Классификация и функции государственных ценных бумаг

Государственные облигации являются доминирующей силой на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом. В независимой Украине государственные облигации начали эмитировать с марта 1995 года.

Выпуски государственных облигаций отличаются от выпусков корпоративных облигаций. Рассмотрим их основные отличия.

Характеристики выпусков государственных облигаций:

1 Во многих странах государственные облигации выпускаются в форме именных ценных бумаг.

2 В большинстве случаев государственные облигации являются безотзывными или выпускаются с большой отсрочкой к началу досрочного погашения. Например, 12%-й выпуск с комбинацией дат 2008-2012 означает, что у этих казначейских облигаций срок погашения – 2012 год, а оговорка об отложенном отзыве начинает действовать после 2008 года.

3 Как правило, государственные облигации выпускаются в безналичной форме, то есть не имеют бумажной формы.

4 В нашей стране они обращаются в системе электронного обращения ценных бумаг.

Функции государственных облигаций:

1 Основная функция – финансировать государственный долг и текущий бюджетный дефицит. В Украине эмитентом ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) является Министерство финансов, а размещает их Национальный банк Украины по аукционной системе. Торгуют ими на внебиржевом рынке.

2 Государственные облигации являются инструментом экономической политики государства.

3 Государственные облигации определяют безрисковую ставку доходности – точку отсчета для ставок доходности разных инструментов и, таким образом, они являются ориентиром в принятии инвестиционных решений.

4 Важной функцией ОВГЗ является сглаживание пиков бюджетных колебаний по доходам и расходам и планомерное финансирование государственного долга на протяжении всего финансового года.

5 Государственные облигации являются наиболее ликвидным после денежной наличности резервом денежного средства. Поэтому они выполняют функцию средства платежа. Собственники ОВГЗ могут погасить ими задолженность по платежам в государственный бюджет. В США некоторыми казначейскими облигациями можно выплачивать налог на недвижимость.

Доходы по государственным облигациям не облагаются налогами (в том числе и в Украине, соответственно пункту 3.4.3 закона Украины «О налоге на прибыль предприятий и организаций»). Но в нашей стране государственные облигации пока что не используются как средство платежа и наиболее ликвидный резерв денежной наличности.

6 Изменение доходности облигаций служит барометром изменений валютного курса, если между странами существует свободный перелив капитала. В условиях возможности перелива капитала из страны в страну доходность финансовых инструментов с одинаковыми характеристиками надежности должна сближаться. Наличие различия в процентных ставках может свидетельствовать о недооценке одной валюты по сравнению с другой, вследствие чего рынок ожидает изменения валютного курса. Например, если в Украине шестимесячные ОВГЗ имеют рыночную доходность 14%, а в России шестимесячные государственные казначейские обязательства – 16% (а между странами существует свободный перелив капитала), это означает, что украинские ОВГЗ недооценены и рынок ожидает снижения курса гривны к русскому рублю в условиях рыночного курсообразования.