Вопрос 4. Основные виды государственных ценных бумаг

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Аналог ГКО – казначейские обязательства США.

До 1998 г. номинал ГКО составлял 1 млн. руб., а после 1998 г. – 1 тыс. руб.

Доходом по ГКО является дисконт, т.е. разница между номинальной стоимостью и ценой размещения ценных бумаг.

Инвесторами этих ценных бумаг могут быть и физические, и юридические лица; с 1996 г. – и нерезиденты.

Срок выпуска: до 2000 г. они выпускались на срок – 3 мес., 6 мес. и 12 мес., а сегодня на срок – 12 мес.

Рынок ГКО – это организованный рынок ценных бумаг, т.е. биржевой, поэтому на рынок ГКО допускаются только официальные дилеры ГКО, которые выполняют и брокерские, и дилерские операции.

Дилером может быть либо коммерческий банк, либо профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий специальную лицензию ФКЦБ. Сегодня дилеров (а в 1998 г. их было 18).

ГКО – бездокументарные ценные бумаги.

Учет владельцев ведет депозитарная система.

Торговая система – 3 валютные биржи: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Валютная биржа Санкт-Петербурга, Сибирская межбанковская валютная биржа в Новосибирске.

ГКО построен по типу пирамиды, т.е. средства, привлеченные за счет нового выпуска ГКО, шли, во-первых, на погашение старых выпусков, во-вторых, на покрытие дефицита бюджета.

В мае 1998 г. средств, полученных за счет выпуска новых ГКО, было недостаточно, чтобы погасить старые выпуски.

Общая сумма облигаций, которые надо было погасить в 1998 г., составляла 400 млрд. руб.

В августе 1998 г. Правительство объявило дефолт по ГКО:

ü 25% принадлежало Центральному банку;

ü 31% – нерезидентам;

ü 23% – Сбербанку;

ü 14% – коммерческим банкам;

ü 6% – небанковским юридическим лицам;

ü 1% – физическим лицам.

ГКО – это внутренний долг перед резидентами и нерезидентами.

Правительство предлагало погасить долг по ГКО перед резидентами и нерезидентами по-разному (но это противоречит бюджетному кодексу, т.к. все владельцы одного выпуска обладают равными правами).

Резидентам предлагали 4 схемы, а выбрали одну: ГКО + ОФЗ-ПК[1].

Ø Физическим лицам ГКО были обменены на деньги на 100%.

Ø Юридические лица – не банки получили деньгами 10% и новые ценные бумаги:

§ 20% ОФЗ-ПД[2] с фиксированным купоном, равным 0, и сроком на 3 года;

§ 70% ОФЗ-ФК сроком на 5 лет. Купон по годам составляет:

o 1 год = 30%;

o 2 год = 25%;

o 3 год = 20%;

o 4 год = 15%;

o 5 год = 10%.

Ø Для банков и профессиональных участников: 30% деньгами, 20% ОФЗ-ПД[3] с купоном, равным 0, на 3 года, 50% ОФЗ-ФК на 5 лет (фиксированный купон: 1 год = 30%; 2 год = 25%; 3 год = 20%; 4 год = 15%; 5 год = 10%).

С 2000 г. выпуск ГКО возобновлен.

Облигации федеральных займов (ОФЗ). – это основная ценная бумага государства после 2000 г. ФЗ – это бездокументарные ценные бумаги, предназначенные только для юридических лиц. Номинал – 1 000 руб.

Существует 4 разновидности:

1. ОФЗ-ПК.

Впервые выпущены в 1995 г.

Доходом является купон, но он переменный, т.е. рассчитывается. До 1998 г. купон по ОФЗ-ПК рассчитывался на основе средней доходности ГКО. С 2002 г. купон может рассчитываться как на основе доходности ГКО, так и на основе уровня темпов инфляции.

По этим ценным бумагам в 1998 г. был объявлен дефолт.

2. ОФЗ-ПД[4].

Были выпущены в 1996 г.

Доход по ним – процент к номиналу – устанавливается в момент выпуска.

Этими ценными бумагами были реструктуризованы долги перед ЦБ.

Иногда постоянный доход был равен 10%, иногда – 3%.

3. ОФЗ-ФК.

На них были обменены ГКО и ОФЗпк.

Доход фиксирован для каждого купонного периода, т.е. для каждой выплаты: 30%, 25%, 20%,…

4. ОФЗ_АД[5].

Были выпущены в 2002 г.

Номинал погашается равными частями. На каждую оставшуюся часть номинала начисляется процент и выплачивается в виде купона.

Все ОФЗ бывают: среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (5-30 лет).

ОФЗ продаются и покупаются на организованных рынках ценных бумаг, а владельцы учитываются в депозитарии.