Органы государственного надзора

Государственное регулирование составляет основу существования современного рынка. Исторически государственное регулирование характеризуется большей эффективностью по сравнению с негосударственным, что связано с тем, что государственные механизмы в наибольшей мере позволяют обеспечить достижение главной цели эффективного регулирования фондового рынка – защиты интересов инвесторов. Вместе с тем негосударственное регулирование, или саморегулирование, можно рассматривать как дополнение к государственному.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это система мер законодательного, исполнительного, стимулирующего и контролирующего характера, осуществляемых правомочными учреждениями, направленными на становление и дальнейшее развитие самостоятельного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой фондовой рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в отечественную экономику.

Государство на рынке ценных бумаг выполняет следующие функции:

- идеологическая, т.е. разработка концепции развития рынка ценных бумаг и программы ее реализации;

- законодательная, т.е. нормативное обеспечение функционирования рынка ценных бумаг;

- административная, т.е. прямое регулирование участников рынка;

- стимулирующая, т.е. использование всех возможных инструментов воздействия на рынок ценных бумаг в целях его развития, создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые секторы экономики;

- надзорная и контрольная, т.е. предотвращение нарушений со стороны различных участников рынка;

- арбитражная, т.е. разрешение споров между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов.

Система федеральных органов исполнительной власти, регулирующих рынок ценных бумаг, возглавляется Правительством Российской Федерации. К его функциям относится координация деятельности федеральных органов исполнительной власти в целях обеспечения единой финансовой, кредитной и денежной политики.

Начиная с 1996 года основным органом исполнительной власти, уполномоченным в сфере рынка ценных бумаг, являлась Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), которая являлась правопреемницей Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ, созданной на основании Указа Президента РФ от 04 ноября 1994 года №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации». Была создана структура региональных отделений ФКЦБ.

В начале марта 2004 года в рамках радикальной административной реформы указом Президента РФ №314 от 9 марта 2004 года «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» была ликвидирована ФКЦБ, а все ее функции были переданы новому государственному органу – Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

Министерство финансов РФ является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим выработку единой государственной финансовой, кредитной, денежной политики и нормативно-правовое регулирование в финансовой сфере, включая бюджетную, налоговую, страховую, валютную сферы и т.д. В силу этого к его компетенции относятся, в частности, регулирование эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, оно также выполняет функции эмитента государственных ценных бумаг.

Важным условием развития рынка ценных бумаг является обеспечение свободной конкуренции и ограничение монополистической деятельности в этой сфере. Функцию антимонопольного регулирования рынка финансовых услуг выполняет Федеральная антимонопольная служба.

Федеральная служба по финансовому мониторингу является федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным принимать меры по противодействию легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Центральный банк РФ не является органом государственной власти, однако в силу закона он наделен определенными публично-правовыми функциями, в частности, он осуществляет контроль и надзор за деятельностью кредитных организаций. Применительно к рынку ценных бумаг Банку России переданы функции регулирования эмиссии ценных бумаг кредитных организаций и их регистрации. Вопросы лицензирования деятельности банков на рынке ценных бумаг находятся в компетенции ФСФР.

Организационное построение системы регулирования в подавляющем большинстве государств базируется на концепции двухуровневой системы органов регулирования. Первый уровень составляют органы государственного регулирования, второй уровень образуют саморегулируемые организации, созданные самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Наиболее распространена модель рынка, в которой вообще не существует саморегулируемых организаций (табл. 1).

Таблица 1

Модель, в которой не существует саморегулируемых организаций	Страны с единственной СРО	Страны с множественностью СРО
Австралия, Австрия, Бельгия, Бразилия, Венгрия, Германия, Индия, Испания, Дания, Тайвань, Турция, Швеция, Швейцария	Новая Зеландия, Польша, Корея	Канада, Япония, Норвегия

Выделяют следующие модели государственного регулирования рынка ценных бумаг в зависимости от наличия или отсутствия специализированного государственного регулятора (табл. 2).

Таблица 2

Децентрализованное регулирование (отсутствие специализированного ведомства и возложение функций регулирования на органы с более широкой компетенцией)	Централизованное регулирование (наличие государственного ведомства, специализирующегося на регулировании отношений в области фондового рынка)	Смешанное регулирование (распределение полномочий между специализированным органом государственного регулирования и другими органами)
ФРГ, Бельгия, Дания, Швейцария, Канада, Великобритания	Ирландия, Нидерланды, Португалия, Франция	США, Россия, Италия, Испания

С точки зрения организации рынка ценных бумаг в настоящее время существуют две модели (табл. 3).

Таблица 3

Банковская модель (предусматривает господство коммерческих банков)	Парабанковская модель (активная роль принадлежит как банкам, так и небанковским финансово-кредитным институтам)
Швейцария, Германия, Япония, Франция, Австрия, Бельгия	Англия, США

В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяются системы (табл. 4).

Таблица 4

Модель, предполагающая значительное участие субъектов федерации в процессе государственного регулирования	Модель с минимальным участием субъектов федерации в процессе государственного регулирования
Бразилия, США, Швеция, Германия, Индия	Россия, Беларусь, Эстония, Латвия, Литва, Австрия

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг можно разделить на прямое и косвенное регулирование. Прямое (административное) регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг, лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, государственной регистрацией самих ценных бумаг, путем обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и т.д.

Косвенное (экономическое) государственное регулирование осуществляется такими методами, как, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств федерального бюджета, политики в области управления государственной собственностью и т.д.