Трехфакторная модель анализа рентабельности собственного капитала

На уровень рентабельности собственных вложений влияют до­ходность (рентабельность) реализованной продукции, ресурсоотда-ча (фондоотдача) и структура авансированного капитала.

Взаимосвязь уровня рентабельности собственных средств с выше­указанными факторами может быть выражена с помощью так на­зываемой формулы Дюпона, которая имеет следующий вид:

(4.54)

где:

П_ч / Вр -100 = R_пр — рентабельность продаж (по чистой прибы­ли), %;

Вр / И = Ки — оборачиваемость имущества — активов (ресурсо-отдача);

И / СК = Кфз. — коэффициент финансовой зависимости, харак­теризующий структуру средств предприятия; определяемый отноше­нием среднегодовой суммы всех средств предприятия (И) к среднего­довой сумме собственных средств (СК).

В предыдущем году Кфз0 = 23 476,5 / 12 498,5 = 1,878;

в отчетном году К_фз1 = 30 971 /17 037 = 1,818.

Используя способ цепных подстановок и способ абсолютных разниц, можно определить степень влияния трех факторов на уро­вень рентабельности собственного капитала предприятия. Данные для расчета рентабельности собственных средств (капитала) пред­приятия приведены в таблице 4.15.

Таблица 4.15

Исходные данные для факторного анализа рентабельности собственного капитала предприятия (трехфакторная модель Дюпона)

Показатели	Предыдущий период	Отчетный период	Изменение (♦,-)
1. Выручка от продажи продукции, тыс. руб.	25 852	34 374	+ 8522
2. Чистая прибыль, тыс. руб.			+ 965
3. Среднегодовая стоимость имущества, тыс. руб.	23 471,5	30 971	+ 7499,5
4. Среднегодовая сумма собственного капитала предприятия, тыс. руб. (СК)	12 498,5	17 037	+ 4588,5
5. Рентабельность продаж по чистой прибыли (ftp), %	6,55	7,74	+ 1,19
6. Коэффициент оборачиваемости активов Щ	1,101	1,109	+ 0,008
7. Коэффициент финансовой зависимости (Кф3)	1,878	1,818	-0,06
8. Рентабельность собственного капитала (ft), %	13,55	15,61	+ 2,06

Увеличение рентабельности собственного капитала произошло в.результате воздействия следующих факторов:

1) Влияние изменения рентабельности продаж на уровень рен­табельности собственного капитала:

(4.55)

2) Влияние изменения ресурсоотдачи на уровень рентабельнос­ти собственных средств:

(4.56)

3) Влияние изменения финансовой зависимости предприятия на уровень рентабельности собственного капитала:

(4.57)

Общая сумма влияния трех факторов составляет:

(4.58)

Значения рассмотренных факторов и их динамика во многом зависят от отраслевой специфики и хозяйственно-финансовых усло­вий. Так, в высокотехнологичных отраслях, отличающихся капита­лоемкостью, показатель ресурсоотдачи может иметь относительно невысокое значение. Напротив, показатель рентабельности продук­ции будет относительно высоким.

Высокий уровень коэффициента финансовой зависимости мо­гут позволить себе предприятия, выпускающие конкурентоспособ­ную продукцию, что обеспечивает стабильное поступление денег. Следовательно, предприятие может регулировать влияние того или иного фактора на уровень рентабельности собственного капитала.