Проектов

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления в пределах расчетного периода (горизонт расчета).

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками инвестиционного проекта, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции – стадия строительства); текущие (стадия функционирования); ликвидационные (стадия ликвидации объекта).

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться:

- базисные цены – цены, сложившиеся на определенный момент времени (используются на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей);

- прогнозные цены – цены на конец t-го года реализации инвестиционного проекта

(7.2)

- базисная цена продукции или ресурса;

- прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или ресурсов на конец t-го года реализации инвестиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.

- расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике.

Прогнозные и расчетные цены используются на стадии технико-экономического обоснования инвестиционных проектов.

- мировые цены.

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или иностранной валюте (устойчивой).

При оценке эффективности инвестиционного проекта приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования (для постоянной нормы дисконта коэффициент дисконтирования = ).

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. При оценке эффективности инвестиционного проекта используют следующие показатели эффективности:

— чистая текущая стоимость (NPV);

— индекс доходности (РI);

— внутренняя норма рентабельности (IRR);

— срок окупаемости (PP);

— дисконтированный срок окупаемости (DPP);

Чистая текущая стоимость (NPV) — это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех притоков и оттоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта. Она характеризует эффект от реализации проекта, приведенный к начальному моменту времени. При таком критерии будущие выгоды и затраты сводятся к единому числу NPV благодаря применению дисконтирования:

(7.3)

где — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

— затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения;

— соответствующий шаг расчета (1,2,3,...,n)

— горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);

— норма дисконта.

— сумма дисконтированных капиталовложений, равная:

(7.4)

где — капиталовложения на t-м шаге;

Если чистая текущая стоимость инвестиционного проекта положительна, это свидетельствует о наличии реального дохода от осуществления проекта.

(7.5)

Если , проект эффективен, если – неэффективен

Внутренняя норма рентабельности () – это норма дисконта r^*, которая уравнивает приведенную стоимость эффектов с приведенной стоимостью капиталовложений. Это равносильно тому, что она приравнивает чистый дисконтированный доход к нулю. Иными словами, r^* является решением уравнения:

(7.6)

Внутренняя норма рентабельности проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны. Если проект выполняется за счет заемных средств, то внутренняя норма доходности характеризует максимальный процент, под который можно взять кредит, чтобы рассчитаться из доходов от реализации.

Под сроком окупаемости инвестиций (РР) понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) аналогичен критерию срока окупаемости, но при его расчете используются дисконтированные значения затрат и выгод. Таким образом, данный критерий показывает, за какой период времени поток дисконтированных проектных доходов станет равным дисконтированному потоку затрат.

Для того, чтобы предприятие могло успешно функционировать и развиваться в рыночной экономике, в него необходимо постоянно вкладывать различные средства (финансовые, материальные, интеллектуальные ресурсы и т.п.). Они направляются на простое и расширенное воспроизводство основных средств; пополнение оборотных средств, вызванное увеличением объемов производства; подготовку, переподготовку и повышение квалификации кадров; проведение научно-исследовательских работ, природоохранных мероприятий и т.п. Средства, направляемые на указанные цели, принято называть инвестициями.

Инвестиции – любое имущество, денежные средства, ценные бумаги, оборудование, результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащее инвестору на праве собственности, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

Под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического лица, или (и) физического лица, или (и) государства (административно-территориальной единицы государства) по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли и (или) другого значимого результата.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

– недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

– ценные бумаги;

– интеллектуальная собственность.

Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь осуществляется в следующих формах:

– создание юридического лица;

– приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

· доли в уставном фонде юридического лица;

· недвижимости;

· ценных бумаг;

· прав на объекты интеллектуальной собственности;

· концессий;

· оборудования;

· других основных средств.

Инвестор – лицо (юридическое, физическое, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность.

Инвестор имеет права, несет обязанности и риски, связанные с вложением инвестиций.

Наряду с инвесторами в инвестиционной деятельности выступают субинвесторы и участники.

Субинвесторы – юридические и физические лица, которые осуществляют организацию и управление инвестиционной деятельностью на всех этапах ее реализации по договору с инвестором и действуют от его имени. Участники инвестиционной деятельности – исполнители заказов или поручений инвесторов и субинвесторов.

В соответствии с действующим законодательством все инвесторы, независимо от форм собственности и направлений их инвестиционной деятельности, имеют равные права. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления и эффективность осуществляемых вложений, по своему усмотрению привлекает на договорной основе всех участников инвестиционного проекта. Инвестору гарантируется право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестирования.

Имея широкие полномочия, инвестор в то же время несет соответствующие обязанности. Он обязан соблюдать нормы и стандарты, действующие в стране осуществления инвестиций, выполнять требования государственных органов и т.д.

Прекращение или приостановление инвестиционной деятельности осуществляется по решению инвесторов. При этом они должны возмещать убытки всем участникам инвестиционной деятельности.

Инвестиции, и в первую очередь реальные инвестиции играют важную роль в экономике страны и любого предприятия, т.к. они являются основой для:

- систематического обновления основных производственных средств и осуществления политики расширенного воспроизводства;

- ускорение НТП и улучшения качества продукции;

- структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

- создания необходимой сырьевой базы промышленности;

- гражданского строительства, развития здравоохранения и высшей школы;

- смягчения или решения проблемы безработицы;

- охраны природной среды и достижения других целей.

Для оживления инвестиционной деятельности в стране необходимо создать определенные условия и предпосылки:

- стабилизация экономического положения в стране;

- снижение темпов инфляции;

- совершенствование системы налогообложения;

- создание условий для привлечения иностранных инвестиций.

Наибольшая отдача от вложений капитала достигается, когда:

- изменения на предприятиях, вызванные капитальными вложениями, базируются на новшествах, в основе которых лежат последние достижения науки и техники;

- увеличивается доля активной части основных средств и достигается прогресс в технологической структуре капитальных вложений;

- обеспечивается ресурсосберегающая технология строительства;

- оптимизированы финансовые потоки в период инвестирования и максимально сокращены сроки от начала капитальных вложений до полного освоения намеченной мощности производства;

- непрерывно проводится маркетинг по объекту инвестирования и при необходимости вносятся коррективы в подготовку к реализации продукции, а сама реализация начинается параллельно на завершающих этапах инвестирования.