А.Ю. Медведев 6 страница

Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов ин­вестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь соб­ственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, рас­поряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестицион­ной деятельности, осуществлять реинвестирование. На договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юридических и физи­ческих лиц, необходимых для осуществления инвестиций. Рассмот­рим классификацию инвесторов по основным признакам.

Классификация инвесторов

1.По организационной форме:

а) юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегист­рированные на территории Российской Федерации и вне ее;

б) физические лица независимо от того, являются или не явля­ются они резидентами;

в) объединения юридических лиц, включая различного рода хол­динги, концерны, финансово-промышленные группы и т.п.;

г) объединения юридических, физических лиц на основе догово­ра о совместной деятельности

д) государственные органы, включая органы федеральной вла­сти и органы субъектов Федерации, органы местного самоуп­равления.

2.По направленности основной деятельности:

а) индивидуальный инвестор — юридическое или физическое лицо, их объединение, органы государственного и местного са­моуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения соб­ственных целей и решения конкретных задач социально-эко­номического характера

б) институциональный инвестор — финансовый посредник, ак­кумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осу­ществляющий инвестиционную деятельность от своего имени (инвестиционные компании, инвестиционные фонды и др).

3.По форме собственности инвестируемого капитала:

а) частные инвесторы — юридические лица, основанные на него­сударственных формах собственности, и физические лица;

б) государственные инвесторы — органы государственной власти и государственные предприятия;

в) муниципальные инвесторы — органы муниципальной власти и муниципальные предприятия

4.По менталитету инвестиционного поведения

а) консервативный инвестор — заботится прежде всего об обес­печении безопасности инвестиций и избегает средне - и высо­корисковых вложений;

б) умеренный инвестор — выбирает такие объекты (инструмен­ты) инвестирования, уровень доходности и риска которых примерно соответствует среднерыночным условиям по соответству­ющему сегменту рынка.

в) умеренно агрессивный инвестор — выбирает такие инструмен­ты и объекты вложений, которые в совокупности обеспечива­ют рост его капитала. Высокорисковые вложения подстрахо­вываются слабодоходными и низкорисковыми вложениями;

г) агрессивный инвестор — стремится к быстрому росту вложен­ных средств (капитала). Как правило, он выбирает объекты (ин­струменты) инвестирования по критерию максимизации дохода.

1. По целям инвестирования:

а) стратегический инвестор — главной целью инвестирования, как правило, является обеспечение реального участия в стратеги­ческом управлении деятельностью объекта, в который вклады­ваются средства;

б) портфельный инвестор — как правило, вкладывает свои сред­ства в разнообразные объекты (инструменты) с разной степе­нью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные средства.

2. По принадлежности к резидентам:

а) отечественные инвесторы — все лица-резиденты;

б) иностранные инвесторы — иностранные государства, между­народные финансовые организации, иностранные юридические и физические лица.

3. По тактике:

а) пассивный инвестор — стремится улучшить состояние конт­ролируемого предприятия в течение нескольких лет;

б) активный инвестор — стремится получить возможность покуп­ки высоколиквидных активов.

4. По отношению к степени коммерческого риска:

а) инвестор — осуществляет вложения собственных или заемных средств с целью получения максимальной прибыли с возмож­но минимальным риском;

б) предприниматель — вкладывает собственный капитал в орга­низацию предприятия при определенном риске;

в) спекулянт — сознательно готов идти на определенный, заранее рассчитанный, риск (часто значительный);

г) игрок — готов идти на любой риск.

5. По ориентации на инвестиционный эффект:

а) инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный до­ход — формирует свой инвестиционный портфель преимуще­ственно за счет краткосрочных финансовых вложений, а также долгосрочных инструментов инвестирования, приносящих ре­гулярный текущий доход (купонные облигации);

б) инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосроч­ном периоде — вкладывает свой капитал в реальные активы предприятия, а также в долгосрочные финансовые инструмен­ты инвестирования (акции);

в) инвестор, ориентированный на внеэкономический инвестици­онный эффект — вкладывая капитал в объекты инвестирова­ния ставит социальные, экологические и другие внеэкономи­ческие цели, не рассчитывая на получение прибыли.

Пользователем объектов инвестиционной деятельности мо­гут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инве­стиционной деятельности.

Среди основных посредников инвестиционной деятельности:

— заказчики — уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестици­онных проектов. При этом они не вмешиваются в предприниматель­скую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. За­казчиками могут быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвесто­ром, наделяется правами владения, пользования и распоряжения ин­вестициями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором (контрактом) в соответствии с законодательством Россий­ской Федерации;

— подрядчики — физические и юридические лица, которые вы­полняют работы по договору (контракту) подряда, заключаемому с за­казчиком в соответствии с Гражданским кодексом Российской Феде­рации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответ­ствии с федеральным законом.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одно­временно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестици­онной деятельности, а также совмещать функции других участников. Если инвестор и пользователь объектов инвестиционной деятельно­сти являются разными субъектами, то отношения между ними оформ­ляются договором об инвестировании.

В момент реализации инвестиций (продажи инвестиционного ка­питала) на рынке им противостоит совокупность инвестиционных товаров (объектов инвестиционной деятельности). Эти товары структурно неоднородны, их объединяет способность приносить в бу­дущем доход (прибыль).

Классификация объектов инвестиционной деятельности

1. По форме:

а) материально-вещественные (физический капитал) — здания, сооружения, оборудование и т.п.;

б) нематериальные — лицензии, ноу-хау, гудвилл (репутация) и др.;

в) денежные — вклады, паи, ценные бумаги и т.п.

2. По содержанию:

а) строящиеся, реконструируемые и расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг,

б) программы федерального, регионального или иного уровня;

производство новых изделий (услуг) на имеющихся производ­ственных площадях в рамках действующих производств;

г) разработка новых изделий (услуг);

д) внедрение новой техники в действующее производство.

3. По масштабам проекта (масштаб проекта определяется влия­нием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних или внешних рынков — финансовых, материальных, продуктов и услуг, тру­да, а также экологическую и социальную обстановку):

а) глобальные — реализация существенно влияет на экономиче­скую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

б) крупномасштабные — реализация существенно влияет на эко­номическую, социальную или экологическую ситуацию в стра­не (не оказывая существенного влияния на ситуацию в других странах);

в) регионального (городского), отраслевого масштаба — реализа­ция существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенном регионе, городе от­расли (не оказывая существенного влияния на ситуацию в дру­гих регионах, городах, отраслях);

г) локальные — реализация не оказывает существенного влияния на ситуацию в экономической, социальной и экологической сферах, в регионах (городах), на уровень и структуру цен на товарных рынках.

4. По направленности проекта:

а) коммерческий (предпринимательский);

б) инновационный;

в) социальный;

г) связанный с государственными интересами;

д) экологический и др.

5. По характеру и степени участия государства:

а) государственные инвестиции;

б) пакет акций;

в) налоговые льготы;

г) государственные гарантии;

д) субсидии и субвенции.

6. По характеру инвестиционного цикла:

а) полный цикл;

б) элемент цикла (фаза, стадия или их совокупность) — научные исследования, проектно-конструкторские работы, разработка опытного образца и т.п. д,

3.5. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕЕ ОСОБЕННОСТИ

Осуществление инвестиций является важнейшим условием реа­лизации стратегических и тактических задач развития и эффективной деятельности предприятия. Роль инвестиций в обеспечении эффек­тивности предприятия:

— главный источник формирования производственного потенци­ала предприятия;

— основной механизм реализации стратегических целей экономи­ческого развития;

—главный механизм оптимизации структуры активов;

—основной фактор формирования долгосрочной структуры ка­питала;

— важнейшее условие обеспечения роста рыночной стоимости предприятия;

— основной механизм обеспечения простого и расширенного вос­производства основных средств и нематериальных активов;

—главный инструмент реализации инновационной политики;

— один из механизмов решения задач социального развития пер­сонала.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инве­стиционной деятельностью предприятия, которая является одним из видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализа­ции его экономических интересов. Инвестиционная деятельность предприятия — целенаправленно осуществляемый процесс изыска­ния необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированной инвести­ционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации. Инвестиционную деятельность можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в бу­дущем.

По направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на внутреннюю и внешнюю (рис. 3.5).

Рис. 3.5. Направления инвестиционной деятельности предприятия

Основные особенности инвестиционной деятельности пред­приятия.

1. Инвестиционная деятельность предприятия является глав­ной формой обеспечения роста его производственной (операцион­ной) деятельности и носит подчиненный характер по отношению к ее целям и задачам. Инвестиционная деятельность способствует росту его операционной прибыли по двум направлениям:

а) рост операционных доходов за счет увеличения объемов про­изводственно-сбытовой деятельности (строительство новых филиалов, организация новых производств и т.п.);

б) снижение удельных операционных затрат (своевременная за­мена физически изношенного оборудования, обновление мо­рально устаревших основных средств и др.).

2. Формы и метод инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем производственная деятельность. Это определяется тем, что инве­стиционная деятельность предприятия осуществляется в тесной свя­зи с финансовым рынком, отраслевая сегментация которого практиче­ски отсутствует, в то время как производственная деятельность осу­ществляется в рамках отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные отраслевые особенности.

3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия харак­теризуются неравномерностью по отдельным периодам. Это опре­деляется рядом условий, в частности необходимостью предварительного накопления финансовых ресурсов для начала реализации проектов, использованием благоприятных внешних условий осуществления ин­вестиционной деятельности и др.

4. Прибыль предприятия (а также иные формы эффекта) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обыч­но с «лагом запаздывания» (см. главу 5).

5. Инвестиционная деятельность формирует самостоятель­ный вид денежных потоков предприятия, которые различаются в отдельные периоды по своей направленности (рис. 3.6).

Положи­тельный денеж­ный поток

Периоды

Отрица­тельный денеж­ный поток

Доходы по инвестиционному проекту

6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи спе­цифические виды рисков, объединяемые понятием -«инвестицион­ный риск» (см. главу 10).

При вложении Инвестиционных ресурсов в производство движе­ние инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов. В ходе этого кругооборота создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход. Инвестиционная деятельность является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь производственная деятельность создает предпосылки для новых инвестиций. Поэтому любой вид предпринимательской деятельности включает процессы инвестиционной и основной деятельности, кото­рые составляют единый экономический процесс (рис. 3.7).

Реализация основной цели обеспечивается решением следующих задач инвестиционной деятельности предприятия:

Рис. 3.7. Взаимосвязь инвестиционной и основной деятельности предприятия

Эффективное управление инвестиционной деятельностью пред­приятия обеспечивается реализацией следующих принципов:

интегрированностъ с общей системой управления предприя­тием, поскольку выбор направлений и форм инвестирования прямо или косвенно обеспечивает эффективность всех сфер деятельности предприятия;

комплексный характер формирования управленческих реше­ний, так как управленческие решения в инвестиционной сфере взаимо­связаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результа­ты финансовой деятельности предприятия;

динамизм управления, учитывающий изменение факторов внеш­ней среды, темпов экономического развития, форм организации про­изводства и финансовой деятельности, финансового состояния пред­приятия и т.п.;

разнообразие подходов к разработке управленческих решений,

т.е. учет альтернативных возможностей действий. При наличии аль­тернативных вариантов управленческих решений их выбор для реа­лизации основывается на системе критериев отбора, устанавливаемых самим предприятием;

ориентированность на стратегические цеди развития пред­приятия, т.е. отклонение инвестиционных решений, которые проти­воречат миссии предприятия, стратегическим направлениям его раз­вития.

На основе принципов управления инвестиционной деятельностью может быть сформулирована основная цель инвестиционной деятель­ности. С развитием инвестиционной теории происходило изменение точек зрения экономистов на ее содержание. Можно выделить три под­хода к определению основной цели инвестиционной деятельности.

Первый подход сформирован классической экономической теорией, представители которой (А. Смит, А. Курно и др.) утверждали, что глав­ной целью инвестиционной и других видов деятельности предприя­тия является максимизация прибыли. Однако полученная высокая прибыль может быть полностью израсходована на текущее потребле­ние, как следствие, предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для дальнейшего развития. Высокая прибыль может достигаться также при высоком уровне инвестиционного риска, вызывающего угрозу банкротства.

Второй подход характерен для теории устойчивого равновесия, представители которой формулируют основную цель инвестиционной деятельности как обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. По их мнению, эта цель обеспечивает дли­тельное бескризисное развитие предприятия и увеличение объема его хозяйственной деятельности в процессе инвестирования. Однако эта цель, минимизируя уровень инвестиционных рисков, не позволяет реализовать все резервы роста рентабельности инвестиций. К тому же механизм ее реализации недостаточно связан с колебаниями конъюн­ктуры финансового и товарных рынков, которые изменяют парамет­ры условий формирования инвестиций предприятия.

Третий подход сформирован современной экономической теорией, которая в качестве основной цели инвестиционной деятельности выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственни­ков предприятия, которое выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия. В этой цели находят отражение факторы времени, доходности и риска, что наиболее полно отражает мотива­ции инвестиционной деятельности предприятия.

Таким образом, основной целью инвестиционной деятельности является максимизация благосостояния собственников предприя­тия в текущем и перспективном периодах.

Реализация основной цели обеспечивается решением следующих задач инвестиционной деятельности предприятия

инвестиционная поддержка развития операционной (производ­ственной) деятельности предприятия;

максимальная доходность (прибыльность) инвестиционной дея­тельности при установленном уровне инвестиционного риска;

минимизация инвестиционного риска инвестиционной деятель­ности при установленном уровне доходности (прибыльности);

оптимальная ликвидность инвестиций и быстрое реинвестирова­ние капитала при изменении внешних и внутренних условий инвести­ционной деятельности;

формирование необходимого объема инвестиционных ресурсов и их оптимальной структуры в соответствии с прогнозируемыми мас­штабами инвестиционной деятельности; достижение финансового рав­новесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной дея­тельности.

3.6. ОБОСНОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ

И НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприя­тия — это описанные в формализованном виде прогнозные парамет­ры состояния его инвестиционной деятельности, позволяющие управ­лять ею в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятель­ности предприятия

1. По виду ожидаемого эффекта:

— экономические цели — обеспечивают Получение инвестицион­ного дохода или иных экономических результатов;

— внеэкономические цели — обеспечивают решение социальных задач, повышение имиджа предприятия, экологическую безо­пасность и т.п.

2. По направлениям инвестиционной деятельности:

— цели реального инвестирования — определяются по отрасле­вой и региональной направленности реальных инвестиций;

— цели финансового инвестирования — перспективы приобрете­ния контрольных пакетов акций других предприятий, парамет­ры формирования портфеля финансовых инвестиций;

— цели формирования инвестиционных ресурсов — темпы фор­мирования собственных инвестиционных ресурсов, структура формируемых ресурсов и их стоимость.

3. По объектам стратегического управления:

— цели предприятия — определяющие в системе стратегических целей;цели отдельных стратегических зон хозяйствования — обеспе­чивают эффективную деятельность стратегических объектов в структуре предприятия;

— цели отдельных стратегических хозяйственных центров — обес­печивают инвестиционную поддержку формирования и разви­тия «центров ответственности».

4. По направленности инвестиционной деятельности:

— внутренние цели — определяют направления развития внут­ренних инвестиций предприятия (развитие производственной деятельности, решение социальных проблем коллектива и т.п.);

— внешние цели — направления и ожидаемые результаты вне­шних инвестиций предприятия (отечественных и ино­странных).

5. По приоритетному значению:

— главная цель — максимизация благосостояния собственников предприятия;

— основные цели — обеспечивают реализацию главной цели;

— вспомогательные цели — все прочие цели.

6. По характеру влияния на результат:

— прямые цели — прямо связаны с конечными результатами инве­стиционной деятельности (главная цель, ряд основных целей);

— поддерживающие цели — обеспечивают реализацию прямых стра­тегических целей (использование новых технологий, совершен­ствование организационной структуры управления и др.).

7. По направленности воспроизводственного процесса:

— цели развития — направлены на обеспечение прироста акти­вов или собственного капитала предприятия;

— реновационные цели — обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Основные требования к формированию стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия

1. Подчиненность главной цели инвестиционной деятельно­сти — максимизации благосостояния собственников предприятия.

2. Ориентация на высокий результат инвестиционной дея­тельности, обеспечивающий наиболее полное использование инве­стиционного потенциала.

3. Реальность — ограничение по критерию реальной достижимо­сти с учетом факторов внешней среды и внутреннего потенциала.

4. Измеримость — выражение в конкретных количественных по­казателях.

5. Однозначность трактовки — одинаковость и ясность воспри­нимаемости всеми менеджерами, и исполнителями.

6. Научная обоснованность — учет объективных экономических законов, использование современного методологического аппарата, установление системы взаимосвязей отдельных целей.

7.Гибкость — возможность корректировки системы и отдельных стратегических целей при изменении факторов внешней среды или параметров внутреннего потенциала.

Этапы формирования стратегических целей инвестиционной дея­тельности предприятия

1. Анализ тенденций основных показателей инвестиционной деятельности с целью выявления закономерностей и особенностей развития параметров инвестиционной деятельности и определения степени влияния на них внешних и внутренних факторов. При ста­бильном состоянии инвестиционной среды анализ выполняется за два- три года, в условиях ее нестабильности он должен соответствовать стра­тегической перспективе.

2. Формулирование главной стратегической цели инвестици­онной деятельности предприятия. Главная цель конкретизируется в определенном показателе и определяется количественно (например, обеспечить за 3 года рост собственного капитала в 3 раза за счет ре­конструкции производства).

3. Определение желательных и возможных тенденций показа­телей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение главной цели. Выявляются основные параметры инвестиционной дея­тельности предприятия, обеспечивающие реализацию главной цели. Определяется, какие из них могут быть получены за счет благоприят­ных условий внешней и внутренней среды.

4. Определение нежелательных, но возможных тенденций ре­зультатов инвестиционной деятельности, препятствующих до­стижению главной цели. Выявление неблагоприятного влияния от­дельных внешних и внутренних факторов на реализацию главной цели инвестиционной деятельности для разработки мероприятий по их ней­трализации.

5. Учет объективных ограничений в достижении желаемых параметров стратегической инвестиционной позиции предприятия. К таким ограничениям относятся:

— размер предприятия;

— возможный объем инвестиционных ресурсов;

стадия жизненного цикла предприятия.

6. Формирование системы основных стратегических целей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение ее главной цели. К таким целям можно отнести:

— темп роста объема инвестиций в развитие предприятия;

— минимально приемлемая доходность инвестиций;

— предельно допустимый уровень инвестиционного риска;

— структура инвестируемого капитала предприятия и др.

7. Формирование системы поддерживающих целей, включа­емых в инвестиционную стратегию предприятия. В качестве таких целей могут быть установлены:

— уровень отраслевой диверсификации инвестиций;

— уровень региональной диверсификации инвестиций;

— соотношение объемов внешних и внутренних инвестиций;

— предельный уровень ликвидности объектов инвестирования;

— предельный уровень средневзвешенной стоимости инвестици­онных ресурсов и др.

8. Построение «дерева целей»- инвестиционной стратегии предприятия. Это позволит увязать главную, основные и поддержи­вающие цели инвестиционной стратегии предприятия с учетом их при­оритетности и ранговой значимости.

На основе системы целей инвестиционной стратегии предприятия разрабатываются стратегические направления его инвестиционной дея­тельности. При этом решаются следующие задачи: определение соотно­шения различных форм инвестирования, определение отраслевой и ре­гиональной направленности инвестиционной деятельности.

Факторы, определяющие соотношение форм инвестирования

1.Функциональная направленность деятельности предприя­тия. Институциональные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг, поэтому ос­новной формой их долгосрочной инвестиционной Деятельности будет инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и т.п., так называемые финансовые вложения. Для производственных предприятий преимущественной формой инвестирования будут вло­жения в форме капитальных вложений, покупки недвижимости и т.п., так называемые реальные вложения.

2.Стадия жизненного цикла предприятия. На стадиях «дет­ства», «Юности» «ранней зрелости» преобладают реальные инвести­ции, лишь на стадии «окончательной зрелости» предприятие может увеличить долю финансовых инвестиций.

3.Размеры предприятия. Инвестиционная деятельность неболь­ших и средних производственных предприятий осуществляется преиму­щественно в форме реальных инвестиций, поскольку для финансового инвестирования у них отсутствуют свободные ресурсы. Крупные пред­приятия имеют доступ к внешним источникам финансирования, что позво­ляет им осуществлять финансовое инвестирование в больших объемах.

4.Характер стратегических изменений производственной дея­тельности. В современной литературе выделяются две характеристики стратегических изменений производственной деятельности предприя­тия — постепенные и прерывистые изменения. Постепенные страте­гические изменения связаны с относительно незначительными объ­емами изменения производственной деятельности по периодам. В этом случае формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребля­ются, как правило, на реальное инвестирование. Прерывистые стратеги­ческие изменения характеризуются скачкообразными существенными отклонениями объемов производственной деятельности от традицион­ной тенденции. При этом у предприятий накапливается значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть использован на финансовое инвестирование.

5.Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оп­ределяет соотношение доли реального и финансового инвестирования предприятия. В реальном инвестировании рост ставки процента уве­личивает стоимость инвестиционных ресурсов и снижает их объем. В финансовом инвестировании с ростом ставки процента норма чи­стой прибыли по финансовым инструментам растет, вызывая рост объ­емов финансовых инвестиций.

6.Прогнозируемый темп инфляции. Прогнозируемый рост тем­пов инфляции повышает долю реального инвестирования, поскольку цены на объекты реального инвестирования, как правило, возрастают пропорционально инфляции. Объемы финансового инвестирования в этом случае будут снижаться, так как инфляция обесценивает не толь­ко размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость са­мих финансовых инструментов.

Определение отраслевой направленности инвестиционной дея­тельности предприятия является наиболее сложной задачей разработ­ки инвестиционной стратегии и решается в несколько этапов.

На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой кон­центрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Стра­тегия отраслевой концентрации, связанная с высоким уровнем инве­стиционного риска, может быть использована на первых стадиях жизненного цикла предприятия. По мере удовлетворения потребности в продукции (услугах, работах) потребителей необходимо перейти к стра­тегии отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.