Модели формирования портфеля инвестиций. Доходность и рискованность портфеля. Оптимальный портфель. Стратегия управления портфелем

Портфель ц. б. это совокупность различных ц. б. (акций, облигаций и др.), принадлежащих инвестору.

Цель портфельного инвест-ия - улучшение условий инвест-ия, посредством придания совокупности ц. б. таких инвест-ых характеристик, которые недостижимы при условии инвест-ия в одну ц. б. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом. Активной модели управления присущи тщательное и постоянное наблюдение за динамикой и тенденциями на рынке ценных бумаг, а также оперативная реструктуризация портфеля, направленная на достижение инвестиционных целей и задач. Эта модель управления требует значительных финансовых затрат, так как она связана с информационной, аналитической, экспертной и торговой активностью.

Пассивная модель управления предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и дохода. Такой подход возможен при достаточной эффективности и стабильности процессов на фондовом рынке. Оптимальный портфель - эффективный портфель, которому инвестор отдает предпочтение, поскольку параметры риска/вознаграждения этого портфеля приближены к функции полезности инвестора. Цель оптимального портфеля обеспечить оптимальное сочетание выгодности, надежности и ликвидности ценных бумаг, финансовых вложений для инвестора.

МЕТОДИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ Модель Марковица Основные постулаты: рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами; инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами;сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске;инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

Основная идея модели Марковица заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, то есть доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом случайно определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Это получило название вероятностной модели рынка. Для упрощения модель Марковица полагает, что доходы распределены нормально.

Любой портфель ценных бумаг характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью

где X_i - доля общего вложения, приходящаяся на i -ю ценную бумагу; m_i - ожидаемая доходность i -й ценной бумаги, %; т_р — ожидаемая доходность портфеля, %.

и мерой риска - среднеквадратическим отклонением доходности от ожидаемого значения

где σ_р - мера риска портфеля;σ _ij - ковариация между доходностями i -й и j -й ценных бумаг; X_i и X_j - доли общего вложения, приходящиеся на i -ю и j -ю ценные бумаги; п - число ценных бумаг портфеля.

Ковариация доходностей ценных бумаг (σ _ij) равна корреляции между ними, умноженной на произведение их стандартных отклонений. Марковиц ограничивает решение модели тем, что из всего множества «допустимых» портфелей, т.е. удовлетворяющих ограничениям, необходимо выделить те, которые рискованнее, чем другие. Модель Блека Модель Блека аналогична модели Марковича, но в отличие от последней в ней отсутствует условие неотрицательности на доли активов портфеля. Это означает, что инвестор может совершать короткие продажи, т.е. продавать активы, предоставленные ему в виде займа. Индексная модель Шарпа индексная модель, на основе введенного им β коэффициента, кот используется для определения риска и доходности портфеля по отношению к среднерыночной доходности. Если = 1, доходность как среднерыночная, изменяется вместе с рынком. Если м.1 – ниже среднерыночной и риск и доходность, если б. 1 наоборот выше и риск и доходность. Если м.0 изменяется в обратном направлении от рынка. Β= σ _iM - ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста/ σ² _M - дисперсия доходности рынка.

10в. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность.

КВ – это инвестиции в основной капитал (основные средства). К ним относятся: новое строительство, реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, проектно-изыскате-льские работы и другие затраты. В соответствии с ФЗ «Об инвестицион-й деятельности в РФ, осуществл-мой в форме КВ» объектами КВ являются находящ-ся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущ-ва. Субъекты: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов и др. лица. Инвестор – осущес-твляет вложение в проект с использованием собственных или привлеченных средств. Имеет права на осуществление контроля за целевым расходованием средств. Заказчи-ки – уполномоченные инвестором ю/ф лица, осуществляющие реализацию инвестици-онного проекта.Заказчик оформляет бизнес-план и привлекает подрядчиков, управля-ет процессом взаимодействия м/у всеми участниками проекта, несет ответственность в целом за проект. Заказчик наделяется правами владения и распоряжения капитальны-ми вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором. Зака-зчиками м.б. и инвесторы. Подрядчики – ф/ю лица, выполняющие работы по догово-ру подряда, заключенному с заказчиком (строительство, монтаж оборудования). Гене-ральный подрядчик заключает договора с субподрядчиками, несет ответственность за качество и своевременность выполняемых работ и услуг. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензи-рованию. Пользователи – ю/ф лица, государственные органы, органы МС, иностран-ные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Они определяют требования к конечной продукции, формируют спрос на нее. Пользователями могут быть инвесторы. И. имеют равные права на: осуществление ИД в форме КВ; самостоятельное определение объемов, направлений КВ и заключение договоров; владение, пользование и распоряжение объектами КВ; финансовый контроль и др. права. Субъекты ИД обязаны: осуществлять ИД в соотв-и с законами РФ и международными договорами РФ; использовать инвестиционные средства по целевому назначению. Субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность за соблюдение условий договоров и государственных контрактов в соответствии с законодательством РФ.