Анализ таблицы позволяет сделать вывод, что предлагаемое решение экономически более эффективно, чем прототип

Таблица 5.3 – Сравнение рыночной стоимости прототипа и предлагаемого решения

Критерий	Предлагаемое решение	Прототип
Рыночная стоимость, тыс. руб.	76,25	167,8

Доходный подход

Расчет стоимости решения по методу дисконтирования денежных потоков

Для расчета стоимости решения по денежному подходу был выбран метод дисконтирования денежных потоков. Он был выбран по следующим причинам:

расчет производится на основании прогноза экономии на затратах;

согласно [17], средства, сэкономленные на затратах можно отождествлять с доходом, приходящимся на НМА.

Согласно [18] стоимость актива вычисляется по формуле

(5.3)

PV – приведенная стоимость конечной последовательности потоков CF₀, CF₁, …, CF_t. Индекс 0 соответствует текущему году, индекс Т – последнему году использования оцениваемого актива. r–ставка дисконтирования.

В общем виде формулу можно записать в следующем виде:

(5.4)

Для оценки ставки дисконтирования воспользуемся моделью оценки долгосрочных активов. Для ее построения необходимы:

ставка доходности безрисковых активов;

показатели средней доходности акций по рынку в целом;

показатель риска рассматриваемой акции (фактор бетта).

Ставка доходности безрисковых активов принята на уровне ставки доходности государственных облигаций – 7 %.

Согласно [19] средний показатель доходности рынка информационных технологий в России равен 11,6%.

Фактор бетта. Он показывает риск компании в сравнении с риском для всего рынка капитала. Для расчета используется фактор бетта, равный единице.

Согласно модели оценки долгосрочных активов затраты на капитал будут вычисляться по формуле:

(5.5)

r_f -безрисковая ставка дохода

b – факторбетта (характеризует доходность отрасли)

S₁ – премия за риск

7% Доходность безрисковых активов

11,6% Средняя доходность рынка

4,6% Премия за риск

Возникновение риска (фактор бетта)

Доходность

1.0

Рисунок 5.2 – Определение премии за риск по модели оценки долгосрочных активов

Согласно формуле 5.5 ставка дисконтирования будет равна средней доходности по рынку информационных технологий, т.е. 11,6%.

Произведем расчет стоимости решения

Таблица 5.4 – Расчет стоимости решения методом дисконтированного денежного потока

	Год
Экономия на затратах, тыс. руб.
Ставка дисконтирования	0,116	0,116	0,116	0,116	0,116
Стоимость, PV	904,54

Расчет стоимости прототипа по методу дисконтирования денежного потока

Аналогично п. 5.2.3 произведен расчет рыночной стоимости методом дисконтирования денежных потоков для прототипа. В силу того, что прототип обладает избыточной функциональностью, в первый год специалист по продукту сможет добиться бо̀льшей экономии затрат.

Таблица 5.5 – Расчет стоимости прототипа методом дисконтированного денежного потока

	Год
Экономия на затратах, тыс. руб.
Ставка дисконтирования	0,116	0,116	0,116	0,116	0,116
Стоимость, PV	994,15

В таблице 5.6 приведены результаты сравнения рыночных стоимостей предлагаемого решения и прототипа, рассчитанные по методу дисконтирования денежного потока. Из таблицы видно, что предлагаемое решение экономически более эффективно, чем прототип.

Таблица 5.6 - Сравнение рыночной стоимости прототипа и предлагаемого решения

Критерий	Предлагаемое решение	Прототип
Рыночная стоимость, тыс. руб.	904,54	994,15

Сравнительный подход

Для определения рыночной стоимости предлагаемого решения с помощью рыночного подхода необходимо выделить критерии для сравнения. Сравнивая их и зная стоимость сделок, можно будет определить рыночную стоимость предлагаемого решения.

Таблица 5.7 – Расчет средней стоимости предлагаемого решения

Аналог	Сумма сделки, тыс. руб.	Применимость к задаче	Поправка на условие сделки	Приведенная цена аналога, тыс.руб.
Statistica		0,5	1,5	73,5
MiniTab		0,7	1,7	88,4
OriginLab		0,6	1,6
StatgraphicsCenturion	57,6	0,6	1,6	92,16
Среднее	79,515

Аналог MiniTabявляется и прототипом, поэтому для дальнейшего сравнения можно использовать его приведенную стоимость 88400 руб.

В таблице 5.8 приведены результаты сравнения рыночных стоимостей предлагаемого решения и прототипа, рассчитанные по методу прямого анализа продаж. Из таблицы видно, что предлагаемое решение экономически более эффективно, чем прототип.

Таблица 5.8 - Сравнение рыночной стоимости прототипа и предлагаемого решения

Критерий	Предлагаемое решение	Прототип
Рыночная стоимость, тыс. руб.	79,515	88,4

Согласование результатов

При оценке стоимости нематериальных активов необходимо учитывать результаты, полученные при оценке каждым из методов.

Влияние каждого из подходов в формирование конечной стоимости определим, высчитав веса по формуле 5.6.

(5.6)

Конечное согласование полученных результатов производится по формуле 5.7.

(5.7)

Результаты согласования приведены в таблицах 5.9 и 5.10.

Таблица 5.9 – Согласование результатов оценки стоимости предлагаемого решения

Подход	Рыночная стоимость	Вес	Взвешенная рыночная стоимость
Доходный	904,5407	0,853094	771,6584
Сравнительный	79,515	0,074993	5,963031
Затратный	76,25	0,071913	5,483383
Итого	1060,306		783,1

Таблица 5.10 – Согласование результатов оценки стоимости прототипа

Подход	Рыночная стоимость	Вес	Взвешенная рыночная стоимость
Доходный	994,1464	0,795097	790,4426
Сравнительный	88,4	0,0707	6,249916
Затратный	167,8	0,134203	22,51923
Итого	1250,346		819,2

Из таблиц 5.9 и 5.10 видно, что рыночная стоимость предлагаемого решения ниже рыночной стоимости прототипа.

Результаты и выводы

Выводы

При сравнении прототипа и предлагаемого решения в качестве критерия экономической эффективности была выбрана рыночная стоимость. Она была рассчитана для прототипа и предлагаемого решения с помощью доходного, затратного и сравнительного подходов. Полученные значения были сравнены для каждого из подходов, на основании чего был сделан вывод об экономической эффективности предлагаемого решения.