Управление дебиторской задолженностью. В течение периода от момента отправки до момента поступления платежа за эти товары, ср-ва предприятия (как и в запасах) омертвляются в виде дебиторской

В течение периода от момента отправки до момента поступления платежа за эти товары, ср-ва предприятия (как и в запасах) омертвляются в виде дебиторской задолженности(ДЗ).

Уровень ДЗ определяется множеством факторов:

1) Вид продукции

2) Емкость рынка

3) Степень насыщенности рынка этой продукцией

4) Условия договора

5) Принятая на предприятии система расчетов

6) Другие факторы

Основными видами ДЗ являются:

1) ДЗ за тру, срок оплаты которой не наступил (текущая задолженность)

2) ДЗ, неоплаченная в срок (просроченная)

3) ДЗ по полученным векселям

4) ДЗ по расчетам с бюджетом

5) ДЗ по расчетам с персоналом

6) Прочие

Политика управления ДЗ представляет собой часть общей политики управления оборотными средствами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объемов реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечение своевременной ее инкассации.

Формирование политики управления ДЗ рекомендуется проводить по следующим основным этапам:

1этап Анализ ДЗ предприятия в прошедшем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава ДЗ и эффективности инвестированных в нее финансовых средств. Анализ может проводится как по товарному, так и по потребительскому кредиту. Далее оценивается уровень ДЗ и ее динамика за предшествующий период. Считается коэф-т отвлечения оборотных ср-в в ДЗ:

К-т отвл.=

Затем определяется средний период инкассации ДЗ и кол-во оборотов:

Средний период инкассации=

Кол-во оборотов =

Далее оценивается состав ДЗ по отдельным возрастным группам:

График

Подробно рассматривается состав краткосрочной ДЗ и при этом выделяется сомнительная ДЗ.

При этом используются след. показатели:

- коэф-т просроченности ДЗ =

- средний возраст =

- определяется ∑ эффекта, полученная от инвестирования ср-в в ДЗ

В этих целях ∑ дополнительной прибыли, полученная от увеличения V реализации за счет предоставления кредита сопоставляют с ∑ дополнительных затрат по оформлению кредита, инкассации долга.

Могут быть прямые финансовые потери. Расчет этого эффекта осуществляется следующим образом:

Дополнит. прибыль – текущ. затраты, связ. с инкассацией, кредитованием - ∑ прямых финансовых потерь.

Применяется еще и относительный показатель – коэф-т эффективности инвестирования ср-в в ДЗ.

Берем полученную ∑ из формулы и делим на средний остаток ДЗ за тот же период.

2этап Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателю. В процессе формирования принципов решаются 2 главных вопроса:

1) В каких формах осуществить реализацию продукции в кредит

2) Какой тип кредитной политики следует избрать предприятию.

Тип кредитной политики характеризует принципиальные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия.

В теории ФМ различают 3 принципиальных типа кредитной политики:

-консервативный

-умеренный

-агрессивный

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие факторы:

1. Современная коммерческая и финансовая практика

2. Общее состояние экономики, которая определяет финансовые возможности покупателя

3. Сложившаяся конъюнктура товарного рынка (состояние спроса на нашу продукцию)

4. Потенциальная способность предприятия наращивать V пр-ва продукции

5. Правовые условия обеспечения взыскания ДЗ

6. Финансовые возможности предприятия по отвлечению ср-в в ДЗ

7. ФМ собственников и менеджеров

Определяя тип кредитной политики, необходимо иметь в виду, что жесткий консервативный вариант отрицательно влияет на рост V операционной деятельности и на формирование устойчивых коммерческих связей. А с другой стороны, мягкий или агрессивный тип может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых ср-в, снизить уровень платежеспособности предпр., вызвать значит. Расходы по взысканию долгов.

3этап. Определение возможной ∑ ден. ср-в, инвестированных в ДЗ. При расчете этой ∑ необходимо учитывать планируемый V реализации, средний период предоставления рассрочки, к-т соотношения себестоимости и цены продукции, которая реализуется в кредит.

Расчет необходимой ∑ требуется производить по след. формуле:

ПК – средний период предоставления кредита

ПР – средний период рассрочки платежа

Если финансовые возможности предприятия не позволяют инвестировать расчетную ∑ ср-в в полном объеме, то при неизменности условий кредитования должен быть скорректирован плановый объем реализации продукции в периоде.

4этап. Формирование системы кредитных условий. В состав этих условий обычно входят:

- срок предоставления кредита

- размер предоставляемого кредита

- стоимость предоставляемого кредита

- система штрафных санкций за просрочку обязательств

Срок предоставления кредита – предельный период, на который покупателю предоставляется рассрочка платежа. Увеличение этого кредитного периода увеличивает объем реализации, но приводит к увеличению затрат.

Размер предоставляемого кредита – максимально предельная сумма предоставляемого кредита. Он устанавливается с учетом типа кредитной политики, объема реализованной в кредит продукции, среднего объема сделок по реализованной готовой продукции, финансового состояния предприятия.

Стоимость предоставляемого кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за продукцию. Т.е. в сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставленный кредит. Годовая норма процентной ставки считается след. образом:

Устанавливая стоимость кредита, необходимо учитывать, что % по нему не должен превышать процентную ставку по краткосрочному банковскому кредиту. В противном случае он не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, т.к. покупателю будет взять краткосрочный кредит в банке.

Система штрафных санкций формируется в процессе разработки кредитных условий и должна предусматривать пени, штрафы, неустойки.

5 этап. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференцирование условий предоставления кредита. В основе установления этих стандартов лежит их кредитоспособность.

Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов включает следующие элементы:

1. определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность разных групп предприятия.

2. формирование и экспертиза информационной базы

3. выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности

4. группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности

5. дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности

1 элемент – по товарному кредиту такая оценка осуществляется по следующим критериям: объем хозяйственных операций, стабильность их осуществления, репутация покупателя, платежеспособность и результативность хозяйственной деятельности покупателя, состояние конъюнктуры товарного рынка, объем и состав чистых активов, кот. может обеспечить кредит.

2 – имеет целью: обеспечение достоверности проведения оценки. Информационная база состоит из сведений, которые может предоставить покупатель, информации или данных, полученных из внутренних источников; информация, формируемая из внешних источников. Экспертиза информации – логической проверкой.

3 – определяется содержанием оцениваемых характеристик (статистические, нормативные, экспертные методы).

4 – основывается на результаты оценки и выделяется в следующие категории:

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме;

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме;

- покупатели, которым кредит не предоставлен.

5 – дифференциация может осуществляться по следующим параметрам:

- срок предоставленного кредита;

- необходимость страхования кредита;

- формы штрафных санкций.

6 этап. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены:

- сроки и формы предварительного и последующего напоминания покупателям о дате платежа;

- возможности и условия пролангации долга;

- условия возбуждения дела о банкротстве.

7 этап. Обеспечения использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности:

- факторинг;

- учет векселей, выданных покупателем

- форфейтинг.

Факторинг – финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятием – продавцом права получения денежных средств по платежным документам в пользу банка или специализированной компании, которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк взимает с предприятия некоторую сумму(комиссионную плату) в процентах от суммы платежа. Комиссионные ставки дифференцируются с учетом уровня платежеспособности предприятия –покупателя. Кроме того, банк в срок до 3х дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам, а остальные деньги временно депонируются банком в форме страхового резерва. Эта депонированная часть долга возвращается предприятию – продавцу после погашения долга.

Преимущество: позволяет предприятию рефинансировать часть дебиторской задолженности в достаточно короткие сроки.

Недостаток: дополнительные расходы и возможность утраты прямых контактов с покупателем.

Эффективность факторинговой операции для предприятия –продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции и средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредиту.

Учет векселей – финансовая операция по их продаже банку по определенной дисконтной цене, установленной в зависимости от номинала этого векселя, срока погашения и учетной вексельной ставке. Учет вексельной ставки состоит из средней депозитной ставки, ставки коммерческого вознаграждения и уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя.

Это операция может быть осуществима только с переводным векселем:

УЦв = НС – НС * Ф * УСв

360*100

НС – номинальная сумма векселя подлежащая погашению,

Д – количество дней от момента продажи до момента его погашения

УСв – годовая учетная вексельная ставка.

Форфейтинг – это финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту. Осуществляется путем передачи переводного векселя в пользу банка с уплатой последнему комиссионного вознаграждения.

Банк берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты учтенному векселю, которая гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате этой операции задолженность покупателя по товарному кредиту трансформируется в задолженность финансовую в пользу банка. По сути форфейтинг соединяет в себе элемент факторинга, к которому предприятия – экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска и с учетом векселей в пользу банка.

Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных многолетних экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей.

Недостаток: высокая стоимость операции.

8 этап. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассации дебиторской задолженности. Обычно такой контроль организуется в рамках общей системы финансового контроля. Одним из видов системы – метод АВС. Критерием оптимальной разработки кредитной политики является следующее условие:

ДЗ₀→ОП_др≥ ОПдз + ПСоз

ДЗ₀ – оптимальный размер дебиторской задолженности должен соответствовать следующему неравенству, где:

ОП_др – дополнительная операционная прибыль, полученная предприятием от увеличения продаж.

ОПдз - дополнительные операционные затраты по обслуживанию дебиторской задолженности.

ПСоз – размер потерь средств, которые инвестированы в дебиторскую задолженность (из-за неплатежеспособности покупателя).

49. Управление денежными средствами

Управление денежными средствами (иногда в литературе называют остаток денежных средств, который постоянно находится в распоряжении предприятия) составляет неотъемлемую часть общего управления оборотными средствами. Размер остатка денежных средств определяет уровень его абсолютной ликвидности, влияет на продолжительность операционного цикла и характеризует инвестиционный потенциал предприятия.

Основные виды денежных накоплений:

1) Операционный (трансакционный) остаток денежных средств

2) Страховой (резервный остаток) формируется для страхования рисков

3) Инвестиционный остаток (спекулятивный)

4) Компенсационный остаток денежных средств

Основной целью финансового менеджера в процессе управления финансовыми средствами является постоянной платёжеспособности предприятия

Основные этапы формирования политики управления денежными средствами:

1) Анализ денежных средств в предшествующем периоде

2) Оптимизация среднего остатка денежных средств

3) Дифференциация среднего остатка

4) Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка

5) Обеспечения рентабельного использования временно свободного остатка

6) Построение эффективных систем контроля за денежными средствами

I. Сначала оценивается степень участия денежных средств в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде. Считается коэффициент участия денежных средств в оборотном капитале: средний остаток денежных средств / ср величина оборотных активах.

Определяется средний период оборота и количество оборотов денежных средств

Средний период оборота = средний остаток денежных средств / сумма однодневного оборота по реализации продукции.

Количество оборотов = общая сумма оборотов по реализации / средний остаток денежных средств

Считается коэффициент абсолютная платёжеспособность, промежуточная, быстрая

Определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных средств краткосрочные финансовые вложения

Уровень отвлечения = средний остаток денежных средств в форке краткосрочных вложений/ средний остаток всех денежных средств

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений = прибыль от краткоср фин влож / остаток фин средств в форме краткоср фин влож

II. Оптимизация обеспечивается путём расчётов необходимого размера отдельных видов этого остатка:

· Потребность в операционном остатке = планируемый объём денежного оборота по опер деят / количество оборотов среднего оборота остатков денежных средств

· Страховой остаток = плановая сумма операционного остатка * коэффициент вариации поступления денежных средств

· Потребность в компенсационном остатке размер определяется в соглашении с банком

· Потребность в инвестиционном остатке

· Общий размер остатка денежных средств в плановом периоде определяется суммой четырёх этих элементов

В иностранной практике есть модели:

1) Баумоль – предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств а затем равномерно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только денежный запас закончится (достигает определённого предела) предприятие продаёт часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств до нужного уровня и получается пилообразная модель

Q – сумма пополнения

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах за период

с – единовременные расходы по конвертации