зрения ряда авторов, можно выделить несколько принципов инвестирования

Принцип системности. Процесс реализации инвестиционного проекта образует сложную систему, включающую ряд подсистем и элемен­тов, которые обеспечивают достижение цели проекта. Поэтому в процессе реализации проекта необходимо решить комплекс систем­ных вопросов, относящихся к общей структуре проекта, организации взаимодействия между его составляющими и внешней средой. В реа­лизации инвестиционного проекта принимают участие инвесторы, предприятия, проектные и строительные организации, банки, страхо­вые фирмы и т.д., которые имеют свои интересы, но при этом все они должны способствовать достижению общей цели проекта.

Принцип предельной эффективности инвестирования вытекает из общего принципа убывания предельной полезности, согласно кото­рому, чем больше потребление некоторого блага (например, инвести­ционных ресурсов), тем меньше приращение полезности (эффектив­ности инвестиций) при увеличении этого блага на единицу (рис. 3.2). С каждым дополнительным единичным объемом инвестиций эффек­тивность их использования снижается. Таким образом, перед предприя­тием встает задача определения предельной величины инвестиций, при которой их эффективность является допустимой. Это можно сделать опытным путем либо используя экономико-математические методы.

Принцип замазки свобода принятия инвестиционных реше­ний уменьшается по мере продвижения проекта.

Возьмем кусок оконной замазки. Кисть руки может совершать различные действия, пока мы ее не начали погружать в замазку. Чем глубже кисть руки погружается в нее, тем меньше свобода действий, причем вернуться в первоначальное состояние крайне сложно.

Рис. 3.2. Динамика результата (Р) и эффективности (Э) инвестиций

Аналогичное явление характерно и для процесса инвестирования. До принятия решения и реализации инвестиционного проекта суще­ствует свобода выбора проектных решений, вариантов реализации проекта и даже отказа от него без существенных экономических по­терь. По мере реализации проекта свобода принятия решений сменя­ется все большей несвободой.

Принцип адаптационных издержек. Под адаптационными из­держками понимаются издержки, связанные с адаптацией к новой ин­вестиционной среде. Их необходимо учитывать, принимая решение об инвестировании проекта. К адаптационным издержкам относят поте­ри выпуска продукции в результате реорганизации производства, до­полнительные затраты на переподготовку кадров, на переналадку обо­рудования, потери времени и др.

Принцип мультипликатора основан на необходимости учета межотраслевых связей. Производственные процессы в различных от­раслях технологически связаны, рост объема производства в одной из отраслей вызывает увеличение выпуска продукции в смежных отрас­лях. Для прогнозирования развития этих отраслей следует изучить соответствующие корреляционные зависимости, позволяющие опре­делить мультипликационный эффект от изменений в генерирующей отрасли. Эффект мультипликатора, слабеет и затухает по мере удале­ния данной отрасли от отрасли-генератора. Знание принципа муль­типликатора позволяет своевременно принять необходимые инве­стиционные решения в смежных отраслях: перепрофилирование про­изводств, реконструкция, модернизация, организация новых предприя­тий и др.

Принцип финансового соотношения сроков («золотое банков­ское правило»). Получение и расходование средств должно происхо­дить в установленные сроки, а инвестиции с длительными сроками. окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных за­емных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигаций).

Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые ин­вестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизационные отчисления). В этом случае пред­приятие соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами.

3.3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА, ЕЕ СУЩНОСТЬ И РОЛЬ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Инвестиционная политика являемся составной частью экономи­ческой политики и важным рычагом воздействия на предприниматель­скую деятельность. Следует различать инвестиционную политику го­сударства, региональную и отраслевую инвестиционную политику, инвестиционную политику предприятия. Все они взаимосвязаны, но определяющей является государственная инвестиционная политика (рис. 3.3), поскольку она создает цивилизованные «правила игры» в инвестиционной сфере и способствует активизации инвестицион­ной деятельности на региональном, отраслевом и микроуровне.

Рис. 3.3. Взаимосвязь видов инвестиционной политики

Инвестиционная политика государства — комплекс целена­правленных мероприятий, проводимых государством, по созданию бла­гоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью повы­шения инвестиционной активности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Цель инвестиционной политики государства — реализация стра­тегического плана экономического и социального развития страны, активизация инвестиционной деятельности для подъема отечествен­ной экономики и повышения эффективности общественного произ­водства.

Задачи инвестиционной политики государства определяются ее целью и экономической ситуацией в стране. К ним можно отнести:

— выбор и поддержку развития отдельных регионов и отраслей экономики;

—поддержку развития малого и среднего бизнеса;

— обеспечение сбалансированного развития отраслей экономики;

—реализацию программы жилищного строительства в регионах;

—стимулирование развития экспортных производств;

— обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции и др.

Механизм реализации инвестиционной политики государства включает:

—выбор надежных источников и методов финансирования инве­стиций;

— определение сроков и органов, ответственных за реализацию ин­вестиционной политики;

— создание нормативно-правовой базы для функционирования рынка инвестиций;

—создание условий для привлечения инвестиций.

Региональная инвестиционная политика — система мер, осуще­ствляемых на уровне региона, способствующих привлечению инве­стиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффек­тивного использования в интересах жителей региона и инвесторов. Инвестиционная политика в каждом регионе имеет свои особенности, обусловленные экономической и социальной политикой региона, ве­личиной производственного потенциала, географическим местонахож­дением, природно-климатическими условиями и др.

Целью региональной инвестиционной политики является подъем экономики, повышение ее эффективности и обеспечение самофинан­сирования развития региона.

Задачи региональной инвестиционной политики:

—создание инфраструктуры инвестиционного рынка;

—определение приоритетных направлений инвестирования;

—поддержка инвестиций органами самоуправления;

— обеспечение интеграции регионального инвестиционного рын­ка в общеэкономический;

—создание условий для привлечения инвестиционных ресурсов в регион;

— формирование инвестиционной открытости и привлекательно­сти региона, его инвестиционного имиджа.

Отраслевая инвестиционная политика — совокупность дей­ствий, направленных на реализацию следующих целей:

— выбор и инвестиционная поддержка приоритетных отраслей экономики;

—государственная структурная и промышленная политика;

—экономическая и оборонная безопасность страны;

— ускорение научно-технического прогресса.

Инвестиционная политика предприятия — система мероприя­тий, позволяющих обеспечить выгодное вложение и быструю окупа­емость инвестиций в целях обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, высоких темпов развития в дол­госрочной перспективе, повышения конкурентоспособности продук­ции. При разработке инвестиционной политики предприятия необхо­димо предусмотреть:

—достижение экономического, научно-технического и социаль­ного эффектов от предполагаемых мероприятий;

— получение предприятием максимальной прибыли на вложен­ный капитал при установленном объеме инвестиций;

— рациональное использование инвестиций на реализацию непри­быльных инвестиционных проектов (социальных, экологических и т.п.);

—минимизацию инвестиционных рисков реализации отдельных проектов;

— обеспечение ликвидности инвестиций и др.

При разработке инвестиционной политики предприятия рекомен­дуется учитывать следующие факторы:

а) макроэкономические:

— платежеспособный спрос на продукцию,

— конъюнктура рынка капитала,

— льготы, предоставляемые инвесторам на федеральном и регио­нальном уровнях,

— условия страхования и получения гарантий по некоммерческим рискам,

— налоговое окружение;

б) на уровне предприятия:

— финансовое состояние предприятия,

— технический уровень производства,

— наличие собственных и возможности использования привле­ченных средств,

— издержки предприятия на производство и сбыт продукции; в) на уровне проекта;

— коммерческая эффективность реализуемых инвестиционных проектов,

— величина инвестиций в проект.

Принципы разработки инвестиционной политики предприятия:

— нацеленность на достижение стратегических планов предприя­тия и его финансовую устойчивость;

— оптимизация структуры источников инвестиционных ресурсов;

—правильный выбор методов финансирования инвестиций;

формирование оптимальной структуры инвестиционного порт­феля.

3.4. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ЕЕ СУБЪЕКТЫ И ОБЪЕКТЫ

Собственник инвестиций, как правило, имеет два варианта их использования:

1) за плату передать их для осуществления предприниматель­ской деятельности;

2) самому осуществить инвестиционную деятельность (т.е. трансформировать инвестиции в активы).

Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. В широком смысле инвестиционная деятель­ность — вложение инвестиций и осуществление практических дей­ствий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полез­ного результата. В узком смысле инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресур­сов во вложения. С экономической точки зрения, инвестиционная дея­тельность — создание и воспроизводство капитала.

Движение инвестиций включает две основные стадии (рис. 2.1). Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы — вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств — результат инвестирования» предполага­ет окупаемость затрат и получение дохода в результате осуществлен­ных инвестиций. Без получения довода (эффекта) отсутствует моти­вация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной сто­имости. Поэтому инвестиционную деятельность можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в бу­дущем.

Основой инвестиционной деятельности является процесс форми­рования капитала предприятия (рис. 3.4). Предприниматели трансфор­мируют привлеченные инвестиции в активы или используют для со­здания

со­здания социальных объектов. Активы, используемые для производства товаров и услуг, составляют капитал предпринимателя. Капитал — источник существования предприятия. Номинальная величина капи­тала на момент создания предприятие совпадает с величиной инве­стиций, трансформируемых в активы.

Рис. 3.4. Трансформация инвестиций в капитал

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность

Экономические и финансовые факторы:

—налоговая система;

—развитость, стабильность и надежность банковской системы;

—доходы (дефицит) бюджета;

—тарифы на энергетические ресурсы;

—уровень инфляции и др.

Социально-политические факторы:

—политическая стабильность;

—демографическая ситуация;

—реальные доходы населения;

—уровень безработицы;

— уровень криминализации и др.

Правовые факторы:

—законодательная база;

—наличие необходимых нормативных документов;

—частота пересмотра законодательных актов;

—уровень исполнения законодательных актов и др.

Рыночная экономика характеризуется тем, что значительно рас­ширяется число участников (субъектов) инвестиционной деятельно­сти. Субъект инвестиционной деятельности — юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиционную деятельность. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть государствен­ные, институты и организации, заказчики, подрядчики, поставщики, организации инфраструктуры рынка (банки, инвестиционные фонды, страховые компании и др.), граждане Российской Федерации, ино­странные юридические и физические лица и государства, международ­ные организации и др.

Субъектов инвестиционной деятельности можно сгруппировать следующим образом:

— инвесторы — участники, обладающие свободными инвестици­онными ресурсами;

— пользователи объектов инвестиционной деятельности — пред­приятия, организации и другие хозяйствующие субъекты, испытыва­ющие потребность в инвестиционных ресурсах;

—посредники — участники, обеспечивающие взаимодействие ин­вестиционных институтов с потребителями инвестиционных ресурсов.

В отечественном законодательстве под инвестором понимается юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуще­ствляющее вложение собственных и иных привлеченных имуществен­ных и интеллектуальных средств в инвестиционный проект и обеспе­чивающее их целевое использование. Характерной особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в буду­щем на новом, более высоком уровне.