Цели инвестирования

Факторы, влияющие на определение целей инвестирования, включают склонность инвестора к риску, потребность в доходах и условия их налогообложения. Перечислим цели инвестирования.

1 Доход, если инвестор стремится к устойчивому, предсказуемому поступлению денежной наличности. Этому критерию более всего отвечают депозитные сертификаты, казначейские векселя, облигации, привилегированные акции.

1 Рост или приращение капитала, получаемый при перепродаже ценных бумаг по более высокой цене (этому критерию наиболее полно соответствуют простые акции, фьючерсы, опционы). Некоторые нефинансовые активы (произведения искусства, породистые лошади, недвижимость) позволяют достичь тех же целей, но для этого требуется намного больше времени.

2 Надежность, то есть максимальное уменьшение риска (этому критерию лучше всего отвечают государственные и корпоративные облигации).

3 Ликвидность, то есть возможность быстро реализовать акции ( наиболее ликвидными являютсяпростые акции).

Нормальный срок ликвидности акций – один день. Но в условиях фондового рынка Украины далеко не все акции можно продать за день. По некоторым ценным бумагам сделки не заключаются по несколько месяцев. Поэтому для рынка ценных бумаг Украины уместно рассчитывать коэффициент ликвидности акций. Его можно определить по нескольким методикам. Наиболее точный и простой вариант – определение величины спреда:

Спред = P_ask – P_bid, (1.10)

где P_asq – курс предложения акций;

P_bid – курс спроса на акции.

Если мы разделим спред на курс спроса, то получим коэффициент ликвидности акций:

, (1.11)

где K_L – коэффициент ликвидности акций.

4 Налоговые последствия (государственные ценные бумаги лучше всего отвечают этому критерию, так как доходы по ним, как правило, не обкладываются налогами). Согласно статье 3.4.3 закона Украины «О налогообложении прибыли предприятий и организаций» доходы по государственным облигациям не облагаются налогами.

Соответственно целям инвестирования различают несколько типов портфелей ценных бумаг.

Типы портфелей ценных бумаг:

1 Портфель роста, направленный на прирост капитала, включает акции, курсовая стоимость которых на рынке быстро растет; и которыеприносят незначительные дивиденды.

2 Портфель дохода, ориентированный на получение высоких дивидендов и процентных выплат; включает акции с незначительным или нулевым приростом капитала и постоянным ростом дивидендов.

3 Портфель рискованного капитала содержит ценные бумаги молодых компаний, ориентированных на внедрение новых технологий и выпуск новых видов продукции.

4 Сбалансированный портфель. В нем присутствуют как ценные бумаги, предназначенные для получения дохода, так и инвестиции, направленные на прирост капитала. Риски в таком портфеле сбалансированы.

5 Специализированный портфель. Формируется на основе специфических критериев таких, как тип рынка и вид ценной бумаги (например, отраслевые и региональные ценные бумаги).

Основная задача инвестора – создание эффективного портфеля, который обеспечивает максимальную отдачу для данного уровня риска или минимальный риск для заданного уровня отдачи.

Основные принципы портфельного управления:

1 Обеспечение максимальной диверсификации портфеля ценных бумаг.

Диверсификация – это стратегия, направленная на уменьшение риска путем размещения инвестиций между разными категориями активов с таким расчетом, чтобы потери на одной категории инвестиций компенсировались ростом доходов от другой категории инвестиций. Если инвестиционный портфель включает от 8 до 20 финансовых инструментов, то риск такого портфеля сводится почти к нулю.

Значения отдачи активов называются коррелированными, если они совместно изменяются; положительно коррелированными – если изменяются в одном направлении, и отрицательно – если в разных направлениях. Диверсификация приносит больший доход в условиях отрицательной корреляции отдачи активов.

Существуют диверсифицируемые риски, от которых можно избавиться с помощью диверсификации (например, риск портфеля ценных бумаг) и недиверсифицируемые риски, от которых нельзя избавиться с помощью диверсификации (риск отдельно взятой ценной бумаги).

2 Весь портфель ценных бумаг следует разделить на консервативную (не менее 25%) и рисковую части. В состав консервативной части необходимо включать ценные бумаги с минимальным уровнем риска, в состав рисковой – инструменты, которые обеспечивают прирост капитала.

3 Надо периодически обновлять портфель ценных бумаг таким образом, чтобы он максимально соответствовал текущей инвестиционной обстановке. Поскольку условия инвестирования изменяются в зависимости от фазы экономического цикла, рассмотрим наиболее характерные пропорции инвестиционного портфеля для стадий подъема и спада деловой активности.

Структура инвестиционного портфеля на разных стадиях экономического цикла:

ПодъемСпад

75% – простые акции 30% – простые акции

20% – облигации 55% – облигации

5% – денежная наличность 15% – денежная наличность