Политика формирования источников финансирования оборотного капитала предприятия

Важнейший источник формирования оборотного капитала это собственный оборотный капитал, наличие которого обеспечивает имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Его размер свидетельствует о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке. Кроме собственных источников оборотный капитал формируется за счет привлеченного капитала.

Изменение размера собственных оборотных средств оказывает решающее влияние на соотношение источников финансирования оборотного капитала в целом. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств увеличивается доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер оборотных средств компании будет возрастать. В этом случае финансовая устойчивость организации усиливается, однако снижается рентабельность собственного оборотного капитала.

Противоположная ситуация возникает, когда доля краткосрочных обязательств увеличивается, размер оборотных средств уменьшается, следовательно, падает платежеспособность, но растет рентабельность собственного оборотного капитала. Поэтому для достижения требуемого соотношения между величиной основных средств компании и финансово-эксплуатационных потребностей необходимо осуществлять регулирование как структуры непосредственно оборотного капитала, так и структуры его источников.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования оборотного капитала (текущих активов) в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала (текущие активы за вычетом сумм по текущим обязательствам). Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК=ДП-ВА или ОК=ТА-ТП). Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Целесообразность использования данных финансовых моделей при формировании финансовой политики предприятия заключается в том, что они позволяют регулировать величину собственных оборотных средств, что важно для определения степени высвобождения дополнительных денежных ресурсов.

Идеальная модель основана на взаимном соответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК=СЧ). Базовое балансовое уравнение будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+ВЧ.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ+0,5*ВЧ). Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+0,5*ВЧ.

Соответствие - финансирование текущих активов следует планировать преимущественно за счет краткосрочных пассивов. Например, для приобретения товарно-материальных ценностей, используемых в производственном цикле, не рекомендуется использовать долгосрочные источники финансирования;

Потребность в собственном оборотном капитале - чтобы в прогнозном периоде компания была платежеспособна и независима в финансовом плане, нельзя планировать слабо "ликвидный баланс", т.е. сумма текущих активов (оборотных активов) должна превышать сумму текущих обязательств (краткосрочных кредитов и займов) (рис. 2).