Базовая прогнозная модель

Для иллюстрации того, как работают компьютеризированные прогнозные модели, мы разработали модель составления перспективной финансовой отчет­ности для «Century Electronics», используя программу Lotus 1-2-3. В данной модели мы определили форму зависимости ключевых переменных от объема ре­ализации так, как это показано в табл. 19.5; эти соотношения построены по ста­тистическим данным с применением линейного регрессионного анализа. Далее мы предположили, что: 1) объем реализации будет расти с годовыми темпами прироста, равными 50% в 1993 г., 25% в 1994 и 1995 гг., и 15% в 1996 и 1997 гг.; 2) дивиденды на одну акцию будут увеличиваться на 10% ежегодно в течение ближайших пяти лет; 3) цена акции будет расти с годовым темпом 20% в течение ближайших пяти лет; 4) общая ставка правительственных и му­ниципальных налогов будет равна 40% на протяжении следующих пяти лет;

5) значение коэффициента текущей ликвидности не может упасть ниже 2.5;

6) доля заемных средств не может превышать 50%; 7) очередные финансовые
средства поступают 1 января того года, в течение которого они требуются; 8) но­
вые краткосрочные кредиты можно брать под 10%, а долгосрочные — под 12%;
9) эмиссионные затраты незначительны и поэтому ими можно пренебречь.

Имитационная модель, разработанная с помощью Lotus 1-2-3, автоматиче­ски выполняет итерации, имитирующие эффект финансовой обратной связи, и выдает прогнозную финансовую отчетность на ближайшие пять лет, а также отдельные аналитические коэффициенты и другую полезную информацию. На самом деле она генерирует набор прогнозных балансов и отчетов о прибылях и убытках, сходных с представленными ранее в табл. 19.3 для 1993 г. Верхняя часть табл. 19.6 содержит следующие показатели, рассчитанные по данным про­гнозной отчетности в условиях сделанных ограничений и предпосылок: 1) доход на акцию (EPS); 2) обеспеченность процентов по кредитам (TIE); 3) рентабель­ность активов (ROA); 4) рентабельность собственного капитала (ROE); 5) по­требность во внешнем финансировании (EFN) на каждый год с 1993 по 1997 г. включительно. Мы могли бы привести здесь весь набор отчетных форм, а также большее число аналитических коэффициентов, но и табл. 19.6 достаточно, чтобы показать, что при сделанных предположениях финансовое положение «Century» будет прочным и действительно улучшится в течение следующих пяти лет. Од­нако для поддержания заданного темпа роста объема реализации «Century» при­дется привлечь из внешних финансовых источников в течение ближайших трех лет средства на общую сумму свыше 144 млн. дол.

Таблица 19.6

Выборка результатов компьютерного моделирования для «Century Electronics»