Инвестиционные качества ценных бумаг. Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги

Инв. фин. инструменты явл-ся сравнительно новым явлением в практике деят-ти отечеств-ых предпр-ий в послед. годы. До перехода на рыноч. методы хозяйствования предпр-ия осуществляли в основном кап. вложения в основ.ср-ва, вкладывали ср-ва в нематер-ые активы и оборот. сред-ва; фин. инвест-ии в цен. Бум. не могли существовать — не было рынка цен. бум.

Риск и доходность рассматриваются в управлении финансовыми инвестициями как две взаимосвязанные категории.

Рассмотрим финансовые риски в ценные бумаги с позиций субъектов инвестиционной деятельности:

• риски предприятия — эмитента, чьи ценные бумаги являются объектом инвестиций других предприятий и физических лиц на рынке ценных бумаг,

• риски предприятия — инвестора, вкладывающего финансовые средства в ценные бумаги различных предприятий (портфельные инвестиции).

Риски на рынке ценных бумаг как для эмитента, так и для инвестора разделяются на систематические, несистематические и общие.

• Общие риски включают риски одинаковые для всякого вида предпринимательской деятельности, в том числе политический риск, риск изменения законодательства, риски экологических катастроф и пр.

• Систематический риск - риск, связанный с изменчивостью цен на акции эмитента, вызванный общерыночным колебанием цен. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

Риск изменения процентных ставок - потенциальные потери, которые могут возникнуть из-за сокращения чистой прибыли вследствие изменения государственных и банковских кредитных ставок. Риск падения общерыночных цен - риск, связанный с возможностью падения цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно и недополучением по этой причине ожидаемого дохода.

• Несистематический риск эмитентов - риск финансовых инвестиций, не зависящий от состояния рынка ценных бумаг и определяющийся спецификой конкретного предприятия - эмитента. Различаются отраслевой и структурно - финансовый риски.

Отраслевой риск - риск, вызванный изменением состояния дел в той или иной отрасли. В основе такого риска цикличность развития отраслей. Причины цикличности - переориентация экономики, истощение каких-либо ресурсов, изменение спроса на рынках и др.

Структурно - финансовый риск - риск, зависящий от соотношения собственных и заемных средств в структуре финансовых ресурсов предприятия - эмитента. Чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров остаться без дивидендов. Структурно-финансовые риски связаны с операциями на финансовом рынке и производственно-хозяйственной деятельностью предприятия - эмитента и включают: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды.

Кредитный риск - вероятность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск — опасность потерь кредитно - банковскими организациями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски — опасность потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюты.

Риск упущенной финансовой выгоды — риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-то мероприятия, хозяйственной операции.

Учет рисков портфельных инвестиций явление новое для отечественной хозяйственной деятельности предприятий. Риск портфеля инвестиций — понятие агрегированное и включает в себя виды конкретных рисков: капитальный риск, селективный риск, временной риск, риск законодательных изменений, риск ликвидности, кредитный риск, инфляционный риск, процентный риск, отзывной риск, рыночный риск, отраслевой риск и пр.

• Капитальный риск — интегральный риск по портфелю ценных бумаг по сравнению с другими видами инвестиций. Анализ этого риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг или вложить средства в другие формы активов.

• Селективный риск — риск потери дохода из-за неправильного выбора ценной бумаги конкретного эмитента при формировании портфеля ценных бумаг. Этот риск связан с оценкой инвестиционных качеств ценной бумаги.

• Временный риск — риск потери дохода из-за неправильного выбора времени покупки ценной бумаги.

• Риск законодательных изменений — риск, возникающий при принципиальных изменениях в законодательстве по ценным бумагам, например, при необходимости перерегистрации ценных бумаг эмитентом, при изменении правового статуса посредников по ценным бумагам и пр.

• Риск ликвидности — риск потери дохода при реализации ценной бумаги в связи с изменением ее ценности (курсовой стоимости) на рынке.

• Кредитный риск — риск потери средств из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, например, невозможность выплаты процентов по облигациям, или основную сумму долга.

• Инфляционный риск — риск потери дохода из-за опережающего роста инфляции по сравнению с доходами по ценной бумаге. Повышение уровня инфляции повышает риск как инвестора (потеря дохода), так и эмитента (невозможность повышать дивиденд в соответствии с инфляцией).

• Процентный риск — риск, связанный с изменением процентных ставок на рынке. Как правило, существенный рост процентных ставок ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. Снижение процентных ставок может сказаться на размерах выплачиваемых дивидендов по простым акциям.

• Отзывной риск — риск потери дохода из-за досрочного отзыва ценной бумаги эмитентом. Этот риск присущ облигациям.

• Рыночный риск — риск потери дохода в связи с общим падением стоимости ценных бумаг на рынке.