Стоимостная оценка и доходность акций

Акции, как и другие виды основных ценных бумаг, имеют номинальную, эмиссионную, рыночную (курсовую) стоимость.

Номинальная стоимость (номинал) - денежное выражение стоимости акции, определенное при ее выпуске, на которую начисляется выраженное в процентах вознаграждение (дивиденды по акциям, проценты по облигациям).

Эмиссионная стоимость - продажная цена при первичном размещении акций единая для всех покупателей. Она определяется доходностью ценных бумаг.

Эмиссионная стоимость может превышать номинальную стоимость, может быть ей равной. Превышение эмиссионной стоимости над номинальной стоимостью является эмиссионным доходом, при этом он не может быть использован для потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества.

Рыночная стоимость - цена, по которой ценные бумаги обращаются (продаются и покупаются) на вторичном рынке (при их перепродаже). На ее величину влияет соотношение спроса и предложения.

Биржевая котировка определяет наличие двух цен:

1. цена предложения, по которой держатель акции или эмитент желает ее продать (цена офферта);

2. цена спроса – цена, по которой покупатель желает приобрести акцию (цена бид).

Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, или цена реальной продажи, которая называется курсовая стоимость акции:

(3.1)

где, Р - курсовая стоимость акции;

D - дивиденд на акцию;

R - приемлемая для покупателя норма прибыли в процентах.

В течение дня работы биржи цена акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия и последняя сделка - цена закрытия.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц называется курсом акции.

(3.2)

Доход по акции выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям величина не фиксированного размера, зависит от прибыли, которую получает акционерное общество и решения общего собрания акционеров. Дивиденды выплачиваются в абсолютной величине (например, в тенге) на один год. В отличие от обыкновенных, при выпуске привилегированных акций устанавливается фиксированный уровень дивиденда, выплата которого гарантируется даже в случае воздействия прибыли (выплата производится из резервного фонда). Следовательно, можно заранее узнать размер дивиденда по привилегированной акции. Для этого необходимо применить следующую формулу:

(3.3)

Доходность по акциям бывает двух видов: текущая и конечная. Понятие доходности по акциям аналогично понятию доходности по облигации.

При определении текущей доходности предполагается, что доход инвестора формирует только текущий доход в виде дивиденда:

(3.4)

При определении конечной доходности учитывается дополнительный доход, который инвестор может получить, только реализовав акции, на вторичном рынке сыграв на разнице в цене:

(3.5)

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

- размер дивидендных выплат;

- колебания рыночных цен;

- уровень инфляции;

- налоговый климат.

Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фонды и фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением. Рост или падение прибыльностью производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя из полученной прибыли выплаченного дивиденда.

На сегодняшний момент состояние выпуска акций показывает следующие данные.

В 2006 году объем операций купли-продажи акций на Ка­захстанской фондовой бирже, включая первичные размещения, подписку на вторичном рынке через торговую систему KASE (акции KAZAKHMYS PLC) и сделки по подписке (акции АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз»), рас­четы по которым осуществлены через KASE, составил эквивалент 4 026,6 млн. долларов, или 511,0 млрд. тенге. В декабре 2006 года на KASE по акциям во всех секторах рынка (исключая сектор репо-операций) зарегистрировано 208 сделок на общую сумму 87 173,6 млн. тенге или 682,1 млн. долларов по теку­щему курсу на даты заключения сделок. В официальном списке ценных бумаг KASE нахо­дилось 93 акции 68 эмитентов.

Вопросы и задания для самопроверки:

1. Какими нормативно-правовыми актами регулируется рынок акций?

2. Дайте характеристику акций акционерных обществ.

3. Перечислите и раскройте виды акций.

4. Что означает термин «голубые фишки»?

5. Перечислите 10 любых представителей отечественных компаний из числа «голубых фишек».

6. В чем заключается отличие привилегированных акций от обыкновенных?

7. В чем состоит разница между кумулятивной и некумулятивной привилегированными акциями?

8. Какие права дает держателю золотая акция?

9. Какие существуют виды стоимостных оценок акций?

10. Какие факторы влияют на стоимость акций?

Тематика самостоятельной работы студентов:

1. Экономические основы акционерных отношений.

2. Роль акционерного капитала в развитии производства.

3. Акционирование государственных предприятий.

4. Механизм использования корпоративных ценных бумаг для инвестирования в реальный сектор экономики.

5. Перспективы и потенциал развития рынка корпоративных акций в Республике Казахстан.