Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
где К— курс облигации, Р — рыночная цена, N— номинал облигации.
Например, если облигация с номиналом 10 000 руб. продается за 9700 руб., то ее курс составит 97.
Доход от облигации состоит из двух основных слагаемых:
— периодически получаемых по купонам процентов;
— разности между номиналом и ценой приобретения облигации (capital gain), если последняя меньше номинала; разумеется, если облигация куплена с премией, то эта разность отрицательна (capital loss), что, естественно, сокращает общий доход.
Некоторые аналитики предлагают при оценке общей эффективности инвестиций в облигации учитывать и доход от возможной реинвестиции поступлений по купонам. Однако такой доход весьма условен, так как неизвестно, по какой процентной ставке его включать в расчет, и, строго говоря, в общем случае нет большой необходимости его принимать во внимание.
Количественный анализ облигаций нацелен на:
а) расчет доходности облигаций и ряда дополнительных ха
рактеристик,
б) определение расчетной цены облигации на любой момент
ее "жизни",
в) измерение динамики дисконта или премии по облигации.
Эти вопросы, а также принципы формирования портфеля облигаций, обсуждаются в следующих параграфах главы.
Рейтинг облигаций. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с определенным риском. Выделим два основных вида риска — кредитный (credit risk) и рыночный (market risk). Под первым понимают возможность отказа в выплате процентов и основной суммы долга (выкупной цены). Рыночный риск, который иногда называют процентным (interest rate risk), связан с колебаниями рыночной цены облигации, в значительной мере определяемыми изменениями процентной ставки на денежно-кредитном рынке. Очевидно, что рыночный, да и кредитный риски в значительной мере связаны со сроком облигации — чем больше
срок, тем выше риск. Ниже мы затронем проблему измерения срока облигации под этим углом зрения.
Обратимся к кредитному риску. Очевидно, что он характеризует кредитоспособность и надежность самого эмитента. Поэтому за рубежом государственные обязательства принято считать наиболее надежными, с наименьшим кредитным риском. Ценные бумаги коммерческих институтов обычно рассматриваются как менее надежные, так как всегда остается некоторая вероятность их банкротства.
Качество облигаций в отношении кредитного риска оценивается специальными агенствами путем отнесения конкретных облигаций к той или другой категории. Такая операция называется рейтингом (raiting). В США рейтинг облигаций осуществляют ряд компаний, в том числе "Стэндарт энд Пурс" (Standart and Poor's) и "Мудис" (Moody's). Облигации по степени надежности выплат процентов и номинала относят к одной из девяти категорий; для этого первая из названных компаний применяет обозначения: AAA, АА, А, ВВВ, ВВ, В, ССС, СС, С, вторая: Ааа, Аа и т.д. Наивысшими по качеству являются облигации AAA. К этой категории относят бумаги с предельно высокой надежностью как в отношении их выкупа, так и выплат процентов. В других странах для рейтинга облигаций применяют иные обозначения и число категорий качества.
Дата публикования: 2015-03-26; Прочитано: 190 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!