Управление собственным капиталом

СК- сумма уставного, резервного и добавочного капитала, а также нераспределенная прибыль и целевое финансирование. Она отражается в разделе III баланса и составляет финансовую основу организации.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

- определение целесообразного размера собственного капитала;

- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

- определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде.

1 этап анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

2 этап анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов.

3 этап анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк * Уск) / 100 - СКн + Пр

где Псфр -общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;СКн - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;Пр - сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

18. ТЕМП УСТОЙЧИВОГО РОСТА

Руководители организаций ставят задачу обеспечить максимально возможный рост объема продаж, поскольку это влияет на рост доли на рынке, увеличение прибыли и рент-ти. Однако намечаемые темпы роста продаж д-ны быть оптимальными и увязаны с финн-й страт-ей орг-ии.

Устойчивые темпы роста - это максимально достижимые темпы роста при сложившихся объеме и структуре капитала в рамках концепции устойчивого развития каждого хозяйствующего субъекта.

Рост объемов продаж обычно требует увеличения активов п/п. На основе аналитического изучения данных баланса экономистами были выявлены следующие взаимосвязи:

1. сложившийся объем продаж зависит от величины оборотных средств;

2. на обеспечение устойчивых темпов прироста прямо влияет прирост величины СОС. Больше того, темпы прироста продаж п/пя при неизменной обор-ти ОС соответствуют темпам прироста СК п/пя.

Из приведенных положений расчет оптимальных темпов прироста объемов продаж возможно выполнить по следующей схеме:

Т = изменения СК за отч-й период / Ср.год-я вел-на ст-ти СОК за предшествующий период, где Т – вел-на оптимально возможных темпов прироста.

Расчет темпов экон-го роста м/б произведен и подругой схеме с показателями, определяющими вел-ну рент-ти собственного капитала.

Рент-ть СК (ROE) м/б выражена схемой: ROE= П/ Ск= Р х Ао х Г,

где П - чистая прибыль; Ск - среднегодовая ст-ть собственного капитала; Р - прибыль в % к объему продаж (маржа); Ао - оборачиваемость активов; Г- отношение суммы активов к среднегодовой сумме оборотного капитала.

Из данных соотн-й вытекает, что темпы прироста объемов продаж представляют собой произведение четырех параметров: маржи (коэф-та рент-ти продаж); Нн - нормы накопления; Ао - оборачиваемости активов и Г - отношения величины активов к среднегодовой сумме собственного оборотного капитала.

На практике необх-о понимать, что сложившиеся оптимальные темпы роста продаж и их изменения в динамике зависят от сложившихся указанных четырех параметров и характера их изменений. Поэтому очень важно проанализировать сложившуюся величину указанных четырех параметров и оценить характер их изменений в динамике.

19. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ И ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

Производственный леверидж - количественно хар-зуется соотношением пост-ых и переем-х расходов в общей их сумме и вариабельностью прибыли до вычета %в и н-гов. Если доля пост-х расх-в велика, то п/пе имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такого п/пя даже незначит-е изменение объемов пр-ва м-т привести к существенному изменению прибыли от реализации. Чем выше уровень производств-голевериджа, тем, выше производств-й риск п/пя.

Суть эффекта производственного рычага закл-ся в том, что любое изменение выручки от реализации (ВР) порождает еще более сильное изменение прибыли (ПР). Использование эффекта производственного рычага позволяет получить ответы на следующие вопросы:

1) до какой степени следует увеличивать или снижать силу воздействия производств-го рычага, маневрируя переем-ми и пост-ми затратами, и изменять тем самым уровень предпр-го риска;

2) следует ли продавать прод-ю ниже ее полной себест-ти;

3) увеличивать или уменьшать объем пр-ва конкр-го вида прод-и.

Он вычисляется по формуле: ПОРОГ(ПР)= ПЗ/ Квм. Квм=ВМ/В, ВМ(валов.маржа)=В - перем. з-ты.

Финансовый леверидж – хар-ет взаимосвязь м-у собств-ми, привлеч-ми долгоср-ми финн-ми рес-ми и прибылью. Уровень фин. левериджа прямо пропорц-но оказ-т влияние на степень фин-го риска п/п и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма %в к выплате, тем меньше чистая прибыль п/п. Поэтому чем выше уровень фин-голевериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск п/пния доходов собственников, их обогащения или роста благосостояния. А одним из основных показателей эф-ти вложенных ср-в явл-ся чистая рент-ть.

Формула эффекта фин-го рычага имеет следующий вид: ЭФР = (1– ст-ка НП) х (ЭР-СРСП) х ЗС/СС, где ЭФР- эффект фин-го рычага;ЭР- экономическая рент-ть (отношениедобавленной ст-ти, уменьш-й на сумму косв-х н-гов, расх-в по опл. труда, прочихн-гов, за исключ-м н-га на прибыль,амортиз-ыхотчисл-й, к ст-сти активовп/п); СРСП – ср. расчетная ставка %а покредиту; ЗС- заемные средства; СС- собственные средства. Эффективным методом снижения степени риска неблагоприятного исхода при наступлении определенных событий явл-ся страх-е. Суть страх-я связана с созданием целевых ден-х ф-дов, формир-х за счет взносов заинтересованных юр-х и физ-х лиц, с последующим их использов-ем на возмещение ущербов.

20. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

На любом п/п необх-мо установить прозрачный и понятный акционерам механизм определения размера див-дов и их выплаты. Инф-я о стратегии общества в отношении определения размера дивидендов необходима как существующим, так и потенц-м акц-рам об-ва, т.к она м-т существенно повлиять на их решения относ-но продажи или приобр-я акций. Поэтому див-ая п-ка существенно затрагивает интересы акционеров. В этой связи рекомендуется утвердить див-ю п-ку, кот-й будет руководствоваться совет директоров при принятии реш-й о выплате див-в. При определении содержания Положения о див-й п-кеслед-т исходить изнеобх-ти обеспечения прозрачности мех-маопредел-я размера див-дов и их выплаты.

В Положении о дивидендной политике устанавливают порядок определения минимальной доличистой прибыли общества, направляемой на выплатудивидендов, и условия, при которых не выплачиваются или не полностью выплачиваются дивиденды попривилегированным акциям.

Обществу следует информир-ть акционеров и иных заинтересованных лиц о своей див-ой п-ке, учитывая ее большое значение для принятия инв-ых решений. В этих целях сведения о див-й п-ке и вносимых в нее изменениях рекоменд-ся публиковать в периодич-м издании, а также размещать на веб-сайте общества в сети Инт-т, если об-во имеет такую возмож-ть.

Инф-я о принятии решения о выплате див-дов д/б достаточной для формир-я точного представления о наличии условий для выплаты див-дов, она д-на отражать реальное сост-е об-ва. К формир-ю искаженного представления об истинном положении дел в об-ве м-т привести объявление о выплате див-дов при отсутствии для этого необх-ых условий. Кроме того, к заблуждению относит-но реального фин-го положения общества ведет объявление о выплате див-дов по обык-ным акциям при отсутствии у об-ва ЧП за отчетный год, или объявление о выплате див-дов по привилег-м ак-м, если для этого недостаточно ЧП.

21. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ.

Оборотный капитал — это капитал организации, вложенный в оборотные активы (оборотные средства), возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Оборотный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год.

Движение оборотных средств организации в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы: На первой стадии денежные средства исп-ся для приобретения товаров, т.е. входящих запасов материальных оборотных средств. На второй стадии входящие запасы матер-х обор-х ср-в в рез-те производств-й деят-типревращ-я в запасы гот. пр-и. На третьей стадии запасы гот-й прод-и реализ-ся потреб-лям и до наступления их оплаты преобраз-ся в деб-ю зад-ть. На четвертой стадии оплаченная, деб-ая зад-ть вновь преобразуется в денежные средства.

Продолжительность операционного цикла организации:

ПОЦ = ПО_ДА+ ПО_МЗ + ПО_ГП + ПО_ДЗ, Где ПО_ДА — пер. об-та ср-го остатка ден-го обор-го к-ла, в днях; ПО_МЗ — прод-ть оборота запасов сырья, матер-в и др.,в днях; ПО_ГП — прод-ть оборота запасов гот-й прод-и, в днях; ПО_ДЗ — продолж-сть инкассации деб-й зад-ти, в днях.

В процессе управления оборотным капиталом в рамках операц-го цикла выделяют две основные составляющие: 1.Производственный цикл организации хар-ет период полного оборота матер-х эл-тов об-х ср-в, использ-х для обслуж-я производств-го процесса. Продолж-ть производств-го цикла: ППЦ = ПО_СМ + ПО_НЗ + ПО_ГП, где ППЦ — прод-тьпроизв-го цикла, в днях; ПО_СМ — период оборота ср-го запаса сырья, мат-в, в днях; ПО_НЗ — пер. оборота ср-гоVнезаверш-гопроизв-ва, в днях; ПО_ГП — период оборота ср-го запаса гот-й прод-и, в днях.

2.Финансовый цикл (цикл денежного оборота) орг-и пред-т собой период полного оборота ден-х ср-в, инв-х в обор-й к-л, начиная с мом-та погашения кр-й зад-ти и заканчивая инкассацией деб-й зад-ти. Продолж-тьфин-го цикла орг-ии: ПФЦ = ППЦ + ПО_ДЗ — ПО_КЗ, ППЦ — прод-тьпр-го цикла орг-и, в днях; ПО_ДЗ — ср-й пер. оборота деб-й зад-ти, в днях; ПО_КЗ — ср-й период оборота кред-й зад-и, в днях.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.