Цена и структура капитала

Капитал — стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.

Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала.

Структура капитала - соотношение долгосрочных долговых обязательств компании, определенных краткосрочных долговых обязательств, обычных акции и привилегированных акций.

Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение источников связано затратами, которые несет предприятие.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов: ■ общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; ■ конъюнктура товарного рынка; ■ средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке; ■ доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; ■ рентабельность операционной деятельности предприятия; ■ уровень операционного рычага; ■ уровень концентрации собственного капитала; ■ соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; ■ степень риска осуществляемых операций; идр.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в четыре этапа. 1 этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы. 2 этап— рассчитывается цена каждого источника в отдельности. 3 этапе определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. 4 этап- разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала. Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: ■ собственные источники; ■ заемные средства; ■ временные привлеченные средства.

Для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования: ■ заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы; ■ собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

15. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ И ПРЕДЕЛЬНАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА

Понятие предельной цены капитала тесно связано с понятием чистых активов, так как уставный капитал фирмы не может быть меньше величины чистых активов, в противном случае общество должно принять решение о своей ликвидации.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, получаемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, входят:

1) нематериальные активы; 2) инвестиции; 3) дебязадть, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

4) дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев; 5) основные средства; 6) незавершенное строительство; 7) запасы;8) НДС по приобретенным ценностям; 9) денежные средства; 10) иные активы, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп соб-х акций, выкупл-х АО для их последующей перепродажи или аннулирования.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, входят:

1) страховые резервы; 2) займы и кредиты, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты; 3) займы и кредиты, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты; 4) прочая кредиторская задолженность; 5) доходы будущих периодов;6) резервы предстоящих расходов;7) резервы предупредительных мероприятий;8) прочие обязательства.

Важная роль чистых активов проявляется также в том, что на их основе определяется балансовая стоимость акций.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она предназначена для защиты акционеров в том случае, если кто-то приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Средневзвешенная цена может быть рассчитана по следующей формуле:

Цсв=Ц* УВ + Ц2* УВ2+... + Цп, где Ци - средневзвешенная цена;

Ц^Ц,.... Ц„ - цены, по которым продавались акции общества за указанные 6 месяцев (рыночные цены); УВ,УВ2 Ув - удельный вес продаваемых акций.

16. ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть формирование структуры капитала по различным признакам:

1) по критерию участников - собственный и заемный капитал;

2) по критерию участия в процессе производства - основной и оборотный капитал;

3) по критерию целей использования - производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

4) по форме нахождения в процессе кругооборота -денежный, производительный и товарный.

Структура капитала по критерию участников:

1) собственный капитал. Хар-ет общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добав-й, резер-й к-л, нерасп-я прибыль и прочие резервы;

2) заемный капитал. Вкл-т в себя ден-е ср-ва или др-е имуществ-е ценности, привлек-е на возврат-й основе для финансир-я развития деят-ти фирмы. Все формы заем-го кап-ла, использ-го фирмой, представл-т собой его фин-е обязат-ва, подлеж-е погаш-ю в опред-е сроки.

Структура капитала по критерию участия в процессе производства: 1) основной капитал. Представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инв-рован во все виды внеоб-х активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе;

2) оборотный капитал - это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы. К нему относятся краткосрочные финансовые вложения и производственные запасы.

Структура капитала по критерию целей использования:

1) производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности;

2) ссудный капитал хар-зует ср-ва, кот-еисп-зуются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о фин-х инв-х в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т. п.;

3) спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.