Факторы повышения эффективности использования капитальных вложений и финансовых инвестиций

Основные факторы повышения эффективности ка­питальных вложений. На уровень эффективности использова­ния капитальных вложений, их результативность (отдачу) влияет большая группа разнообразных организационно-экономических факторов. Без тщательного учета их в практике современного хо­зяйствования невозможно достичь максимальной прибыльности инвестирования производства и других сфер деятельности пред­приятий. Наиболее существенное влияние на эффективность ка­питальных вложений оказывают группы факторов, определяю­щих структуру и длительность инвестиционно-воспроизводст­венных процессов, эффектообразующую способность экономиче­ских методов управления, применяемых соответствующими су­бъектами хозяйствования (рис. 8.7).

Рис. 8.7. Основные организационно-экономические факторы повышения эффективности использования капитальных вложений

Раздел 2

Высокий уровень эффективности производственных инвестиций в значительной мере объясняется прогрессивностью элементно-технологической и воспроизводственной их структуры. По мере увеличения части, направленной на создание или обновление ак­тивной части основных фондов увеличивается отдача капитальных вложений. Это вызывает необходимость тщательного экономичес­кого обоснования размера капитальных затрат на приобретение производственного (технологического) оборудования для каждого проекта (варианта) инвестирования действующего или сооружаемо­го предприятия. Особенно активными и целенаправленными долж­ны быть действия по оптимизации воспроизводственной структуры капитальных вложений. Практическое осуществление таких дейст­вий связано с решением двух главных задач:

1) увеличение относительного объема инвестиций, направлен­ных на возмещение (простое воспроизводство) стоимости машин и оборудования по сравнению с общей суммой накопленного амортизационного (реновационного) фонда;

2) установление рациональных пропорций чистых капиталь­ных вложений в различные формы расширенного воспроизводст­ва основных фондов и формирование необходимых производст­венных мощностей предприятий.

Едва ли не наибольшие возможности повышения эффективности проектных, решений, а тем самым и использования капитальных вло­жений, связаны с современной организацией проектно-сметного дела. Именно в процессе разработки проектов расширения и реконструкции действующих и сооружения новых производственных объектов (пред­приятий) должны быть использованы новейшие достижения в области технико-технологических и организационных решений, создания но­вых строительных материалов, современных принципов конструиро­вания и пространственного размещения зданий (сооружений) с тем, чтобы реально уменьшить сметную стоимость всего объема работ.

Большим и до сих пор слабо используемым резервом повышения
эффективности капитальных вложений является значительное со-­
кращение длительности всех стадий инвестиционного цикла —
от проектирования до освоения введенных в действие производст-­
венных объектов и объемов социальной инфраструктуры. Как сви-­
детельствует анализ фактического состояния дел на предприятиях
многих отраслей народного хозяйства Украины, длительность ре-­
конструкции (расширения) действующих и строительство новых
производственных объектов превышает существующие нормативы
^в среднем в два раза, а проектирование и освоение— приблизи-­
тельно в полтора раза. К этому нужно добавить, что действующие в
Украине нормативы длительности отдельных стадий инвестицион-­
ного цикла уже и так значительно выше, чем во многих зарубежных
странах с развитой рыночной экономикой. 217

Глава 8

Осуществляемые с целью увеличения отдачи каждой денежной единицы капитальных вложений технические, технологические и организационные мероприятия не могут обеспечить достижение ожидаемых результатов, если они не будут сопровождаться дейст­венными экономическими методами управления инвестиционными процессами в целом. При этом нужно подчеркнуть, что эти методы не применяются изолированно (самостоятельно), а являются со­ставной частью общего механизма взаимоотношений между всеми субъектами хозяйствования. Однако совершенствования требуют прежде всего методы определения необходимого объема и оценки экономической целесообразности капитальных вложений, прогно­зирования реальной длительности инвестиционного процесса для функционально одинаковых объектов, система мотивации интен­сивного инвестирования производства.

Рычаги повышения эффективности обращения ценных бумаг. Основные организационно-экономические рычаги эффективного фор­мирования и реализации финансовых инвестиций предприятий и ор­ганизаций представлены на рис. 8.8.

Наиболее действенным организационно-экономическим ору­дием эффективного формирования и использования финансовых инвестиций (ценных бумаг) считается развитие фондового рынка Украины до масштабов, соответствующих параметрам достаточ­но мощной рыночной системы хозяйствования. При этом очень важно придерживаться определенных (признанных во всем мире) принципов функционирования такого рынка:

• правовой упорядоченности (достаточного развития правовой
инфраструктуры обеспечения деятельности фондового рынка);

«прозрачности (предоставления потенциальным инвесторам необходимой информации относительно условий выпуска и об­ращения ценных бумаг, а также финансово-хозяйственной дея­тельности их эмитентов);

• контролируемости (формирования надежного механизма учета и контроля, предотвращения злоупотреблений и преступ­ности на рынке ценных бумаг);

• социальной справедливости (создания одинаковых возмож­ностей для деятельности инвесторов на рынке ценных бумаг, со­блюдения прав и свобод субъектов рынка);

• эффективности (максимальной реализации потенциальных возможностей фондового рынка для мобилизации финансовых инвестиций и их размещения в приоритетных отраслях нацио­нальной экономики).

Улучшение организации государственного регулирования фон­дового рынка должно охватывать такие меры:

1) уточнение функций системы регулирования фондового рын- ка, адаптированных к условиям развитой рыночной среды;

Раздел 2

2) обязательная публикация всей необходимой заинтересован­ным лицам информации на рынке ценных бумаг;

3) обязательные лицензирования и надзор за деятельностью фи­нансовых посредников и организованных систем торговли ценными бумагами на фондовом рынке;

4) обеспечение в полной мере прав владельцев отдельных ви­дов ценных бумаг;

5) своевременное внесение назревших изменений в зако­нодательные акты, которые служат правовой базой фондового рынка.

Рис. 8.8. Организационно-экономические рычаги

более эффективного формирования и реализации

финансовых инвестиций

Усовершенствование системы обоснования эмиссии различных видов и объемов ценных бумаг должно быть направлено на: тща­тельный количественный анализ практики выпуска и размещения разных ценных бумаг; выявление всей совокупности недостатков системы эмитирования ценных бумаг в Украине; экономическое и социальное обоснование приоритетности (очередности) выпуска отдельных ценных бумаг и объема эмитирования их по видам с уче­том доходности, а также степени влияния на развитие производст­венных и других субъектов хозяйствования в направлении повыше­ния эффективности их экономической деятельности.

Более широкое привлечение стратегических инвесторов к процес­су приобретения ценных бумаг высокодоходных и высоколиквидных предприятий предусматривает последовательное осуществление таких организационно-экономических мероприятий: во-первых, концен­трированную во времени аналитическую оценку производственно-хозяйственной деятельности всех предприятий и организаций, подле­жащих приватизации, и выявление всех равно функционирующих и потенциально эффективных предприятий с достаточно высоким уров­нем рентабельности и ликвидности активов; во-вторых, активный по­иск с помощью доступных методов (включая и привлечение средств массовой информации) потенциально возможньгх инвесторов и пер­воочередное предложение последним приобрести акции или другие эмитированные ценные бумаги эффективных субъектов хозяйствова­ния. При этом желательно применять определенную систему стиму­лирования инвесторов для ускорения процесса реализации выпущен­ных ценных бумаг и достижения поставленных эмитентами целей.

Максимально возможное расширение посреднической дея­тельности в сферах выпуска и обращения ценных бумаг путем предоставления дополнительных услуг специализированными институциональными образованиями, банковскими учреждения­ми и инвестиционными компаниями также будет способство­вать повышению эффективности формирования и использова­ния финансовых инвестиций предприятий (организаций). Обыч­но к таким посредническим услугам относят: брокерскую и ди­лерскую деятельность; управление портфелями ценных бумаг; регистрационные и доверительные операции; предоставление займов, связанных с использованием ценных бумаг; совмещение функций финансового посредника на рынке ценных бумаг и ин­ституционального инвестора и т. п.

Одним из важнейших организационно-экономических рычагов более действенного привлечения и использования финансовых ин­вестиций должен стать отказ от малоэффективной сертификатной приватизации и переход к осуществлению исключительно денеж­ной приватизации государственных предприятий и других целостных имущественных комплексов. Это объясняется возможностью

Раздел 2

формирования таким способом реального собственника объектов предпринимательской деятельности, накопления значительных финансовых инвестиций от приватизации, повышения эффектив­ности производственно-хозяйственной деятельности приватизиро­ванных предприятий и других субъектов хозяйствования.

Усиление контроля за выполнением инвестиционных обяза­тельств, в частности конкурсов по продаже государственного имущества, может достигаться путем: во-первых, установления санкций за нарушение обусловленных сроков и форм инвестиро­вания объектов приватизации; во-вторых, разработки и практичес­кого использования экономического механизма деприватизации (национализации) пакетов акций, находящихся в собственности неэффективно работающих субъектов хозяйствования.

Непременным условием эффективного функционирования фондового рынка, использования всех видов ценных бумаг долж­ны стать постоянная подготовка и повышение квалификации кадров, профессионально занимающихся формированием и реа­лизацией необходимых объемов финансовых инвестиций. Дос­тижение этой важной цели возможно на основе расширения сети специальных учебных заведений соответствующего уровня, ор­ганизации в действующих учебных центрах подготовки высоко­профессиональных специалистов по всем необходимым специ­альностям и специализациям.

Важным организационно-экономическим рычагом более эф­фективного привлечения финансовых инвестиций в экономику Украины нужно считать оптимизацию пакетов различных видов ценных бумаг как объектов покупки отечественными и зарубеж­ными инвесторами. Разработанные научными работниками мето­дические основы оптимизации инвестиционного портфеля участ­ников фондового рынка (рынка ценных бумаг) исходят из того, что потенциальные инвесторы:

1) рассматривают каждую инвестицию как возможное рас­пределение ожидаемой прибыли за период владения ценными бумагами;

2) стремятся максимально увеличить ожидаемый доход на протяжении одного инвестиционного цикла;

3) оценивают возможный риск по инвестиционному портфе­лю, учитывая изменчивость ожидаемых доходов;

4) принимают окончательное решение относительно покупки Ценных бумаг на основе минимизации возможного риска.

Лишь комплексное использование перечисленных организа­-
ционно-экономических рычагов способно обеспечить максималь-­
но возможную эффективность формирования и реализации фи-­
нансовых инвестиций всех субъектов предпринимательской (про­-
изводственно-хозяйственной) деятельности в Украине. 221

Глава 8