Оценка обыкновенных акций

Акция – это эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.

Оценить стоимость акций сложнее по 3 причинам:

1)денежные выплаты неизвестны заранее

2)срок выплат неизвестен, так как акции не имеют сроков погашения;

3) сложности в определении уровня требуемой доходности.

Но стоимость акций можно рассчитать как текущую стоимость будущих дивидендов.

3 модели:

1. Предположим что дивиденды имеют нулевые темпы роста (их размер постоянный):

P=D/(1+r)+D/〖(1+r)〗^2 +⋯=D/r

r- ставка дискон.

2.Постоянный рост. для большинства компаний основной целью фирмы постоянный ее рост и постоянное увеличение выплаты акционерам.

D1 = D0*(1+q)

D1 – дивиденды в следующем периоде

D0 – выплаченные (последние) дивиденды

q – темп роста дивидендов

D_t=D_0*〖(1+q)〗^t

P=D_1/(r-q)

3. Модель непостоянного роста. Развивающиеся компании могут все средства вкладывать (инвестировать) в свое развитие и в первые годы не выплачивать дивиденды.

P=1/〖(1+r)〗^(t-1) *D_t/(r-q)

Dt – размер первого дивиденда

Отдельные фирмы некоторое время могут развиваться аномально быстрыми темпами. Такой темп роста обычно продолжается небольшой период времени. Далее наступает период стабильно низкого роста дивидендов.

P=D1/(1+r)+D2/〖(1+r)〗^2 +⋯+1/〖(1+r)〗^(t-1) *Dt/(r-q)