Торов, определяющих успех (или провал) слияний и поглощений. Среди них

есть те, которые влияют на повышение стоимости:

•прогнозируемая синергия;

•поглощения, ориентированные на увеличение стоимости;

•реструктурирование, включающее в себя отказ от малоэффективных на-

Правлений деятельности;

•предложения о приобретении (по сравнению с дружественными слия-

Ниями).

Существуют и те факторы, которые не создают стоимости:

•≪рекламные*- поглощения (основанные на отношении бухгалтерских по-

Казателей к рыночным);

•слияния ради получения власти на рынке;

•поглощения с целью использовать избыток денежной наличности.

В другой работе исследовали эффективность более 12 тыс. американских

Фирм-покупателей в 1990-х гг.28 Похоже, что эти фирмы обогнали остальной

рынок по производственным показателям на 50%. Если подавляющее большин-

Ство более ранних работ было посвящено изучению эффективности работы ком-

Паний после поглощения, то интересующее нас исследование показало, что

У поглощающих компаний отмечалось резкое повышение стоимости акций за

Год до поглощения. Самое значительное повышение наблюдалось в тех случа-

Ях, когда поглощаемая компания не принадлежала к публичным акционерным

Компаниям. Кроме того, если для поглощения использовали акционерный ка-

Питал, а не наличные средства, то увеличивался период перед объявлением