Задание 3. Какой должна быть номинальная цена облигации с нулевым ку­поном сроком обращения 5 лет, если она размещается по цене 20 руб

Какой должна быть номинальная цена облигации с нулевым ку­поном сроком обращения 5 лет, если она размещается по цене 20 руб., обеспечивая при этом инвестору получение дохода по рыноч­ной ставке 16%?

Методические указания к решению задания 1, 2, 3

Если облигация реализуется инвестору по цене ниже номинала, а погашается по номиналу, то разница между номиналом и ценой реализации (дисконт) составляет доход инвестора. Такие облигации называются дисконтными или облигациями с нулевым купоном.

Для облигаций с нулевым купоном текущая рыночная цена (JPV) с позиций инвестора определяется по формуле

где CF - сумма, выплачиваемая при погашении облигации, руб.;

r - требуемая инвестором годовая ставка дохода, коэф.;

n - число лет, по истечении которых произойдет погашение облигации.

Требуемая ставка дохода (r) определяется инвестором исходя из сложившихся условий финансового рынка. Существует несколько способов определения требуемой ставки дохода. По первому спосо­бу ставка дохода принимается равной годовой ставке процента по банковским депозитам (R_d), при этом r = R_d.

Так как банковский депозит обычно является более надежным вариантом вложения денежных средств, чем вложения в корпора­тивные ценные бумаги, то инвестор, по-видимому, потребует более высокой доходности по облигациям. Второй способ предполагает, что искомое значение r находится как сумма ставки по банковскому депозиту и надбавки за риск (премии). В математическом виде эта зависимость может быть представлена следующей формулой:

r = R_d + RP,

где RP - надбавка за риск, коэф.

Третий способ определения r допускает сравнение требуемой ставки дохода со ставкой по безрисковым вложениям, например, в государственные краткосрочные ценные бумаги (казначейские век­селя)

r = r_f+ RP,

где r_f - ставка дохода по безрисковым вложениям (безрисковая ставка рента­бельности), коэф.

В настоящее время ставка дохода по казначейским векселям США составляет 8% годовых.