Облигации, их экономическая сущность

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт.

Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, но истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных нрав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Облигации обладают низкой степенью риска, но и, как правило, низкой доходностью. Облигации привлекают в основном консервативных инвесторов, для которых по каким-либо причинам неприемлем риск и главное – сохранить капитал, а не приумножить его. Доходы по облигациям меньше подвергнуты колебаниям и не так зависят от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компаний покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный заем выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. Право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

Основные участники рынка долговых ценных бумаг:

- Первичные дилеры – это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиональных участников рынка и имеют, как правило, прямой доступ в центральный банк или правительственный орган, отвечающий за выпуск государственных ценных бумаг. Их основная функция состоит в том, чтобы получать прибыль от «оборота» (разница между их ценой покупки и ценой предложения) как можно чаще. Чтобы добиться этого, им необходимо, чтобы рынок был как можно ликвиднее и поддерживался высокий уровень спроса и предложения;

- Инвесторы – облигации являются консервативными инвестициями, как правило, они привлекают консервативных инвесторов. Для инвесторов, которые стремятся к получению регулярного надежного дохода и относительно небольшого прироста капитала в течение достаточно длительных периодов времени, более привлекательными являются облигации. Считается, что они являются самыми безопасными инвестициями (т. е. с наименьшей вероятностью невозврата средств эмитентом);

- Пенсионные фонды – обеспечивают значительные инвестиции в долговые ценные бумаги. Такие фонды склонны к вложению большей части средств в облигации потому, что доля облигаций на рынке гораздо выше, чем других форм инвестиций, и по своей надежности это более привлекательные ценные бумаги;

- Страховые компании – для того, чтобы поддерживать и увеличивать свой капитал, не подвергая его особому риску, страховые компании становятся крупными инвесторами в облигации благодаря относительной надежности таких вложений;

- Паевые фонды – как правило, используют краткосрочные облигации в качестве альтернативы денежных средств для того, чтобы иметь достаточно средств для выплаты сумм при погашении паев;

- Частные инвесторы – хотя частные лица обычно используют консервативный подход к инвестициям, они не являются активными покупателями или держателями облигаций.

Цели государства:

- проведение денежно-кредитной политики;

- покрытие дефицита бюджета;

- налоговое освобождение;

- обслуживание государственного долга;

- финансирование непредвиденных государственных расходов;

- финансирование целевых финансовых программ и т.д.

Цели организаций:

- привлечение дополнительных финансовых ресурсов для обеспечения целей расширенного производства;

- улучшение качества продукции;

- создание новой техники;

- создание новых производств и т.д.

Банки – выполняют роль организаторов выпуска, андеррайтеров, они также являются основными инвесторами на рынке. По сравнению с кредитами, которые банки предоставляют физическим и юридическим лицам, облигации несут для банков меньший риск невозврата и более высокий потенциал для получения требуемых доходов. В процессе управления банковским портфелем облигаций необходимо обеспечить включение в этот портфель как краткосрочных облигаций (цены которых менее изменчивы), которые можно будет ликвидировать в случае необходимости, так и долгосрочных облигаций, которые обычно приносят более высокий доход и прирост капитала. Использование этих инвестиций с низким риском опять-таки в сочетании с другими формами заимствования обеспечит покрытие убытков, которые могут возникнуть по более рисковым займам, проектному финансированию и т.д.

Рынок долговых ценных бумаг в РФ включает:

- рынок государственных облигаций – этому рынку характерна высокая ликвидность и большие объемы выпусков. Такое инвестирование считается безрисковым, в связи с чем доходность по ним на 5-6% годовых ниже чем у корпоративных облигаций.

- рынок корпоративных облигаций – развивается наиболее динамично.