Недостатки метода

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А – 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б - 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, потому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различи между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000, 6000 равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Рассмотрим следующий простой пример (табл.)

Допустим, что проекты А и Б являются взаимоисключающими, а проект В – независимым. Это означает, что если у предприятия есть финансовые возможности, то оно может выбрать не только какой-то один из представленных проектов, но их комбинации, т.е. проекты А и Б или проекты Б и В. Если рассматривать проекты по одиночке с применением показателя “период окупаемости”, можно сделать вывод что предпочтительным является проект Б. Однако если рассматривать комбинации проектов, то следует предпочесть комбинацию из “худших” проектов А и В.

16. Внутренняя норма доходности проекта: понятие, назначение и методика расчета.

ВНД представляет собой процентную ставку, при которой ЧДД от проекта равен нулю. ВНД – такая норма дисконта, при которой величина дисконтированных поступлений равна дисконтированным инвестициям.

Если величина ВНД не меньше ставки, то вложение средств признается оправданным, если больше – неоправданным. Чем выше ВНД, тем выше окупаемость капитальных вложений.

Для расчета ВНД используются специальные программы (Exel, Project Expert).

ЧДД = ∑(ПД/(1+ВНД)^t )=∑(ОД/(1+ВНД)^t)=0.

Применяется метод последовательных итераций (подбор вручную). В начале расчетов интуитивно подбирают некую барьерную ставку дисконта, при которой суммарный дисконтированный приток был равен дисконтированной величине инвестиций. Если ЧДД>0, то в следующей итерации расчеты ведут с боле высокой ставкой дисконта, а если ЧДД<0, то с более низкой. Для уточнения полученного значения ВНД используют формулу линейных интерполяций: ВНД = Е₊ + (ЧДД₊/(ЧДД₊ + ЧДД_-))*(Е_- - Е₊),

где Е₊ - ставка дисконта, при которой ЧДД положительный; ЧДД₊ - положительное значение ЧДД