А.Ю. Медведев 1 страница

Г.С.Староверова

И.В. Сорокина

Экономическая оценка инвестиций

Учебное пособие

Кнорус

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение....................................................... ………………………….………....5

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Понятие инвестиций и их экономическая сущность………………….. 7

1.2. Классификация инвестиций …………………………………………………..11

1.3. Капитальные вложения, их особенности, состав и структура…........... 15

1.4. Государственное регулирование инвестиционной

деятельности ………………………….26

Контрольные вопросы................... …………………………….. 28

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС, ЕГО СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ЭТАПЫ. МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

2.1. Понятие инвестиционного процесса, его инфраструктура…………… 29

2.2. Сбережения как источник инвестиций. Факторы роста инвестиций... 34

2.3. Роль инвестиций как источника экономического роста. Эффект мультипликатора. Принцип акселерации.................... 38

2.4. Система мотивов инвестирования в основной капитал 42

2.5. Понятие инвестиционного рынка, его состав н конъюнктура.... 45 Контрольные вопросы.......................................... 50

ГЛАВА 3. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Модель инвестиционного поведения предприятия 52

3.2. Принципы инвестирования........... 56

3.3. Инвестиционная политика, ее сущность и роль

в современных условиях.................... 57

3.4. Инвестиционная деятельность, ее субъекты и объекты 60

3.5. Инвестиционная деятельность предприятия

и ее особенности................................. 65

3.6. Обоснование стратегических целей и направлений

инвестиционной деятельности предприятия 69

Контрольные вопросы....................... 74

ГЛАВА 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

4.1. Понятие инвестиционного проекта 75

4.2. Классификация и состав инвестиционных проектов 77

4.3. Этапы разработки и реализации инвестиционного проекта..... 80

4.4. Окружающая среда инвестиционного проекта 83

4.5. Организационно-экономический механизм реализации

инвестиционного проекта................... 87

Контрольные вопросы........................ 88

ГЛАВА 5. МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

5.1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций 89

5.2. Оценка стоимости денег во времени …………………………………..94

5.3. Эффективность сокращения продолжительности инвестиционной фазы104

5.4. Учет амортизации при оценке эффективности инвестиций 105

5.5. Оценка ликвидности инвестиций......... 107

Контрольные вопросы...................... 111

ГЛАВА 6. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

6.1. Основные принципы инвестиционного анализа

(оценки эффективности инвестиций) 112

6.2. Статические методы оценки эффективности инвестиций 118

6.3. Методы оценки эффективности инвестиций,

основанные на показателях денежного потока 122

6.4. Оценка эффективности инвестиций в системе капитализации 136

6.5. Понятие о доходности инвестиций. Выбор ставки

процента (дисконтной ставки).......... 138

Контрольные вопросы...................... 144

ГЛАВА 7. КОНКУРИРУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ И МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ

7.1. Понятие о конкурирующих инвестициях. Условия сопоставимости инвестиционных проектов........... 146

7.2. Оценка альтернативных инвестиций 147

7.3. Сравнительный анализ проектов различной

продолжительности.......................... 155

Контрольные вопросы...................... 158

ГЛАВА 8. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

8.1. Определение и виды эффективности инвестиционного проекта. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта 159

8.2. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта 164

8.3. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта 169

8.4. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров 172

8.5. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня........................................... 173

8.6. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта 174

Контрольные вопросы...................... 176

ГЛАВА 9. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

НА ОЦЕНКУ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

9.1. Сущность и измерители инфляции. Виды влияния инфляции

на расчетные показатели инвестиционного проекта 178

9.2. Методы учета долгосрочного влияния инфляции

на оценку эффективности инвестиций 184

Контрольные вопросы...................... 190

ГЛАВА 10. ФОРМИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

10.1. Понятие об инвестиционном портфеле. Принципы

и последовательность формирования инвестиционного портфеля 192

10.2. Особенности формирования портфеля реальных инвестиционных проектов 196

10.3. Формирование инвестиционного портфеля в условиях

рационирования капитала............................. 202

Контрольные вопросы...................... 207

ГЛАВА 11. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

11.1. Понятие и сущность неопределенности и риска.

Виды рисков инвестирования.......... 208

11.2. Измерение инвестиционных рисков.... 213

11.3. Методы учета факторов риска и неопределенности

при оценке эффективности инвестиционных проектов 220

11.4. Способы снижения степени риска 236

Контрольные вопросы...................... 238

ГЛАВА 12. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

12.1. Понятие инвестиционных ресурсов предприятия

и их классификация....................................... 239

12.2. Источники финансирования инвестиций 241

12.3. Методы финансирования инвестиций 248

12.4. Стоимость и цена инвестиционных ресурсов 252

Контрольные вопросы...................... 258

Заключение....................................................... 259

Терминологический словарь........................... 261

Список рекомендуемой литературы............... 273

Приложения.......................................... 277

Задачи.............................................................. 379

Введение

Инвестиции — важнейший и наиболее дефицитный экономиче­ский ресурс, использование которого способствует росту эффектив­ности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его бла­госостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перс­пективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степе­ни определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инве­стиций и повышения их эффективности. Объективная экономическая оценка инвестиций — одна из необходимых предпосылок их надежно­сти и эффективности. Она требует высокой квалификации специали­стов, проводящих оценку инвестиций.

Предлагаемое учебное пособие призвано помочь студентам, обу­чающимся по экономическим специальностям, в освоении комплекса знаний в области управления инвестиционной деятельностью совре­менных предприятий. Целями учебного пособия являются формиро­вание у студентов представлений об инструментах финансово-эконо­мической оценки реальных инвестиций и инвестиционных проектов, изучение особенностей применения критериев эффективности в совре­менной экономике, ознакомление с подготовкой технико-экономиче­ских обоснований инвестиционных проектов. Особое внимание уделя­ется вопросам экономической оценки инвестиций с использованием современных подходов и международной практики. Задачи учебного пособия: формирование у студентов базовых знаний по оценке эффек­тивности реальных инвестиций, изучение научно-теоретических и ме­тодологических основ данной дисциплины, привитие навыков практи­ческих расчетов эффективности инвестиций.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с учебными плана ми и рабочими программами курса «Экономическая оценка инвести­ций», составленными на основе Государственного образовательного стандарта специальности 08050 (060800) — Экономика и управление на предприятии (по отраслям). Оно предназначено для освоения тео­ретической части курса и самостоятельной работы студентов, его мож­но использовать при написании курсовых и контрольных работ, при выполнении практических занятий. Учебное пособие рекомендуется для использования студентами разных форм обучения указанной выше специальности, слушателями факультетов и центров повышения квали­фикации, а также преподавателями и аспирантами экономических ву­зов и факультетов.

Структура учебного пособия и его содержание определяются не­обходимостью системного изложения вопросов теории и практики инвестиционной деятельности, а также требованиями Государствен­ного образовательного стандарта специальности 080502 (060800), в ко­тором курс «Экономическая оценка инвестиций» включен в блок обще- профессиональных дисциплин. Авторы сгруппировали материал в;12 глав исходя из основных тем дисциплины. В конце каждой главы даны контрольные вопросы. Учебное пособие снабжено кратким сло­варем специальных терминов. В конце дается список использованной и рекомендуемой литературы. Основные теоретические и методиче­ские положения курса проиллюстрированы примерами, которые помогают усвоению материала.

Издание подготовлено коллективом авторов кафедры экономики и. менеджмента экономического факультета Вологодского государ­ственного технического университета — кандидатами экономических наук И.В. Сорокиной — главы 1,12; А.Ю. Медведевым — главы 2, 3, приложения; Г.С. Староверовой — главы 4—11, введение, заключение, терминологический словарь. Материалы, приводимые в тексте, в пол­ном объеме или частично использовались при чтении курсов лекций для студентов различных специальностей по дисциплинам «Экономи­ческая оценка инвестиций», «Инвестиции», «Организация и финан­сирование инвестиций», «Экономика инвестиций и недвижимости», «Инвестиционное проектирование».

Авторы сознают, что предлагаемое читателям учебное пособие не свободно от недостатков. Любая конструктивная критика будет вос­принята с благодарностью по адресу: 160002, г. Вологда, ул. Гагарина, 81, Вологодский государственный университет, ауд. 304.

ГЛАВА 1

ОСНОВЫ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ

В современной экономической литературе понятие «инвестиции» является одним из наиболее часто используемых. Многообразие в трак­товке этого понятия отражает неоднозначный подход авторов к данной экономической категории. В значительной степени это обусловлено эволюцией научной мысли, спецификой конкретных этапов исторического развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Приведем ряд определений, характеризующих сущность инвестиций (табл. 1.1).

Определения понятия «инвестиции», даваемые представителями разных школ и направлений западной экономической мысли, содержат общую черту — связь инвестиций с получением дохода как целевая установка инвестора. В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем (табл. 1.1, определения 1,2). Однако встречается точка зрения в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции» и «вложения капитала» на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее сторонников, является их производительный характер. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под «вложения капитала» — покупка финансовых активов. Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат), обеспечивают прирост капитального имущества (табл. 1.1, определения 2—4).

В определениях 1—4 инвестиции рассматриваются как механизм увеличения производственных ресурсов общества. В них рассматриваемое понятие сужается до уровня производственных инвестиций. Авторы определений 5—7 к инвестициям относят только долгосрочные вложения средств, а определения 8—11 рассматривают инвестиции как процесс вложения денежных средств. Это также узкие трак­товки исследуемой категории, поскольку инвестирование капитала может быть не только в денежной, но и в других формах (имуществен­ной, нематериальной), кроме того, инвестиции могут носить кратко­срочный характер. Ряд определений инвестиций, в частности 2 и 11, отождествляют инвестиции с капитальными вложениями.

В отечественной экономической литературе (кроме переводных работ зарубежных авторов и исследований в области капиталистиче­ской экономики) до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практи­чески не использовался для анализа воспроизводственных процессов. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Таким образом, категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капитальные вложения», под которыми понимались затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Инвестиции трактовались как долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяй­ство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства. То есть не только отождествлялись инвестиции с капитальными вложениями, но и под­черкивался долгосрочный характер этих вложений.

Таблица 1.1

№ п/н	Определение-	Источник
	Инвестиции — увеличение объема капитала, функционирующего [22, с. 32] в экономической системе, т.е. увеличение предложения произво­дительных ресурсов, осуществляемое людьми Определение категории «Инвестиции» -
	Инвестиции - текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода	[32, с. 224]
	Инвестиции — экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, т.е. на расширение или модернизацию производственного аппарата	[77, с. 299, 300]
	Инвестиции — затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов	[40, с. 388]
	Инвестиции — долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения чистых выгод в будущем	[65, с. 4]
	Инвестиции — вложения в основной капитал (основные средства [38, с. 206] производства), в запасы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время
	Инвестиции — это долгосрочные вложения реальных и финансо­вых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной !йлй информационной форме	[4, с. 31]
	Инвестиции — это затраты денежных средств, часть дохода, которая используется не на текущее потребление, а на воспроиз­водство всего общественного и индивидуального капитала, конечной целью которых является получение новых, более высоких доходов или социального эффекта в будущем	[68, с. 8,9]
	Инвестиции — использование денег для извлечения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого	[59, с. 176]
	Инвестиции — все виды, имущественных,и интеллектуальных, ценностей, которые вкладываются в объекты предприниматель­ской и иных видов деятельности, в результате которых формиру­ется прибыль (доход) или достигается социальный эффект	[12, с. 7]
	Инвестиции (капиталовложения) — отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем. Включают вложения в материальный капитал (инфраструктуру, оборудова­ние и запасы) и нематериальный капитал (образование или «человеческий капитал», исследования и разработки, а также здоровье)	[61, с. 783]

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest — вкладывать (некоторые авторы считают, что слово «инвестиции» про­исходит от латинского investire — облагать). В наиболее широкой трак­товке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью по следующего его увеличения (получения прибыли и достижения иного экономического и неэкономического результата). При этом рос капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвестора от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфляции в прогнозном периоде. В более узкой трактовке под инвестициями следует понимать вложение экономических ресурсов и ценностей (внутренних и внешних) в различные программы и проекты с цель получения прибыли и других конечных результатов (социальных, природоохранных и др.).

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие нежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или), достижения иного полезного эффекта».

Федеральный закон от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной дея­тельности в РСФСР» дает более широкое толкование понятия инве­стиций: «Инвестициями являются денежные средства, целевые банков­ские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имуществен­ные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получе­ния прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта» (ст. 1.п. 1).

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты ин­вестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическая категория инвестиции ха­рактеризуют:

а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятель­ности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

б) финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности (инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государ­ством, финансовыми институтами и др.), возникающие в процессе реа­лизации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

— потенциальная способность приносить доход;

— единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вло­жений (затрат);

— преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

— целенаправленный характер вложения капитала в материаль­ные и нематериальные объекты;

— использование разнообразных инвестиционных ресурсов, ко­торые характеризуются спросом, предложением и ценой;

— наличие срока вложения;

— наличие риска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования инвестиции де­лятся на две группы (рис. 1.1).

Финансовые инвестиции — вложение капитала в проекты пу­тем приобретения ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовые активы. Такие вложения не дают приращения реального веще­ственного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах их купли-продажи:

Рис. 1.1. Группы инвестиций

а) приобретение ценных бумаг,

б) вложение в активы других организаций.

2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — вложения капитала в конкретный, как правило, долгосрочный проект. Это ин­вестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов (ин­вестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечиваю приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных активов. Капиталообразующие инвестиции по экономическому содержанию делятся на две части;

а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) затраты на новое строительство, расширение, реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря проектно-изыскательские работы и другие затраты;

б) инвестиции в оборотный капитал.

С точки зрения статистического учета капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

— инвестиции в основной капитал;

— затраты на капитальный ремонт;

- инвестиции на приобретение земельных участков и объе

природопользования;

— инвестиции в нематериальные активы;

- инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Завершая рассмотрение экономической сущности инвестиций, отметим, что ошибочными или слишком узкими являются:

— понимание инвестиций как любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли: так называемые «потребительские инвестиции» (покупка квартир, дач, автомобилей для личного пользования);

— - идентификация термина «инвестиции» с термином «капиталь­ные вложения». Капитальные вложения являются более узким поня­тием и могут рассматриваться как форма инвестиций в новое строи­тельство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение;

— определение инвестиций как «вложения денежных средств». Это также часть инвестиций, а именно: денежные инвестиции. Инвести­ции могут осуществляться и в других формах: движимое и недвижи­мое имущество, нематериальные активы и др.;

— трактовка инвестиции как исключительно долгосрочного вложе­ния средств. Они могут иметь и краткосрочный характер (финансовые вложения в государственные краткосрочные облигации, товарно-материальные ценности, краткосрочные вложения в акции, сберегательные сертификаты и др.).

1.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Классификация видов инвестиций определяется типом критерия, положенного в ее основу. Этим объясняется разнообразие существу­ющих классификаций, имеющих право на существование, поскольку они позволяют совершенствовать анализ инвестиций с целью повы­шения эффективности их использования. Инвестиции классифици­руются:

1. По форме:

а) денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, обо­ротные средства, паи и доли в уставных капиталах, ценные бу­маги, кредиты и т.п.);

б) земля,

в) здания, сооружения, машины и оборудование, измеритель­ные и испытательные средства, оснастка, и инструмент,

любое другое имущество, используемое в производстве или об­ладающее ликвидностью;

г) имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии, товарные зна­ки, сертификаты, права землепользования и др.).

2.По характеру:

а) относительно надежные (безрисковые) — инвестиции с ми­нимальным уровнем риска (вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск поте­ри ожидаемого дохода или капитала и практически гарантиро­вано получение прибыли);

б) низкорисковые — вложения капитала в объекты, риск по кото­рым ниже среднерыночного уровня;

в) среднерисковые — вложения капитала в объекты, риск по ко­торым соответствует среднерыночному уровню;

г) рисковые (венчурные) — инвестиции в новые сферы деятель­ности (в инновации), связанные с риском выше среднерыноч­ного уровня;

д) аннуитет — инвестиции, приносящие доход через регулярные промежутки времени (вложения в пенсионные фонды, страховые фирмы и т.п.);

е) трансферт — инвестиции, ведущие лишь к смене собственника (приобретение одного предприятия другим).

3. По участию инвестора в инвестиционном процессе:

а) прямые — вложения в уставный капитал с целью не только получения прибыли, но и участия в управлении предприятий ем, предполагают непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования;

б) косвенные (опосредованные) — вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) путем приобретения различных финансовых инструментов;

в) портфельные — средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода и диверсификации рисков.

4. По объекту инвестирования:

а) инвестиции в имущество, физические активы (материальные инвестиции) — вложения, непосредственно участвующих в производственном процессе (земельные участки, здания, оборудование, запасы и т.п.):

стратегические — на создание новых предприятий, новых производств, приобретение целостных имущественных комплексов и т.п. в иной сфере деятельности,

базовые — на расширение действующих предприятий, созда­ние новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности,

текущие — на поддержание воспроизводственного процесса, замену основных средств, капитальные ремонты, пополнение оборотных активов,

инновационные — на модернизацию предприятия, техническое перевооружение, обеспечение безопасности (в широком смысле);

б) инвестиции в денежные активы (финансовые инвести­ции) — вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других предприятий, долговых прав, поме­щение денег в банке на депозит и т.п.;

в) инвестиции в нематериальные активы (нематериальные инвестиции) — вложения в подготовку кадров, рекламу, орга­низацию предприятия, социальные мероприятия, лицензии, торговые знаки и т.п. Их особенность — сложность определе­ния срока возврата и размера ожидаемой прибыли.

5. По степени влияния и контроля деятельности предприятия:

а) обеспечивающие контроль — владение инвестором более 50% акций с правом голоса;

б) не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние — владение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;

в) не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния — владение менее 20% акций с пра­вом голоса.

6.С точки зрения воспроизводственной направленности:

а) нетто-инвестиции (начальные инвестиции, первичные ин­вестиции) — осуществляются при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;

б) реновационные инвестиции — объем капитала, инвестиру­емого в простое воспроизводство амортизируемого имущества. Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;

в) чистые инвестиции (реинвестиции) — направление части чистой прибыли предприятия на приобретение или изготовле­ние новых средств производства;

г) валовые инвестиции (брутто-инвестиции) — сумма реноваци­онных и чистых инвестиций;

д)дезинвестиции — высвобождение ранее инвестированного ка­питала из инвестиционного оборота.

7. По периоду инвестирования:

а) краткосрочные — вложения капитала на период до 1 года;

б) долгосрочные — вложения капитала на срок свыше 1 года.

8. По сроку возврата инвестиций:

а) быстроокупаемые — со сроком возврата до 6 мес.;

б) среднесрочно-окупаемые — со сроком возврата от 6 мес. до 1,5 лет;,

в) долгосрочно-окупаемые — со сроком возврата свыше 1,5 лет.

9. По степени обязательности осуществления:

а) обязательные — если их не предпринять, может остановиться деятельность предприятия;

б) необязательные.

10. По субъекту инвестиций:

а) государственные инвестиции — часть национального дохода в виде средств федерального бюджета, региональных и местных бюджетов, вкладываемых в развитие экономики, отвлекаемых от текущего государственного потребления в целях обеспечения под­держания производства, социальной сферы и экономического роста;

б) частные инвестиции — негосударственные вложения средств, принадлежащих предприятиям, предпринимателям, населе­нию;

в) иностранные инвестиции — инвестиции, поступающие из-за рубежа. Они могут быть как государственными, так и частными.

11. По степени взаимовлияния:

а) независимые инвестиции — если денежные потоки (затраты и доходы), ожидаемые от одного проекта, не изменятся неза­висимо от того, будет ли осуществлен другой проект;

б) зависимые инвестиции — если решение о принятии или от­клонении одного проекта влияет на денежные потоки другого: дополняющие инвестиции — если решение осуществить вто­рой проект увеличит ожидаемые доходы от первого (или умень­шит затраты на его осуществление),

заменяющие инвестиции — если решение предпринять дру­гой проект уменьшит ожидаемые доходы от первого (или увеличит затраты на его осуществление), взаимоисключающие инвестиции — если внедрение одного проекта исключает получение доходов по другому.