Цена рисковых активов

Цена актива равняется текущей дисконтированной стоимости доходов, которые он в состоянии принести за период службы. Исходные данные (величины денежных потоков) являются базой определения этой цены. Однако возникают сложности, если будущие доходы неопределенны.

Активы – это средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме как прямых выплат (прибыль, дивиденды, ренты и т.д.), так и скрытых выплат (увеличение стоимости фирмы, недвижимости, акций и т.д.).

Норма отдачи активов определяется как отношение всех денежных поступлений к цене приобретения актива:

,

где R – норма отдачи актива;

D – дивиденд;

- прирост капитала;

P- цена приобретённого актива.

Фундаментальный финансовый анализ служит основой решения сохранить, или продать, или купить тот или иной актив. Для того чтобы формализовать решаемую задачу, вырабатываются различные обобщающие формулы, способные отразить наиболее важные для всех инвесторов параметры работы компаний. Одним из вариантов такой обобщающей формулы является следующая:

,

где - прогноз цены актива;

- капитал компании;

- количество выпущенных ею акций;

- продуктивность капитала;

-эффективность альтернативного вложения дивидендов;

- доля прибыли, направленная на выплату дивидендов.

Эта формула отражает основные факторы, обусловливающие текущее состояние компании, её способность к развитию путём приумножения активов.

Активы делятся на рисковые и безрисковые. Безрисковые активы – это активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские векселя США, застрахованные денежные счета в банке, краткосрочные депозитные сертификаты и др.). Рисковые активы – это активы, доход от которых частично зависит от случая. Цена рискового актива обычно ниже цены безрискового актива. Разница эта тем больше, чем более рискованным является доход (отдача) от использования данного фактора и чем большим противником риска – приобретающий его предприниматель. Чем выше риск, тем выше должен быть и предполагаемый доход. Итак, более рисковые инвестиции должны характеризоваться большей отдачей, нежели менее рисковые, чтобы компенсировать более высокий риск. Если существует альтернатива между вложениями в два вида альтернатив с одинаковой доходностью, то очевидно, что предпочтительным является вариант с меньшим риском недополучения прибыли. Таким образом, критерий эффективности инвестиций состоит в выборе оптимального варианта вложения капитала, обеспечивающем требуемую доходность при минимальном уровне риска. При таком подходе под прибыльностью понимается не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсирует общее уменьшение покупательной способности денег в течение инвестиционного цикла, а во-вторых, покрывает риски инвестора, связанные с возможностью недополучения прибыли.

Фондовый потенциал – это фундаментальная ценность отраслевых акций, приносящих доход и зависящая либо от характера отраслевых инвестиций на определённый момент времени, либо от относительной ценности капиталов других участников фондового рынка. Он представляет собой совокупность предпочтений участников рынка относительно ситуации с оценкой уровня эффективности экономической деятельности отраслевых субъектов хозяйствования и рассчитывается с использованием числовых значений полного ожидаемого дохода и прогнозируемого роста имущественных активов. Для его оценки может быть использовано следующее равенство:

,

где - фондовый потенциал национальной отрасли;

- количество предприятий;

- полный ожидаемый доход за n переходов из состояния (i);

- текущая денежная выручка в состоянии (i);

-чистые внутренние инвестиции;

- задолженность;

- эластичность спроса на национальные отраслевые активы по цене;

- расходы участников рынка на зарубежные отраслевые активы.

Параметры отраслевого потенциала используются в качестве одного из необходимых условий оценки территориально-отраслевых рисков для прямых зарубежных инвестиций.