 |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
Срок окупаемости проекта (РР)
|
|
Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (РР). Под сроком окупаемости проекта понимается период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям. Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал. Он дает ответ на вопрос, когда произойдет полный возврат вложенного капитала
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя накопленное сальдо «cash-flow», до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором накопленное сальдо «cash-flow» принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.
Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min п, при котором ∑Рκ ≥ I0,
где Рκ — величина сальдо накопленного потока;
I0 — величина первоначальных инвестиций.
При получении дробного числа срока окупаемости оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (года); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) накопленное сальдо «cash-flow» меняется линейно. Тогда «расстояние» х от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:
X = | Рκ- |,
| Рκ- | + Рκ+
где Рκ- - отрицательная величина сальдо накопленного потока
на шаге до момента окупаемости;
Рκ+ - положительная величина сальдо накопленного потока
на шаге после момента окупаемости.
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.
Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени например, годовой доход постоянной величины — аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
РР = I0 /А,
где РР — срок окупаемости в интервалах планирования;
I0 — суммы первоначальных инвестиций;
А — размер аннуитета.
Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.
Хоть критерий «срок окупаемости» прост и легко понимаем, он имеет существенные недостатки. Основной недостаток статического показателя «срок окупаемости» в том, что он не учитывает стоимость денег во времени, т. е. не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.
3. Чистая текущая стоимость (NPV)
К динамическим методам оценки инвестиционных проектов относятся чистая текущая стоимость, индекс доходности инвестиции, внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости инвестиции.
Чистая текущая стоимость (NPV). В современной практике используются следующие термины для названия данного критерия: чистый дисконтированный доход, чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость, общий финансовый итог от реализации проекта, текущая стоимость.
Величина чистой текущей стоимости NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий.
1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта.
3. Определение чистого дисконтированного дохода.
NРV для постоянной нормы дисконта и с разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:
NPV = - I0 + ΣCt / (1+i) t,
где I0 - величина первоначальных инвестиций;
Ct - денежный поток от реализации инвестиций в момент
времени t;
t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i - ставка дисконтирования.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. В основе расчетов по данному методу лежит мнение о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont — уменьшать).
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F = 1/(1 + i)t — фактором дисконтирования.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
T T
NPV = - ΣIt (1+i)-1+ ΣCt (1+i)-1,
t=1 t=1
где It — денежный поток первоначальных инвестиций;
Ct — денежный поток от реализации инвестиций в момент
времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.
4. Индекс доходности инвестиции (PI)
Индекс доходности инвестиций рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):
T
PI = Σ Ct · (1+i)-t / I0
t=1
где I0 — инвестиции предприятия в момент времени 0;
Сt — денежный поток предприятия в момент времени t;
i — ставка дисконтирования.
Индекс доходности - относительный показатель эффективности инвестиционного проекта, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NРV.
Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие: если
Р I > 1, то проект следует принять;
Р I < 1, то проект следует отвергнуть;
Р I = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий РI полностью согласован с критерием NРV.
Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NРV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.
К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.
Дата публикования: 2015-11-01; Прочитано: 1340 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!
