Международное заимствование и кредитование. Международный рынок ссудных капиталов

Международный рынок ссудных капиталов осуществляет международный оборот ссудного капитала и способствует непрерывности кругооборота инвестиций различных государств. С функциональной точки зрения международный рынок ссудных капиталов представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между территориями. Институциональный подход к определению сущности данной категории позволяет представить его как совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые и осуществляется движение ссудного капитала.

В экономической литературе дается определение рынка ссудного капитала в узком и широком смысле слова. В первом случае его сводят к "евровалютному рынку" (что обусловливает необходимость рассмотрения последнего); во втором случае сюда добавляют международные сектора национальных рынков.

Рынок евровалют возник в конце 1950-х гг. в Западной Европе как рынок евродолларов. Причины этого были следующие. Во-первых, в результате существования на международном рынке ссудных капиталов предложения и спроса на денежные средства; во-вторых, к этому времени уже существовали банковские институты, готовые выполнить роль посредников. В-третьих, необходимо помнить, что глубинная причина вызвана потребностью в обслуживании внешней торговли при наличии избытка или недостатка капитала в различных государствах. Дело в том, что поставки товаров и платежи не совпадают во времени, и вызывается потребность в кредитных средствах. Причем их не всегда можно мобилизовать на внутреннем рынке. Отсюда и возникает потребность в международном рынке ссудного капитала.

Анализируя причины возникновения и развития рынка евродолларов, необходимо уделить внимание двум следующим вопросам: почему ссудный рынок принял форму рынка евродолларов и почему возник именно в Западной Европе. Дело заключается в том, что послевоенная экономическая экспансия и постоянный дефицит платежного баланса США привели к огромному предложению долларов в сферах межстранового обращения. По мере же восстановления экономики в государствах Западной Европы происходило повышение спроса на американскую валюту. Это обусловливалось расширением мировых экономических связей и международным разделением труда, растущими темпами внешней торговли, интернационализацией производства и т.д. Поскольку США были главным партнером, а доллар представлял собой наиболее распространенное резервное и платежное средство, то именно эта валюта в наибольшей степени подходила на роль международного платежного средства, но сейчас серьезную конкуренцию ему составляет денежная единица Европейского союза -- евро.

Рассмотрение механизма функционирования любого рынка включает необходимость анализа его институциональных участников. По длительности осуществления операций их можно разделить на постоянные и временные. Например, на национальном рынке ссудных капиталов постоянными участниками являются кредитные учреждения и фондовая биржа, на международном -евробанки и фондовые биржи, размещающие еврооблигации. Ко временным необходимо отнести кредиторов, которые формируют источники ссудного капитала, с одной стороны, за счет временно высвобождающихся средств, а с другой — конечных заемщиков, использующих их по мере необходимости.

По характеру деятельности в структуре рынка можно выделить три основных участника: официальные институты, частные кредитно-финансовые учреждения, фирмы и частные лица. Названные элементы могут выступать как в качестве кредиторов, так и заемщиков.

Официальные институты могут быть кредиторами прямо и косвенно. Национальные банки или другие государственные учреждения могут сами разместить часть имеющихся у них валютных резервов в одном из европейских банков или в международной организации. Это прямое кредитование. Косвенно же его можно осуществить путем установления выгодных коммерческим банкам условий операций или размещения у них депозитов. Подобные соглашение предусматривают продажу центральными банками коммерческим иностранной валюты за местную валюту с обязательством выкупить эту сумму через установленный промежуток времени по определенной форвардной ставке. Предложение евровалют со стороны центральных банков в значительной мере зависит от разновидности операций. Национальные банки разных государств могут предоставлять друг другу в форме беспроцентных кредитов эквивалентные суммы с условием обратного обмена через установленный срок. Эти операции нередко используются для покрытия дефицита платежного баланса.

Среди частных кредитно-финансовых учреждений главную роль играют коммерческие банки. Они осуществляют перевод национальных валют или валют третьих стран в евровалюты, помимо посредников они могут выступать и в качестве самостоятельных кредиторов. Частные кредитно-финансовые учреждения могут выступать и заемщиками. При потребности в ликвидных средствах они наряду пли вместо учета ценных бумаг в центральном банке и их продажи на рынке ссудных капиталов своей страны получают ссуды в евровалютах и переводят последние в национальные денежные единицы. Кроме того некоторые коммерческие банки используют евровалютный рынок в конкуренции за клиентуру внутри государства. Например, американские банки при помощи средств евродолларов расширяют объем предоставляемых кредитов.

Фирмы и частные лица являются важными поставщиками средств на международный рынок ссудных капиталов. Основной побудительный мотив — это возможность получения более высокой процентной ставки по своим вкладам, чем на национальном рынке. Немаловажное значение может иметь и меньшая гласность, чем в рамках национального рынка. Главную роль в поставке средств на международный рынок играют ТНК. В результате этого кредиты в большей мере используются не на внешнеторговые, а на инвестиционные цели. Это обусловило рост размеров кредитов, увеличение сроков, на которые они предоставляются, расширение комплекса услуг при их выдаче, развитие новых форм банковских институтов и видов международного кредитования. Если раньше вывоз капитала имел ярко выраженный односторонний характер, то теперь для него свойственно встречное движение.

Временно свободные средства на национальных рынках ссудных капиталов, теперь нередко попадают на международный рынок ссудных капиталов и затем возвращаются в виде займов для инвестиций. Прежде недостаток средств одних предприятий покрывался за счет избытка у других в пределах одного государства, теперь же этот процесс вышел за национальные границы. Движение капитала приводит к его аккумуляции на международном уровне, тогда как раньше он перераспределялся между национальными рынками. Нередко капитал вывозится из стран, в которых внутренние потребности в нем не удовлетворяются. Важную роль в этом процессе играют международные промышленные монополии и обслуживающие их коммерческие банки, прежде всего это ТНК и ТНБ.

Рассмотрение международного рынка ссудного капитала было бы неполным без определения его места в мировом хозяйстве. Для этого воспользуемся схемой кругооборота доходов и продуктов в рыночной экономике и модифицируем ее (рис. 6.1). Как известно, можно выделить четыре группы секторов: домашние хозяйства, фирмы, государство и заграницу. Средства, поступившие в распоряжение государства и частных предпринимателей, могут быть вложены в процесс производства или размещены на национальном и международном рынках ссудных капиталов. Кроме того, государственные средства могут перемещаться из страны в страну на межправительственной основе, а крупные фирмы для перевода денежных средств могут использовать сеть межфирменных каналов (1). Личный сектор, как правило, размещает своп доходы и сбережения на национальных рынках ссудных капиталов (2). С национальных рынков ссудных капиталов средства могут быть направлены в промышленное производство или на рынок евровалют (3). Завершающим потоком этого постоянно повторяющегося цикла является прилив капиталов в национальную экономику с международного рынка ссудного капитала или заимствование на нем средств государственными органами (4).

В структуре международного рынка ссудного капитала выделяют два элемента: международный денежный рынок и международный рынок капиталов. Ссудные операции принято подразделять либо по их организации и документам, в которых они осуществляются, выделяя рынок ценных бумаг (капиталов) и денежный рынок, либо но срочности — рынок долгосрочных и среднесрочных ссуд (рынок капиталов) и рынок краткосрочных кредитов (денежный рынок). Недостаток первого теоретического подхода в том, что к денежному рынку относятся все банковские кредиты, несмотря на то, что часть из них выступает в виде ссуды капитала, а часть -- как ссуда денег. Признак срочности отражает тот факт, что на рынке капиталов операции носят средне- и долгосрочный характер, а на денежном — краткосрочный. В свою очередь, рынок капиталов делится на кредитный рынок и рынок акций. Первый подразделяется на рынок кратко-, средне- и долгосрочных кредитов. Рынок краткосрочных кредитов представлен межбанковским рынком и рынком сертификатов на депозиты. Рынок долгосрочных кредитов представлен преимущественно в форме облигационного рынка. Что касается второй составляющей рынка капиталов, рынка акций, он представлен свободно обращающимися ценными бумагами ТНК. В последнее время намечается тенденция к интеграции двух компонентов рынка капиталов. Наиболее отчетливо это проявляется при секыоритизации: в нашей трактовке это придание любой ссуде формы ликвидного и свободно обращающегося актива, т.е. черт ценных бумаг.

ВОПРОСЫ для повторения материала и контроля знаний

1. Каковы предпосылки вывоза капитала?

2. В каких формах вывозится капитал?

3. Кто выступает субъектом вывоза капитала?

4. Что представляют собой прямые зарубежные инвестиции?

5. Из чего состоят портфельные инвестиции?

6. Ссудный капитал, его отличия от других форм движения капитала.

7. Что включает в себя предпринимательский капитал?

8. Специфика движения капитала в развивающиеся страны.

9. Современный международный рынок ссудных капиталов.