Глава XV. Эмиссия ценных бумаг................................................................................... 287 2 страница

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капита­лизации ее имущественных прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный.

Главное имущественное право в ценной бумаге — это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитали­зация этого дохода. Однако получение начисляемого дохода — не един­ственное право по ценной бумаге у ее владельца, остальные права тоже имеют то или иное основание в ее стоимости или являются стоимостно- образующими факторами. Поэтому самая абстрактная модель рыноч­ной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид:

Сць ~ Кд⁺К_Пр,

где Сцб — рыночная стоимость ценной бумаги;

К_д — капитализация начисляемого дохода;

К_пр — капитализация прочих прав по ценной бумаге.

Капитализация начисляемого дохода — это частное от деления это­го дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку. Ка­питализация позволяет рассчитывать величину капитала, который, бу­дучи положен на депозит под эту процентную ставку, станет приносить доход, равный начисляемому доходу.

В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не под­даются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразова­ния на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологичес­ких оценок.

Рыночная цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости. Самая абстрактная модель рыночной цены ценной бумаги имеет такой вид:

ЦцБ^{= с}цб ⁺ Цро ' ^{ИЛИ с}цб ■ (^{1 + IT}J<

где Ццб — рыночная цена ценной бумаги;

С_ЦБ — рыночная стоимость ценной бумаги;

U,,_и — рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по

сравнению со стоимостью ценной бумаги в абсолютном выражении; П_к — рыночный процент отклонений рыночной цены от ее стоимости (в долях).

В практике рыночная цена ценной бумаги имеет* такие названия, как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка и т.п.

1.5. экономические реквизиты ценной бумаги

1.5.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕКВИЗИТОВ

Экономическое содержание ценной бумаги заключает­ся в ее потребительной стоимости и стоимости. Последние находят свое выражение в экономических характеристиках ценной бумаги, стандарт­ный набор которых называется реквизитами ценной бумаги.

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно рек­визиты можно разделить на две группы: на экономические реквизиты, которые отражают экономическое содержание ценной бумаги, и не­экономические, или технические, реквизиты, которые хотя и не отра­жают экономического содержания, но абсолютно необходимы для ее кругооборота и в этом смысле являются реквизитами обращения.

Главная особенность реквизитов ценной бумаги как установленных по закону сведений о ней, состоит в том, что отсутствие какого-либо из обязательных реквизитов ценной бумаги лишает ее статуса ценной бу­маги, так как в этом случае нарушается либо ее экономическое содер­жание, либо возможность ее кругооборота.

К техническим реквизитам относятся: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализа­цию прав владельцев ценной бумаги, и т.п.

К экономическим реквизитам относятся:

• форма существования;

• срок существования;

• принадлежность;

• обязанное лицо;

• номинал;

• предоставляемые права.

Форма существования — это то, в виде чего существует ценная бу­мага в жизни, это ее «физический» вид.

Срок существования — это временное бытие ценной бумаги, пе­риод, в течение которого она существует или совершает свой круго­оборот.

Принадлежность — это порядок фиксации права собственности вла­дельца ценной бумаги.

Обязанное лицо — это юридическое или физическое лицо, которое несет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем.

Номинал — это денежная оценка нарицательной стоимости цен­ной бумаги, т.е. это цена, присвоенная (назначенная) ценной бумаге при ее обмене на действительный капитал в начале или в конце кру­гооборота.

Предоставляемые права — это основания, которые позволяют владель­цу ценной бумаги получать имущественные выгоды от обладания ею.

1.5.2. ФОРМА СУЩЕСТВОВАНИЯ ЦЕННОЙ БУМАГИ

Формы существования ценной бумаги, или, выражаясь философским языком, материальное бытие ценной бумаги, — это ее су­ществование в бумажной (документарной) или безбумажной (бездоку­ментарной) формах.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумаж­ной форме, откуда и произошло их название — это бумага, но не обычная, а ценная. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы существования цепной бумаги — безбумажной, или бездокументарной, формы, что нашло отражение в Гражданском кодексе РФ. Так, в статье 149 говорится о том, что допускается фиксация прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме.

Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной связан, во-первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных видов, как акции и облигации. По дру­гим ценным бумагам, число которых сравнительно невелико, докумен­тарная форма преобладает.

Во-вторых, права, закрепляемые за владельцем ценной бумаги, мо­гут быть реализованы безотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих прав.

В-третьих, безбумажная форма ценной бумаги может ускорять, уп­рощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одно­го владельца к другому, хранения и учета, налогообложения и т.п.

B-чегвертых, это связано со структурными изменениями на рынке ценных бумаг (в частности, с увеличением числа именных ценных бу­маг и снижением доли предъявительских ценных бумаг).

Основанием для появления безбумажной формы ценной бумаги яв­ляется то, что переход ее от одного владельца к другому есть просто передача соответствующих прав, закрепляемых ею, а потому форма самой ценной бумаги при этом не играет никакой роли.

В этом смысле можно сказать, что бумажная и безбумажная фор­мы - это не просто формы, а стадии развития ценной бумаги, это переход одного качества в другое. Безбумажная ценная бумага — это не то же самое, что традиционная ценная бумага в виде определенного бумажного бланка. Это уже не бумага, а электронная форма учета владельцев капитала, обладающих заранее обозначенными правами по отношению к пользователю этого капитала.

Благодаря безбумажной форме владение капиталом еще более фор­мализуется: физическое владение (сначала в виде денежного капитала, затем в бумажной форме) превращается в учетное в виде электронных записей. Физическое отделение капитала от его владельца продолжает­ся именно в безбумажной форме ценной бумаги.

1.5.3. СРОК СУЩЕСТВОВАНИЯ

Временное бытие ценной бумаги характеризуется как тем периодом времени, в течение которого данная ценная бумага суще­ствует на рынке, так и формой фиксации этого времени. Временной пе­риод существования ценной бумаги имеет, в свою очередь, два аспекта, а именно: время существования ценной бумаги как исторического вида и время ее существования как конкретной ценной бумаги с позиции ее владельца и лица, выпустившего эту бумагу, или как время кругообо­рота данной ценной бумаги.

Как определенный вид каждая ценная бумага имеет свое историчес­кое происхождение, причем сначала в практике рынка появлялись про­образы конкретных видов ценных бумаг, лишь постепенно они получа­ли свою общепринятую форму.

Первоначально ценная бумага основывается на доверии ее владель­ца к тому лицу, которое получает взамен ее деньги. Однако увеличение количества владельцев ценных бумаг требует подкрепления этого до­верия на общественном, государственном уровнях, т.е. законодатель­ного оформления всего, что связано с существованием ценной бумаги как особой формы закрепления имущественных прав.

Тот или иной вид ценной бумаги играет разную роль в ходе развития рыночного хозяйства. В этом процессе рождаются новые виды ценных бумаг и теряют свое значение (или отмирают) какие-то старые их виды.

В отличие от исторического вида ценной бумаги, время существо­вания которого может исчисляться столетиями, каждая конкретная бу­мага, составляющая этот вид, имеет свой определенный, заданный ус­ловиями ее выпуска срок кругооборота. Последний может быть задан либо временной мерой, т.е. количеством дней, месяцев, лет и т.п., либо он может быть определен (задан) временем существования того юриди­ческого лица (компании, государственной власти), которое заимствует капитал путем выпуска определенного вида ценной бумаги на весь срок своего существования. Временная мера характерна для большинства ценных бумаг, составляющих те или иные их виды. От срока существо­вания юридического лица зависят обычно ценные бумаги, входящие в группу акций (так называемые простые, или обыкновенные, акции).

По истечении срока существования конкретной ценной бумаги дей­ствительный капитал возвращается к последнему владельцу его титу­ла. Это происходит либо через известный ему период времени, либо в случае ликвидации юридического лица, выпустившего эти ценные бу­маги. Размеры возвращаемого капитала либо оговариваются условия­ми выпуска данной ценной бумаги, либо определяются остаточным пу­тем, т.е. никак не оговариваются заранее.

1.5.4. ПРИНАДЛЕЖНОСТЬ ЦЕННОЙ БУМАГИ

Ценная бумага всегда кому-либо принадлежит, т.е. име­ет своего владельца, или лицо, которое обменяло свой действительный капитал на его титул. Однако с точки зрения порядка фиксации права собственности на нее, или фиксации ее владельца, она может быть или именной, или предъявительской. В первом случае имеет место неразрыв­ная связь (фиксация) ценной бумаги с ее владельцем, во втором случае только сам факт владения ценной бумагой (нахождения ее у владельца) подтверждает право собственности на нее.

Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на бланке и (или) в ее реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах.

Предъявительская ценная бумага — это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется вообще: ни непосредственно на ней самой, ни как-либо иначе, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.

Деление ценных бумаг на именные и предъявительские имеет глубокие корни. Исторически сложилось, что, например, в США и Великобритании преобладают именные ценные бумаги, а в Германии — предъявительские.

С точки зрения участников рынка предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс пе­рехода прав на капитал совершается мгновенно путем передачи ценной бумаги от ее продавца к покупателю, т.е. скорость ее обращения и рас­четов по ней максимально высокая. Кроме затрат на печатание такой ценной бумаги ее обращение почти не требует каких-либо других зат­рат участников рынка, связанных с «техникой и технологией» рыноч­ного процесса. В этом смысле, когда рынок еще только развивается и отсутствуют в достаточной мере капиталы для создания его инфраструк­туры, выпуск предъявительских ценных бумаг в бумажной форме — самый быстрый, дешевый и легкий путь формирования рынка ценных бумаг и фондового рынка в частности.

Предъявительская ценная бумага может существовать только в бу­мажной (документарной) форме. Она передается простым вручением ее данным владельцем новому владельцу. Все ее фактические владельцы в каждый момент времени неизвестны, так как их учет на постоянной основе не ведется.

Именная ценная бумага в отличие от предъявительской обладает дву­мя важными свойствами. Во-первых, всегда известен ее владелец, а во- вторых, поскольку в силу первого ее свойства все операции с ней обычно подлежат фиксации, регистрации, постольку эти операции становятся дос­тупными для налогообложения со стороны государства. Иначе говоря, при условии, что рынок ценных бумаг уже достаточно развился, имеется силь­нейшая тенденция к увеличению выпуска именных ценных бумаг. В этом заинтересованы, с одной стороны, те, кто их выпускает, так как это позво­ляет контролировать все передачи прав собственности, а с другой, — госу­дарство, так как оно расширяет тем самым свою налогооблагаемую базу. При этом и тому, кто выпускает в обращение ценную бумагу, и государ­ству сама по себе форма именной ценной бумаги безразлична. Важен лишь признак регистрируемое™ в чистом виде, что в конечном счете и ведет к тому, что бумажная форма именной ценной бумаги все больше уступает место ее безбумажной форме.

Предъявительская ценная бумага в определенных ситуациях тоже фактически превращается в именную. Это связано с процессами хране­ния таких бумаг, например, в коммерческих банках и превращением последних в представителей владельцев предъявительских ценных бу­маг. Сданная на хранение в банк на описанных условиях предъявитель­ская бумага имеет конкретного владельца, заключившего соответству­ющий договор с этим банком, а значит, по сути она превратилась в имен­ную с точки зрения правовых отношений.

Безбумажная ценная бумага это всегда именная ценная бумага, так как в электронной памяти она зарегистрирована на определенное юридическое или физическое лицо.

Передача именной ценной бумаги в отличие от предъявительской осуществляется путем уступки требования, т.е. либо путем заключе­ния двусторонней сделки, или цессии, либо путем одностороннего при­каза ее владельца, или индоссамента.

1.5.5. ЛИЦО, ОБЯЗАННОЕ ПО ЦЕННОЙ БУМАГЕ

Согласно российскому законодательству по всем ви­дам ценных бумаг обязанными могут быть только юридические лица. Исключение составляет вексель, по которому обязанными могут быть и граждане. Однако в современной практике такие случаи практически отсутствуют. Главное обязанное лицо по ценной бумаге это тот, кто ее выпустил путем обмена титула на действительный капитал, или эми­тент. Эмитенты обычно делятся на две группы: государство и корпора­ции (все остальные юридические лица), соответственно выпускаемые ими ценные бумаги называются государственными и корпоративными.

Обязанное по ценной бумаге лицо отвечает перед ее владельцем за реальность всех прав по ней, за их исполнение.

1.5.6. НОМИНАЛ ЦЕННОЙ БУМАГИ

Нарицательная стоимость — это стоимость ценной бу­маги как титула. В своей денежной форме нарицательная стоимость является ценной бумагой.

Номинал представляет собой сумму денег, которая закрепляется за конкретной ценной бумагой на стадии ее выпуска и которая представ­ляет собой денежную оценку действительного капитала в момент его обмена на титул либо на стадии выпуска, либо на стадии гашения. На основе номинала ценной бумаги исчисляются те или иные показатели капитала юридического лица, обязанного по этой ценной бумаге, а так­же устанавливается (рассчитывается) начисляемый доход, т.е. по сути плата за использование капитала, титулом или представителем которо­го и является данная ценная бумага. В практике начисляемый доход существует в двух формах: в форме дивиденда (по акциям) и процента (по остальным ценным бумагам).

Номинал может выражаться суммой денег, закрепленной за конкрет­ным имуществом (товаром). Это имеет место, когда ценная бумага есть представитель товара (товарного капитала) и по сути ее номиналом является этот товар, имеющий определенную денежную оценку.

1.5.7. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК СОВОКУПНОСТЬ ПРАВ

По своей сути ценная бумага есть обмен действитель­ного (в данном случае ссудного) капитала на совокупность прав, кото­рые получает ее владелец взамен этого капитала.

В самой общей форме ценная бумага дает ее владельцу два вида прав, составляющих ее экономическую суть: право на возврат ее номи­нала и (или) на получение дохода с этого номинала, т.е. на начисляемый доход, и право на обращение, а точнее, право передачи этой ценной бу­маги другому владельцу.

Если ценная бумага для ее владельца есть представитель просто товара или определенной суммы денег, то круг предоставляемых ею прав сводится к безусловному праву на возврат этих последних, но глав­ное - к праву передачи этой ценной бумаги от одного владельца к дру­гому на тех или иных условиях, а поэтому такие ценные бумаги могут выполнять функцию платежного средства.

Если ценная бумага есть представитель капитала своего владельца, то «букет» предоставляемых ею прав может расширяться до бесконечности. Это связано со следующим. Ценная бумага как титул капитала дает право ее владельцу на получение начисляемого дохода в той или иной форме в зависимости от ее вида. Однако сам по себе уровень этого начисляемого дохода не может сильно различаться по видам ценных бумаг и уж тем более по конкретным ценным бумагам. Поэтому конкуренция на рынке заставля­ет обязанного по ней лица, кроме выплаты того или иного начисляемого до­хода по данной ценной бумаге, придавать ей все возможные дополнитель­ные права, которые могут заинтересовать потенциальных ее владельцев.

Это могут быть как имущественные, так и неимущественные права, в том числе право участия в управлении, какие-то льготы для владельцев, допол­нительные возможности в области обращения или обмена и т.п.

Право на обращение в широком понимании охватывает весь спектр разрешенных законодательством способов перехода имущества путем купли-продажи, мены, залога, кредитования, дарения, наследования и т.п. Благодаря праву на обращение с помощью ценной бумаги осуще­ствляются процессы перераспределения стоимости в экономике во всех ее разрезах: между государствами, между отраслями и территориями, между рынками, между юридическими лицами, между государством и юридическими лицами, между государством и населением и т.д.

Вследствие имеющихся у ценной бумаги прав она может выполнять функции:

• обслуживания товарного и платежного оборотов капитала;

• мобилизации капитала, т.е. его привлечения для осуществления каких-либо проектов;

• перераспределения капитала между странами, отраслями, рынка­ми, экономическими субъектами;

• возрастания капитала, или обеспечения дохода для ее владельца.

Ценная бумага может служить инструментом безналичных расчетов,

инвестирования, спекуляции и т.д.

_______ 1.6. основные виды ценных бумаг

1.6.1. ЮРИДИЧЕСКИЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ

В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, относящиеся к ценным бумагам: а) в статье 143:

• государственная облигация;

• облигация;

• вексель;

• чек;

• депозитный сертификат;

• сберегательный сертификат;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

• коносамент;

• акция;

• приватизационные ценные бумаги;

б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида цен­ных бумаг:

• двойное складское свидетельство;

• складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

• залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетель­ства;

• простое складское свидетельство^[2].

Последний, пятнадцатый, вид российской ценной бумаги — это зак­ладная, которая получила права «гражданства» в соответствии с Феде­ральным законом «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ.

Юридическое определение каждой из перечисленных видов ценных бумаг дается либо в самом Гражданском кодексе, либо в соответству­ющих законах, регулирующих выпуск и обращение конкретных ценных бумаг.

В Гражданском кодексе определяются следующие виды ценных бу­маг.

Вексель (статья 815).

Простой вексель — ничем не обусловленное обязательство векселе­дателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Переводной вексель — ничем не обусловленное обязательство иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Облигация (статья 816) — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предус­мотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного иму­щественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Государственная облигация (статья 817) — это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) на получение от заемщи­ка (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Сберегательная книжка на предъявителя (статья 843) — это юриди­ческая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступив­шую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегатель­ную книжку.

Сберегательный (депозитный) сертификат (статья 844) ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении уста­новленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате про­центов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого бан­ка (на практике сберегательные сертификаты распространяются среди граждан, а депозитные — среди юридических лиц).

Чек (статья 877) — ценная бумага, содержащая ничем не обуслов­ленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Складское свидетельство (статьи 912 917) — ценная бумага, под­тверждающая принятие товара на хранение.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей склад­ского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга, и каждое в отдельности есть имен­ная ценная бумага.

Простое складское свидетельство это складское свидетельство на предъявителя.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дается определение акции (статья 2).

Акция -— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее вла­дельца (акционера) на получение части прибыли акционерного обще­ства в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обще­ством и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В Федеральном законе «Об ипотеке (залоге недвижимости)» опре­деляется понятие закладной.

Закладная — именная ценная бумага, удостоверяющая права ее вла­дельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Единственный вид российской ценной бумаги, не описанный до сих пор в законодательных актах, а только упомянутый в Гражданском ко­дексе, — это коносамент. По-видимому, о нем будет сказано в третьей части Гражданского кодекса РФ.

Практически все перечисленные виды ценных бумаг обязаны своим существованием наличию адекватных им хозяйственных договоров, одним из возможных свидетельств или одной из форм существования которых они являются. Так, складские свидетельства выпускаются в соответствии с договором хранения; коносамент — договором на пере­возку; облигации и векселя — договором займа; банковские сертифика­ты и сберкнижки на предъявителя — договором банковского вклада; закладная — договором об ипотеке. По аналогии можно сказать, что акции выпускаются в соответствии с учредительным договором. Что касается чека, то он экономически есть особая разновидность векселя; он есть форма переводного векселя, обязанным лицом по которому (т.е. плательщиком по нему) является банк.

В целом конкретные виды ценных бумаг — это различные формы сочетания их реквизитов и особенно имущественных прав.

1.6.2. ЭКОНОМИЧЕСКИ САМОСТОЯТЕЛЬНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

В юридических определениях ценных бумаг фиксиру­ются их главные права (или признаки, свойства), по которым одна цен­ная бумага традиционно (как правило) отличается от другой. Однако из практики известно (и это есть результат конкуренции между разны­ми видами ценных бумаг), что очень многие права, предоставляемые одной ценной бумагой, придаются другой ценной бумаге и наоборот.

Перечисленные выше виды ценных бумаг, разрешенные действую­щим российским законодательством, могут быть сгруппированы с точ­ки зрения их экономического вида независимо от юридической формы проявления.

Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же экономический вид ценной бумаги под общим названием «облигация». У них лишь разные обязанные лица (в первом случае — государство, во втором — другие юридические лица), и они по-разному выражают дей­ствительный капитал (в первом случае — косвенно, во втором — непос­редственно).

Чек — это разновидность переводного векселя, плательщиком по ко­торому всегда является банк, обособившаяся в юридически самостоятель­ный вид ценной бумаги в силу широкого использования его в расчетах. В отличие от обычного переводного векселя, плательщиком по которому тоже может быть банк, форма чека и порядок его обращения имеют само­стоятельную правовую базу, отличную от вексельного законодательства.

Депозитный и сберегательный сертификаты, а также банковская сбе­регательная книжка на предъявителя экономически могут быть объеди­нены в единый вид — банковский сертификат. Первые два отличаются лишь по их владельцу (в первом случае им является юридическое лицо, во втором — граждане). Сберкнижка на предъявителя экономически есть разновидность сберегательного сертификата, иными словами, она есть сертификат в форме сберегательной книжки.

В то же время сам по себе банковский сертификат, как и чек, есть разновидность векселя, точнее, банковского векселя, но в отличие от последнего банковский сертификат не передается путем индоссамента, а только путем вручения или цессии.

То, что все перечисленные виды складских свидетельств есть эконо­мически один вид, достаточно очевидно.

Таким образом, российские ценные бумаги существуют согласно действующему законодательству в количестве шести самостоятельных экономических видов^[3]:

• облигация;

• вексель;

• закладная;

• коносамент;

• складское свидетельство;

• акция.

Перечисленные виды ценных бумаг будем в дальнейшем называть основными ценными бумагами.

1.6.3. ПОНЯТИЕ О ВТОРИЧНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГАХ

Поскольку весь общественный капитал состоит из дей­ствительного, реально функционирующего капитала, и фиктивного ка­питала (представителем которого являются ценные бумаги), постольку существующие ценные бумаги можно разделить на группу ценных бу­маг, которые являются свидетельством действительного капитала, или основные ценные бумаги, и на группу ценных бумаг, которые служат свидетельством на фиктивный капитал (т.е. ценные бумаги на ценные бумаги), или вторичные ценные бумаги. К основным ценным бумагам относятся те их виды, которые перечислены ранее.

Вторичная ценная бумага с юридической точки зрения — это ценная бумага, представляющая собой имущественное право на другую цен­ную бумагу и (или) на доход от нее. Экономически вторичная ценная бумага — это представитель не действительного, а непосредственно фиктивного капитала. Она есть титул титула, титул самой ценной бу­маги. Выражаясь математическим языком, вторичная ценная бумага может быть производной первого порядка, второго порядка и т.д. Прак­тически дело ограничивается в основном вторичными ценными бумага­ми первого, очень редко второго порядка.

Вторичные ценные бумаги основаны прежде всего на акциях, обли­гациях и закладных. Они могут выпускаться в двух формах:

1) в форме тех же самых основных ценных бумаг, например, облига­ции, основанные на пуле закладных; такие ценные бумаги еще называ­ются переходными, т.е. когда с их помощью осуществляется переход прав от владельцев одних видов ценных бумаг к владельцам других видов ценных бумаг;

2) в форме, отличной от основных ценных бумаг:

а) в виде самостоятельно обращающихся прав на приобретение, обычно акций. К таким ценным бумагам в рыночной практике отно­сятся: фондовые варранты — ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить определенное количество акций или облигаций по установленной цене в течение конкретного периода времени; подпис­ные права это по сути те же варранты, но действующие только в течение определенного времени подписки на акции; премиальные оп­ционы — это опять же разновидность варрантов, которые выдаются в качестве поощрения (премирования) руководителям компаний;

б) в виде депозитарных свидетельств (сертификатов, расписок) типа американских депозитарных расписок (ADR) на акции.

В российском законодательстве вторичные виды ценных бумаг от­сутствуют.

1.6.4. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА, ПОДОБНЫЕ ЦЕННЫМ БУМАГАМ

Если абстрагироваться от того, что статус ценной бу­маги утверждается законом, то ее основными признаками остаются: стандартный набор реквизитов, существование выражаемого ею иму­щественного права в качестве обособленного объекта, возможность пе­редачи от одного владельца к другому, доходность.