А.Ю. Медведев 3 страница

Таблица 1.9

Структура инвестиций в основной капитал Вологодской области по видам (в %) Вид основных фондов 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2003 г. Жилища 12,7 10,0 7,5 7,0 6,4 Здания (кроме жилых) и сооружения 42,7 41,7 45,7 39,9 42,6 Машины, оборудование, 40,1 45,7 42,4 48,9 48,2 транспортные средства           Прочие 4,5 2,6 4,4 4,2 2,8

Капитальные вложения отражаются в балансе предприятий по фактическим затратам заказчика. Объекты капитального строитель­ства, находящиеся во временной эксплуатации до ввода их в посто­янную эксплуатацию, не включаются в состав основных средств, а от­ражаются как незавершенное строительство. К законченному строительству относятся объекты, приемка которых оформлена в ус­тановленном порядке актами приемки-сдачи основных средств.

1.4. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Государственное регулирование инвестиционной деятельно­сти — в Российской Федерации определенные в законодательном по­рядке формы и методы администрирования экономического характе­ра со стороны органов федерального управления, органов управления субъектов Федерации, направленные на проведение государственной и региональной инвестиционной политики, обеспечивающие государ­ственные задачи социально-экономического развития страны и ее тер­риторий, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безо­пасных условий жизнедеятельности населения, охраны окружающей среды.

Развитие науки, культуры, создание социально значимых объек­тов, охрана окружающей среды не всегда могут принести доход част­ным инвесторам, а чаще всего являются убыточными. Поэтому госу­дарственное регулирование инвестиционной сферы — это нормальная мировая практика, направленная на решение первоочередных задач, связанных с развитием общества. Инвестиционная деятельность го­сударства обоснованна и необходима при решении общенациональных и социальных проблем отдельного региона, при изменении экономи­ческой стратегии региона, при реализации социально значимых, но убыточных инвестиционных проектов и т.п.

Функции государственного управления инвестиционной сферой:

— определение направлений экономического развития страны и разработка государственных инвестиционных программ;

— проведение исследований и формирование прогнозов развития инвестиционного рынка;

— создание экономических основ осуществления инвестиционной деятельности;

— выработка экономической и финансово-кредитной политики го­сударства с учетом мер по стимулированию, регулированию и контро­лю инвестиционной деятельности;

—организация финансирования особо важных проектов;

—мониторинг инвестиционной деятельности;

- разработка нормативной базы;

— лицензирование отдельных видов деятельности.

Государственное регулирование может осуществляться прямыми (административными) и экономическими методами. Государственное регулирование инвестиционной деятельности прямыми методами осу­ществляется на основе законодательных актов, которые можно разде­лить на основные и общие. К основным законодательным актам феде­рального уровня относятся три группы документов.

1. Законы Российской Федерации:

«Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (№ 1488-1 от 26 июня 1991 г., в ред. федеральных законов № 89-ФЗ от 19 июня 1995 г., № 15-ФЗ от 10 января 2003 г.);

«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осу­ществляемой в форме капитальных вложений» (№ 39-Ф3 от 25 фев­раля 1999 г.);

«Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (М. 160-ФЗ от 9 июля 1999 г.);

«О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке цен­ных бумаг» (№ 46-ФЗ от 5 марта 1999 г.).

2. Указы Президента Российской Федерации:

«О защите прав инвесторов» (№ 1233 от 11 июня 1994 г.);

«О частных инвестициях в Российской Федерации» (№ 1928 от 17 сентября 1994 г.);

«О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» (№ 765 от 26 сентября [ 1995 г.).

3. Постановления Правительства Российской Федерации:

«О привлечении внебюджетных инвестиций» (№ 507 от 23 мая)94 г.);

«Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций экономику Российской Федерации» (№ 1108 от 29 сентября 1994 г.);

«О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» (№ 744 от 22 июня 1994 г.);

«О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» (№ 633 т 29 июня 1995 г.);

«О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» (№ 534 от 1 мая 1996 г.);

«О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации»;№ 1605 от 19 декабря 1997 г.).

Общими законодательными актами, регулирующими инвестици­онную деятельность, являются Гражданский, Налоговый, Земельный, Водный, Градостроительный, Жилищный и другие кодексы, законы Российской Федерации «О недрах», «Об охране окружающей природ­ой среды» и др.

В Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Феде­рации, осуществляемой в форме капитальных вложений» предусмат­риваются две группы мероприятий государственного регулирования инвестиционной деятельности.

1. Создание благоприятных условий для развития инвестицион­ной деятельности:

— совершенствование налогообложения, установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

— совершенствование механизма начисления амортизации и ис­пользования амортизационных отчислений;

— защита интересов инвесторов;

— принятие антимонопольных мер;

— публикация рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

— развитие финансового лизинга и др.

2.Прямое участие государства в инвестиционной деятельности:

— разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов;

— предоставление государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъек­тов Российской Федерации;

— экспертиза инвестиционных проектов;

—разработка и утверждение стандартов, норм и правил и конт­роль за их соблюдением и т.д.

К экономическим методам государственного регулирования ин­вестиционной деятельности относятся амортизационная политика, кредитная и валютная политика, система налогообложения, бюджет­ное инвестирование, система финансирования и кредитования капи­тальных вложений и др.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. В чем заключается экономическая сущность инвестиций?

2. Что такое инвестиции? Основные признаки инвестиций.

3. Приведите классификацию инвестиций.

4. Что такое финансовые инвестиции, реальные инвестиции?

5. Что такое капитальные вложения? Их особенности.

6. Какие затраты относятся к капитальным вложениям?

7. Что понимается под удельными капитальными вложениями?

8. Что такое структура капитальных вложений?

9. Что характеризует технологическая структура капитальных вложений?

10. В чем состоит отличие технологической структуры от видовой?

Что характеризует воспроизводственная структура капиталь­ных вложений?

ГЛАВА 2

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС, ЕГО СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ЭТАПЫ. МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

2.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА, ЕГО ИНФРАСТРУКТУРА

Инвестиционный процесс можно определить как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономи­ческих субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестицион­ных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Инвестиционный процесс представляет собой совокупность дей­ствий по привлечению на определенное время накоплений населения и юридических лиц с целью их использования путем образования про­изводственного основного и оборотного капиталов для получения предпринимательской прибыли. В этом процессе всегда участвуют две стороны: первичный инвестор и предприятие — соискатель средств для своего производственного развития. Как экономическая категория: инвестиционный процесс выражает отношения, которые возникают между его участниками по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования; производства. Эти отношения можно выразить формулой:

где И — инвестиции в форме денег, товаров, имущественных прав;

Д¹ — доход от вложения инвестиций.

На макроуровне инвестиционный процесс заключается в том, что сбережения населения, юридических лиц и часть доходов государств не использованная на потребление, превращаются в производственное оборудование, здания и сооружения, технологию, материалы и энергию (инвестиционные товары), в результате чего происходит расширение про­изводства в масштабах общества. Рост производства увеличивает возмож­ности для сбережений, которые являются потенциальными инвестици­ями; сбережения, превращаясь в инвестиции, ведут к расширению производства и т.д.

Инвестиционный процесс — это динамический процесс превра­щений (смены форм) капитала (рис. 2.1):

— преобразование первоначальных инвестиционных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты (конкретные объекты инве­стиционной деятельности — оборудование, здания и др.) для создания материальных предпосылок коммерческой деятельности;

превращение вложенных средств в прирост капитальной сто­имости в форме дохода или социального эффекта (накопление финан­совых ресурсов в форме амортизационных отчислений и части при­были, окупающих вложенный в производство капитал).

Согласно положениям теории финансового посредничества ос­новным собственником финансовых ресурсов является население, а ос­новным потребителем — предприятия и организации. Домашние хо­зяйства не являются единственным поставщиком денежных средств на финансовом рынке. Источниками инвестиционного капитала мо­гут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, вре­менно свободные денежные средства предприятий и организаций, сред­ства иностранных инвесторов, государства и др.

Функции инвестиционного процесса

1. Исследование внешней инвестиционной среды: изучение пра­вовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущей конъ­юнктуры инвестиционного рынка и факторов, ее определяющих; про­гноз текущей конъюнктуры инвестиционного рынка по отдельным сегментам, связанным с деятельностью предприятия.

2.Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.

3. Разработка стратегии формирования инвестиционных ре­сурсов предприятия: прогноз потребности в инвестиционных ресур­сах и определение возможности их формирования за счет собствен­ных источников.

4. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов и отбор наиболее аффективных.

5. Текущее планирование и оперативное управление реализа­цией отдельных инвестиционных проектов.

6. Организация мониторинга реализации инвестиционных про­ектов: формирование системы наблюдаемых показателей; определе­ние периодичности сбора и анализа информации; выявление причин отклонения параметров реализации инвестиционных проектов от рас­считанных значений.

7. Подготовка решений о выходе из инвестиционных проектов и реинвестировании капитала в случае снижения ожидаемой эффек­тивности проектов, изменения финансового состояния предприятия, конъюнктуры инвестиционного рынка и по другим причинам.

Технология управления инвестиционным процессом включает; мониторинг инвестиционного климата региона и отдельных предприя­тий; оценку инвестиционного климата отраслей и предприятий; раз-, работку стратегии инвестирования и инвестиционной деятельности предприятия; экономическое регулирование рынка инвестиций; оцен­ку влияния инвестиций на финансовые потоки предприятия.

С точки зрения управления реальными инвестициями выделяют; следующие этапы инвестиционного процесса на уровне предприятия:

—мотивация инвестиционной деятельности;

— разработка программы развития предприятия и обоснование целесообразности ее реализации;

планирование инвестиций;

финансовое обеспечение инвестиционной деятельности;

—обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

—страхование реальных инвестиций;

—мониторинг и регулирование инвестиционного процесса;

—оценка результатов инвестирования.

Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их эффективного размещения предполагает наличие развитой инфра­структуры инвестиционного процесса, различных институциональ­ных инвесторов. Экономике развитых стран присуща многообразная структура институтов, осуществляющих привлечение инвестиционных ресурсов и их последующее вложение в предпринимательскую деятель­ность. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, концен­трируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значи­тельные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Финансовые посредники на рынке инвестиционного капитала

Общей характеристикой для всех групп институциональных инве­сторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств населения, организаций, государства с последующим вложением их в экономику. Однако каждая группа обладает спецификой осуществ­ляемых функций, механизма концентрации инвестиционных ресурсов и их дальнейшего размещения. Основные типы финансовых Институтов:

—коммерческие банки (универсальные и специализированные);

- небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные со­юзы и товарищества);

— инвестиционные институты (инвестиционные компании и фон­ды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консуль­танты и пр.).

Важным источником удовлетворения инвестиционного спроса является банковская система. Концентрируя временно свободные финансовые ресурсы, банки направляют их по каналам кредитной сис­темы, прежде всего в наиболее динамично развивающиеся сектора и отрасли экономики, способствуя структурной перестройке экономики.

Виды банков

1. Коммерческие банки (универсальные) — многофункциональ­ные учреждения, оперирующие в различных секторах экономики.

2. Инвестиционные банки — ориентация деятельности на моби­лизацию долгосрочного капитала и предоставление его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кре­дитования; обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской дея­тельности нефинансовых компаний. Существует два вида инвестици­онных банков:

а) осуществляющие услуги, связанные исключительно с прода­жей и размещением ценных бумаг. Эти инвестиционные банки получили распространение в Англии, Австралии, Канаде, США. Им, как правило, запрещается принимать вклады населения и организаций, их ресурсы формируются за счет собственной эмиссионной деятельности (выпуска ценных бумаг) и привле­чения кредитов других финансово-кредитных институтов. Эти банки функционируют в основном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя посредническую деятель­ность по размещению ценных бумаг;

б) осуществляющие услуги, связанные с предоставлением средне­срочных и долгосрочных кредитов. Эти инвестиционные бан­ки получили развитие в ряде стран Западной Европы (Италия, Испания, Нидерланды, Франция, Швеция и др.) и развива­ющихся государствах. Основные задачи этих банков состоят в средне- и долгосрочном кредитовании различных секторов и отраслей экономики, реализации специальных целевых про­ектов, а также государственных программ стабилизации эко­номики и социально-экономического развития. Они занима­ются различными операциями на рынке ссудного капитала, аккумулируя сбережения физических и юридических лиц.

3. Ипотечные банки — специфический инвестиционный инсти­тут, осуществляющий кредитные операции по привлечению и разме­щению средств на долгосрочной основе под залог недвижимого иму­щества — земли и строений. Ресурсы ипотечных банков в существен­ной степени формируются за счет средств, привлеченных от выпуска ипотечных облигаций, закладных листов.

К небанковским финансово-кредитным институтам относятся

ломбарды — кредитные учреждения, выдающие ссуды (потреби­тельские кредиты) под залог движимого имущества. Практикуются также операции по хранению ценностей клиентов, продажа заложен­ного имущества на комиссионных началах;

кредитные товарищества создаются с целью кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприя­тий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц. Капи­тал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и платы обязательного вступительного взноса, который при выбытии не воз­вращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические услуги;

кредитные союзы — кредитные кооперативы, организуемые груп­пами частных лиц или мелких кредитных организаций. Капитал кре­дитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взно­сов их членов, выпуска займов. Кредитные союзы осуществляют следующие операции: привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и ко­миссионные операции, консультационные и аудиторские услуги. Мо­гут быть двух типов:

а) кредитные союзы первого типа организуются группой физи­ческих лиц, объединяемых по профессиональному или терри­ториальному признаку,

б) кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ;

общества взаимного кредита — организации, близкие по харак­теру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Участниками общества могут быть физические и юри­дические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества;

страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, за­кладные под жилые строения. Финансовые резервы страховых обществ формируются за счет регулярных взносов, процентных доходов по об­лигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым ком­паниям. Могут быть организованы в форме акционерных обществ или взаимной компании (владельцы страховых полисов являются совла­дельцами компании);

частные пенсионные фонды — юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регуляр­ных взносов работающих и отчислений организаций, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доход­ные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недви­жимость;

финансовые компании специализируются на кредитовании про­даж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собствен­ные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

Инвестиционные институты — это хозяйствующие субъекты (или физические лица), которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускается ее совмещение с дру­гими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят: инвестиционные банки первого вида

инвестиционные компании и фонды — разновидность финансо­во-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инве­сторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающие их в ценные бумаги других эмитентов. Важным преимуществом инве­стиционных компаний являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг; квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств;

фондовая биржа — институционально организованный рынок цен­ных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложе­ний о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов. В функции фондовой биржи входят обеспечение постоянства, ликвид­ности и регулирования рынка, учет рыночной конъюнктуры, котировок акций. Динамика курсов ценных бумаг на фондовой бирже отражает направления эффективного вложения капиталов и является индикатором состояния рынка в целом;

инвестиционные дилеры и брокеры — профессиональные организации, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке или отдельные физические лица:

а) инвестиционный дилер — осуществляет покупку ценных бу­маг от своего имени и за свой счет с целью их размещения сре­ди инвесторов,

б) инвестиционный брокер — занимается сведением покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценны­ми бумагами за комиссионное вознаграждение.

2.2. СБЕРЕЖЕНИЯ КАК ИСТОЧНИК ИНВЕСТИЦИЙ.

ФАКТОРЫ РОСТА ИНВЕСТИЦИЙ

Чтобы раскрыть природу инвестиционного процесса, следует уточ­нить содержание таких понятий, как «сбережения» и «инвестиции».

В отечественной литературе советского периода сбережения оп­ределялись как часть личного дохода, которая остается неиспользо­ванной при затратах на текущие потребительские нужды и накапли­вается. В работах современных западных экономистов сбережениями называется та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов. Некоторые запад­ные экономисты не связывают сбережения только с доходами семей­ных хозяйств или личными доходами. Так, Дж. Кейнс определял сбе­режения как «превышение дохода над потреблением», отмечая: «Помимо сбережений, накапливаемых отдельными лицами, значитель­ная часть доходов... сберегается центральными правительствами и ме­стными органами власти, коммерческими корпорациями и прочими учреждениями и организациями».

Аналогичные взгляды на содержание категории «сбережения» получили распространение и среди современных российских ученых, которые связывают сбережения не только с личными доходами насе­ления, но и с доходами государства и предприятий. Предприятия сбе­регают средства для инвестирования — на расширение производства и увеличение прибыли. Домашние хозяйства сберегают их по ряду при­чин: мотивы обеспечения старости и передачи состояния детям, на­копление для покупки недвижимости и дорогостоящих предметов дли­тельного пользования, получения образования и др.

Если доходы от реализации продукции превышают затраты на ее производство, предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли пре­вращается в личные доходы собственников и используется на потреб­ление или принимает форму сбережений. Другая часть прибыли оста­ется на предприятии и используется для различных целей, в том числе на развитие и совершенствование производства. Эта часть прибыли находится в распоряжении предприятия как юридического лица и вы­ступает как излишек дохода над производственными затратами, т.е. яв­ляется сбережениями.

Сбережения общества могут увеличиваться и за счет средств го­сударственного бюджета в случае превышения доходов бюджета над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут умень­шаться. Однако за счет средств государственного бюджета сооружа­ются объекты социально-бытовой и производственной инфраструкту­ры (школы, больницы, дороги, мосты и т.п.). Эту часть бюджетных средств также следует относить к сбережениям, поскольку они не ис­пользуются на текущее потребление.

Таким образом, сбережения — превышение дохода над потребле­нием. Сбережения общества складываются из сбережений личных дохо­дов населения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средств государственного бюджета. Потребление и сбережение зависят от размера дохода:

Y=C(Y) + S(Y), (2.2)

где Y — доход после уплаты налогов;

С — потребление;

S — сбережение.

Связь между доходами индивида и его сбережениями определяет функция сбережения (рис. 2.3). Кривая сбережений, расположенная ниже точки Е, свидетельствует, что сбережения отрицательные, на этом участке потребление индивида превышает его доходы (он вынужден брать взаймы средства на существование). В точке Е весь доход идет на потребление и сбережения отсутствуют (равны 0). По мере роста дохода субъект имеет возможность все больше средств сберегать. При этом при каждом увеличении дохода на ∆ Y прирост сбережений рас­тет: ∆S₃ > ∆S₂ > ∆S₁. Все большая часть прироста дохода расходуется на прирост сбережений: ; Выражение МРS =

показывает долю прироста сбережений в приросте дохода и называется пре­дельной склонностью к сбережению. Таким образом, увеличение доходов вызывает рост сбережений, при этом предельная склонность к сбережению также возрастает.

Сбережения и инвестиции являются взаимосвязанными катего­риями. Существует три варианта соотношения между инвестициями (Г) и сбережениями (5).

1.Неравновесие в сторону инвестиционного спроса, I > S. В этом случае недостаточный объем сбережений ограничивает размеры инвестиций,

S[Y) Рис. 2.3. Функция сбережения

расширение производства будет меньше, чем в условиях рав­новесия. Вместе с тем, чем меньше сбережения, тем больше доходов направляется на увеличение текущего спроса. Все это оказывает по­вышающее давление на цены, дезорганизует товарные рынки, усили­вает инфляционные процессы.

2.Неравновесие в сторону предложения сбережений, S>I. Ком­бинация низкого текущего спроса и мощного притока инвестиций при­ведет к быстрому развертыванию производства. Это может обернуть­ся падением цен, промышленным спадом и ростом безработицы.

3.Инвестиции и сбережения сбалансированы по объемам, I=S. При этом возможно несовпадение реальных потоков инвестиций и ин­вестиционного спроса. Слишком высокие процентные ставки делают кредиты недоступными для мелких и средних предпринимателей; го­сударство, привлекающее сбережения для финансирования своей дея­тельности, препятствует их превращению в частные инвестиции и др.

Сбережения являются необходимым звеном инвестиционного процесса. Инвестиции предполагают сбережения, но не все сбереже­ния становятся инвестициями. Сбережения, оставаясь у владельца без движения, Не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые используются с целью извлечения дохода в бу­дущем. Таким образом, сбережения представляют собой потенциаль­ные инвестиции, а инвестиции выступают как реализованные сбере­жения, направленные на получение экономического или социального эффекта. Отличие инвестиций от сбережений:

—инвестиции характеризуются определенным риском;

— инвестиции предопределяют отвлечение средств от их владель­цев на довольно длительный период;

— инвестиции должны давать их владельцам какие-либо выгоды (прибыль, доход).

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбере­жений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Эта форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые аккуму­лированы различными институтами финансового рынка и могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Неорганизован­ные сбережения — это сбережения в форме наличной валюты, кото­рые остаются на руках у населения. Эти сбережения представляют со­бой потенциальный инвестиционный ресурс.

Проблема заключается в том, что сбережения делаются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществлять другие хозяйствующие субъекты. Сбережения населения являются источни­ком инвестиций, но оно непосредственно инвестированием не занимает­ся. Источником инвестиций являются и накопления предприятий и орга­низаций, и в данном случае сберегатель и инвестор совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств, не являющихся одновременно и предпринимателями, значительна, и несовпадение процессов сбере­жения и инвестирования вследствие указанных различий может при­вести экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия.