Система DuPont Сравнительный анализ финансовых коэффициентов

Данная система анализа фокусирует внимание на 3-х важнейших элементах финансового состояния:

- операционное управление;

- управление активами;

- структура капитала.

ROE (рентабельность собственного капитала)= Чистая прибыль/ Собственный капитал

ROE можно разложить на рентабельность активов и коэф-т собственного капитала

ROE = (Чистая прибыль)/Активы*Активы/(Собственный капитал)

Рентабельность активов можно представить в виде рентабельности продаж и оборачиваемости активов:

ROE = (Чистая прибыль)/Выручка*Выручка/Активы*Активы/(Собственный капитал)

Рентабельность собственного капитала зависит от 3-х важнейших показателей:

1. производственная эффективность

2. эффективность использования активов

3. Финансовый рычаг или использование заемных средств в капитале

Разложение рентабельности собственного капитала является удобным способом системного подхода к анализу финансового отчета. Если значение ROE неудовлетворительное, то система DuPont может сразу показать причину низкой эффективности капитала.

Аналитики сравнивают коэффициенты с:

1. Отраслевыми нормами, как правило, ищут компании в той же отрасли, где действует фирма

2. коэф-тами фирм в полном экономическом цикле. Это помогает понять и оценить показатели деятельности компании в изменении экономических условий (например, рецессии).

3. сравнивать с прошлыми результатами деятельности компании. Выделяют некоторые ограничения использования финансовых коэффициентов:

- некоторые компании работают в различных отраслях промышленности (конгломераты). Для них трудно найти средние отраслевые значения;

- информация может сильно искажать балансы предприятий и прибыли предприятий;

-сильное искажение может быть из-за сезонных факторов;

- различные методы бухгалтерского учета;

- компании могут иметь множество сильных и слабых коэффициентов, при этом трудно сделать вывод о состоянии;

- некоторые коэф-ты трудно интерпретировать.

В общем, анализ коэф-ов, который проведен механически на основе бездумного подхода, очень опасен для оценки состояния компании.

Долгосрочное финансовое планирование и рост

Отсутствие финансового планирования на предприятиях часто является основной причиной финансовых неудач. Финансовое планирование является средством систематического обдумывания будущего.

Финансовое планирование концентрирует внимание на общей картине событий на основных элементах финансовой и инвестиционной политики. Основные элементы:

•Необходимые инвестиции в новые активы. Данные потребности возникают из выбора инвестиционных возможностей и являются результатом принятых решений по бюджету капитовложений.

•Политика фирмы относительно структуры капитала. Она определяет сумму займов для финансирования своих инвестиций

•Дивидендная политика фирмы. Определяет объём денежных средств, необходимый для выплаты акционеров.

•Решение о размере чистого оборотного капитала. Определяет объём ликвидных средств и размер оборотного капитала, необходимого для ежедневной деятельности

Данные 4 элемента влияют на будущюю прибыльность, возможность роста и потребность в финансировании в общем финансовое планирование является изложением того, что должно быть сделано в будущем и оно формулирует способ достижения поставленных финансовых целей.

Период времени, на которое нацелено планирование называется горизонтом планирования. Выделяют:

1.Краткосрочное до 1 года

2.Долгосрочное 2-5 лет

При планировании все мелкие инвестиционные предложения объединяются и рассматриваются в качестве одного большого процесса. Процесс объединения называется агрегация. Обычно, при финансовом планировании рассматривается набор альтернативных предположений о важнейших переменных величинах. Выделяют 3 альтернативных сценария:

1.Пессисмистический.Финансовый план требует пессимистические предложений относительно компании и в целом экономики. План должен рассматривать возможность противостоять неблагоприятным экономическим условиям, требует разработки снижения расходов, может предусматривать продажи или ликвидацию отдельных подразделений.

2.Наиболее вероятный. Данный план требует наиболее вероятных прогнозов относительно компании и экономики

3.Оптимистичный вариант. Обычно включает разработку новых продуктов, расширение и описание финансовых средств для развития.

Долгосрочное финансовое планирование позволяет:

•Рассмотреть возможные варианты. Финансовое планирование даёт возможность разработать, проанализировать и сравнить различные сценарии. Могут быть исследованы разные инвестиционные и финансовые варианты, их влияние на акционеров.

•Избежать будущих неожиданностей. Финансовое планирование должно определять, что может произойти с фирмой в случае возникновения различных событий. Необходимо разработать план действий для непредвиденных ситуаций

•Определить осуществимость и несогласованность целей. Часто в фирмах ставятся конфликтующие цели. Для получения согласованного плана необходимо определять приоритеты.

Большинство моделей финансового планирования требуют предположения о будущем. Модели финасового планирования должны генерировать значение для большого числа переменных. Модели могут сильно отличаться по сложности. Большинство моделей требует оценки будущего объёма продаж, обычно указывается коэффициент роста продаж, так как точный объём предсказать невозможно из-за неопределённости экономики.

Конечным результатом любой модели финансового планирования должны быть прогнозные отчёты, как минимум это баланс и отчёт о прибылях и убытках. Модель должна описывать ожидаемые капитальные затраты. Баланс должен содержать изменения основных средств и чистого оборотного капитала. Эти изменения являются бюджетом капиталовложений фирмы. Фирмам обычно требуется дополнительное финансирование, так как сумма спрогнозируемых активов будет превышать имеющуюмя сумму обязательств и сумму капитала. Для сбалансированности необходимо выбрать источники внешнего финансирования, которые могут подключиться в случае недостатка капитала.

Этот источник называют источник предохранительного клапана. Включает либо дополнительный собственный капитал, то есть выпуск акций, либо выплаты дивидендов, атакже сокращение или увеличение задолженности.

Простые модели финансового планирования предполагают, что все переменные связаны напрямую с объёмом продаж, текущие отношения являются оптимальными. По мере роста продаж пропорционально увеличиваются и активы. Это случается так как для поддержки нового объёма продаж, дополнительные основные средства и инвестиции в чистый оборотный капитал. Как увеличиваются активы, то будут увелич-ся и пассивы в собственный оборотный капитал.

Предположение о пропорциональной росте активов подходит, если фирмы используют свои основные средства на 100% их мощности. В большинстве же компаний существуют не достать точность или избыточность мощностей.

Также производство может быть увеличено с помощью дополнительной рабочей силы. Данный сценарий показывает, что в процессе планирования нельзя слепо использовать информацию из финансового отчёта.