Основы управления оборотным капиталом. Структура оборотных активов организации и источники их финансирования

Оборотный капитал (синонимы текущие активы, оборотные средства, оборотные активы)– это часть капитала компании, который задействован в ее повседневной коммерческой деятельности. Он состоит из текущих активов (current assets) (главным образом это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и наличные деньги) за вычетом из них текущих обязательств (в основном кредиторская задолженность). Данные активы обеспечивают текущие потребности предприятия в сырье, материалах, товарах и т.п. и достаточно быстро завершают свой финансовый кругооборот, трансформируясь из денежной в материальную форму и обратно в деньги. Их ликвидность значительно выше, чем у основных фондов. Тем не менее, в каждый данный момент времени, определенная часть вложенного в предприятие капитала должна быть связана (иммобилизована) в остатках каких-либо оборотных активов – запасов, дебиторской задолженности и др. Снижению величины этих остатков способствует ускорение оборачиваемости текущих активов. В этом случае одна и та же сумма вложенного в предприятие капитала принесет ему больший доход.

Еще один способ описания оборотного капитала, который обращает внимание на то, как циркулируют в бизнесе потоки товарно-материальных запасов, дебиторских задолженностей и наличных денег, по мере того как сырье превращается в готовый продукт, а тот, в свою очередь, продается покупателям, становящимся дебиторами. Затем стоимость продукта конвертируется в наличность, когда дебиторы расплачиваются, и эти средства используются производителем на закупку новых партий сырья и т.д.

Оборотные средства - это часть средств производства, целиком потребляемая в течение производственного цикла. Оборотные средства компании, отражаемые в активе ее бухгалтерского баланса, называются оборотными активами (текущими активами). Характерными особенностями оборотных средств являются:

-полное потребление в течение одного производственного цикла и полный перенос своей себестоимости на вновь созданную продукцию;

-нахождение в постоянном обороте;

-постоянное изменение формы с денежной на товарную и с товарной на денежную в течение одного оборота.

Таким образом, оборотные средства компании вкладываются в оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые совершают непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

В условиях нормальной хозяйственной деятельности оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные виды текущих расходов предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине. Соотношение между отдельными элементами оборотных средств определяет их структуру:

Структура оборотных активов
Оборотные производственные фонды	Фонды обращения
1. Производственные запасы	5. Дебиторская задолженность
2. Незавершенное производство	6. Деньги в кассе и на расчетном счете
3. Расходы будущих периодов	7. Краткосрочные финансовые вложения
4. Готовая продукция	8. Прочие оборотные активы

Помимо деления оборотных средств по функциональной роли в процессе производства (оборотные производственные фонды и фонды обращения) в практике планирования, учета и анализа выделяют группы в зависимости от:

-материально-вещественного содержания - предметы труда (сырье, материалы, топливо и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах;

источников формирования оборотного капитала - собственный оборотный капитал и заемный оборотный капитал;

-практики контроля, планирования и управления - нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства. На предприятии могут быть нормы на производственные запасы, полуфабрикаты собственного производства, готовую продукцию на складе;

-ликвидности (скорости превращения в денежные средства) - абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства;

-степени риска вложения капитала: оборотные средства с минимальным риском вложений - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения; оборотные средства с малым риском вложений - дебиторская задолженность (за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом); оборотные средства со средним риском вложений - незавершенное производство, расходы будущих периодов); оборотные средства с высоким риском вложений - сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом.

Изменение размера собственных оборотных средств оказывает решающее влияние на соотношение источников финансирования оборотного капитала в целом. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств увеличивается доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер оборотных средств компании будет возрастать. В этом случае финансовая устойчивость организации усиливается, однако снижается рентабельность собственного оборотного капитала.

Противоположная ситуация возникает, когда доля краткосрочных обязательств увеличивается, размер оборотных средств уменьшается, следовательно, падает платежеспособность, но растет рентабельность собственного оборотного капитала. Поэтому для достижения требуемого соотношения между величиной основных средств компании и финансово-эксплуатационных потребностей необходимо осуществлять регулирование как структуры непосредственно оборотного капитала, так и структуры его источников.

Источники формирования оборотных средств и их размер оказывают существенное влияние на уровень эффективности использования оборотных активов. Избыток оборотных активов означает, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотных активов будет тормозить ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.

Формирование оборотных средств происходит в момент создания организации, когда формируется ее уставный капитал. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей организации. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования.

Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов клиентами и др.) у организации возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Когда покрыть эти потребности собственными источниками невозможно, финансовое обеспечение хозяйственной деятельности осуществляется за счет заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, отложенных налоговых обязательств, инвестиционного вклада работников организации, привлеченных источников - кредиторской задолженности, а также источников, приравненных к собственным средствам, так называемых устойчивых пассивов.

Таким образом, источниками формирования оборотных средств являются:

- собственные средства;

- средства, приравненные к собственным;

- заемные средства;

- привлеченные средства.

Рациональное соотношение источников формирования оборотных активов зависит от отраслевой специфики организаций. Очевидно, что в торговых организациях в высокой доле собственных оборотных средств нет необходимости. А в производственной сфере высокая доля собственных источников желательна, но трудно достижима.

При определении рационального соотношения источников формирования оборотных активов следует исходить из того, что каждому элементу оборотных активов должен соответствовать определенный источник финансовых ресурсов:

1) нормативной сумме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов должны соответствовать собственные источники формирования оборотных активов (собственные оборотные средства). Нормативу незавершенного производства, расходов будущих периодов, а также средним остаткам готовой продукции на складе должна соответствовать планируемая сумма банковского кредита;

2) дебиторская задолженность заказчиков должна полностью покрываться кредиторской задолженностью поставщикам материальных ресурсов;

3) денежные средства могут формироваться за счет внутренней задолженности (задолженность перед персоналом предприятия; задолженность участникам по выплате доходов; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов).

Собственные средства играют главную роль в деловом обороте предприятия, в том числе в кругообороте средств.Собственный оборотный капитал - важнейший источник формирования оборотного капитала. -это часть капитала компании, который задействован в ее повседневной коммерческой деятельности. Он состоит из текущих активов (материально-производственные запасы, готовая продукция, незавершенное производство, расходы будущих периодов, дебиторская задолженность и денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги) за вычетом из них текущих обязательств (кредитов, кредиторской задолженности), то есть - оборотный капитал представляет собой показатель чистых активов в обороте, иногда называемых оборотными активами (working assets).

Это обеспечивает имущественную и хозяйственную самостоятельность, которая столь необходима для осуществления рентабельной предпринимательской деятельности. Его величина отражает степень финансовой устойчивости предприятия, его положение на финансовом рынке. Помимо собственных источников формирование оборотного капитала происходит и за счет привлеченного капитала.

82 Операционный и финансовый цикл: содержание понятий, расчет длительности циклов и пути сокращения их продолжительности.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро вложенные в оборот средства превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность предприятия (закупку сырья, оплату труда и другие расходы, производимые из выручки) и ведет к увеличению дебиторской задолженности. В то же время излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию и т.д. приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотных средств.

Период времени, в течение которого совершается полный кругооборот оборотных средств, начиная с момента поступления материалов на склад до момента поступления денег за реализованную продукцию, называется производственно-коммерческим циклом.

Производственный цикл - это период времени от момента поступления материалов на склад до момента отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Финансовый цикл - это период времени от момента оплаты счетов поставщиков материалов (погашение кредиторской задолженности) до момента получения денег за реализованную продукцию (погашение дебиторской задолженности покупателем), период оборота чистого оборотного капитала, равного разности между текущими активами компании и суммам по текущим обязательствам. Чем больше финансовый цикл, тем ниже платежеспособность организации и тем выше потребность в оборотных средствах. Для оценки длительности названных циклов используются показатели оборачиваемости элементов оборотного капитала.

Для определения времени производственного и финансового цикла рассчитывается период оборачиваемости или средняя продолжительность отрезка времени по отдельным элементам оборотного капитала:

период оборачиваемости запасов сырья и материалов, то есть продолжительность периода, в течение которого сырье и материалы находятся на складе перед передачей в производство;

период оборачиваемости запасов готовой продукции - продолжительность периода, в течение которого готовая продукция находится на складе перед реализацией;

период оборачиваемости дебиторской задолженности - продолжительность кредитного периода или время между продажей продукции и поступлением денежных средств за эту продукцию;

период оборачиваемости кредиторской задолженности - время между покупкой материалов и платежами поставщику.

Финансовый цикл - это период обращения денежной наличности, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, средний интервал между моментом текущих вложений (отток) и моментом поступлений (приток). Показатель продолжительности финансового цикла Dcc рассчитывается по формуле: Показатель продолжительности финансового цикла = - оборачиваемость запасов, дн. + период погашения дебиторской задолженности, дн. - период погашения кредиторской задолженности, дн.

Сокращение финансового цикла возможно за счет сокращения производственного цикла, ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности и замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.