Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (I) либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования.

АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов.

Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия РV.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА

1 ) Имитационная модель оценки риска

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NРV для всех вариантов (имитационное моделирование). Методика анализа в этом случае такова:

- по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

- по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий РV, т. е. получают три величины: NРVп, NРVв, NРVо;

- для каждого проекта рассчитывается размах вариации РV по формуле:

(NPV) = NРVо - NРVп;

- из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NРV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

- по каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NРV;

- для каждого проекта значениям NРVп, NРVв, NРVо присваиваются вероятности их осуществления;

- для каждого проекта рассчитываются вероятное значение NРV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

- проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.