Тема 5 государственные ценные бумаги

Ключевые термины: займ, заимствование, государственные ценные бумаги (ГЦБ), государственный бюджет, дефицит, профицит, задачи, цели и способы размещения государственных ценных бумаг, казначейские ноты и векселя, казначейские бонды и долгосрочные облигации, сберегательные облигации, МЕККАМ, МЕОКАМ, МЕАКАМ, МЕКАВМ, АВМЕКАМ МЕИКАМ, МЕУЖКАМ, НСО, муниципальные ценные бумаги.

5.1 Экономическое содержание государственных ценных бумаг

5.2 Классификация и виды государственных ценных бумаг (МЕККАМ, МЕОКАМ, МЕАКАМ, МЕКАВМ …)

5.3 Муниципальные ценные бумаги

Экономическое содержание государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги играют важную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развития экономики в целом.

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Государственная ценная бумага - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступают Правительство Республики Казахстан или Национальный Банк Республики Казахстан (Закон РК «О рынке ценных бумаг»).

С помощью ГЦБ решаются следующие задачи:

· Финансирование текущего дефицита бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительного выпуска денег. Необходимость в этом возникает, когда расходы бюджета на определенную дату превышают его доходы;

· Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;

· Погашение ранее размещенных займов;

· Регулирование экономической активности, а именно денежной массы в обращении, воздействие на инфляцию, экономический рост;

· Обеспечение коммерческих банков и других финансово-кредитных институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами.

Размещение ГЦБ может осуществляться следующими способами:

· через банки и Министерство Финансов;

· в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах уполномоченных депозитариях);

· через аукционные торги;

· через открытую продажу ГЦБ с помощью посредников (банки или другие финансовые институты, в основном инвестиционные банки);

· через индивидуальное размещение - Министерство Финансов по поручению правительства может вести переговоры с крупными инвесторами о получении кредита под выпуск долговых обязательств.

Эмитентами ГЦБ могут быть не только центральные, но и местные органы власти. Рыночные государственные ценные бумаги считаются наиболее надежными и ликвидными, поэтому они активно продаются на вторичном рынке.

Выпуски государственных ценных бумаг будут осуществляться в соответствии с общими нормами на рынке - будут составлены прогнозные схемы выпусков ГЦБ Министерства финансов на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот Национального Банка.

27 января 2007 года Министерство финансов разместило на Казахстанской фондовой бирже государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства (МЕУЖКАМ) первого выпуска на сумму 22,19 млрд. тенге. Проведенный аукцион продемонстрировал высокий спрос на данные ценные бумаги, несмотря на очень низкую индексацию к уровню инфляции.

5.2 Классификация и виды государственных ценных бумаг (МЕККАМ, МЕОКАМ, МЕАКАМ, МЕКАВМ …)

Существует следующая классификация государственных ценных бумаг, в зависимости от признаков:

· по виду эмитента - ценные бумаги правительства и ценные бумаги местных исполнительных органов;

· по форме обращаемости - рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения и нерыночные ценные бумаги, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту;

· по срокам обращения - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

· по способу выплаты доходов - дисконтные, купонные, индексируемые и комбинированные.

Кроме того, различают такие основные ГЦБ как облигации, казначейские векселя, казначейские ноты, казначейские бонды (рыночные ГЦБ).

Казначейские векселя - это основной вид краткосрочных обязательств государства. Эмиссия и погашение казначейских векселей осуществляется центральными банками по поручению казначейства, то есть Министерства Финансов;

Казначейские ноты - это основной вид среднесрочных государственных обязательств;

Казначейские бонды и долгосрочные облигации -это основной вид долгосрочных государственных обязательств.

К нерыночным ГЦБ относятся сберегательные облигации и казначейские обязательства (срок обращения от 1 до 2 лет).

Сберегательные облигации – это долговые обязательства, которые относятся к разряду нерыночных ГЦБ, так как не подлежат купле-продаже (средний срок от 6 до 7 лет).

Государственные ценные бумаги Министерства Финансов Республики Казахстан являются основным ликвидным и безрисковым инструментом на рынке ценных бумаг. Рынок ГЦБ в республике в настоящее время включает в себя инструменты, различающиеся по срокам обращения, инвесторской базе, способам начисления вознаграждения и защищенности от инфляционных процессов.

1. МЕККАМ - государственные краткосрочные казначейские обязательства - срок обращения 3,6,9,12 месяцев, номинал 100 тенге (удельный вес - около 10% в структуре всех выпущенных государственных ценных бумаг Министерства Финансов), представляют собой дисконтные ценные бумаги, доходность около 4,5-5 %;

2. МЕОКАМ - государственные среднесрочные казначейские обязательства - срок обращения 2-3 года, номинал 1000 тенге (удельный вес - около 80 %), представляют собой купонные ценные бумаги, доходность составляет 5-6 %;

3. МЕАКАМ - государственные долгосрочные казначейские обязательства - срок обращения 10 лет;

4. МЕУЖКАМ - государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства - срок обращения более 10 лет, номинал 1000 тенге, представляют собой купонные ценные бумаги, размещение которых происходит среди накопительных пенсион­ных фондов Республики Казах­стан. Индексация денег, вло­женных в МЕУЖКАМ, произво­дится путем исчисления индексированного купона, полученного от сложения фиксированного ку­пона, определенного при разме­щении и индекса инфляции за истекший купонный период;

5. МЕИКАМ - государственные среднесрочные индексированные казначейские обязательства, купонные. Эмитируются с целью защиты от инфляции. Являются процентными с плавающей ставкой процента, зависящего от темпа инфляции;

6. АВМЕКАМ - валютные государственные краткосрочные казначейские обязательства - срок обращения 5 лет, номинал 100 долларов.

В структуре внутреннего долга Республики Казахстан прослеживается тенденция увеличения государственных среднесрочных и долгосрочных обязательств. Это связано с проводимой политикой Министерства Финансов на увеличение длины срока заимствований. Кроме того, в эмиссионной деятельности Министерства финансов практи­чески исчезли валютные инструменты, которые, с одной сторо­ны, стали непривлекательными для инвесторов, а с другой, го­сударство активно проводило политику по повышению статуса национальной валюты - тенге.

Национальный Банк с 1995 года начал выпускать Краткосрочные ноты Национального Банка, которые стали основным инструментом оперативного регулирования денежной базы. Ноты представляют собой дисконтированную дематериализованную ценную бумагу. Ноты Национального Банка являются ГЦБ и свободно обращаются на рынке ценных бумаг. Первоначально ноты имели сроки обращения - от 7 до 91 дня. В настоящее время ноты выпускаются со сроками обращения до 1 года. Доходность составляет - 2,09 %. Краткие сроки обращения нот были обусловлены двумя причинами: во-первых, краткосрочностью мер по регулированию денежной базы, во-вторых, они не должны были конкурировать с ценными бумагами Правительства.