Риск и рыночное равновесие

Ситуация на рынке	Соотношение между объемом спроса и объемом предложения	Рыночная цена	Уровень риска для продавца	Уровень риска для покупателя
Равновесие Дефицит Перепроизводство	Qd = Qs Qd > Qs Qd < Qs	Равновесная Повышается Понижается	Оптимальный Минимальный Максимальный	Оптимальный Максимальный Минимальный

Гарантированный финансовый результат исчисляется размерами расчетной суммы прибыли и представляет собой безрисковую зону.

Возможные финансовые потери могут быть соотнесены по трем степеням опасности (рис. 7.44.):

Ø Зона допустимого риска - в размере расчетной прибыли до точки безубыточности;

Ø Зона критического риска - в размере расчетной суммы валового дохода до точки бездоходности

Ø Зона катастрофического риска - в размере суммы собственного капитала до точки банкротства с потерей всего собственного капитала.

Гарантированный финансовый результат	Возможные финансовые потери
В размере расчетной суммы прибыли	В размере расчетной суммы прибыли	В размере расчетной суммы валового дохода	В размере суммы собственного капитала
Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска
А Точка расчетной прибыли	Б Точка безубыточности	В Точка бездоходности	Г Точка банкротства с потерей всего собственного капитала

Рис. 7.44. - Характеристика различных зон рисков

Вероятность получения данной величины прибыли

Вр

1,0

Область потерь

Область выигрыша

Величина прибыли

ПРр

ПР

Рис. 7.45.- Кривая вероятностей получения определенного уровня прибыли

Наиболее полное представление о зонах риска дает так называемая кривая распределения вероятности потерь, определяющая их границы.

Кривая распределения вероятности получения прибыли имеет вид нормального распределения (рис. 7.45.). При ее построении прибыль рассматривается как случайная величина

Построение этой кривой основано на следующих допущениях:

1. Наиболее вероятно получение прибыли, равной расчетной величине - П_рас.

Если вероятность (р) получения такой прибыли максимальна (р=1), то значение П_рас можно считать математическим ожиданием получения этой величины прибыли.

Вероятность получения прибыли, большей или меньшей по сравнению с расчетной, тем меньше, чем больше отклонение этой прибыли от расчетной, то есть при росте отклонений от П_рас значения их вероятностей монотонно убывают.

2. Потерями прибыли (ПП) считается ее уменьшение по сравнению с расчетной величиной П_рас. Если реальная прибыль равна П, то пп = п_рас - п.

3. Вероятность исключительно больших потерь практически равна нулю, так как потери заведомо имеют верхний предел (исключая потери, которые не представляется возможным оценить количественно).

рбр=1

т.2

Зона критического риска

Зона катострофического риска

т.4

т.3

т.1

Зона допустимого риска

рдп

ркр

рктр

ПП=Прас

ПП=ВР

ПП=СК

Потери прибыли (ПП)

Вероятность получения потерь (p)

Рис.7.46. – Типичная кривая распределения вероятностей возникновения определенного уровня потерь прибыли.

И хотя принятые допущения спорны, так как они свойственны не всем видам риска, но тем не менее они достаточно полно отражают общие закономерности изменения предпринимательского риска и базируются на гипотезе, что прибыль как случайная величина подчинена нормальному или близкому к нормальному закону распределения.

Исходя из кривой вероятности получения прибыли, можно построить кривую распределения вероятностей возможных потерь прибыли кривую риска (рис. 7.46.).

На изображенной кривой распределения вероятностей потерь прибыли (дохода) выделяется ряд характерных точек:

Точка 1 (т.1: ПП = 0 и р = р_бр) определяет вероятность нулевых потерь прибыли.

Точка 2 (т.2: ПП = П_рас и р = р_дп) характеризуется величиной возможных потерь, равной ожидаемой прибыли, то есть полной потерей прибыли; вероятность потерь равна р_д. Точки 1 и 2 являются пограничными, определяющими положение зоны допустимого риска.

Точка 3(т.З: ПП = ВР и р = р_кр) соответствует величине потерь, равных расчетной сумме чистого валового дохода (выручке-нетто - ВР). Вероятность таких потерь равна р_кр. Точки 2 и 3 определяют границы зоны критического риска.

Точка 4 (т.4: ПП = СК и р = р_ктр) характеризуется потерями в размере суммы собственного капитала (СК) организации, вероятность которых равна р_ктр. Между точками 3 и 4 находится зона катастрофического риска.

Потери, превышающие сумму собственного капитала (имущественное состояние организации), не рассматриваются, так как их невозможно взыскать.

Вероятности определенных уровней потерь для управленца являются важными показателями, поскольку позволяют судить об ожидаемом риске и оценивать уровень его приемлемости для конкретной организации. Руководствуясь изложенным, построенная кривая была названа кривой риска (рис. 7.46.).

Зоны риска по объему продаж, при котором компания будет способна покрыть все свои расходы без получения прибыли (критический объем продаж), определяемый критическими соотношениям общей выручки от реализации и объема производства с затратами (рис.7.47.).

Данная точка безубыточности характеризует границы допустимого риска, характеризующиеся устойчивым положением организации. В этом случае необходимо определить точку критического объема производства (реализации), в которой прибыль равна нулю, а объем продаж только покрывает сумму переменных и фиксированных издержек. Валовая прибыль (разность между выручкой и переменными издержками) в точке критического объема производства (реализации) равна фиксированным издержкам.

Объем продаж в точке критического объема производства (реализации) определяется по формуле:

Qк = FC * Q

Q – VC

Q

Критический объем производства

Ден. ед.

FC+VC

Убытки

ПРИБЫЛЬ

Объем производства (реализации), натуральные единицы

Qк

FC

VC

Условные обозначения:

Объем производства (реализации) (Q)

Сумма издержек (FC+VC)

Фиксированные издержки (FC)

Переменные издержки (VC)

Рис.7.47. - Критический объем производства (реализации).

Зоны риска по степени удовлетворения организацией своих обязательств. В настоящее время множество работ посвящено проблемам банкротства, в этой связи необходимо проанализировать все возможные обязательства организации, которые она должна произвести из прибыли при подготовке к следующему производственному циклу, то есть когда все обязательства по уже произведенной готовой продукции перед поставщиками разного рода ресурсов и персоналом выполнены. Данные зоны риска, характеризующуюся наличием свободных денежных средств прибыли от точки самоокупаемости (безубыточности).

Предлагаемая классификация основана на значимости тех или иных обязательств.

Зона Абсолютного Риска	Зоны Относительного риска
Отсутствие средств на удовлетворение своих обязательств	Обязательные платежи	Необходимые платежи для простого воспроизводства	Необходимые платежи для расширенного воспроизводства
Отсутствие каких-либо средств по погашению всех своих обязательств текущей и перспективной деятельности	· налоги и обязательные платежи в бюджетные и внебюджетные фонды; · различные займы и проценты по ним, · пени, штрафы и неустойки по договорам и прочим обязательствам	· расчеты с поставщиками в объеме покупаемого сырья для поддержания имеющегося производства; · затраты на оборудование, связанные с ремонтом; · заработная плата персонала, расчеты с инвесторами; · арендная плата за производственные, складские и прочие хозяйственные помещения	· затраты на приобретение оборудования (замена старого на новое, а также расширение производственных мощностей); · покупку сырья с учетом увеличения объемов выпуска; · расчеты с акционерами, учредителями и владельцами (выплата дивидендов); · затраты на рекламу; · представительские расходы
Организация признается банкротом. Погашение долгов возможно лишь за счет активов в сумме располагаемого имущества.	При выполнении перечисленных обязательств организация без объявления себя банкротом прекращает выпуск своей продукции, закрывает все долги без привлечения дополнительного заемного капитала, а при условии продолжения своей деятельности ей необходимы дополнительные займы.	Данная группа включает обязательства, выполнение которых позволит обеспечить функционирование организации, необходимое для ее выживания (самосохранения).	Данная группа обязательств рассчитана на расширение производства, то есть на обеспечение развития организации.

Рис.7.48. - Зоны рисковой деятельности по удовлетворению своих обязательств организации

Зоны риска по соотношению затрат и запасов организации с источниками капитала (финансовой устойчивости деятельности организации). Эффективное состояние организации формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности, насколько правильно руководство управляло финансовыми ресурсами в течении определенного периода. Однозначно, что партнеров и владельцев организации интересует не процесс функционирования, а результаты деятельности, которые не безразличны и налоговым органам с точки зрения способности организации своевременно и полностью уплачивать налоги. Они являются главным критерием для банков и других кредитных организациях при решении вопроса о целесообразности или нецелесообразности выдачи кредита, а также в вопросе процентов и сроков по нему. Результаты деятельности должны быть такими, чтобы все те, кто связан с организацией экономических отношений, могли получить ответ на вопрос, насколько она надежна.

С помощью анализа данных показателей, можно оценить финансовую устойчивость организации, которая сама по себе является критерием оценки риска. Следует отметить прямо пропорциональную зависимость между финансовой устойчивостью и риском, поскольку как только фирма становится финансово неустойчивой - возникает риск банкротства, так как устойчивым считается предприятие, у которого структура соотношения активов и обязательств такова, что при всех нормальных условиях выручка от продажи или использования активов достаточна для покрытия всех обязательств.

Используемые сокращения:

Модель устойчиво функционирующей организации имеет вид:

ВА – внеоборотные активы;

ОА – оборотные активы;

З – запасы и затраты;

ДА – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ – дебиторская задолженность;

Пра – прочие активы;

АБЛ – абсолютно ликвидные активы (быстроликвидные активы)

СС – источники собственных средств;

ЗС – заемные средства;

ТО – текущие обязательства – краткосрочные кредиты и заемные средства;

ДО – долгосрочные обязательства (долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства);

КЗ – кредиторская задолженность и прочие пассивы.

ВА + ОА = СС + ЗС

или

ВА + (З + ДА + КФВ + ДЗ + Пра) = СС + (ТО + ДО + КЗ)

Или

ВА + З + АБЛ = СС + (ТО + ДО + КЗ).

Учитывая, что долгосрочные обязательства преимущественно направляются на приобретение основных средств и на капитальные вложения, получаем:

З + АБЛ = [(СС + ДО) – ВА] + [ТО + КЗ].

Отсюда следует, можно сделать вывод, что при условии ограничения:

З < = [(СС + ДО) – ВА],

будет выполняться условие платежеспособности организации, то есть быстроликвидные активы покроют краткосрочную задолженность:

АБЛ >= [ТО + КЗ].

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость состояния организации. В то же время обеспеченность запасов и затрат есть причина той или иной степени платежеспособности как следствие обеспеченности.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей (рис.7):

1. Наличие собственных оборотных средств:

С1 = СС – ВА

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

С2 = (СС + ДО) – ВА = С1 + ДО

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

С3 = (СС + ДО) – ВА + ТО = С1 + ДО + ТО + С2 + ТО.

Ситуация	Источники формирования запасов и затрат
1.Наличие собственных оборотных средств	СС > ВА СС = ВА CC < ВА
2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	СС + ДО = ВА СС + ДО < ВА   СС + ДО > ВА
3.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	СС+ДО+ТО > ВА СС+ДО+ТО = ВА   СС+ДО+ТО < ВА

Условные обозначения:

Собственные средства (СС)

Текущие обязательства (ТО)

Внеоборотные активы (ВА)

Долгосрочные обязательства (ДО)

Рис.7.49. - Графическая иллюстрация соотношения источников формирования запасов и затрат.

Этим трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (рис. 7.50.):

1. Излишек или недостаток собственных средств:

+ С1 = (СС – ВА) – З = С1 – З;

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

+ С2 = (СС + ДО – ВА) - З = С2 – З = (С1 + ДО) – З;

3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

+ С3 = (СС + ДО + ТО – ВА) – З = С3 – З = (С1 + ДО +ТО) – З.

Ситуация	Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования
1. Излишек или недостаток собственных средств	С1 > З С1 = З C1 < З
2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	С2 > З С2 = З C2 < З
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	С3 > З С3 = З C3 < З

Наличие собственных оборотных средств (С1)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (С3)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (С2)

Общая величина запасов и затрат (З)

Рис.7.50. - Графическая иллюстрация обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования

Эти показатели позволяют классифицировать ситуации по зонам риска в зависимости от степени их устойчивости.

Тип состояния	АБСОЛЮТ-НАЯ УСТОЙЧИ-ВОСТЬ	НОРМАЛЬНОЕ СОСТОЯНИЕ	НЕУСТОЙЧИВОЕ СОСТОЯНИЕ	КРИЗИСНОЕ СОСТОЯНИЕ
Величина запасов и затрат	С1 З(0)	С2	С3	З
Характеристика величины запасов и затрат	Мини-мальные величины запасов и затрат	Нормальные величины запасов и затрат	Избыточные величины запасов и затрат	Чрезмерные величины неподвижных и малоподвижных запасов и затоваренность готовой продукцией
Характе-ристика ситуации	+ С1>=0 + C2>=0 + C3>=0 Встреча-ется редко и являет собой крайний тип устойчи-вости.	+ С1 <0 + C2>=0 + C3>=0 Гарантии-рованная платежеспособность.	+ С1 <0 + C2 <0 + C3>=0 Сопряжено с нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных оборотных средств, а также за счет привлечения долгосрочных и среднесрочных кредитов и заемных средств.	+ С1 <0 + C2 <0 +C3 <0 Организация находится на грани банкротства, т.к. в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги, дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Рис.7.51. - Зоны риска по степени устойчивости организации.

На рис. 7.51. поясняется экономический смысл классификации финансовых ситуаций. В зависимости от нарастания значения величины запасов и затрат можно разбить ситуации на четыре интервала, которые характеризуются своими источниками формирования запасов и затрат. Он показывает, что анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости непосредственно подходит к исследованию запасов и затрат, которые являются одним из самых существенных факторов устойчивости финансового состояния.

Таким образом, можно сделать вывод, что чем больше средств фирмы вложено в активы, входящие в категорию высокого и среднего риска, тем менее устойчива фирма в финансовом плане и тем выше уровень предпринимательского риска.