Эффект финансового рычага

Действие финансового рычага (левериджа) характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника финансирования хозяйственной деятельности.

Эффект финансового рычага заключается в том, что предприятие, используя заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

ЭФР = (1 – Нс) х (Ра – СП) х (ЗК: СК),

где

ЭФР – эффект финансового рычага;

Нс – ставка налога на прибыль в долях единицы;

Ра – рентабельность активов;

СП - средняя расчетная ставка процента за кредит в %;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Таким образом, отрицательная величина дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает его использование неэффективным.

Соединив три составляющих эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент задолженности), получим значение эффекта финансового рычага. Данный способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, то есть допустимых условий кредитования.

Из вышесказанного, можно сделать следующие выводы:

· если новое заимствование приносит предприятию рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала, поскольку при увеличении коэффициента задолженности коммерческий банк вынужден компенсировать возрастание кредитного риска повышением «цены» заемных средств;

· риск кредитора выражают величиной дифференциала, т.к. чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка. И наоборот, если дифференциал станет меньше нуля, тогда эффект рычага будет действовать во вред предприятию, то есть произойдет вычет из рентабельности собственного капитала, и у инвесторов не будет желания покупать акции предприятия-эмитента с отрицательным дифференциалом.

Таким образом, задолженность предприятия коммерческому банку – это и не благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства, предприятие может более успешно выполнять стоящие перед ним задачи, если вложит их в высокодоходные активы или реальные инвестиционные проекты с быстротой окупаемостью капиталовложений.

Основная задача для финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные, заранее рассчитанные риски, в пределах положительного значения дифференциала. Это правило важно и для

Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика)

Дебиторская задолженность включает:

- задолженность покупателей перед организацией за поставленную, но не оплаченную продукцию,

- задолженность по претензиям или спорным долгам при нарушении договорных обязательств и возникновении судебного дела;

- задолженность подотчетных лиц при получении средств под отчет на командировки и другие цели;

- задолженность налоговых органов предприятию при переплате в бюджет налогов и платежей и другие виды. Для целей управления финансами под дебиторской задолженностью понимается, как правило, только задолженность покупателей перед организацией.

Управление дебиторской задолженностью предполагает:

- определение моделей и принципов кредитной политики;- контроль за оборачиваемостью средств в расчетах;

- анализ и контроль уровня дебиторской задолженности;

- анализ и контроль структуры дебиторской задолженности;

- оценку дебиторской задолженности с позиций платежной дисциплины.Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продукции, предприятие должно определиться по ключевым вопросам:

- срок предоставления кредита;

- стандарты кредитоспособности;

- система создания резервов по сомнительным долгам;

- система сбора платежей и взыскания долгов;

- система предоставляемых скидок.

Таким образом, эффективная система установления взаимоотношений с покупателями подразумевает:

1) качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит;

2) определение оптимальных условий кредитования;

3) разработку четкой процедуры предъявления претензий;

4) контроль за тем, как клиенты исполняют условия договоров.

Тип кред. политики определяется соотношением уровня доходности и риска, на который идет предприятие. Кред. политика может быть:

1.Консервативная (жесткая) политика направлена на минимизацию кредитного риска.

2.Умеренная политика характеризуется средним уровнем кредитного риска.

3.Агрессивная политика хар-тся стремлением предприятия к максимальному наращиванию объема реализации продукции, в том числе за счет продажи в кредит не считаясь с высоким уровнем риска:

Задача выбора кред. политики решается каждым предприятием исходя из целевых установок, планов и предпочтений руководства и финансовых менеджеров.

банка, т.к. заемщик с отрицательной величиной дифференциала вызывает недоверие.