А.Ю. Медведев 2 страница

12. По влиянию на состояние предприятия, реализующего проект:

а) пассивные инвестиции обеспечивают поддержание технического уровня и стабильности показателей деятельности за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персона­ла взамен уволившегося и т.п.;

б) активные инвестиции обеспечивают повышение конкуренто­способности предприятия и его прибыльности по сравнению с ранее достигнутым уровнем за счет внедрения новой техноло­гии, организации выпуска новых товаров, захвата новых рын­ков или поглощения конкурирующих предприятий.

13. Исходя из задач инвестиций:

Инвестиции такого рода классификации можно характеризовать уровнем риска, с которым они сопряжены (рис. 1.2).

ИНВЕСТИЦИИ
в создание новых про­изводств	в диверси­фикацию производ­ства	в расшире­ние произ­водстве	в повыше­ние эффек­тивности производ­ства	в замену и модерни­зацию обо­рудования	удовлетво­ряющие требования государ­стве
--------------------------------------------++------------------------------------------

Высокий уровень риска min Низкий уровень риска   Рис. 1.2. Связь между типом инвестиций и уровнем риска

Уровень риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы пред­приятия после завершения инвестиций. С этой точки зрения: организация нового Производства выпуска незнакомого рынку продукта сопряжена с наибольшей степенью неопределенности (риска); повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негатив­ных последствий инвестирования; с низким уровнем риска сопряжены и инвестиции по обеспече­нию выполнения государственных заказов.

а) инвестиции в повышение эффективности производства —

замена оборудования, обучение персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства, приводящие к снижению затрат пред­приятия;

б) инвестиции в расширение производства—расширение возмож­ностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

в)инвестиции в создание новых производств — создание но­вых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготов­лявшуюся продукцию либо позволят предприятию выйти со «старым товаром» на новые рынки;

г) инвестиции с целью удовлетворения требований государ­ственных органов управления — удовлетворение требования власти в части экологических стандартов, безопасности про­дукции, труда или иных условий деятельности.

14. По степени зависимости от доходов:

а) производные инвестиции — инвестиции, зависящие от объ­ема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределе­ния на потребление и сбережение;

б) автономные инвестиции — вложения капитала, инициирован­ные действием факторов, не связанных с формированием и рас­пределением чистого дохода (прибыли), например, научно-техническим прогрессом, природоохранными мероприятиями и др.

15.По отношению к предприятию-инвестору:

а) внутренние инвестиции — вложение капитала в активы са­мого предприятия-инвестора;

б) внешние инвестиции — вложение капитала в активы других предприятий или в финансовые инструменты, эмитируемые другими хозяйствующими субъектами.

16. По уровню ликвидности:

а) высоколиквидные инвестиции — могут быть быстро трансфор­мированы в денежную форму (в срок до 1 мес.) без ощутимых потерь рыночной стоимости;

б) среднеликвидные инвестиции — могут быть трансформированы в денежную форму без ощутимых потерь рыночной стоимости в течение 1—6 мес.;

в) низколиквидные инвестиции — могут быть трансформированы в денежную форму без ощутимых потерь рыночной стоимости за период, превышающий 6 мес.;

г) неликвидные инвестиции — самостоятельно не могут быть ре­ализованы (могут быть проданы, например, в составе имуще­ственного комплекса).

1.3. КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ, ИХ ОСОБЕННОСТИ, СОСТАВ И СТРУКТУРА

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, рас­ширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, ин­вентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Капиталь­ные вложения являются экономической основой строительства.

Особенности капитальных вложений:

—капитальные вложения — это главная форма реализации стра­тегии экономического развития предприятия;

— они наиболее тесно взаимосвязаны с производственной деятель­ностью предприятия;

—подвержены высокому уровню риска морального старения;

— результаты капитальных вложений появляются после осуще­ствления затрат, поэтому возникает необходимость специальных ме­тодов соизмерения затрат и результатов;

— характеризуются длительными сроками жизни, следствием чего являются высокие инвестиционные риски;

—расчеты эффективности капитальных вложений выполняются за длительный период и носят прогнозный характер, поэтому возни­кает проблема выбора целесообразной продолжительности прогноз­ного периода;

—инвестиционные затраты переводятся в текущие путем посте­пенного их переноса на готовую продукцию с использованием специ­ального метода — амортизации;'

—являются наименее ликвидными;

— инвестиционный процесс усложняется вследствие необходимо­сти привлечения как собственных, так и заемных средств.

Капитальные вложения являются основой расширенного воспро­изводства и обновления основных фондов предприятий, структурной перестройки общественного производства и сбалансированного раз­вития отраслей народного хозяйства. Они способствуют созданию не­обходимой сырьевой базы промышленности, ускорению научно-тех­нического прогресса и улучшению качества продукции, освоению новых товарных рынков. Они увеличивают доходность и рыночную стоимость предприятий, регулируют проблемы безработицы. Посред­ством капитальных вложений осуществляется жилищное строитель­ство, развивается социальная сфера, решаются вопросы охраны при­родной среды и т.п.

Формы капитальных вложений:

новое строительство — строительство предприятий, зданий и со­оружений на новых земельных участках (строительных площадках) по первоначальному установленному в утвержденном порядке проек­ту. Строительство считается новым до его завершения и ввода объекта в эксплуатацию;

реконструкция — обновление основных фондов и объектов не­производственного назначения на более совершенной технической основе. К реконструкции относятся полное или частичное переобору­дование и переустройство производства (без строительства новых и расширения действующих цехов) с заменой морально и физически устаревшего оборудования, частичное изменение объемно-планировоч­ных и конструктивных решений объектов, изменение их этажности и др. Целями реконструкции являются: увеличение производственной мощ­ности и объемов производства интенсивными методами, расширение ассортимента и улучшение качества продукции, повышение комфорт­ности помещений, снижение затрат на эксплуатацию объектов и др.;

техническое перевооружение — один из элементов реконструк­ции. Оно включает комплекс мероприятий по повышению техниче­ского и экономического уровня производства на основе внедрения про­грессивной техники и технологии, механизации и автоматизации, компьютеризации, замены устаревшего оборудования и др. Объем строительных работ незначителен;

модернизация — один из элементов технического перевооруже­ния, состоящий в усовершенствовании и приведении активной части основных фондов в соответствие современному уровню технологиче­ских процессов путем конструктивного изменения машин, механиз­мов и оборудования, используемых предприятием в производствен­ной деятельности;

расширение действующего предприятия — вторая и последу­ющие очереди строительства; дополнительные производственные ком­плексы и производства, новые вспомогательные и обслуживающие производства на территории действующего предприятия; увеличение пропускной способности действующих производств, хозяйств и ком­муникаций на территории действующего предприятия и примыка­ющих к ней площадках. Это экстенсивный путь увеличения производ­ственной мощности предприятия.

Затраты, относящиеся к капитальным вложениям:

а) затраты на строительные работы;

б) затраты на монтажные работы;

в) затраты на оборудование, инструмент, инвентарь:

—стоимость приобретения оборудования, инструмента, инвен­таря,

— стоимость доставки оборудования, инструмента, инвентаря до строительной площадки,

— затраты на предмонтажные работы;

г) прочие работы и затраты:

— затраты на приобретение земельного участка,

— расходы на проектно-изыскательские работы,

— затраты на организацию временного строительного хозяйства,

— затраты на содержание технадзора,

— другие затраты по сводному сметному расчету.

Направленность капитальных вложений:

непосредственно направляемые на развитие отрасли:

— а)прямые капитальные вложения — затраты на создание основ­ных фондов, проектно-изыскательские и подготовительные работы, геолого-поисковые и разведочные работы,

— б)сопутствующие капитальные вложения — затраты за преде­лами строительной площадки (создание центральных скла­дов, производственных зданий в местах базирования строи­тельных организаций);

сопряженные капитальные вложения — затраты, направляемые в смежные отрасли, обеспечивающие нормальное функционирование данной отрасли (отрасли, поставляющие сырье и материалы и сред­ства труда).

Наряду с абсолютными показателями капитальных вложений ис­пользуется их относительный показатель — удельные капитальные вло­жения (УКВ), который характеризует затраты, приходящиеся на едини­цу производственной мощности, площади или объема здания, протяжен­ности сооружений и т.п. Показатель УКВ определяется по формуле:

УКВ = (1.1.)

Где, KB — капитальные вложения в стоимостном выражении;

М — производственная мощность (площадь, объем и др.), нат. ед.

Эффективность использования капитальных вложений в значи­тельной степени зависит от их структуры. Под структурой капиталь­ных вложений понимают их состав по видам, направлениям использо­вания и их долю в общем объеме капитальных вложений. Различают общие и частные структуры капитальных вложений.

Общие структуры капитальных вложений.

К общим структурам капитальных вложений относят; их распреде­ление на реальные и портфельные (капиталообразующие и финансо­вые). В общем объеме инвестиций Вологодской области в 2002 г. удель­ный вес капиталообразующих инвестиций составлял 41,2%. В объеме финансовых инвестиций преобладали краткосрочные финансовые вложения, доля которых составляла 63,2%. Однако в структуре капиталообразующих инвестиций доля капитальных вложений составляла 97,9%.

Частные структуры капитальных вложений.

Экономическая структура капитальных вложений характеризующих их целевое назначение: вложения непосредственно в отрасли производственной и непроизводственной сфер (табл. 1.2). В Вологодской области наблюдается тенденция снижения доли капитальных вложе­ний по объектам производственного назначения, что можно объяснить сокращением объемов промышленного производства; отсутствием у предприятий средств для инвестирования; развитием рыночных от­ношений на рынке жилой недвижимости.

Таблица 1.2

Экономическая структура капитальных вложений в экономику Вологодской области (в %)

Сфера экономики	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Объекты производствен­ного назначения
Объекты непроизводствен­ного назначения

Технологическая структура капитальных вложений — состав за­трат на сооружение объекта по видам и их доля в общем объеме инвести­ций (табл. 1.3). При определении технологической структуры в составе затрат выделяют: затраты на строительно-монтажные работы (СMP); за­траты на приобретение машин и оборудования; прочие работы и затраты (затраты на проектно-изыскательские работы, затраты на обучение пер­сонала и др.). Технологическая структура капитальных вложений фор­мирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов: чем выше доля машин и оборудования, тем выше доля активной части основных фондов и тем прогрессивнее их струк­тура. Затраты на СМР и прочие затраты относятся к пассивной части.

Таблица 1.3 Технологическая структура капитальных вложений Вологодской области (в %)   Вид затрат 1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2003 г. СМР 44,0 40,0 54,7 65,6 46,8 44,4 Машины, оборудование, транспортные средства 45,0 47,0 31,8 26,4 38,1 44,2 Прочие работы и затраты 11,0 13,0 13,5 8,0 15,1 11,4

Технологическая структура капитальных вложений влияет на эф­фективность их использования, определяет технический уровень про­изводства. Совершенствование технологической структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в стоимости строительства. Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основ­ных производственных фондов, способствует увеличению производ­ственной мощности предприятий, а значит, снижению удельных ка­питальных вложений (капитальных вложений на единицу мощности).

Технологическая структура капитальных вложений в экономику региона улучшилась, поскольку их доля, направляемая на формиро­вание активной части основных фондов, увеличилась. Это связано с разными темпами изменения цен на составляющие капитальных вло­жений и со структурными сдвигами в экономике (увеличением объ­ема капитальных вложений, направляемых в производственную сфе­ру, которая характеризуется значительной долей оборудования).

Воспроизводственная структура капитальных вложений (табл. 1.4) — распределение капитальных вложений по формам вос­производства основных производственных фондов (новое строитель­ство, реконструкция и техническое перевооружение действующего производства, расширение). Она характеризует соотношение между затратами на возмещение выбытия основных фондов и затратами на их накопление.

Таблица 1.4 Воспроизводственная структура капитальных вложений Вологодской области (в %)   Форма воспроизводства 1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2002 г. Техническое перевооруже­ние и реконструкция             Расширение производства             Новое строительство             Отдельные объекты действующих предприятий   0,0       —

Процесс совершенствования воспроизводственной структуры не­однозначен. Как правило, реконструкция и техническое перевооруже­ние выгоднее нового строительства по следующим причинам: сокра­щаются сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей и удельные капитальные вложения, снижается срок воз­врата капитальных вложений. Поэтому увеличение доли инвестиций в эту форму воспроизводства основных фондов считается прогрессивной тенденцией. Однако инновационное развитие предприятий требует пе­рехода на качественно новый технологический уровень производства. Это возможно только в рамках строительства новых производств, которые хотя и дают отдачу в более поздние сроки, чем реконструкция и техниче­ское перевооружение, но приводят к росту эффективности производ­ства за счет использования достижений научно-технического прогрес­са, повышают конкурентоспособность предприятий.

Воспроизводственная структура капитальных вложений Вологод­ской области за 1980—2002 гг. имеет негативные и позитивные изменения.

К негативным изменениям относятся:

—увеличение доли капитальных вложений на возмещение выбы­тия основных фондов (техническое перевооружение и реконструкция — почти 70%) и соответственно снижение доли капитальных вложений на их накопление (новое строительство);

— снижение доли капитальных вложений, направляемых на рас­ширение действующих предприятий, что говорит о сокращении про­изводственных капитальных вложений;

— снижение доли капитальных вложений в новое строительство, что свидетельствует об отсутствии создания новых производств.

К позитивным изменениям следует отнести:

— изменение соотношения затрат между интенсивным и экстен­сивным направлениями капитальных вложений в пользу первого (тех­ническое перевооружение и реконструкция);

—увеличение доли капитальных вложений, направляемых на ре­конструкцию и техническое перевооружение, что говорит об интен­сивном характере воспроизводства;

— снижение доли капитальных вложений на расширение действу­ющих предприятий, т.е. снижение экстенсивных факторов воспроизводства.

Структура капитальных вложений по формам собственности — их распределение и соотношение по формам собственности: государ­ственная, муниципальная, частная, смешанная и др. (табл. 1.5).

Таблица 1.5. Структура капитальных вложений Вологодской области по формам собственности (в %)   Форма собственности 1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2003 г. Государственная 90,0 85,0 88,0 11,8 31,6 15,8 Муниципальная - - - 4,3 7,2 4,0 Частная 10,0 15,0 12,0 25,5 29,0 27,9 Смешанная - - - 53,7 23,0 36,1, Другие - - - 4,7 9,2 16,2:

Процесс реформирования в России обусловил трансформацию ее экономического уклада, выразившуюся в изменении соотношений форм собственности. Следует отметить тенденцию снижения капиталь­ных вложений организаций государственной и рост капитальных вло­жений организаций частной и смешанной форм собственности. Это объясняется политикой приватизации государственных организаций, проводимой в Российской Федерации в конце XX в.

Отраслевая структура капитальных вложений характеризует их распределение между отраслями народного хозяйства и отраслями, производящими товары и оказывающими рыночные и нерыночные ус­луги. Отраслевая структура капитальных вложений влияет на сбалан­сированность развития всех отраслей экономики; оптимальность ее отраслевой структуры; ускорение научно-технического прогресса; эф­фективность экономики страны и регионов.

Совершенствование отраслевой структуры капитальных вложе­ний заключается в соблюдении пропорциональности и более быстром развитии отраслей, обеспечивающих стратегические цели развития страны и регионов. К таким отраслям относятся отрасли перерабаты­вающей промышленности (машиностроение, легкая и пищевая про­мышленность), сфера услуг, наукоемкие отрасли (электроника, авиа­космическая, лазерная промышленность), отрасли инфраструктуры (транспорт, связь).

Отраслевая структура капитальных вложений Вологодской области (табл. 1.6) свидетельствует о несбалансированном развитии региональ­ной экономики: большая часть инвестиций (более 50%) направляется на развитие топливно-энергетического комплекса (ТЭК), черной металлур­гии, транспорта и связи. Отрасли ТЭК и металлургия являются сырьевы­ми, трудоемкими и энергоемкими и их развитие не способствует ускоре­нию НТП в регионе. Направление инвестиций в развитие транспорта и связи является положительной тенденцией. На развитие прогрессив­ных отраслей промышленности (химическая, машиностроение, дерево­обрабатывающая) направляется около 14% инвестиций. Катастрофиче­ски мало инвестиций направляется в сельское Хозяйство, на развитие строительства и промышленности строительных материалов.

Распределение капитальных вложений между отраслями, производящими товары и оказывающими рыночные и нерыночные услуги (табл. 1.7), зависит от темпов оборота капитальных вложений в отдель­ных отраслях и сферах экономики. Ее совершенствование заключает­ся в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают научно-технический прогресс во всей экономике. Для Вологодской области характерно снижение удельно­го веса отраслей экономики, оказывающих рыночные и нерыночные услуги, и рост удельного веса отраслей, производящих товары. Это соответствует тенденциям развития отраслевой структуры и в целом по Российской Федерации.

Таблица 1.6

Отраслевая структура капитальных вложений Вологодской области (в %) капитал, в том числе:

Продолжение

Отрась 1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2003 г. Инвестиции в основной             Отрасль

1980 г.

1985 г.

1990 г.

1995 г.

2000 г.

2003 г.

промышленность:	34,2	38,6	27,5	40,5	40,3	54,3
из нее: топливная и энер­гетика	1,8	0,5	8,5	5,2	4,9	6,4
металлургия	17,7	20,6	11,5	21,3	18,8	25,8
машиностроение	1,6	2,1	4,1	2,3	1,7	1,5
химическая
промышленность	6,4	2,9	3,7	5,6	4,0	8,9
лесная и дерево-
обрабатывающая	3,3	3,7	5,2	3,1	5,9	5,3
сельское хозяйство	16,1	16,9	18,0	3,5	5,9	5,4
транспорт и связь	3,4	5,3	13,6	15,4	30,4	20,1
строительство и промыш­.строит мат.	2,3	1,9	4,2	2,9	2,0	3,4
Другие	44,0	37,3	36,7	37,7	21,4	16,8

Таблица 1.7

Распределение капитальных вложений Вологодской области между отраслями, производящими товары и оказывающими услуги

(в %)

Отрасль	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Производящие товары	52,8	54,7	58,0	47,6	48,4	63,1
Оказывающие рыночные и нерыночные услуги	47,2	45,3	42,0	52,4	51,6	36,9

Структура капитальных вложений по источникам финансирования показывает их распределение и соотношение по отдельным источникам поступления средств: бюджетные средства (федеральный, региональные, местные бюджеты), внебюджетные источники (собственные средства предприятий и организаций, привлеченные средства, средства индивидуальных застройщиков). Изменение данной структуры представлено в табл. 1.8.

Таблица 1.8

Структура инвестиций в основной капитал Вологодской области по источникам финансирования (в %)   Показатель 1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2003 г. Инвестиции в основной             капитал,             в том числе:             бюджетные средства 89,2 88,4 32,3 13,2 20,6 8,3 из них:             федерального бюджета - — — 3,5 6,6 4,3 бюджетов субъектов             Федерации и местных             бюджетов — — — 9,7 10,0 4,0 собственные средства             предприятий 10,8 11,6 67,3 49,3 49,9 68,3 привлеченные средства - - 0,1 37,0 28,1 21,7 средства индивидуальных             застройщиков — — 0,3 0,5 1,4 1,7

Сущность изменения структуры инвестиций по источникам финансирования в следующем: сократилась доля бюджетных средств, особенно федерального бюджета (более чем в 4 раза); увеличилась доля собственных средств предприятий (почти в 7 раз). Совершенствова­ние структуры инвестиций по источникам финансирования заключа­ется в их рациональном распределении по различным источникам: повышение доли внебюджетных средств до оптимального уровня; ин­вестирование за Счет долгосрочных инвестиций; эмиссия акций и др.

С точки зрения развития рыночных отношений следует отметить улучшение структуры капитальных вложений Вологодской области по источникам финансирования, поскольку частные инвестиции ис­пользуются эффективнее бюджетных. Однако вследствие падения объемов производства у значительной части предприятий и отсутствия у них инвестиционных ресурсов объемы капитальных вложений со­кращаются.

Видовая структура капитальных вложений предполагает их рас­пределение по видам основных фондов: на строительство жилья, зда­ний (кроме жилых) и сооружений, приобретение и монтаж машин, оборудования, транспортных средств, прочие инвестиции (табл. 1.9).

В видовой структуре капитальных вложений Вологодской обла­сти наблюдаются прогрессивные тенденции: удельный вес капитальных вложений в машины, оборудование, инструмент, инвентарь растет, сокращается доля капитальных вложений в здания (кроме жилых) и со­оружения и доля прочих инвестиций. Однако снижается удельный вес капитальных вложений в строительство жилья, т.е. экономический аспект инвестиционного процесса вступает в противоречие с соци­альным аспектом.