Этапы управления привлечением заемных средств

Этапы: 1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

5.Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе

6. Определение форм привлечения заемных средств

7.Определение состава основных кредиторов

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов

9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных

средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

• На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматрива­емом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресур­сов, объемов операционной и инвестиционной деятельно­сти, обшей суммы активов предприятия.

• На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в ди­намике удельный вес сформированных финансового кре­дита, товарного кредита и текущих обязательств по рас­четам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

• На третьей стадии анализа определяется соотноше­ние объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится со­ответствующая группировка используемого заемного капи­тала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеобо­ротных активов.

• На четвертой стадии анализа изучается состав кон­кретных кредиторов предприятия и условия предоставле­ния ими различных форм финансового и товарного (ком­мерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и то­варного рынков.

• На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показа­тели оборачиваемости и рентабельности заемного капита­ла, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются пред­приятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования Основными целями привлечения заемных средств пред приятиями являются:

2.1 пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансиро­вать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

2.2 обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях пере­менная часть оборотных активов частично или пол­ностью финансируется за счет заемных средств;

2.3 формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предпри­ятия (новое строительство, реконструкция, модер­низация); обновление основных средств (финансо­вый лизинг) и т.п.

2.4 обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства при­влекаются для выдачи ссуд своим работникам на ин­дивидуальное жилищное строительство, обустройст­во садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

2.5 другие временные нужды. Принцип целевого привле­чения заемных средств обеспечивается и в этом слу­чае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

3. Определение предельного объема привлечения заем­ных средств. Максимальный объем этого привлечения дик­туется двумя основными условиями:

3.1 предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов фор­мируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчиты­вается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляет­ся предельный объем заемных средств, обеспечива­ющий эффективное использование собственного капитала;

3.2 обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с по­зиций самого предприятия, но и с позиций возмож­ных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств. С учетом этих требований предприятие устанавлива­ет:

лимит использования заемных средств в своей хозяйствен­ной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого пред­приятием из внешних и внутренних источников. Резуль­таты такой оценки служат основой разработки управлен­ческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечиваю­щих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет по­требности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в пред­стоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расши­рения объема собственных основных средств и формиро­вания недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию ак­тивов заемные средства на долгосрочной основе привле­каются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства при­влекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рам­ках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Це­лью этих расчетов является установление сроков исполь­зования привлекаемых заемных средств для оптимизации

соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок ис­пользования заемных средств.

5.1. Полный срок использования заемных средств представ­ляет собой период времени с начала их поступления до окон­чательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) срок полезного использования; б) льготный (грационный) период; в) срок погашения.

а ) срок полезного использования — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

б ) льготный (грационный ) период ~ это период време­ни с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он слу­жит резервом времени для аккумуляции необходи­мых финансовых средств;

в) срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным сред­ствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуще­ствляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в тече­ние определенного периода времени по предусмот­ренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исхо­дя из целей их использования и сложившейся на финан­совом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

5.2. Средний срок использования заемных средств представ­ляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

сс₃ = ( СП₃ : 2) + ЛП+ (ПП: 2)

Где: СС₃ — средний срок использования заемных средств;

СП₃ — срок полезного использования заемных средств;

Л П —льготный (грационный) период;

П П — срок погашения.

Средний срок использования заемных средств опреде­ляется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизиро­вано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуще­ствляет исходя из целей и специфики своей хозяйствен­ной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот со­став определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длитель­ные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осу­ществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся: а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кре­дит; в) условия выплаты суммы процента; г) условия выпла­ты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением кредита.

8.1 Срок предоставления кредита является одним из опре­деляющих условий его привлечения. Оптимальным счита­ется срок предоставления кредита, в течение которого пол­ностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционно­го проекта; товарный кредит — на период полной реали­зации закупленных товаров и т.п.).

8.2 .Ставка процента за кредит характеризуется тремя ос­новными параметрами: ее формой, видом и размером:

• По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процент­ной ставке, так как в этом случае расходы по обслужива­нию долга будут меньшими.

• По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмот­ром ее размера в зависимости от изменения учетной став­ки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпоч­тительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

• Размер ставки процента за кредит является определя­ющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скид­ки продавца за осуществление немедленного расчета за по­ставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

8.3. Условия выплаты суммы процента характеризуются по­рядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процен­та в момент предоставления кредита; выплате суммы про­цента равномерными частями; выплате всей суммы про­цента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях пред­почтительней является третий вариант.

8.4 .Условия выплаты основной суммы долга характеризу­ются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: час­тичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кре­дита; возврата основной или части суммы долга с предос­тавлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях тре­тий вариант является для предприятия предпочтительней.

8.5 .Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.