Риск портфеля облигаций

Один из способов снижения рисков, связанных с изменением процентных ставок, основан на изменении дюрации портфеля облигаций. Имеющийся портфель облигаций можно считать платежным потоком, состоящим из купонных и погасительных выплат. Для этого потока можно рассчитать дюрацию – средневзвешенное время выплат.

Дюрация характеризует чувствительность цены портфеля облигаций к изменению доходности. Это означает, что чем больше дюрация, тем большие потери могут быть при изменении доходности, а значит, тем более рискованным является портфель облигаций. Таким образом, инвестор может управлять риском, снижая дюрацию портфеля облигаций.

Дюрация бескупонной облигации равна времени погашения. Для купонной облигации она всегда меньше времени своего погашения. Чем больше купонный процент, тем больший вес имеют купонные платежи по сравнению с номинальной стоимостью, а значит, тем меньше дюрация.

На основе этих рассуждений построена теория предпочтения ликвидности облигаций. Эта теория предполагает, что инвесторы предпочитают краткосрочные бумаги долгосрочным, поскольку у них меньше риск. Так как краткосрочные облигации являются более привлекательными для участников финансового рынка, они обладают более высокой скоростью конвертации в наличные деньги (ликвидностью). Поэтому инвесторы готовы платить за них дополнительную сумму денег, которая называется премией за ликвидность. В результате доходность краткосрочных бумаг будет ниже, чем долгосрочных. В свою очередь, долгосрочные облигации должны предлагать инвесторам более высокую доходность, чтобы они согласились их приобрести. Это означает, что инвестор получит больший доход, если приобретет долгосрочную бумагу вместо последовательного приобретения краткосрочных бумаг в течение того же периода времени.