Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Рис. 10.5. Схема взаимоувязки показателей прибыли
В статье «Проценты к уплате» обособляются текущие расходы по обслуживанию долгосрочного долга (банковский кредит, облигационный заем, финансовый лизинг). Этот тоже аналог условно-постоянных расходов, поскольку и те, и другие имеют место не зависимо от того, каковы масштабы производства и поступающие доходы. Для обозначения этих расходов будем использовать условный термин «постоянные финансовые расходы».
292 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
Помимо процентных расходов существуют и процентные доходы. На схеме они не представлены по следующей причине. Процентные доходы - это условный термин, обозначающий доходы фирмы от финансовых инвестиций. Если финансовая деятельность не является основной в фирме (например, речь идет об обычной производственной или коммерческой фирме), то подобные доходы несущественны и могут рассматриваться как один из элементов внереализационных доходов, которые не считаются существенными для вынесения суждения о финансовом положении фирмы. Если финансовая деятельность является основной, то эти доходы пройдут как доходы от основной деятельности.
Процентные расходы в данной схеме несут совершенно специфическую нагрузку -это плата за заемный капитал. Так же, как вложив деньги в дорогостоящее оборудование, не избежать признания амортизационных расходов (независимо от того, приносят ли этот станок доход), так и привлечение заемного капитала предполагает постоянные финансовые расходы (периодически выплачиваемые процентные платежи) независимо от того, используются ли средства этого капитала или нет. Процентные расходы могут быть весьма существенными по величине, их выплата, условно говоря, осуществляется из прибыли до вычета процентов и налогов, с которой они и сравниваются для вынесения суждения о том, достаточно ли генерируется доходов фирмой для уплаты неизбежных расходов.
Обособление показателей прибыли, представленное на рис. 10.5, вызвано не только логикой формирования итогового финансового результата, по и тем обстоятельством, что отдельные показатели в известном смысле ориентированы на различные категории пользователей. Имеется в виду следующее. Например, поставщики заемного капитала (т. е. лендеры) должны получать на регулярной основе проценты как плату за предоставленный ими капитал. Из схемы видно, что формальным источником процентов к получению является прибыль до вычета процентов и налогов. Если эта прибыль устойчиво мала, слишком вариабельна в динамике или имеет место тенденция к ее понижению, то отношение лендеров к фирме как финансовому реципиенту может существенно ухудшиться. Сказанное относится как к фактическим, так и к потенциальным ленде-рам. Первые будут стремиться, если это возможно, избавиться от долгосрочного заемного инструмента, что вызовет падение цен на эти инструменты со всеми вытекающими отсюда последствиями (в частности, одно из таких последствий - снижение резервного заемного потенциала фирмы-эмитента). Вторые попросту откажут фирме в предоставлении дополнительного финансирования. Иными словами, из приведенных рассуждений с очевидностью следует, что для лендеров контроль за соотношением показателей «проценты к уплате» и «прибыль до вычета процентов и налогов» является критически важным, а последний из упомянутых индикаторов для них может представляться более важным, чем любой другой показатель прибыли.
Несложно аргументировать аналогичные выводы и в отношении других показателей прибыли. Следует, правда, помнить, что все индикаторы, приведенные на рис. 10.5, взаимосвязаны, а политика управления финансами в фирме как раз и заключается в том, чтобы найти оптимальные их комбинации, которые способствовали бы достижению стратегических целей, стоящих перед фирмой.
Заканчивая краткое обсуждение показателей рис. 10.5, приведем одно весьма важное замечание. Прямолинейная трактовка алгоритма, приведенного на схеме, может создать впечатление, что фирма за отчетный период получает некоторый совокупный доход, который потом последовательно делится между всеми заинтересованными лицами - собственниками, лендерами, кредиторами, государством, работниками и др. На самом деле это не так. Делится не прибыль, а стоимостная оценка активов; именно часть активов фирмы отдается лицам, имеющим на это право. Особенно ярко данное ут-
10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 293
верждение проявляется в том, что в любой крупной фирме динамика дивидендов и динамика прибыли могут существенно пе совпадать. Более того, есть множество примеров того, как фирма выплачивала дивиденды даже при наличии текущего убытка. Тем не менее трактовка выплаты «вознаграждений» как элемента процесса распределения прибыли вполне допустима и отчасти оправданна. Причина оправданности объясняется следующим посылом: система вознаграждения имеющих отношение к деятельности хозяйствующего субъекта лиц и/или возмещения их затрат не должна сопровождаться стабильным уменьшением его чистых активов как квинтэссенции его экономического потенциала. То есть подобное уменьшение может либо иметь осознанный характер (собственники фирмы по какой-то причине решили сократить мощности фирмы), либо носить разовый характер (у фирмы случился финансовый провал в текущем отчетном периоде, но будут предприняты меры по недопущению подобного в будущем). Фирма не может бесконечно и бесконтрольно уменьшаться в размерах, иначе ее ждет бесславный конец.
Именно сделанным замечанием объясняется тот факт, что заключительная часть схемы на рис. 10.5 носит исключительно условный характер даже в том случае, если на порядок использования прибыли накладываются ограничения в законодательном порядке.
Дата публикования: 2015-01-10; Прочитано: 320 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!