И диверсификация портфеля

Глава 1. Оценка рисков на рынке капитальных активов

1.1. Оценка рисков

В условиях развития рыночной экономики возрастает значение правильной оценки риска, который принимают на себя субъекты хозяйства при инвестировании. Развитие рыночных отношений всегда связано с некоторой нестабильностью, что и порождает целую серию рисков, ни один из которых не может быть полностью устранен. Все инвестиционные риски можно представить на рис. 8. При этом, чем больше степень риска, тем больше должна быть получена прибыль. Оптимальное сочетание прибыльности операций и рискованности – основная задача субъектов хозяйства.

Рис. 8. Инвестиционные риски

Проблемы выявления и оценки ключевых факторов, влияющих на конечный результат финансовой операции, а также эффективного управления возникающими при этом рисками, занимают центральное место в теории инвестиций. Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли К. Эрроу, Л. Бернстайн, Дж. Дебре, Ф. Фабоцци, Ф. Фонг, Д. Фрэнсис, М. Грубер, Д. Ингерсол, Г. Марковиц, Р. Мертон, М. Миллер, Ф. Модильяни, С. Майерс, П. Самуэльсон, М. Шоулз, Дж. Тобин и др.

Для нейтрализации инвестиционных рисков важно, чтобы все возможные факторы были своевременно выявлены, идентифицированы, проанализированы и ранжированы по значимости или степени вклада в общий уровень инвестиционного риска. Правильная классификация рисков дает возможность эффективно управлять ими. При этом важной задачей для субъектов хозяйства выступает распознавание возможных случаев возникновения рисков, оценка масштабов предполагаемых потерь, нахождение способов предупреждения источников возникновения потерь. Под оценкой рисков понимают изучение и определение его качественных и количественных характеристик: вероятность наступления неблагоприятных событий и возможный размер ущерба. Следовательно, в основе оценки риска лежит нахождение зависимости между размерами потерь и вероятностями их возникновения. Существуют качественные и количественные оценки рисков. Качественные оценки риска считаются менее сложными. При этом основной задачей является определение возможных видов рисков, а также факторов, влияющих на уровень тех или иных рисков выполнения каких-либо мероприятий. Качественный анализ рисков для предпринимателей производится обычно на стадии разработки бизнес-плана.

Оценку степени риска можно описать количественно в абсолютных и относительных показателях, используя при этом экономическую категорию потерь. Если же отнести размер вероятных потерь к какому-либо показателю, например, размеру доходов, то получим величину риска в относительном выражении.

Количественные оценки рисков включают в себя множество разнообразных методов. Выбор конкретного метода оценки зависит от характера самого риска.