Фьючерсы

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) – производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса [17, 36].

Фьючерс – это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня [6].

В основе фьючерсов и опционов лежит понятие отложенной (будущей) поставки. Оба этих финансовых инструмента позволяют, хотя и несколькими отличающимися способами согласиться сегодня с ценой, по которой покупается или продается товар в будущем.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Впервые возникнув в торговле сельскохозяйственной продукцией, фьючерсные и опционные сделки распространились и на другие активы, от металлов и нефти до облигаций и акций.

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) «ОАО Фондовая биржа «Российская торговая система»– ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной Европы. FORTS cочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение более чем десяти лет стабильного и успешного развития рынка [23].

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах (вариационной маржи) [21].

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день Исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт [36].

Фьючерсные контракты можно покупать и продавать и, хотя условия контракта обязывают покупателя купить, а продавца продать, эти обязательства могут быть, погашеныс помощью равнозначной и противоположной сделки.

Основные понятия фьючерсных сделок

Пофьючерсной сделке выступают две стороны – продавец и покупатель. Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство купить товар в оговоренный срок. Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок.

Оба обязательства относятся к стандартному количеству оговоренного товара, в конкретный срок в будущем,по цене, установленной сегодня.

Фьючерсная цена – это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия [7]. Цена формируется под влиянием спроса и предложения. Теоретическая (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и последующее его хранение до момента использования или получения дохода по нему, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив.

Стандартное количество. Биржевые фьючерсные контракты покупаются или продаются в виде стандартизированных порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами. Например, фьючерсный контракт на свинец может означать поставку 25 тонн металла, а контракт на валюту – покупку или продажу 125000 денежных единиц (д.е.). Цель подобной стандартизации заключается в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого товара. Если вы продали один фьючерс на свинец, вы знаете, что обязаны поставить 25 тонн свинца. Фьючерсные сделки заключаются только на целое число контрактов. Если вы захотите приобрести 50 тонн свинца, вам нужно купить два фьючерсных контракта на свинец.

Оговоренный заранее актив. Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла [21].

Зафиксированный срок фьючерса. Все фьючерсные контракты определяются своими контрактными спецификациями – юридическими документами, подробно оговаривающими количество товара на один контракт, срок поставки и дающими точное описание поставляемого товара. Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки – дата(ы) поставки. Дата поставки – это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Именно в это время осуществляется обмен денег на товар. Фьючерсы имеют конечное время жизни, и по истечении последнего дня торговзаключать фьючерсные сделки на эту дату уже невозможно. Интервал сроков поставки в любое время может быть изменен, и когда проходит один срок, устанавливается новый срок. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по истечении этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным. Поставки по фьючерсам заключаются в оговоренные сроки, по истечении этих сроков назначается новая дата [7].

Цена фьючерса, установленная сегодня. Основным достоинством фьючерсов, которыми пользуется такое множество людей, от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.

Например, фермер выращивает пшеницу. При отсутствии фьючерсного рынка у него нет уверенности в том, что урожай пшеницы принесет доход. К тому моменту, когда фермер соберет свой урожай, цены на пшеницу могут быть такими низкими, что он не сможет даже покрыть свои затраты.

Однако с помощью фьючерсного контракта фермер может установить фиксированную стоимость своей продукции за много месяцев до сбора урожая. Если фермер продает фьючерсный контракт за шесть месяцев до сбора урожая, то он берет на себя обязанности продать пшеницу по установленной цене в определенный день поставки. Другими словами, теперь фермер знает, какую цену он получит за свой товар. Но что если фермер не может выполнить свои обязательства по не зависящим от него обстоятельствам, например засуха или заморозки?

Во избежание риска обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению [23].

Допустим, что фермер продал фьючерсный контракт на пшеницу 1 сентября по цене 120 д.е. за тонну. Если фермер впоследствии решит не продавать пшеницу, а использовать ее на корм скоту, то он, чтобы обезопасить себя, должен купить 1 сентября фьючерс по цене на тот момент времени. Таким образом, его обязательства по фьючерсному контракту возмещаются новым контрактом.

Такие погашения представляют собой обычную практику работы на фьючерсных рынках. На самом деле лишь очень немногие контракты (1,5-3 %) заканчиваются реальными поставками.

Минимальное изменение цены (тик) –это минимальное допустимое колебание цены фьючерсного контракта, оговариваемое в юридическом документе, известном как контрактная спецификация.

Например, для фьючерса на пшеницу тик составляет 0,05 д.е. за метрическую тонну. Если текущая стоимость пшеницы составляет 120 д.е., то эта сумма может измениться не меньше чем на 0,05 д.е. (120,05 или 119,95 д.е.). Движения в размерах менее минимального тика не осуществляются. Эта административная мера введена для ограничения разброса цен на торгах.

В связи с тем что каждый фьючерсный контракт имеет зафиксированный размер (для пшеницы он составляет 100 тонн), то для каждого контракта вычисляется минимальная цена тика. В случае с пшеницей минимальный размер тика составляет 100×0,05 или 5 д.е.

Каждый тик, таким образом, составляет 5 д.е. при покупке 100 тонн пшеницы. Зная тик и цену тика, возможно, рассчитать конечные доходы или потери при работе на фьючерсном рынке.