Оборотные активы: основные компоненты и их характеристики

Управление оборотными активами является одной из важнейших областей финансового менеджмента и охватывает широкий круг вопросов, потому что в составе оборотных активов выделяются отдельные элементы (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства), каждый из которых способен генерировать риски, обладает специфическими характеристиками, а потому нуждается в разработке и применении разных подходов и методов управления. Информация о величине и составе оборотных активов представлена в разделе II Баланса.

Как уже отмечалось оборотные активы – это совокупность имущественных и финансовых ценностей, подлежащих использованию в течение менее 12 месяцев и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла. Вместе с тем надо иметь в виду, что в соответствии с российскими учетными стандартами в составе оборотных активов имеются категории, не отвечающие вышеуказанным требованиям. Так, к оборотным активам отнесена дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев, для аналитических целей выделяемая в балансе отдельной строкой. Кроме того, оборотными активами признаются объекты длительного пользования (более 12 месяцев), многократно участвующие в производственном цикле, но имеющие стоимость менее 20 тыс. руб., т.е. не отвечающие критериям отнесения имущества к основным средствам. Так, купив компьютер, стоимость которого составляет 19 тыс. руб., компания должна учесть его по счету «Материалы», т.е. признать оборотным активом.

Достоинства и недостатки оборотных активов. Среди положительных характеристик оборотных активов отметим главные: способность легко трансформироваться из одного вида в другой и высокую ликвидность. Именно эти качества дают возможность эффективно управлять ими при регулировании товарного и денежного потоков.

Главным недостатком оборотных активов является подверженность потерям. Хранение запасов практически всегда сопряжено с целым комплексом потерь различного вида (естественная убыль, потери при хранении, связанные с утратой товарного вида и потребительских свойств недобросовестность сотрудников и т.д.). Дебиторская задолженность и денежные средства, хранящиеся на расчетных счетах и в кассе организации, обесцениваются врезультате инфляции. Кроме того, они могут привести к прямым убыткам: дебиторская задолженность вследствие неоплаты, а деньги – в результате хищений, являясь наиболее «востребованным» с этой точки зрения активом.

Классификация оборотных активов. На рис. 6.2 представлена классификация оборотных активов по отдельным признакам, имеющим принципиальное значение для целей финансового управления.

Рисунок 6.2 – Классификация оборотных активов

- По характеру финансовых источников формирования выделяют:

- валовые оборотные активы, охватывающие весь объем оборотных средств. Их величина характеризуется данными стр. 290 Баланса;

- собственные оборотные активы, сформированные за счет собственного капитала компании:

,

Где СОА – величина собственных оборотных активов;

СК – собственный капитал компании (стр. 490 Баланса);

ВнА – внеоборотные активы внеоборотные активы (стр. 190 Баланса).

Как уже отмечалось, наличие собственных оборотных средств рассматривается как один из индикаторов качества финансового состояния организации.

- По видам различают следующие категории оборотных активов:

- запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, характеризующие объем материальных ресурсов, приобретенных для осуществления хозяйственной деятельности;

- запасы готовой продукции, показывающие величину «исходящих» материальных ресурсов - продукции, предназначенной для продажи, включая объем незавершенного производства с учетом коэффициента готовности. Основанием для учета «незавершенки» в составе готовой продукции является то, что она уже прошла ряд стадий обработки и ее стоимость выше стоимости исходных сырья и материалов;

- дебиторская задолженность, отражающая задолженность контрагентов перед компаний;

- денежные средства и их эквиваленты;

- прочие виды оборотных активов (например, расходы будущих периодов).

- По периоду функционирования выделяют:

- постоянную часть оборотных активов, т.е. минимум текущих запасов денежных средств, который всегда необходим для ведения операционной деятельности;

- переменную часть оборотных активов, характеризующую дополнительный объем активов, необходимых в период значительного, но временного (сезонного) подъема производства (или роста продаж) или страховых запасов.

Кругооборот оборотных средств. В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных активов (рис. 6.3).

Рисунок 6.3 – Кругооборот оборотных средств в процессе

производственной деятельности

Отправной точкой этого движения обычно являются денежные средств, которые в ходе осуществления закупочной деятельности превращаются в сырье, материалы, полуфабрикаты и другие виды запасов, необходимых для ведения бизнеса. Начинается процесс производства, и товарно-материальные ценности утрачивают свой первоначальный вид и превращаются в готовую продукцию, которая в процессе реализации (третья стадия кругооборота) преобразуется в дебиторскую задолженность. На последней (четвертой) стадии дебиторская задолженность инкассируется, и у компании вновь появляются деньги. В дальнейшем эти превращения повторяются. Если продукция реализуется без отсрочки платежа, то стадия образования дебиторской задолженности выпадает и цикл сокращается. Понимая характер этого процесса, можно отметить, что торговые организации в этом отношении обладают некоторым преимуществом по сравнению с производственными предприятиями: у них нет стадии производства, и это позволяет при прочих равных условиях сократить операционный цикл. Такое простое и наглядное представление движения оборотных средств позволяет дать определение операционного цикла.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота оборотных активов, в течение которого последовательно происходит смена их отдельных видов. Управление оборотными активами в первую очередь связано с особенностями формирования операционного никла компании.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность, которая охватывает период времени от момента расходования денежных средств на приобретение запасов товарно-материальных ценностей (ТМЦ) до момента поступления денег за реализованную продукцию от дебиторов.

Расчетная формула продолжительности операционного цикла в днях имеет вид:

ПОЦ=ПО_да+ПО_мз+ПО_гп+ПО_дз,

где ПОЦ – продолжительность полного операционного цикла;

ПО_да – период оборота среднего остатка денежных средств;

ПО_мз – период оборота материальных запасов;

ПО_гп – период оборота готовой продукции;

ПО_дз – период оборота дебиторской задолженности.

В составе операционного цикла выделяют производственный и финансовый циклы. Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых непосредственно в производственном процессе, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции, покупателям. Период производственного цикла:

ППЦ=ПО_см+ПО_нп+ПО_гп,

где ПО_см – период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов;

ПО_нп – период оборота незавершенного производства.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) показывает период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье и материалы и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию. Период финансового цикла:

ПФЦ=ППЦ+ПО_дз-ПО_кз,

где ПО_кз – период оборота кредиторской задолженности.

Пример 6.1

Определить продолжительность полного операционного производственного и финансового циклов исходя из следующих условий. Средний период оборота сырья и материалов составляет 25 дней, незавершенного производства - 8 дней, готовой продукции - 19 дней, дебиторской задолженности - 20 дней, денежных активов - 3 дня, кредиторской задолженности - 16 дней.

Расчет

Полный операционный цикл 25+8+19+20+3=75 дней.

Период производственного цикла 25+8+19=52 дня.

Период финансового цикла 52+20-16=56 дней.

Чем продолжительнее полный операционный цикл компании, тем сложнее ее финансовая жизнь. Длительный операционный цикл предполагает наличие источников финансирование в период, когда а) продукция еще не произведена и б) деньги за проданную продукцию еще не поступили на расчетный счет компании.

Проведем небольшое сравнение. Предприятие №1 - хлебопекарня; длительность непосредственно производственного процесса - несколько часов, срок хранения продукции - свежевыпеченного хлеба - минимальный даже с учетом определенного периода хранения запасов полный операционный цикл будет непродолжительным. Предприятие № 2 - кораблестроительная верфь. Даже не зная тонкостей технологического процесса можно утверждать, что длительность только производственного процесса будет исчисляться в лучшем случае месяцами. Отсюда несопоставимая потребность в ресурсах и принципиальные различия в построении финансового управления.

Анализ динамики оборотных активов за предшествующий период. Для оценки основных тенденций темпов роста и изменения структуры оборотных активов проводится изучение и обобщение информации по следующим направлениям:

- анализ динамики оборотных активов в сравнении с динамикой изменения стоимости всех активов, а также с динамикой объема продаж, что позволяет дополнительно оценить тенденцию изменения материалоемкости продукции.

Как правило, опережающие темпы роста оборотных активов по сравнению с внеоборотными рассматриваются как положительная тенденция, но это не всегда так. Представим, что этот рост происходит в результате:

- увеличения объемов запасов, которое отражает процесс «затоваривания» и происходит на основе накопления лишних запасов (не пользующихся спросом товаров, не востребованной покупателями готовой продукции);

- роста дебиторской задолженности, увеличивающейся вследствие резкого увеличения сомнительных и безнадежных долгов;

- накопления денежных средств на расчетных счетах и не приносящих дохода компании.

В этих случаях можно говорить о негативных тенденциях изменения активов.

Возможна и иная ситуация. Компания реализует крупный инвестиционный проект, в рамках которого покупает и монтирует дорогостоящее оборудование. В этом случае темпы роста внеобротных активов обычно опережают соответствующий показатель оборотных активов. Но этот факт нельзя признать негативным, поскольку речь идет о росте экономического потенциала компании и наличии вполне закономерных предпосылок формирования подобного соотношения между динамикой оборотных и внеоборотных активов;

- анализ структурных изменений в составе оборотных активов;

- расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности, характеризующих качество изменения состава оборотных активов и краткосрочных обязательств;

- расчет операционного, производственного и финансового циклов компании и выявление основных факторов, определяющих их величину;

- анализ состава основных источников финансирования с позиции достаточности собственных источников финансирования оборотных активов.

Оценивая изменения оборотных активов, необходимо учитывать, что с ними связано наличие «левосторонних»[2] рисков, т.е. таких, источником которых являются оборотные активы, расположенные в левой части баланса. Наиболее опасными из этих рисков являются риск потери ликвидности и риск снижения эффективности использования активов, источниками которых выступают: недостаточность или избыток производственных запасов, соответственно создающие предпосылки для возможной остановки производства или снижения эффективности; излишний объем дебиторской задолженности, не поддерживаемый наличием источников финансирования; недостаточность денежных средств, способная парализовать работу компании. В связи с этим необходимо определить концептуальный подход менеджмента к выбору приемлемого сочетания доходности и риска, помня, что высокий уровень оборотного капитала позволяет снизить левосторонние риски, но снижает эффективность бизнеса.

Принимая во внимание существенные различия между отдельными видами оборотных средств, управление последними строится на основе «модульного принципа»: управление запасами, управление дебиторской задолженностью, управление денежными активами; при этом разработка перечисленных модулей должна осуществляться в рамках обшей концепции управления оборотными средствами.