Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Группа ценных бумаг
Эмитент	Государственные Негосударственные (корпоративные)
Условия выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные
Цель использования	Инвестиционные (капитальные) Неинвестиционные
Форма выпуска	Документраные Бездокументарные
Срок	Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные Бессрочные
Способ определения держателя	Именные Предъявительские Ордерные
Оборот	Первичные Производные
Функциональное назначение	Долговые Товарораспределительные Долевые Платежные документы Залоговые
Степень обращаемости	Рыночные Нерыночные
Сфера обращения	Денежные Капитальные
Доход	Процентные Дивидендные Дисконтные
Территория обращения	Национальные Региональные Местные Мировые

По способу легитимизации управомоченного на ценную бумагу лица различают:

а) ценные бумаги на предъявителя. Из содержания или формы этих бумаг следует, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее ими. В качестве ценных бумаг на предъявителя могут быть выпущены коносаменты, облигации, акции;

б) именные ценные бумаги, содержат обозначение субъектов права в тексте документа. Для некоторых видов именных ценных бумаг для легитимизации владельца в качестве субъекта права необходимо занести его имя в специальную книгу. Так, владельцем акций акционерного общества является лицо, имя которого занесено в специальную книгу – реестр;

в) ордерные ценные бумаги. Это документы, по которым должник обязан исполнить обязательство по отношению к лицу, указанному в документе, или приказ такого лица. Приказ оформляется посредством передаточной надписи на оборотной стороне документа (индоссамент). В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя, коносаменты, чеки.

По признаку эмитента различают государственные и корпоративные ценные бумаги. К государственным ценным бумагам относятся: государственные долгосрочные облигации, векселя Министерства финансов, ценные бумаги Центрального банка, местных органов власти. Это фондовые инструмен­ты, гарантированные правительством, его министерствами, муниципальными органами власти. К корпоративным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, цен­ные бумаги банков и др.

Эмиссионной ценной бумагой является ценная бумага, об­ладающая одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подле­жащих безусловному осуществлению с соблюдением установ­ленных законодательством форм и порядка; размещается вы­пусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, независимо от времени приобретения ценной бумаги. К эмиссионным ценным бумагам относятся ак­ции, облигации, государственные облигации.

К неэмиссионным ценным бумагам относятся депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, закладные, ко­носаменты, складские свидетельства.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - цен­ные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как ка­питала, т.е. с целью получения дохода (акции, облигации, де­позитные и сберегательные сертификаты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных рынках (коносамент, склад­ские свидетельства, товарные векселя).

Документарные ценные бумаги - это форма ценных бу­маг, при которой владелец устанавливается на основании предъ­явления документа ценной бумаги. Бездокументарные цен­ные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец уста­навливается на основании записей на счетах, при этом бланки ценных бумаг не заполняются.

Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течение которого данная ценная бума­га существует на рынке. Конкретный срок определяется эми­тентом, владельцем и временем кругооборота данной ценной бумаги. Отдельные ценные бумаги не содержат конкретного срока, погашение осуществляется по их предъявлению.

Долговые ценные бумаги - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты. Долевые ценные бумаги - акции; «платежные документы» - векселя, чеки; товарорас­порядительные документы - коносаменты, складские сви­детельства; залоговые ценные бумаги (закладная).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограниче­но - в таком случае это нерыночные ценные бумаги.

Ценные бумаги денежного рынка обращаются на денеж­ном рынке, широко используются в рамках кредитно-банков­ской сферы. Основное их назначение - оформлять заимствова­ние денег на сравнительно короткие сроки для производства те­кущих платежей или погашения долгов. Капитальные ценные бумаги обслуживают процессы образования или увеличе­ния капитала предприятий (акции, облигации, закладные).

Ценные бумаги, как правило, являются доходными. Доход по ценной бумаге начисляется в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобрете­ния. Могут быть и бездоходные ценные бумаги, когда для их владельца они являются простым свидетельством на товар или деньги, а не капитал. Механизм выплаты доходов может быть разным: с фиксированным и изменяющимся (плаваю­щим) доходом.

Ценные бумаги с фиксированным доходом - это бумаги, в момент выпуска которых жестко фиксируется уровень их до­ходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.

Ценные бумаги с колеблющимся доходом - это ценные бумаги, доходность которых к номиналу изменяется в соответ­ствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке.

В экономической литературе, на практике называются и другие виды ценных бумаг, например, отзывные и безотзыв­ные; с номиналом, выраженным в отечественной и иностранной валюте; банковские; с высоким, низким уровнем риска; регист­рируемые или нерегистрируемые и др.

АКЦИИ

Основные понятия по теме

Акция – это документ, свидетельствующий о внесении взноса в капитал акционерного общества, дающий право на получение дохода и формальное участие в управлении этим обществом.Доход по акциямназываетсядивидендом.

Акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

- на участие в получении прибыли (дивиденда);

- на участие в управлении (акция дает право голоса);

- на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Акции бывают обыкновенными и привилегированными, именными и на предъявителя, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Обыкновенная акция – это акция, дивиденд по которой колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества и направлений ее распределения. Распределения дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций).

Привилегированная акция гарантирует получение дохода не ниже определенного уровня. Как правило, у владельца такой акции нет права участия в управлении акционерным обществом (кроме вопросов, от решения которых может зависеть выплата дивидендов). Зато он имеет ряд преимуществ перед владельцами обыкновенных акций (возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции по их рыночному курсу при ликвидации акционерного общества).

По именным акциям данные об их владельцах регистрируются в реестре акционерного общества. В соответствии с законодательством физические и юридические лица могут быть владельцами именных акций. Акции на предъявителя допускают их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрации владельца.

Цель выпуска акций: формирование акционерного капитала при создании акционерного общества; увеличение уставного фонда акционерного общества.

По порядку размещения можно разграничить акции, рас-пространяемые по открытой подписке и закрытому размещению. При открытой подписке акции реализуются среди широкого круга инвесторов всем желающим их приобрести. При закрытом размещении - среди ограниченного круга лиц, учредителей или акционеров самого акционерного общества.

В зависимости от качества и рейтинговой градации, выделяют акции:

• высококачественные, или так называемые «голубые фишки». Наиболее высоколиквидные акции надежных эмитентов, положительно зарекомендовавших себя на рынке, имеющих крупные размеры капитала и стабильные темны развития. С этими акциями происходит наибольшее количество сделок и они задают направление движения цен. Рыночная стоимость «голубых фишек» берется за основу при расчете фондовых индексов;

• среднекачественные;

• низкокачественные.

«Голубые фишки» - акции компаний «первого эшелона» - достаточно богатых, мощных и известных. Итак, «голубым фишкам» свойственно следующее:

1. Стабильный рост в течение ряда лет, причем обусловленный не спекуляциями, а в том числе и реальным положением дел в компании. Оговорка насчет реального положения дел важна для небольших (сравнительно) временных периодов, так как порой сложно бывает различить, действительно ли рост курса вызван эффективной деятельностью компании, а не делом рук спекулянтов.

2. Большая экономическая мощь (возможно, компания является даже монополией), с большим показателем капитализации (то есть рыночной оценки компании, которая получается путем умножения текущей цены акций на их количество на рынке).

3. Высокая ликвидность вследствие большого количества сделок, постоянно совершаемых акционерами этих компаний.

Фундаментальные свойства акции состоят в следующем;

• это титул собственности, представитель реально функцио-нирующего в экономике капитала;

• акция - бессрочная ценная бумага, т. е. она существует до тех пор, пока существует акционерное общество (АО);

• для нее характерна ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил. Инвестор не отвечает по обязательствам АО;

• акция неделима. Это означает, что права по акции невозможно разделить. Если на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются одним держателем и могут осуществлять свои права либо через одного из них, либо через полномочного представителя;

• акция может дробиться и консолидироваться. В данном случае под дроблением акции подразумевается деление ее номинала, когда, к примеру, одна акция номиналом в 100 условных единиц заменяется пятью акциями номиналами в 20 условных единиц. Такие акции иногда называются «распакованными». К такой операции компания прибегает при необходимости увеличения количества акционеров. Консолидация акций - это операция, противоположная дроблению. При дроблении и консолидации величина уставного капитала остается неизменной.

Акция - это формальный документ, имеющий строго установленный набор реквизитов. Обязательными реквизитами акции являются:

• наименование ценной бумаги - «акция», номинальная стоимость, вид акции;

• полное наименование и юридический адрес эмитента;

• полное наименование или имя покупателя акции либо указание, что акция на предъявителя;

• место, дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер акции;

• образец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.

Названные реквизиты содержатся в реестре акционеров.

Номинальная стоимость акции. Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций в период ее выпуска номинальная. Появляется в период становления акционерной компании, когда формируется уставный фонд. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной стоимостью. Номинал сообщает, какая часть уставного капитала приходится на одну акцию на момент его формирования. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

Организации, выпустившие акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной стоимости, еще не гарантируют ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.

Эмиссионная стоимость акции. Стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость – это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Обычно эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Эмиссионная цена равна рыночной за вычетом вознаграждения посредника.

Рыночная стоимость акции. Уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. На ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции – это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени. Рыночная цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке, т. е. это цена реальной продажи акций. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.

Балансовая стоимость акций. При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т. е. вложением денег в финансовые активы с целью получения прибыли. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. Акции приносят доход инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.

Доходность акции представляет собой расчетный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении. Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнивать их стоимостные оценки и инвестиционные характеристики.

Инвестиционные свойства акции. Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым инвестиционным ценным бумагам. Инвестиционные возможности ценных бумаг зависят от их конкретных характеристик, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность, ликвидность и доходность. Инвестиционные возможности различаются по видам ценных бумаг. Так, инвестиционные возможности обыкновенных акций связаны с тем, что они могут обращаться на биржевом или внебиржевом рынке и обмениваться на другие ценные бумаги. Эти акции дают право участия в управлении акционерным обществом, получения дохода и т. д. Привилегированные акции характеризуются такими инвестиционными качествами, как конвертируемость (возможность обмена на обыкновенные акции), ликвидность (возможность продажи акций акционерному обществу), прибыльность (получение фиксированного дохода вне зависимости от результатов деятельности акционерного общества), кумулятивность (возможность выплаты по акциям дивидендов сразу за несколько лет, если в предыдущие годы прибыли было недостаточно).

Доходность акций – отношение дохода, получаемого по акции, к затратам на ее приобретение. Различают текущую и конечную доходность.

Текущая доходность акции (ТД) учитывает только дивидендный доход по акциям

,

где Д – дивиденды по акциям;

Ц₁ – цена покупки акции.

Конечная доходность акции (КД) учитывает не только дивидендный доход, но и курсовую разницу, полученную от перепродажи акции

,

где Д – дивиденды по акциям;

Ц₁ – цена покупки акции;

Ц₂ – цена продажи акции;

n – количество лет нахождения акции у инвестора.

Ориентировочная цена акции (Р) определяется по формуле

где Р_at - чистая прибыль в расчете на одну акцию;

k - ставка капитализации чистой прибыли (в долях единицы);

i - ставка банковского процента или ставка доходности по альтернативному вложению (в долях единицы);

h - темп ежегодного прироста прибыли или ожидаемый прирост дивиденда (в долях единицы).

Если ожидаемый размер дивидендов предполагается неизменным на весь период расчетов, то расчетная рыночная стоимость акции (Р) составит

где Д_а – сумма предполагаемых дивидендов, р.;

i – норма доходности (требуемая доходность), в долях единицы.

В условиях постоянно меняющегося дивиденда может быть использована следующая формула расчета рыночной стоимости акции (Р)

Рыночная стоимость акции при постоянном темпе прироста дивидендов (Р)

Учитывая уровень ожидаемой доходности, рыночная стоимость акции (Р) определяется следующим образом

где Д_о – ожидаемый дивиденд, р.;

ΔЦ – прирост курсовой стоимости акции, р.;

У_Д – требуемый уровень доходности, %.

Курс акции (К) представляет собой отношение рыночной цены акции к ее номиналу, выраженное в процентах

где Ц – рыночная цена акции, р.;

Н – номинал акции, р.

Основные показатели, характеризующие дивидендную политику компании:

1. Прибыль (доход) на одну обыкновенную акцию, EPS(Е) (Earnings per share) - представляет собой отношение чистой прибыли за вычетом налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций

,

где Пр – прибыль акционерного общества;

Д_прив – дивиденды по привилегированным акциям;

К_об – количество обыкновенных акций.

2. Показатель Р/Е(EPS) – показывает цену, которую платит инвестор за единицу прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем выше риск инвестиций, поскольку цена акций завышена по отношению к доходам, которые лежат в ее основе.

Р/Е(EPS)=

где Ц_р – текущая рыночная цена акции, р.

3. Дивидендный доход Д/Е – показывает долю выплачиваемых дивидендов в общей полученной прибыли на одну акцию:

Д/Е(EPS)=

где Д_а – дивиденд в расчете на одну акцию, р.

Низкое значение данного показателя свидетельствует о том, что компания значительную часть прибыли направляет не на выплату дивидендов, а на развитие собственного производства.

4. Коэффициент, характеризующий соотношение курсовой (P) и балансовой (N) стоимостей акций - P/N. Повышение коэффициента свидетельствует о том, что рыночная стоимость акций по сравнению с балансовой растет опережающими темпами. Высокое значение коэффициента свидетельствует о высоком доверии инвесторов к компании-эмитенту.