Понятие и особенности государственных ценных бумаг

Одной из важнейших частей рынка ценных бумаг является сектор государственных ценных бумаг.

Возникновение этого вида ценных бумаг связано с развитием сферы государственного кредита. Государственные ценные бумаги являются одним из способов оформления кредитных отношений, в которых заемщиком выступает государство в лице органов власти и управления.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые цен­ные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

По своей экономической сути все виды ГЦБ это долговые ценные бумаги. При эмиссии каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от дру­гих видов ГЦБ. Обычно кроме термина «облигация» используют­ся термины «казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др. Каж­дая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

а) финансирование дефицита государственного бюджета на не ин­фляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обраще­ние в широком смысле, или в следующих случаях: когда расходы бюд­жета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда по­ступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем сред­ства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступле­ний в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

б) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

в) регулирование экономической активности: денежной массы в об­ращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направлений инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Во-вторых, как правило, льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто по ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые по ним доходы.

Форма выпуска ГЦБ (ст. 4 ФЗ) может быть бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). В России облигации бездокументарные ГЦБ выпускаются с обязательным централизованным хранением глобального сертификата в депозитарии. В настоящее время в мировой практике имеется четкая тенденция увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме. В случае выпуска именных ГЦБ ведение реестра владельцев не требуется.

Обязательства, возникших в результате эмиссии ГЦБ и составляющие внутренний долг, должна быть выражены в национальной валюте. В случае выпуска обязательств составляющих внешний долг – эти обязательства выражаются в иностранной валюте.

Разновидности по сроку действия: краткосрочные облигации – казначейские векселя, на срок от недели до 1 года, среднесрочные - ноты, на срок от 1 года до 5 лет, долгосрочные - боны, на срок более 5 лет. Существуют и нерыночные государственные ценные бумаги, выпускаемые с целью привлечения сбережений населения: сберегательные боны, сертификаты и пр.

По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- не рыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

· Нерыночного назначения – сберегательные сертификаты, сберегательные боны и другие банковские ценные бумаги;

· Рыночного назначения – казначейские векселя, боны, ноты и т.д. Эти государственные ценные бумаги, как правило, покупаются или продаются на денежном рынке.

По способу выплаты (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей или ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

- индесируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например на индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет и ранее перечисленных способов.

Размещение ГЦБ обычно осуществляется через центральные банки или министерства финансов. При этом эмитентом, как правило, выступает Министерство финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

Непосредственно размещение ведется разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного кругаинвесторов и т.д.

Налогообложение ГЦБ. Решается по-разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствую­щие разъяснения по их налогообложению. В целом по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала по ГЦБ действует льготное налогообложение. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги (на операции с ними и на получаемые доходы).

Преимущество государственных ценных бумаг – самый высокий уровень надежности для вложенных средств и, соответственно, минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

- льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д.

По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Не является правильным и подход по принципу «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенные временем эко­номические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его совре­менные новации.Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, их доля доходит до 50%. В структуре ГЦБ наибольший ­удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации (80-90%).