Государственные ценные бумаги США

Государственные ценные бумаги США – это прямые обязательства правительства Соединенных Штатов Америки перед владельцами этих бумаг

США при­надлежит самый крупный национальный рынок ценных бумаг, в том числе государствен­ных долговых обязательств, что определяется не только масштабами аме­риканской экономики, но и традиционно высоким значением операций с ценными бумагами в этой стране.

Объем обязательств на руках иностранцев на начало 2014 года составляет 5,6 триллиона долларов. Лидерами конец 2013 года являются Китай и Япония, держащие в этих активах 1,3 и 1,1 триллиона долларов соответственно.

Формирование фундамента действующего в США законо­дательства о ценных бумагах произошло в 30-е гг. и связано с экономическим кризисом 1929-1933 гг. Основы системы регулирования фондовых рынков заложены двумя законами США - Законом о ценных бумагах 1933 г. и Законом об обращении ценных бумаг и фондовых биржах 1934 г и ряд других законов. Все они продолжают действовать и сейчас с рядом поправок.

Основными государственными долговыми обязательствами США выступают казначейские облигации.

Казначейские облигации подразделяются на две группы: нерыночные и рыночные. Рыночные ценные бумаги казначейства, в свою очередь, подразделяются на три вида:

- казначейские векселя;

- казначейские ноты;

- казначейские облигации.

Наиболее распространенными облигациями являются казначейские векселя (treasury bills). Казначейские векселя представляют собой долговые обязательства правительства США, срок обращения которых составляет один год и менее (3 мес., 6 мес.). Эти векселя являются дисконтными ценными бумагами, то есть доход инвестора представляет собой разницу между покупной ценой векселя и его номинальной стоимостью. При этом прибыль, полученная держателем этого долгового обязательства (от продажи, погашения), облагается федеральным на­логом, как и любой другой доход.

В настоящее время это самый популярный инструмент денежного рынка, что объясняется рядом причин:

- отсутствием риска банкротства эмитента;

- высокой ликвидностью из-за наличия эффективного вторичного рынка;

- отсутствием налогообложения дохода со стороны штатов и местных органов власти;

- доступностью для крупных и мелких инвесторам, так как минимальный номинал векселей составляет 10 тыс. долл. США, кратный — 5 тыс. долл. США.

Аукционы по размещению векселей, выпускаемых на срок 3 и 6 месяцев, проходят еженедельно, а векселей со сроком один год — ежемесячно. Для целей покрытия временных потребностей в наличности Казначейство иногда продает векселя Управления наличностью на срок от 3 до 168 дней.

Все казначейские векселя выпускаются только в форме записей на счетах, что при большом объеме их выпуска позволяет значительно снизить издержки. Бездокументарная система выпуска предполагает, что инвесторы в качестве свидетельства покупки получают выписку по счету, а право собственности фиксируется в специальных реестрах, которые ведет казначейство, и в системе различных депозитариев.

Казначейские ноты — процентные облигации правительства США со средними сроками обращения не менее одного года и не более десяти лет. Они выпускаются с минимальным номиналом в 5 тыс. долл. США, если срок обращения менее 4 лет, и с номиналом в 1 тыс. долл. США, если срок обращения свыше 4 лет. Номинал некоторых выпусков составляет 10 тыс. долл. США, 100 тыс. долл. США и 1 млн. долл. США. Процентные ставки устанавливаются по каждому выпуску отдельно. С 1986 г. новые выпуски нот осуществляются в виде бухгалтерских записей на счетах.

Доходы от этих ценных бумаг облагаются федеральными налогами.

Казначейские облигации выпускаются с номиналом 1 тыс. долл. США, 5 тыс. долл. США, 10 тыс. долл. США и 1 млн. долл. США. Процентные ставки по ним зависят от выпуска и срока облигаций. На практике облигации выпускаются на срок от пяти до 20—30 лет. Эти ценные бумаги подлежат обложению налогами федерального правительства, но не подлежат обложению налогами штатов и местных органов власти. В настоящее вре­мя более эффективными считаются десятилетние и тридцатилетние облигации.

Долгосрочные облигации, как и среднесрочные ноты, приносят их держателям фиксированный процентный доход к номиналу. Вместе с тем, для повышения конкурентоспособности на рынке ценных бумаг облигации реализуются со скидкой относительно их номинальной стоимости. Облигации выпускаются в безналичной форме и размещаются на аукционах.

К нерыночным облигациям относятся с берегательные облигации (savings bonds). Это - долгосрочные именные ценные бумаги Правительства США, продаваемые только инвесторам, т.е. физическим лицам. Преобладающая функция сберегательных облигаций -- государственная поддержка национальной системы сбережений, предоставление, главным образом резидентам США, возможности размещения их сбережений в высоконадежные ценные бумаги с доходностью, превышающей, как правило, доходность казначейских векселей, нот и ставку банковских депозитов. Роль сберегательных облигаций как источника формирования доходов бюджета является весьма скромной, доля средств, привлекаемых посредством их выпуска, составляет лишь около 3% суммы государственного долга. Приобретение, владение и предъявление к выкупу сберегательных облигаций обходятся инвестору бесплатно. Доходы, получаемые по указанным облигациям, освобождаются от федеральных и местных налогов. Выпускаются три серии сберегательных облигаций -- "ЕЕ", "НН" и "I".

Сберегательные облигации серии "ЕЕ" выпускаются со сроком обращения 30 лет и являются дисконтными ценными бумагами. Они имеют различную номинальную стоимость -- от 50 до 10 тыс. долл. США. Доход по облигациям серии "ЕЕ" начисляется каждые полгода и выплачивается при погашении или досрочном выкупе облигаций по требованию инвестора. В этом случае стоимость облигаций повышается при каждом начислении дохода.

Сберегательные облигации серии "НН" размещаются только в обмен на облигации серии "НН" или отдельных, ранее выпущенных серий сберегательных облигаций. Указанные облигации являются купонными ценными бумагами и размещаются по номинальной стоимости. Купонный доход начисляется и выплачивается раз в полгода. Купонный доход по сберегательным облигациям серии "НН" является фиксированным и может меняться каждые 10 лет после размещения облигаций.

Номинальная стоимость облигаций серии "НН" выше, чем у сберегательных облигаций серии "ЕЕ", и составляет от 500 до 10 тыс. долл. США.

Сберегательные облигации серии "I" выпускаются со сроком обращения 30 лет и являются купонными облигациями, которые размещаются по номинальной стоимости. Они имеют различную номинальную стоимость -- от 50 до 10 тыс. долл. США. Основная особенность сберегательных облигаций серии "I" -- индексация доходов по ним в зависимости от темпов роста инфляции. Доход по указанным облигациям состоит из двух частей -- фиксированного купонного дохода и переменного купонного дохода, соответствующего индексу инфляции за 6 месяцев, публикуемому Бюро Труда в мае и декабре каждого года.

Примером нерыночных ценных бумаг в США также могут служить выпускавшиеся с 1963 по 1982 год облигации пенсионных планов и индивидуальные пенсионные облигации. В соответствии с принятым в 1962 году законом самостоятельно занятые лица, не работающие по найму, получили право вычитать из получаемого ими дохода, подлежащего обложению налогом, суммы, направляемые на страхование пенсий. Эти средства помещались в облигации пенсионных планов и индивидуальные пенсионные облигации. При выкупе этих облигаций государством их владелец получал средства, необходимые для его пенсионного обеспечения.

К нерыночным ценным бумагам в США относятся и выпускаемые начиная с 1972 года сертификаты, ноты и облигации, которые предназначены для продажи исключительно органам власти на местах. Эти органы имеют возможность выпускать свои собственные облигации, приносящие относительно низкие, однако освобожденные от обложения налогом процентные доходы.

В США, кроме того, выпускаются облигации государственных агентств (организаций, пользующихся поддержкой правительства). Эти ценные бумаги можно классифицировать на гарантированные и не гарантированные правительством. Агентствами, обязательства которых гарантируются правительством, являются «Экзимбанк» и государственная национальная ипотечная ассоциация «Джинни Мэй». «Экзимбанк» выпускает ценные бумаги для финансирования внешней торговли. Процентные выплаты подлежат обложению налогами всех трех уровней государственной власти США.

«Джинни Мэй», являясь частью министерства жилищного и городского строительства, выпускает ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, различные сертификаты, включая свою самую популярную ценную бумагу «проходной сертификат», обеспеченный пулом закладных. Проценты и основная сумма долга, получаемые каждый месяц пулом от домовладельцев, оплачивающих свои закладные, позволяют выплачивать доход держателям сертификатов ассоциации «Джинни Мэй». Ассоциация гарантирует ежемесячные платежи, даже если не поступила плата от домовладельцев. Номинал ценных бумаг «Джинни Мэй» составляет 1 млн. долл. США. Срок, на который они выпускаются, составляет 25—30 лет. Проценты по этим инструментам облагаются налогами федерального правительства, штатов и местных органов власти.

Статус облигаций государственных агентств, гарантированных правительством, имеют также: облигации Азиатского банка развития; облигации систе­мы фермерского кредита; облигации федеральных банков жилищ­ного кредита и др.

Муниципальные облигации включают в себя ценные бумаги, выпущенные штатами, городами, округами, школьными районами и органами управления платными автодорогами. Большинство органов власти продают облигации для финансирования своих проектов.

Существенное место занимает рынок и так называемых облигаций янки (yankee bonds). По сути, они представляют собой облигации, эмитированные иностранными компаниями или правительствами в США.