Факторные модели рентабельности

Факторные модели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли предприятия. Они раскрывают важнейшие причинно-следственные связи между показателями финансового состояния и результатами финансовой деятельности предприятия. Поэтому они являются незаменимым инструментом объяснения сложившейся ситуации и обязательным элементом сравнительного анализа, при оценке финансового состояния предприятия.

Приведем некоторые примеры факторных моделей рентабельности.

1) Исходную зависимость рентабельности продаж представляют, как:

Rv=П/V (96)

Посредством разложения исходных показателей (П) и (V) на составляющие их части находят ее развернутый аналог:

Rv = П/V = ((G*p)-C)/G*p (97)

С ее помощью определяют характер изменения обобщенного показателя рентабельности продаж под влиянием изменения: натурального объема производства продукции (G), цены этой продукции (р), и себестоимости (С).

Для определения влияния изменения указанных факторов (G, р, С) на изменение рентабельности продаж используют метод цепных подстановок[118].

2) С помощью детализации исходной модели общей рентабельности активов:

Ra = П/А = (П/V)*(V/A) (98)

(как показано выше) можно раскрыть и установить связь между уровнем рентабельности: активов (Ra), рентабельностью продаж (П/V) и уровнем оборачиваемости активов (V/A).

3) С помощью модели рентабельности собственного капитала:

(П/СС) = (П/V) * (V/ИК)* (ИК/СС) (99)

можно раскрыть и установить связь между уровнем рентабельности собственного капитала (П/СС) и вызвавшими эти изменения факторами рентабельности продукции (П/V), скорости оборота капитала (V/ИК) и соотношения собственного и заемного (инвестиционного)капитала (ИК/СС),или общей суммы активов, и составить представление о:

расширении или сужении объема; произведенной продукции,

инвестиционных вложениях в активы,

структуре финансовых, ресурсов (в частности, при увеличении доли заемных средств, в составе совокупного капитала, отдача собственного капитала повышается),

исчислении рыночной цены предприятия и т. д., то есть, по существу, определить основные, направления финансовой политики предприятия и инвесторов.

4) При анализе рентабельности производственных фондов, исчисляемой как отношение балансовой прибыли к средней стоимости основных средств и материальных оборотных средств, методология факторного анализа предусматривает разложение исходных данных по всем качественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности, формирующим уровень рентабельности:

где,

- зарплатоемкость продукции,

-материалоемкость продукции,

- амортизациоемкость продукции,

- фондоемкость по основным производственным фондам,

- фондоемкость по оборотным средствам,

П - прибыль балансовая,

F - средняя за период стоимость основных фондов,

Е - средние остатки материальных оборотных средств,

- рентабельность продукции,

- затраты на рубль продукции по полной себестоимости.

Числовая оценка влияния отдельных факторов на уровень рентабельности определяется методом цепных подстановок или интегральным методом.

Факторные модели рентабельности являются также управляемыми моделями прогнозирования финансовой устойчивости предприятия. Необходимость прогнозирования перспектив развития предприятия является актуальной задачей. Темпы роста производства зависят не только от спроса, рынков сбыта и мощности предприятия, но и от состояния финансовых ресурсов, структуры капитала и других факторов. Так, наиболее важным ограничением планируемых темпов роста предприятия являются темпы роста его собственного капитала (Y=Пh/CC, где, Пн - прибыль, направляемая в фонд накопления, СС - собственные средства), которые зависят от многих факторов, и, в первую очередь, от рентабельности продаж (Rv=П/V)), оборачиваемости валюты баланса (КОвб=V/ВБ), финансовой активности по привлечению заемных средств (Кз=ВБ/СС), нормы распределения прибыли на развитие и потребление (Дотч=Пн/ЧП). Таким образом, темпы роста собственного капитала могут быть представлены расширенной мультипликативной моделью взаимосвязи перечисленных факторов:

У=Пн/СС=Rм*RОвб*Кз*Дотч=
=(П/V)*(V/BБ)*(BB/СС*(Пн/ЧП) (101)

которая может быть использована для расчета влияния этих факторов на изменение темпов роста собственного капитала.

Модель отражает действие тактических (Rv, КОвб) и стратегических (Кз, Дотч) причин. Правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта ведут к росту объема продаж и прибыли предприятия, повышают скорость оборота всего капитала, В то же время, нерациональная инвестиционная политика и снижение доли заемного капитала могут снизить положительный результат действия первых двух факторов.

Данная модель может быть расширена за счет включения в нее новых факторов, таких, как ликвидность, оборачиваемость текущих активов, соотношение срочных обязательств и капитала предприятия:

y = a*b*e*d*e*f (102)

где,

у - коэффициент роста собственного капитала,

а - структура капитала (отношение валюты баланса к собственному капиталу),

b - доля срочных обязательств (текущих пассивов) в валюте баланса,

с - общий коэффициент ликвидности,

d - оборачиваемость текущих активов,

е - рентабельность продаж,

f - доля чистой прибыли, отчисляемой в фонд накопления.

Таким образом, исходя из приведенной модели, можно заключить, что темпы устойчивого роста предприятия зависят от большого числа (в том числе нестабильных) параметров его текущей хозяйственной деятельности.

Так, величина текущих активов и собственного оборотного капитала очень подвижна и зависят от большого количества факторов: вида деятельности, размера бизнеса, отраслевой принадлежности, темпов роста реализации продукции, структуры оборотных средств, доли добавленной стоимости в цене продукта, инфляции, учетной политики предприятия, системы расчетов и пр.

Практически модель устойчивого роста применяется в планировании с учетом риска банкротства.

Так, если принять в модели значения коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности текущих активов собственными средствами и суммой долговых обязательств к собственному капиталу на нормативном уровне, а норму распределения прибыли на инвестиции, равной 1, то оптимальное значение темпов устойчивого роста составит 0.5 рентабельности текущих активов, или 0.05 рентабельности собственного оборотного капитала.

Расчет влияния данных факторов можно произвести одним из методов детерминированного факторного анализа.