Финансовое регулирование портфельных инвестиций

Важное место в системе государственного регулирования экономи­ки занимает финансовое регулирование финансового рынка.

За последние годы издано множество нормативных актов, регули­рующих деятельность профессиональных участников данного рын­ка. Среди них определяющую роль играют Федеральные Законы «Об акционерных обществах» от 26. Г2.1995; «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996; «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 23.06.1999.

Предпринимательская деятельность на фондовом рынке РФ, включая услуги по размещению, купле-продаже финансовых ин­струментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и ее региональными комиссиями. Предпринимательская деятельность на финансовом рынке, в том числе оказание финансовых услуг инвесторам, привлечение на коммерческой основе средств юридических и физических лиц, не связанное с эмиссией и обращением ценных бумаг, осуществля­ется коммерческими банками на основании лицензий, выдавае­мых Банком России.

Страховые организации осуществляют фондовые операции на ос­новании лицензий, выдаваемых Минфином РФ.

Объектами регулирования являются следующие виды деятельно­сти:

1) брокерская деятельность — совершение гражданско-пра­вовых сделок с ценными бумагами на основании договора ко­миссии или поручения, а также доверенности на соверше­ние таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Сделки, осуще­ствляемые по поручению клиентов, во всех случаях подле­жат первоочередному исполнению по сравнению с дилерс­кими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера или дилера;

2) дилерская деятельность — совершение сделок купли-про­дажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем пуб­личного объявления цен купли и продажи этих бумаг с обяза­тельством покупки и продажи их по объявленным ценам;

3) деятельность по управлению ценными бумагами осуще­ствляется юридическими и физическими лицами от своего имени в течение срока доверительного управления.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществ­ляющий деятельность по управлению фондовыми инструмен­тами (траст), именуется управляющим. Его права и обязанно­сти определяются законодательством РФ и договорами с клиентами. Если управляющий нанес ущерб своим клиентам, то он обязан возместить за свой счет причиненные им убытки;

4) депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на цен­ные бумаги. Депозитарий — юридическое лицо, являющееся
профессиональным участником фондового рынка и осуществ­ляющее деятельность. Депонент — лицо, пользующееся услу­гами депозитария по хранению ценных бумаг или учету прав
на них. Взаимоотношения между депозитарием и депонен­том регулируются депозитарным договором (договором о сче­те депо), оформляемым в письменной форме. Заключение та­кого договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента;

5) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставле­ние данных, составляющих систему ведения реестра владель­цев ценных бумаг. Деятельностью по ведению данного реест­ра вправе заниматься только юридические лица (держатели реестра или регистраторы). Регистратор не вправе осуществ­лять сделки с ценными бумагами. Под системой ведения реес­тра владельцев понимается совокупность данных, отражен­ных на бумажных носителях или с использованием электронной базы данных;

6) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) включает: сбор, сверку, корректировку информа­ции по операциям с ценными бумагами и подготовку бухгалтер­ских документов по ним, а также зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним. Клиринговые организации осуществля­ют расчеты по ценным бумагам, обязаны формировать специ­альные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с цен­ными бумагами. Минимальный размер специальных фондов устанавливается ФКЦБ РФ по согласованию с ЦБР;

7) деятельность по организации торговли ценными бума­гами включает предоставление услуг, способствующих за­ключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка. Данным видом деятельности занимаются фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж.

Основные направления регулирования первичного рынка ценных бумаг следующие:

1) государственная регистрация выпуска ценных бумаг;

2) законодательное закрепление общих требований к первично­му размещению фондовых инструментов;

3) лицензирование деятельности инвестиционных институтов (фондов, компаний, коммерческих банков);

4) аттестация специалистов на право ведения операций с ценны­ми бумагами.

Важнейшими принципами регулирования вторичного рынка ценных бумаг являются:

1) сделки по купле-продаже ценных бумаг признаются состояв­шимися, если эти бумаги оформлены в соответствии с прави­лами, установленными действующим законодательством;

2) участники фондового рынка обязаны предоставлять инвесто­рам объективную информацию о ценных бумагах: их доходно­сти, сроках получения доходов по ним и механизме налогооб­ложения по ценным бумагам и т. д.;

3) государственным служащим, сотрудникам финансовых компа­ний и банков, имеющим отношение к ценным бумагам, запре­щено разглашать конфиденциальную информацию по ценным
бумагам либо использовать ее в целях личного инвестирова­ния;

4) каждая сторона (продавец и покупатель), участвуя в сделке с ценными бумагами, обязана уплачивать гербовый сбор, раз­мер которого устанавливается законодательством РФ;

5) налогообложение операций с ценными бумагами осуществля­ется в соответствии с Налоговым Кодексом РФ;

6) инвестор вправе самостоятельно работать на фондовом рынке. Однако в связи со сложностью операций с ценными бумагами рациональнее обратиться к услугам профессиональных участ­ников фондового рынка.

Субъектами регулирования рынка ценных бумаг в РФ яв­ляются:

1) Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и ее региональные отделения;

2) Министерство финансов РФ;

3) Центральный банк России;

4) Государственный антимонопольный Комитет;

5) Министерство по налогам и сборам.

ФКЦБ РФ является органом исполнительной власти в области фондового рынка по контролю за деятельностью его профессиональ­ных участников. Она определяет порядок их деятельности и устанав­ливает стандарты эмиссии ценных бумаг. Руководитель ФКЦБ явля­ется по должности федеральным министром. ФКЦБ осуществляет разработку основных направлений развития фондового рынка и ко­ординирует деятельность федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка. Круг деятельности ФКЦБ достаточно широк и определяется федеральным законода­тельством.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг является добровольное объединение финансо­вых посредников. Саморегулируемая организация функционирует на некоммерческой основе. Она учреждается профессиональными уча­стниками фондового рынка для обеспечения благоприятных условий их деятельности на этом рынке.

Все доходы саморегулируемой организации используются для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Исходя из требований федерального законодательства по проведе­нию операций на рынке ценных бумаг саморегулируемая организа­ция устанавливает для своих членов правила осуществления про­фессиональной деятельности на этом рынке, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контроль за их соблюдением. ФКЦБ вправе отказать в выдаче лицензии саморегулируемой организации и аннулировать выданную ей ранее лицензию с обязательным опуб­ликованием сообщения об этом в средствах массовой информации.

ВЫВОДЫ

1. При формировании портфеля не представляется возможным най­ти фондовый инструмент, который одновременно был бы высоко­ доходным и ликвидным, но малорискованным. Каждый фондовый инструмент может обладать, как правило, двумя свойствами. Од­нако качественно составленный портфель из различных ценных бумаг помогает разрешить это противоречие.

2. Основной вопрос, который возникает при управлении портфе­лем: как определить пропорции между различными видами цен­ных бумаг с неодинаковыми свойствами?

Определение пропорций между сегментами фондового рынка и между ценными бумагами, входящими в портфель конкретного инвестора, базируется на следующих принципах: диверсифика­ция портфеля, консервативность, достаточная ликвидность и бе­зопасность.

3. Стратегической целью при работе на фондовом рынке должно
быть освоение технологий получения дополнительной прибыли путем эффективного реинвестирования денежных средств в более доходные активы.

4. Без создания эффективного фондового рынка невозможно решить задачу его превращения в организатора и регулятора хозяйства России. По своей экономической природе фондовый рынок при­зван обеспечить динамическое и рациональное движение капита­ла между отдельными отраслями для подъема реального сектора экономики страны. Именно реальный сектор народного хозяйства является фундаментом для экономического и социального разви­тия России

Вопросы по курсу «Инвестиционный менеджмент»

1. Основный понятия и определения: инвестиции, инвестиционный проект; объекты,
источники и формы инвестиций, этапы инвестирования.

2. Эффективность инвестиций. Факторы, влияющие на объем инвестирования.

3. Классификации инвестиций и инвесторов.

4. Принципы инвестиционной политики предприятия.

5. Бизнес-план инвестиционных проектов. Сальдо денежных потоков.

6. Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

7 Правила инвестирования, выработанные практикой.

8. Цена капитала. Средневзвешенная стоимость капитала.

9. Принципы оценки инвестиционных проектов.

10. Методы финансовой оценки инвестиционных проектов.

11. Метод чистой текущей стоимости оценки проекта.

12. Метод внутренней нормы прибыли оценки проекта.

13. Эффект финансового рычага.

14. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

15. Финансовый рынок: определение, назначение, участники и сегменты.

16. Функции финансового рынка.

17. Портфель ценных бумаг и его типы.

18. Классификация финансовых рынков. Емкость и коньюктура рынка.

19. Фондовая биржа.

20. Продавцы и покупатели фондовых инструментов.

21. Финансовые посредники фондового рынка.

22. Аспекты инвестиционного менеджмента (анализ дисконтированного денежного потока и д.р.)

23. Теория портфеля (модель САРМ).

24. Цели и задачи управления инвестиционным портфелем

25. Программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля.

26. Краткий анализ инвестиционной среды России.

27. Стратегии инвесторов корпоративных ценных бумаг.

28. Портфель ценных бумаг и его типы.

29. Концепции управления портфелем ценных бумаг.

30. Требования, предъявляемые к портфелю ценных бумаг.
31. Цели портфельного инвестирования.

32. Структура фондового портфеля различных (по риску) инвесторов. Финансовый
леверидж.

33. Использование средств, полученных АО с иондового рынка.

34. Традиционный подход к управлению портфелем ценных бумаг.

35. Методы оптимизации фондового портфеля.

36. Диверсификация фондового портфеля.

37. Виды доходов по ценным бумагам. Доходность инвестиций и портфеля.

38. Фундаментальный анализ инвестиционной ситуации.

39. Технический анализ инвестиционной ситуации.

40. Активная модель управления фондовым портфелем.

41. Пассивная модель управления фондовым портфелем.

42. Оценка инвестиционной привлекательности эмитента.

43. Риски портфельных инвестиций

44. Способы снижения рисков портфельных инвестиций.

ЛИТЕРАТУРА

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 21.10.1994.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 22.12.1995.

3. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.12.J998.

4. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9,10.1992, №3615-1.

5. Федеральный Закон «О Центральном банке Российской Феде­рации (Банк России)» от 26.04.1995, № 65-ФЗ.

6. Федеральный Закон «О банках и банковской деятельности» от 3.02.1996, №17-ФЗ.

7. Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995, № 208-ФЗ.

8. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996, № 39-ФЗ.

9. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 8.01.1998, №6-ФЗ.

10. Федеральный Закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» от 19.07.1998, №115-ФЗ.

11. Федеральный Закон «О первоочередных мерах в области бюд­жетной и налоговой политики» от 29.12.1998, № 192-ФЗ.

12. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложе­ний» от 25.02.1999, № 39-ФЗ.

13. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве) кре­дитных организаций» от 25.02.1999, № 40-ФЗ.

14. Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов ин­весторов на рынке ценных бумаг» от 5.03.1999, № 46-ФЗ.

15. Указ Президента РФ «Об организационных мерах по преобразо­ванию государственных предприятий, добровольных объединений го­сударственных предприятий в акционерные общества» от 1.07.1992, №721.

16. Указ Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от 26.07.1995, №765.

17. Указ Президента РФ «О мерах по оздоровлению государствен­ных финансов» от 11.12.1997, №1278.

18. Указ Президента РФ «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» от 16.07.1997, №730.

19. Указ Президента РФ «Об обеспечении прав инвесторов и акци­онеров на ценные бумаги РФ» от 16.09.1997, № 1034.

20. Указ Президента РФ «О мерах по укреплению финансовой дис­циплины и исполнению бюджетного законодательства» от14.05.1998, №554.

21. Указ Президента РФ «О порядке выпуска органами исполни­тельной власти субъектов РФ внешних облигационных займов» от 9.06.1998, №696.

22. Указ Президента РФ «О неотложных мерах по обеспечению фи­нансовой стабилизации в стране» от 16.07.1998.

23. Указ Президента РФ «О некоторых мерах по стабилизации фи­нансовой системы РФ» от 25.08.98, № 988.

24. Указ Президента РФ «Об изменении порядка обязательной про­дажи части валютной выручки» от 15.03 1999, № 334.

25. Постановление Правительства РФ «О выпуске государствен­ных краткосрочных облигаций» от 8.02.1993, № 107.

26. Постановление Правительства РФ «О выпуске облигаций фе­деральных займов» от 22.04.1997, № 445.

27. Постановление Правительства РФ «О выпуске облигаций госу­дарственных нерыночных займов» от 3.07.1997, № 812.

28. Постановление Правительства РФ «О реформе предприятий и иных коммерческих организаций» от 30.10.1997, № 1373.

29. Методические рекомендации по разработке финансовой поли­тики предприятия. Приказ Министерства экономики РФ от 1.10.1997,№118.

30. Постановление Правительства РФ «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» от 19.12.1997, № 1605.

31. Постановление Правительства РФ «О привлечении финансовых ресурсов международных рынков капитала в 1998 г.» от 14.03.1998, № 302.

32. Постановление Правительства РФ «О мерах по укреплению фи­нансовой дисциплины» 12.05.1998, №438.

33. Постановление Правительства РФ «О мерах по повышению эф­фективности процедур банкротства» 22.05.1998, № 476.

34. Постановление Правительства РФ «О погашении государствен­ных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций с постоян­ным и переменным купонным доходами со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г.» от 25.08.1998, №1007.

35. Распоряжение Правительства РФ «О новации по государствен­ным ценным бумагам» от 12.12.1998, № 1787-Р.

36. Постановление Правительства РФ «О порядке предоставления Центральным депозитарием — Центральным фондом хранения и об­работки информации фондового рынка документов, подтверждающих права на ценные бумаги, которые находятся на хранении либо права на которые учитываются в национальной депозитарной систе­ме» 16.02.1999, №291.

37. Приказ Минфина РФ «Об утверждении условий эмиссии и об­ращения Государственных облигаций, погашаемых золотом» от 28.10.1998, №48 н.

38. Указания Госналогслужбы РФ «О налогообложении операций с государственными облигаций Российской Федерации и облигациями органов местного самоуправления» от 18.12.1998, № ВАК-6-05/ 890.

39. Указания Центрального банка России «О внесении изменений и дополнений в Инструкцию ЦРБ № 417-У от 23.11.1998. "О прави­лах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организация­ми на территории Российской Федерации"» от 17.09.1996, № 8.

40. Центральный Банк РФ. Указания от 30.03.1998, № 196-У. «О дополнительных мерах по защите интересов вкладчиков банка».

41. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг-М.: Финансы и статисти­ка, 1992.

42. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые опера­ции. Саратов: Самвен, 1992.

43. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 1993.

44. Астахов В. П. Ценные бумаги. М.: Аксамит, 1995.

45. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

46. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. по­собие. М.: Финансы и статистика, 1997.

47. Банковское дело: Учебник/ Под ред. В. И. Колесникова и Л. П. Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 1998.

48. Банковское дело: Учебник/ Под ред. О. И. Лаврушина. М.: Фи­нансы и статистика, 1998.

49. Биржевая деятельность: Учебник/ Под ред. А. Г. Грязновой и др. М.: Финансы и статистика, 1995.

50. Белов В. А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации: Учеб. пособие. М.: МГУ, 1993.

51. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: Экономическая школа, 1997.

52. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

53. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 1999.

54. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной дея­тельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.

55. Букато В. И., Львов Ю. И. Банки и Банковские операции в Рос­сии. М.: Финансы и статистика, 1996.

56. Буренин А. М. Рынки производственных финансовых инстру­ментов. М.: Инфра-М, 1996.

57. Ван Хорн. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Фи­нансы и статистика, 1996.

58. Введение во фьючерсы и опционы. СПб.: Диалог-Инвест, 1993.

59. Ващенко Т. П. Математика финансового менеджмента. М.: Перспектива, 1996.

60. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала: Пер. с англ. М.: «Джон У аил и энд Сандс», 1995.

61. Герчиков И. Н. Финансовый менеджмент. М.: АО «Консалтбанкир», 1996.

62. Гитман Л. Д., Джонк М. Д. Основное инвестирование: Пер. с англ. М.: Дело, 1997.

63. Грузинов В. П., Грибов В. Д. Экономика предприятия: Учеб. по­собие. М.: Финансы и статистика, 1998.

64. Грабовый П. Г. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.

65. Домари Р. Финансы и предпринимательство. Ярославль: Пери­одика, 1993.

66. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. М.: Финансы и статистика, 1995.

67. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учеб. пособие/ Под редзасл. деят. науки РФ, проф. Е. В. Есипова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

68. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Вы­бор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.

69. Кочович Е. Финансовая математика. Теория и практика финан­сово-банковских расчетов. М.: Финансы и статистика, 1994.

70. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 1998.

71. Козлов А. А. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами// Деньги и кредит. 1994. № 2.

72. Кохно А. П., Микрюков В. А., Комаров С. Е. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1992.

73. Лембден Д. К., Таргет Д. Финансы в малом бизнесе. М.: Финан­сы и статистика, 1992.

74. Лялин В. А., Воробьев П. В. Финансовый менеджмент (управ­ление финансовыми фирмами). СПб.: Юность, Петрополь, 1994.

75. Лавров А. М. Проблемы рынка ценных бумаг и фондовых бирже­вых структур: вопросы теории и практики. Кемерово: Книжное из­дательство, 1993.

76. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: Инфра-М, 1998.

77. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

78. Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финан­совых решений. М.: Инжиниринго-консалтинговая компания «Дека», 1996.

79. Меньшиков И. С. Финансовый анализ ценных бумаг. М.: Фи­нансы и статистика, 1998.

80. Михайлова Е. В. Финансовый рынок в Российской Федерации. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1992.

81. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка Эффективности инвес­тиций. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

82. Мелкумов Я. С. Техническое и практическое пособие по финан­совым вычислениям. М.: Инфра-М, 1996.

83. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспек­тива, 1995.

84. Мелкумов Я. С., Румянцев В. Н. Кредитные ресурсы: расчеты и анализы. М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1995.

85. Мартене А. В. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

86. Маршалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руко­водство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1998.

87. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

88. Ошеров М. Е. Бухгалтерский учет ценных бумаг и операции с ценными бумагами. СПб.: Изд-во СПбГУ, 1995.

89. Павлова Л. Н. Операции с корпоративными ценными бумагами. М.: ЗАО «Бухгалтерский бюллетень», 1997.

90. Принципы инвестирования. М: Крокус-Интернейшнл, 1992.

91. Первозванские А. А. и Т. Н. Финансовый рынок — расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994.

92. Портфель конкуренции и управления финансами. М.: СОМИНТЭК, 1996.