Фінансові послуги на ринку позичкового капіталу 6 страница

Операції з облігаціями
Приклад 8.14. Облігації номіналом 25 гр. од. продаються за ціною 24, 5 гр. од. Визначити курс облігацій.
Розв’язання.
.
Ціна облігації при заданому їй курсі буде рівна:
. (8.68)

Приклад 8.15. Курс державних короткострокових облігацій номіналом 100 гр. од. дорівнює 77,5. Визначити ціну облігацій.

Розв’язання.

Приклад 8.16. Прибуток за облігаціями підприємства номіналом 10 гр. од. виплачується два рази на рік, виходячи з 50 % річних. Визначити суму прибутку при кожній виплаті.
Розв’язання.
І = 0,5 0,5 10 000 = 2500 гр. од.
Якщо відсотки за облігаціями не виплачуються, джерелом прибутку від їхнього придбання буде різниця між ціною викупу (номіналом) і ціною покупки. Різницю цих цін називають дисконтом, а самі облігації – дисконтними. До таких облігацій належать державні короткострокові зобов’язання (ДКЗ). Прибуток від покупки таких облігацій буде рівний:
. (8.69)
Підставляючи у формулу для визначення ефективної ставки простих відсотків (8.64) виразу (8.67), одержуємо:
. (8.70)
Приклад 8.17. Державні короткострокові облігації номіналом 1 тис. гр. од. і терміном обертання 91 день продаються за курсом 87,5. Визначити суму прибутку від покупки 10 облігацій та прибутковість фінансової операції для розрахункової кількості днів у році, рівної 365.
Розв’язання. Прибуток від покупки однієї облігації
W1 = 1000 (1 - 87,5/100) = 125 гр. од.
Прибуток від покупки 10 облігацій
W= 10 125 = 1250 гр. од.
Прибутковість покупки за ефективною ставкою простих відсотків за формулою (8.64):

Прибуток від покупки довгострокових облігацій з виплатою відсотків буде складатися з суми отриманих відсотків і різниці між ціною їхнього погашення (номіналом) і ціною покупки. Якщо відсотки по облігації сплачуються в кінці терміну, то при їхньому нарахуванні за ставкою складних відсотків g сума процентних грошей при погашенні облігації через n років складе:
I = N (1 + g)n - N. (8.72)
Якщо облігація була куплена за ціною Р, загальний прибуток від неї буде рівний:
W = I + N – Р = N (1 + g)n – Р = N [(1 + g)n - Рk/100]. (8.73)
Прибутковість покупки облігації у вигляді ефективної ставки складних відсотків буде рівна:
. (8.74)
Приклад 8.18. 5 облігацій номіналом 10 тис. гр. од. і терміном 10 років куплені за курсом 94. Відсотки за облігаціями виплачуються в кінці терміну за складною ставкою 25 % річних. Визначити загальний прибуток від фінансової операції та її прибутковість.
Розв’язання. Прибуток від однієї облігації –
W1 = 10 000 [(1 + 0,25) 10 - 94/100] = 83 732 гр. од.
Прибуток від 5 облігацій –
W = 5 83 732 = 418 660 гр. од.
За формулою (8.73) прибутковість покупки облігацій –
.
Якщо відсотки за облігаціями сплачуються періодично, при визначенні загального прибутку необхідно враховувати можливість реінвестування одержуваних відсотків.
Приклад 8.19. Облігація підприємства номіналом 100 тис. гр. од. і терміном 5 років, відсотки за якою сплaчуються щорічно зі ставкою 25 % річних, куплена за курсом 96 %. Одержувані відсотки реінвестувалися за складною ставкою 40 % річних. Визначити прибуток від покупки облігації та її прибутковість.
Розв’язання.
Ціна покупки облігації –
Р = 96 100 000/100 = 96 000 гр. од.
Сума щорічних відсотків від облігації –
Іг = 0,25 100 000 = 25 000 гр. од.
Прибуток від реінвестування відсотків за облігацією –

Прибуток унаслідок покупки облігації за ціною, меншою від номіналу, склав:
Wп = 100 000 - 96 000 = 4000 гр. од.
З урахуванням оподаткування його величина рівна:
Wпн = 4000 (1 - 0,12) = 3520 гр. од.
Загальний прибуток від облігації склав:
W = 273 640 + 3520 = 277 160 гр. од.
За формулою (4.3) прибутковість покупки облігацій за ефективною ставкою складних відсотків (без урахування податку на операції з цінними паперами) буде рівна:
.

Спеціальні терміни:
Кірмаш – ринок, торг, базар.
«Кліка» – своєрідне монополістичне об’єднання торговців на біржі для проведення єдиної, попередньо узгодженої політики, яка відповідає їх інтересам (біржовий жаргон).
Трейдер – представник брокера в торговій зоні біржі, який приймає замовлення від імені фірми на продаж і купівлю, викрикує різну інформацію; працівник брокерської фірми, що безпосередньо виконує замовлення клієнтів на купівлю-продаж акцій у торговому залі біржі.
Куртаж – винагорода, що виплачується брокеру за посередництво при здійсненні біржової угоди (як на товарній, так і на фондовій біржі).
Куртьє – маклер, агент.
Кулісьє – неофіційний маклер, що укладає спекулятивні угоди на біржі (як правило, на неофіційній фондовій біржі – кулісі).
Зареєстрований маклер – член біржі, який купує та продає цінні папери тільки за свій рахунок. Зареєстровані маклери складають тільки 5 % всіх членів біржі. Їх можна порівняти з приватними маклерами на біржах Німеччини.
Залучений капітал – капітал компанії, отриманий у результаті випуску нею облігацій.
Дружні векселя (зустрічні) – векселя, що не пов’язані з реальною комерційною угодою; кредитор за одним векселем є боржником за іншим.

Питання для контролю
1. Дайте загальну характеристику корпоративних цінних паперів.
2. Чи є цінні папери капіталом?
3. Які права мають власники акцій?
4. Від чого залежить розмір дивідендів за акціями? Чи можуть власники акцій, крім дивідендів, отримати за ними ще якийсь дохід?
5. Вкажіть переваги акціонерної форми господарювання порівняно з іншими формами комерційної організації.
6. Що вам відомо з історії акціонерного підприємництва?
7. Розвиток акціонерного підприємництва в дореволюційній Росії.
8. Особливості розвитку акціонерного підприємництва в радянські часи та на етапі переходу до ринкових відносин.
9. Розкрийте механізм створення акціонерного товариства.
10. Види акціонерних товариств і особливості їх організації та функціонування.
11. Як на практиці здійснюється контроль за діяльністю акціонерного товариства (корпорації) відкритого та закритого типу? Вкажіть конкретні шляхи, що забезпечують контроль над корпорацією.
12. У чому суть «системи участі» в контролі над діяльністю акціонерного товариства?
13. За якими ознаками можуть класифікуватись акції, що випускаються в обіг?
14. Які акції і в якому випадку називаються кумулятивними?
15. Привілейовані акції та їх різновиди.
16. Чому прості акції вважаються найбільш ризиковим видом цінних паперів?
17. Чому випуск корпоративних облігацій вважається більш вигідним способом формування додаткового капіталу, ніж випуск акцій?
18. Корпоративні облігації та їх види.
19. Особливості й умови процесу випуску та реєстрації корпоративних облігацій в Україні.
20. Особливості емісійної діяльності держави на фондовому ринку.
21. Особливості історичного розвитку ринку державних цінних паперів у колишньому СРСР.
22. Дайте загальну характеристику державних облігацій.
23. За якими ознаками можуть класифікуватись державні цінні папери?
24. Як чинне законодавство України регламентує випуск та обіг облігацій?
25. Роль казначейських цінних паперів в управлінні державним бюджетом (вітчизняний досвід).
26. Роль казначейських цінних паперів в управлінні державним бюджетом (зарубіжний досвід).
27. Проблеми розвитку в Україні ринку спеціальних (похідних) фондових інструментів ринку цінних паперів.
28. Як формується курсова вартість акцій? Фактори, що впливають на курс акцій.
29. Як формується курсова вартість облігацій? Фактори, що впливають на курс облігацій.
30. У чому різниця між номінальною, курсовою, особовою, ринковою вартістю або ціною цінних паперів?
31. Які фактори впливають на курс цінних паперів?
32. Назвіть показники, що характеризують якість акцій.
33. Назвіть показники, що характеризують якість облігацій.
34. Місце фондової біржі на ринку цінних паперів.
35. Суть посередницької функції фондової біржі.
36. У чому суть індикативної функції фондової біржі?
37. Регулятивна функція фондової біржі.
38. Мета контрольної діяльності фондової біржі.
39. Історичні аспекти розвитку фондового біржового обігу цінних паперів.
40. Назвіть відомі вам моделі біржової системи.
41. Основні риси фондового ринку України.
42. Суть біржових операцій з готівкою.
43. Суть біржових операцій на строк.
44. Суть біржових операцій з премією та опціоном.
45. Опціони та фінансові ф’ючерси.
46. Механізм реалізації опціонних операцій.
47. Біржові індекси та методичні підходи до їх розрахунку.
48. У відділі цінних паперів комерційного банку ведеться аналіз котировок акцій на фондовій біржі з визначенням власного біржового індексу, що розраховується як середнє арифметичне зважене курсів акцій п’яти найбільших емітентів, поділене на 1000. У якості ваги беруть обсяг угод за акціями кожного емітента (кількість проданих акцій). У таблиці наведені підсумки торгів на біржі на початок і кінець тижня.

Визначити: біржові індекси на початок і кінець тижня, темп зростання біржового індексу, темпи зростання курсів акцій кожного емітента і коефіцієнт «бета» для акцій кожного емітента.
49. Назвіть відомі індекси українського фондового ринку та вкажіть особливості їх побудови.
50. У річному звіті банківської корпорації «Signet» (США) за 1999 рік наведені наступні дані на одну акцію (у доларах): ціна за книгами – 27,67; діапазон ринкових цін протягом року – 33,275 – 8,125; доход на акцію – 1,56. Визначити діапазон зміни протягом року цінності акції та коефіцієнт котирування.
51. У газеті «К-DAYLI» від 16 лютого 1999 року наведені наступні дані про акції К-банку: номінал акції 10 гр. од., курсова вартість – 4,3 гр. од., сума дивіденду на акцію за III квартал 1998 року – 5 гр. од. Визначити цінність акції та коефіцієнт її котирування.
52. Дивіденд на акцію компанії за рік склав 4,5 гр. од. Банківська ставка за вкладами дорівнює 10 % річних. Винагорода за ризик, з точки зору покупця, повинна бути 5 %. Визначити теоретичну ціну акції.
53. Акції номіналом 1,0 грн.. були куплені за ціною 2,5 гр. од. за півроку до виплати дивіденду. Дивіденд за акціями за рік був проголошений у розмірі 10 % річних. Після оголошення про виплату дивідендів курс акцій склав 2,8 гр. од. Визначити поточну прибутковість акцій у вигляді ефективної ставки відсотків.
54. Привілейовані акції номіналом 10 гр. од. були куплені у кількості 10 шт. за ціною 12 гр. од. і через 2 роки продані за ціною 25 гр. од. за шт. Дивіденд за акціями за перший рік склав 40 % річних, за другий – 60 % річних. Визначити прибуток, отриманий від акцій, і прибутковість їхньої купівлі-продажу у вигляді ефективних ставок простих і складних відсотків.
55. Акції номіналом 10 гр. од. продавалися на початку року за курсовою вартістю 40 гр. од. Дивіденд за рік був оголошений у розмірі 10 % річних. Визначити реальну прибутковість за рівнем дивідендів акцій, куплених на початку року.
56. Облігації номіналом 25 гр. од. продаються за ціною 24, 5 гр. од. Визначити курс облігацій.
57. Курс державних короткострокових облігацій номіналом 100 гр. од. дорівнює 77,5. Визначити ціну облігацій.
58. Прибуток за облігаціями підприємства номіналом 10 гр. од. виплачується два рази в рік, виходячи з 50 % річних. Визначити суму прибутку при кожній виплаті.
59. Державні короткострокові облігації номіналом 1 тис. гр. од. і терміном обертання 91 день продаються за курсом 87,5. Визначити суму прибутку від покупки 10 облігацій та прибутковість фінансової операції для розрахункової кількості днів у році, рівної 365.
60. Біржове котирування.
61. Приватизація й акціонування та їх роль у процесі створення ринку цінних паперів в Україні.
62. Основні характеристики цінних паперів, що обертаються на ринку цінних паперів України.
63. Фінансові ф’ючерси та їх оцінка.
64. Операції з опціонами. Визначення премії опціону.
65. Державні облігації: порядок розміщення, встановлення цін, прогнозування цін і доходів.
66. Облігації корпорацій: порядок розміщення, встановлення цін, прогнозування доходів і курсів.
67. Управління портфелем облігацій.
68. Конвертовані облігації. Варанти.
69. Характеристика акцій. Прогнозування доходів і курсів.
70. Які біржові індекси провідних бірж світу ви знаєте?
71. Правове положення фондової біржі в Україні.
72. Чи привабливі для інвесторів облігації з плаваючою процентною ставкою в разі зниження темпів інфляції? Поясніть.
73. Чому конвертовані облігації випускаються за вищою ціною, ніж інші види облігацій?
74. Поясніть, яким чином на ціну облігацій впливають: збільшення грошової маси, ціни на нафту, валютний курс.
75. Якщо купонна ставка за облігацією перевищує потрібний рівень прибутковості, її ціна буде вищою чи нижчою за номінальну. Поясніть.
76. У чому небезпека випуску дуже великої кількості акцій?
77. Чим розрізняються привілейовані і прості акції? У чому їх схожість?
78. У чому схожість між привілейованими акціями й облігаціями?
79. Що таке публічне розміщення акцій?
80. Дайте характеристику ф’ючерсному контракту.
81. Яким чином можна підрахувати збитки чи доходи від ф’ючерсної угоди?
82. Облігації місцевих органів влади.
83. Фактори, що здійснюють вплив на рух курсів акцій (економічне становище, процентні ставки, валютні курси та ін.).
84. Як визначається і публікується курс облігацій?
85. Як визначається і публікується курс акцій?
86. Що показує коефіцієнт b?
87. Назвіть основні види цінних паперів, що обертаються в Україні. Які види цінних паперів, на вашу думку, доцільно було б мати?
88. Чим відрізняються державні облігації від казначейських зобов’язань?
89. Які є обмеження для випуску привілейованих акцій?
90. Які обмеження є для випуску облігацій?
91. Дайте характеристику ощадного сертифіката.
92. Дайте характеристику векселя.
93. Яким вимогам повинен відповідати торговець цінними паперами?
94. Яку інформацію повинне подавати товариство, що хоче здійснити розміщення цінних паперів?
95. Акція, що має b = 1,5 і долю в портфелі 40 %, витягнута з добре диверсифікованого портфеля, який має b = 1,2. Вона замінена акцією з b = 0,6 і часткою в портфелі 40 % від початкової ринкової вартості портфеля (до витягнення першої акції). Якою буде b нового портфеля? Якщо частка нової акції портфеля складає 40 % від ринкової вартості після витягнення першої акції, то якою буде b такого портфеля?
96. У відділі цінних паперів КБ ведеться аналіз котировок акцій на фондовій біржі з визначенням власного біржового індексу, що розраховується як середнє арифметичне зважене курсів акцій п’яти крупних емітентів, поділена на 1000. У якості ваги береться об’єм угод за акціями кожного емітента. За даними таблиці визначити: а) біржові індекси на початок і кінець тижня; б) темпи росту курсів акцій кожного емітента; в) коефіцієнт “b“ для акцій кожного емітента.

Банк оголосив, що дивіденди за його акціями за рік склали: 160 % річних за звичайними акціями і 210 % річних за привілейованими акціями. Визначити суму дивіденду на одну привілейовану акцію номіналом 7 грн. і одну звичайну акцію номіналом 4 грн.
97. Яку інформацію повинне подавати товариство, цінні папери якого знаходяться в руках інвесторів, коло яких не можна визначити?
98. Які органи управління має фондова біржа?
99. У газеті «Бізнес» від 1.12.97 приведено наступні дані про акції УФБ: номінал акцій – 0,85 грн.; курсова вартість – 1,95; сума дивіденду на акцію за 4 квартал 1996 року – 0,30 грн. Визначити цінність акцій і коефіцієнт їх котировки.
100. Фондова біржа виконує три основні функції:
а) посередницьку;
б) індикативну;
в) регулятивну;
г) правильної відповіді немає.
101. Хто має право бути присутнім у біржовому залі під час торгів?
102. Як організована торгівля цінними паперами на біржі?
103. Яким чином визначити ефективність хеджування?
104. Є два види цінних паперів, які мають:

Якщо портфель складатиметься із 60 % А і 40 % Б, то яким буде стандартне відхилення доходів портфеля? Яким буде очікуваний дохід і b портфеля?
105. Чому фінансові установи, що володіють акціями c приймають рішення про придбання опціону на продаж, а не просто продають акції?
106. Як на фондових біржах світу, так і у практиці українських біржових операцій (правда частково) при угодах із цінними паперами допускаються до виконання наступні види операцій:
а) операції з готівкою (касові операції);
б) операції на строк;
в) операції з премією та операції з опціоном;
г) правильної відповіді немає.
107. Кірмаш – це:
а) ринок;
б) торг;
в) базар;
г) правильної відповіді немає.
108. Представник брокера в торговій зоні біржі, який приймає замовлення від імені фірми на продаж і купівлю, викрикує різну інформацію; працівник брокерської фірми, що безпосередньо виконує замовлення клієнтів на купівлю-продаж акцій – торговому залі біржі:
а) «кліка»;
б) трейдер;
в) куртьє;
г) правильної відповіді немає.
109. Кулісьє – це:
а) неофіційний маклер, що укладає спекулятивні угоди на біржі (як правило, на неофіційній фондовій біржі – кулісі);
б) член біржі, який купує та продає цінні папери тільки за свій рахунок. Залучений капітал – капітал компанії, отриманий у результаті випуску нею облігацій;
в) винагорода, що виплачується брокеру за посередництво при здійсненні біржової угоди (як на товарній, так і на фондовій біржі);
г) правильної відповіді немає.
110. Куртаж – це:
а) неофіційний маклер, що укладає спекулятивні угоди на біржі (як правило, на неофіційній фондовій біржі – кулісі);
б) член біржі, який купує та продає цінні папери тільки за свій рахунок. Залучений капітал – капітал компанії, отриманий у результаті випуску нею облігацій;
в) винагорода, що виплачується брокеру за посередництво при здійсненні біржової угоди (як на товарній, так і на фондовій біржі);
г) правильної відповіді немає.
111. Що таке проценти, які сплачуються за облігаціями:
а) ставка процента змінюється при кожній наступній виплаті;
б) проценти сплачуються у вигляді дисконту;
в) проценти сплачуються із врахуванням коливання курсової вартості облігації;
г) правильної відповіді немає.
112. За якими акціями сплачується дивіденд:
а) за акціями, що належать громадянам;
б) за всіма акціями, які випущені в обіг і знаходяться на балансі акціонерного товариства;
в) за всіма акціями, випущеними і невипущеними в обіг;
г) за акціями (які належать акціонерам), не випущеними в обіг і що знаходяться на балансі акціонерного товариства;
113. Щодо якої суми встановлюються проценти за корпоративними облігаціями?
а) щодо курсової вартості облігацій на дату, яка офіційно оголошена акціонерним товариством;
б) щодо номіналу облігації незалежно від її курсової вартості;
в) щодо суми, спеціально обумовленої умовами випуску облігацій;
г) правильної відповіді немає.
114. З якого моменту фондова біржа набуває права юридичної особи?
а) з моменту утворення статуту зборами засновників;
б) з моменту державної реєстрації установчих документів;
в) з моменту внесення у єдиний державний реєстр;
г) з моменту отримання ліцензії на право біржової діяльності на ринку цінних паперів.
115. Щорічні дивіденди за акцією складають 200 грн. Необхідний рівень прибутковості цих акцій оцінюється їх власником у 20 % річних. Поточна ринкова вартість цих акцій складає 800 грн. Розгляньте такі ситуації:
а) є сенс власнику придбати ще такі акції;
б) є сенс власнику продати ці акції;
в) є сенс обміняти їх на облігації;
г) правильної відповіді немає.